一、本部落格最基本的投資觀念：
資產配置、指數化投資與ETF
二、資產配置相關：
2020年12月30日 星期三
2020年7月25日 星期六
選擇ETF時不應重視的七項因素
但也有很多不太重要或完全無意義的因素，如果在投資ETF時，被這些因素影響了選擇，反而可能是有害的。
本文即探討曾看過有人用來選ETF，但其實為不應該特別重視七項因素。
一、ETF價格高低：
不少人把價格高低當作選擇ETF的條件之一，有兩種情況：
一種是認為如果ETF的價格太高，代表現在在高點，不適合買進，反之價格便宜的ETF適合買進，期望容易漲上去。
但這樣的認知是錯誤的，ETF的初始發行價格、發行時間長短、配息多少、追蹤指數過去績效，以及是否有分割合併等等，都會影響ETF的現在價格高低，跟現在ETF是貴或便宜沒有太大的關係。
更甚者，如果你買的是高費用的、主動操作的，或是如槓反、期貨等帶有類似「自動扣血機制」的ETF，不要以為當下價格低就代表以後一定會漲回去，那都是不切實際的期望。
第二種是覺得，價格低比較親民，適合小資族買進，價格高則只適合較有錢的人買。
2020年7月22日 星期三
台新數位銀行Richart推介
而在介紹指數投資與資產配置時，我也特別強調「急用金」的重要性。也就是需要在風險投資之外，有一筆無風險的，且隨時可以使用現金以備不時之需，作為自身投資的後盾。
一般而言，資金流動性是需要付出一定的代價（因此定存的利息一般高於活存），但如果能在維持了資金流動性的同時，又能獲得還不錯的利息，那會是很不錯的選擇。這篇文章要介紹的台新的Richart數位銀行，就能符合這個條件，它提供了30萬元額度的1%活存利息，非常實惠。
Richart是我最常使用的數位銀行，除了因為有活存1%利息之外，在我有用過的數位銀行中，Richart數位銀行APP的功能較齊全，各功能也整合得很不錯，操作界面很直觀，很容易上手，在生活理財上很方便。
在實際的使用經驗上，對我最有感的優點有以下幾項：
2020年7月4日 星期六
高股息ETF等於高交易成本，以台股高股息類ETF（0056、00713、00730、00701、00731）為例
在台股已有5支高股息類的ETF的情況下還能有如此成績，反映了台灣投資人對於高股息的熱愛。
關於高股息指數ETF優缺點的探討有很多，這篇文章主要探討的，是高股息指數為ETF本身帶來的交易成本，並以台灣的已上市的高股息型ETF為例。
一、ETF交易成本說明：
作指數投資應該都了解ETF的成本很重要，它直接會影響ETF的預期報酬。在ETF的成本之中，大家平常最容易在台灣投信的ETF相關頁面上看到的，就是經理費和保管費兩項，但基金的內扣成本並不僅於此。（可參見綠角的相關文章 ）
要了解台灣上市ETF的實際總成本，可以使用中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會的網站（連結），先選定年分和月分（一般選擇全年來查詢全年費用率）再選擇發行公司，即可以查詢各投信一般主動基金與ETF的詳細成本。
例如下圖顯示的是元大台灣50（0050）2018年的成本，可看到右側的會計帳列費用，包括經理費0.32%、保管費0.04%，以及其他費用0.05%。左側則有「交易直接成本」，包括手續費0.01%以及交易稅0.02%，全部加起來，可得出0050的2018年總費用率0.44%。
2020年6月24日 星期三
滬深300指數與相關ETF比較（ASHR、XCHA、華夏滬深300、安碩滬深300、元大滬深300、復華滬深300）
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| 滬深300指數近年走勢 |
因目前主流全球或新興市場指數收錄A股比例相對較低，如果要在配置中補上A股，滬深300指數是個很好的選擇。本文即簡介滬深300指數，並比較分析追蹤該指數的各ETF。
中國大陸有最多且品質佳的滬深300ETF，但一般台灣投資人（包括我）無法購買，所以本文只介紹海外發行的部分。
一、滬深300指數：
（一）滬深300指數簡介：
滬深300指數（CSI 300）由中證指數公司發行，2004年12月31日為基日，基點為1000點，2005年4月8日正式發布。
選取方式是上海深圳上市的股票（深圳創業板需上市3年，其他股票上市半年）之中，總市值前300大的股票，但最近一年日均成交金額需要在前50%。
以股票自由流通市值來加權。每半年（6月和12月）會依規則調整成分股。
2020年5月底時，預估股息率為2.04%。
上海交易所的股票佔65.4%、深圳交易所的股票佔34.7%。相較於兩股市在A股市值的整體比重（約58%-41%，參見之前的文章），該指數較偏重於上海股市。
2020年5月底時，成分股總市值為309,484（億人民幣）指數市值130,600（億人民幣），其中成分股總市值佔整體A股53%，指數市值佔A股流通市值約50%。（大約10年前左右滬深300還大約佔了A股近7成市值，但10年來新上市股票眾多，且中小型股表現不差，因此下降到約50%）
2020年6月21日 星期日
UCITS（歐盟可轉讓證券集合投資計劃）是什麼？
UCITS，是Undertakings for Collective Investment in Transformable Securities的縮寫，因為是由歐盟所制定，所以一般譯作歐盟可轉讓證券集合投資計劃。
簡單地說，它就是在歐盟相關法規之下的一種共同基金，本文簡介它的發展歷史以及一些與我們投資ETF比較相關的規範。
一、UCITS簡介和歷史：
1985年時，歐盟的前身--歐洲共同體最早的五個國家（法國、比利時、荷蘭、盧森堡、西德）簽訂了《申根公約》，其中主要解除了各國彼此邊境管制，同年12月20日，因應相關需求，也制定了各國跨境投資的規範，其中"Council Directive 85/611/EEC"，即規範了UCITS這種形式的共同基金，這個最早版本的規範被稱作UCTIS I。
之後各會員國也各自立法遵循此一規範，且隨著歐盟1993年的正式成立以及逐漸擴大，該規範逐漸影響更多的國家（包括未加入申根條約的英國）。
但歐盟的Directive（指令），其實並不是一個強制性的規定，因此基金的發行者可選擇是否要採用這一架構。
2020年6月10日 星期三
英國上市全球房地產（REITs）ETF比較：GLRE、TRET、IDWP、HPRD、EPRA
使用美國上市的ETF配置全球房地產股票是很不錯方式，有較優秀的費用率、持股廣泛度以及交易量。
但因為REITs相較整體大盤股市一般有較高的股息率，使用美國ETF會負擔較高的股息稅，因此使用英國上市的房地產ETF來節省稅賦成本，是個可行的方式。
但相較而言，英國的幾支全球房地產ETF各有其缺點，不像美國標的這麼好選擇，本文即從各方面比較各ETF的優缺點，作為選擇的參考。
一、與美國配置方案的比較：
如果使用美國ETF配置REITs，以下兩種選擇方案幾乎是佔絕對優勢：（一）使用Vanguard Real Estate ETF（VNQ）、Vangaurd Global ex-US Real Estate ETF（VNQI）兩支搭配：
依涵蓋市值，建議大約以50%、50%的比例搭配。
這個配置總費用率為0.12%，可投資全球共41個市場的826支REITts和其他地產股票，是費用率最低，也涵蓋範圍最廣的組合。
其中VNQ有2.7%，而VNQI則有高達56.53%屬於非REITs的地產公司股票（主要因為非美國的REITs比較不發達，關於REITs和其他地產公司股票REOC的比較，可參見這篇文章），整體而言如果各配置一半，會有約70%左右配置在REITs，30%左右配置在其他房地產股票。
2020年6月4日 星期四
黃金是否適合納入資產配置？長期黃金投資的優缺點
相較於基礎配置的股票和債券，是否要把將黃金納入資產配置的一部分，資產配置專家們持有不同的看法。本文探討黃金投資的優缺點，來思考是否要加入黃金以及可能的配置方式。
本文是基於長期資產配置所作出的探討，因此與基於對黃金漲跌特定看法的中短期投資有所差異。
一、黃金投資簡介與投資方式：
在近代以前，黃金因其稀有性、外觀光澤以及低活性等特性，長期作為重要的交易媒介和保值物品（即貨幣的兩大功能）。之後部分功能雖然逐步被法幣取代，但各法幣仍與黃金有固定的兌換比例。
1971年尼克森宣布美元與黃金脫勾之後，正式脫離金本位時代，因此黃金的價格與貨幣之間不再有固定連結，黃金成為價格會大幅變動的原物料商品，但仍具有類貨幣的性質（各國仍有大量的黃金儲備）。
常見的黃金投資的方式可分為，實體黃金、黃金現貨、黃金期貨（黃金CFD和選擇權常常也是追蹤期貨價格）、黃金生產公司股票等。其中現貨、期貨和黃金公司都有相關的ETF、ETN、ETC等可以間接投資。
以下會進一步說明不同方式的特點。
二、著名資產配置相關著作作者們，是否贊成將資產配置加入黃金？
這裡簡單了整理不同的資產配置相關專家們，是否支持加入黃金配置，一些具體意見會放在後面段落一併探討。
（一）不支持加入黃金：
1、Vanguard的創辦人約翰．柏格：建議基本的股、債配置即可，未包括黃金。2020年5月30日 星期六
台股各市場指數與ETF搭配績效比較，以2020年5月為例
在過去幾年中，台股的大型股表現常優於中小型股，這與最大股票台積電的表現好有很大的關係，在大型股表現好的期間，較看不出全市場指數分散風險優勢，但剛才過的2020年5月，走勢明顯反了過來，中小型股開始佔優勢。
本文即探討這段時間的績效，並用以觀察不同指數、ETF，以及可能的ETF組合之間的關係。
一、2020年5月各指數與ETF報酬列表：
以下列出主要指數以及相關ETF在5月的表現，關於各個指數和ETF的詳細介紹，可參見之前的文章。
列出的指數都是以含息的報酬指數，列出的ETF因為5月都沒有除息，因此績效都是以4月30日收盤價與5月29日收盤價得出。
2020年5月24日 星期日
投資理財要看自己的「現在」而非「過去」
指數投資與資產配置的原則也在此，我們承認自己不知道股市短期的漲跌，也不知道哪支股票、哪個市場、哪種資產未來的表現會比較好，所以我們不把時間精力花在這些上面。
我們選擇可關注於可以掌握的東西，選擇長期投資於低費用、廣泛分散風險的工具，並根據自己的狀況作資產配置。
上述講到的是外在金融市場和工具的部分。這篇文章則進一步主要討論到個人相關的部分。也就是我們應該關注的是自己的「現在」的狀況，根據此作出影響自己「未來」的決策，而不是陷在已經無法掌握改變的「過去」。
一、個人過去績效影響現在決策的迷思：
在投資理財討論版面常出現的問題：我買了XXX（可能是股票、基金或其他金融商品），現在好慘賠了25%，請問現在應該怎麼辦？
會發這樣的問題所代表的，就是與這個答案應該最相關的，包括這個人對該金融商品的想法，個人理財狀況以及整體投資策略都看不到，卻把最不相干的個人投資績效放上來，卻要大家給出具體建議。
過度看重個人過去績效的狀況，在這個例子中特別清楚，但實際這種作法非常常見，我們常看到的一些與投資行為和決策相關的用語，包括套牢、加碼攤平、回本、持股零成本、停利、停損等等，其實都反映了類似的事。
這些名詞雖然各有不同的意義，但它們有一個共同點，就是常陷入拿自己過去績效賺賠來決定當下投資的迷思，例如：
大雄因為在10元買了哆啦銀行股票，現在跌到8元，所以「被套牢」不想賣出，而因為想要「回本」所以「加碼攤平」，希望把自己的平均成本降低到9元。
胖虎因為在10元買了哆啦銀行股票，現在跌到9元帳面虧損10%，所以想要「停損」。
小夫因為在10元買了哆啦銀行股票，現在漲到11元帳面獲利10%，所以想要「停利」。
2020年5月12日 星期二
為何要優先選擇全市場指數以及實務考量
在許多區域或市場，都會有代表大型股指數或大中型股指數，但本文認為在可以選擇的情況之下，還是應優先選擇持股（債）最廣泛的全市場指數（Total Market Index，或譯整體市場指數），但也進一步探討實務上會遇到的一些可變通的狀況。
一、優先選擇全市場指數的理由：
（一）分散程度較好
指數投資的原則就是儘量透過分散標的來降低風險，因此儘可持有更多標的是合理的作法，以股市來說，即最好選則同時包括大型、中型和小型股（進一步包括微型股更好）的全市場指數。
尤其很多非全市場指數所排除的標的（主要是小型股）常常與指數本身的波動方式有一些的差異，正好適合分散波動風險，也因此雖然小型股本身一般波動度與風險較高，但全市場指數波動度和風險未必較高。而長期而言，小型股還可能有一些風險溢酬。
2020年5月6日 星期三
「能賺錢就好了」的迷思－兼談元大S&P原油正二（00672L）
本文以一些故事或比喻，來探討這個問題。
一、為什麼「能賺錢」不代表「好的投資」：
投資相較於很多事情有一個特色，就是「運氣」常常會是佔有相當重要性的因素。尤其是中短期的賺賠，運氣一般比包括實力在內的因素都還重要。
例如，巴菲特的波克夏今年第一季虧了500億美金，等於超過10%的損失，一定有很多投資人（或沒投資的人）虧得比他少甚至還賺錢，但能代表這些人投資能力比巴菲特還厲害嗎？顯然不行。
反過來說，任何一個不好的產品、不好的方法，都有可能因為運氣好，或其他非理性因素而讓你賺錢，甚至可能是賺很多錢。
但一個真正的好投資，應該是雖然運氣可能影響結果，但在估算相關因素後，有合理的預期報酬與風險，並適合投資人自身的理財需求，而不是「能賺錢就好了」。
以下我們就舉一些，看似能賺錢，但並不是好投資的例子來說明。
但一個真正的好投資，應該是雖然運氣可能影響結果，但在估算相關因素後，有合理的預期報酬與風險，並適合投資人自身的理財需求，而不是「能賺錢就好了」。
以下我們就舉一些，看似能賺錢，但並不是好投資的例子來說明。
二、可以賺錢，但不是好投資的類型與例子：
（一）、平常很多人靠它賺錢，但其實隱含重大風險，可能會在特定情況下讓投資血本無歸：
代表例子：馬多夫基金、17世紀荷蘭鬱金香球根、大量賣出選擇權、單押單一公司債券。
2020年4月27日 星期一
美國整體公債指數與ETF介紹：GOVT、VDTA、VDTY、TRES、TRSY、XUTD、PRIT、BBTR
中短期和長期公債各有一些優缺點，也有很多人有不同的看法（之後也會撰寫文章探討）不過，如果看了各種優缺點之後，仍無法取捨決定要用哪種天期的美國公債，有一個很符合指數投資人的作法，就是乾脆把各種天期的公債，按市值全都買下來。
其實如果使用例如BND、AGG這類追蹤美國綜合債券指數的ETF，也就會按流通市值投入各種天期長度的美國公債，但這些ETF會包括美國公債以外的MBS和公司債等，如果想降低債券部位風險，純粹投入美國公債的話，就適合使用美國整體公債的ETF。
本文即介紹各種美國整體公債指數以及相關的ETF。
一、美國整體公債指數概述：
美國公債，或更精確的說法是美國國庫證券（United States Treasury Security）是指由美國財政部（United States Department of the Treasury）發行，並由美國聯邦政府擔保的債券。與也常出現的「美國政府債券」（US Government Bond）一詞不同的是，「美國公債」一般排除了美國政府相關機構所發行的債券。
美國國庫證券種類繁多，這裡不一一仔細介紹，在美國整體公指數中，一般不會全部收錄所有的美國國庫證券，主要的限制條件包括：
（一）不收錄通膨連結債券：TIP。
（二）一般不收錄離到期時間只有1年以下的國庫證券：所有的T-Bill，以及到期時間不足一年的T-note、T-Bond等。但也有指數例外。
（三）不收錄其中的不可轉讓類證券：如儲蓄債券（Saving Bond）、州和地方政府系列債（State and Local Government Series，SLGS）等，因為這些債券無法流通成為相關基金的標的。
（四）、有些指數會排除零息美國公債，有些則會收錄。
（五）、一般排除浮動利率債券，但如果是早期固定後期浮動，則收錄仍在固定利率期間的債券。
（六）、排除本息分離債券（STRIPs，該類債券詳細可參見綠角的文章）以避免標的重複。
（七）、不同的指數會對個別公債的最小流通市值作限制。
實際上各系列的指數還會有一些細部的規則差異，參見以下的介紹。
二、標普美國公債指數（S&P U.S. Treasury Bond Index）
2020年4月21日 星期二
什麼是羅素2000指數？羅素系列美股指數與相關ETF
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| 羅素2000指數1978-2012年 |
其中羅素2000指數是美國最知名的小型股指數，而羅素3000指數則是知名的美股全市場指數。此外還有許多各類型的美股指數，為許多指數基金和ETF所追蹤。本文即介紹羅素系列指數與相關的ETF。
一、羅素系列美股指數歷史：
羅素系列美股指數最早由法蘭克羅素公司（Frank Russell）創建於1984年（網上很多地方寫1972年，應為誤傳），當時並提供了回溯5年的數據資料，因此幾個主要指數的資料始於1978年，相關數據至今已有超過40年。2015年時，倫敦交易所集團（London Stock Exchange Group）購併了法蘭克羅素公司，並與原本旗下的富時指數公司合作，將兩個系列的指數合併，打造成為富時羅素（FTSE Russell）這個指數品牌至今，但羅素相關指數的運作和名稱未作更改。
二、指數收錄範圍、標準與維護方式：
（一）收錄股票地區：
羅素系列指數的收錄範圍（即全市場的羅素3000E指數）為美國公司股票。
羅素系列指數定義一家公司所屬國家包括三項指標：
2020年4月17日 星期五
貨幣避險債券ETF的預期報酬估計-以BNDW為例（2020年4月）
但這一年來全球的利率變化很大，尤其美元經過多次降息，銀行坼款利率和債券殖利率都有了很大的變化，這次我們就進一步使用同時持有BND和BNDX的全球債券ETF--BNDW為例來計算預期報酬。
一、BNDW簡介：
Vanguard Total Bond ETF（BNDW）是一支全球投資級債券ETF，追蹤的指數為彭博巴克萊全球綜合債券流通市值調整指數（Bloomberg Barclays Global Aggregate Float Adjusted Composite Index），此外會對非美元債券部位進行貨幣避險。
BNDW追蹤該指數的方式，是持有BND和BNDX兩支美國與非美國債券ETF，間接持有全球15409支債券（指數為22293支，但持有15000支以上已是非常難得），是目前全球持債數最多的ETF。費用率則僅為0.06%。
BNDW投資於全世界投資級的國家公債、機構債、公司債、地方債券（只包括應稅債券）、資產抵押債券、超國家債等，關於該指數的細部規則，以及各類債券詳細資訊，可參見之前的系列文章，該文雖然主要介紹的是彭博巴克萊全球綜合債券指數（Bloomberg Barclays Global Aggregate Composite Index），但兩指數主要僅差在各類債券的細部佔比大小。
到2020年3月底時，BNDW所持有債券的平均到期殖利率為1.18%。
本ETF在英國有對應的版本，同樣是美元計價的VAGU，費用率0.1%，有稅賦上的優勢，但去年2019年才成立，目前交易量小，價差較大，持債數也較少，才4759支。（這支ETF在墨西哥也有上市，但交易量更小）。
二、BNDW的匯率避險與相關收益簡介：
如之前文章的簡介，債券ETF的長期報酬預期，主要是以所持債券的到期殖利率扣掉ETF費用率可得出。但在債券ETF實行貨幣避險的情況下，會因為避險的工具中的不同貨幣的利差，造成收益或損失，而增加或減少ETF的長期預期報酬。
2020年4月13日 星期一
IB（盈透證券）轉換貨幣教學
IB的功能和界面都較為複雜，轉換貨幣也不例外。本文即說明介紹，如何在IB買賣貨幣（交易外匯）以及相關的問題。
本文介紹的是在IB實際買賣貨幣（Spot Forex），不包括外匯差價合約（CFD）、外匯交換合約（Swap，或譯外匯掉期）或外匯期貨（Future）。
一、基礎貨幣：
在IB開戶時會要求選擇基礎貨幣，台灣的投資人，建議選擇美元作為基礎貨幣，之後整個帳戶就會以美元為中心，每次入金（匯款）時匯入美元即可。二、可交易貨幣與代號：
對台灣投資人來說，在IB可以實際交易（持有）的貨幣共有23種貨幣，包括：美元（USD）、歐元（EUR）、英鎊（GBP）、加幣（CAD）、澳幣（AUD）、紐幣（NZD）、港幣（HKD）、新加坡幣（SGD）、瑞士法郎（CHF）、日元（JPY）、韓元（KRW）、瑞典克朗（SEK）、挪威克朗（NOK）、丹麥克朗（DKK）、捷克克朗（CZK）、波蘭茲羅堤（PLN）、匈牙利福林（HUF）、以色列新謝克爾（ILS）、南非幣（ZAR）、墨西哥披索（MXN）、離岸人民幣（CHN）、俄羅斯盧布（RUB）、土耳其里拉（TRY）。
2020年4月11日 星期六
《漫步華爾街的10條投資金律》讀後心得
《漫步華爾街》是我在十三年前，經綠角部落格推薦所讀的第一本重要指數投資作品，大受其中的論述所啟發，之後並持續讀了威廉‧伯恩斯坦和伯格的作品，因此才確定走上了指數投資之路。
《漫步華爾街的10條投資金律》是墨基爾在2003年的另一部著作，早期也有一個譯本但一直還無緣得見，這次樂金文化重新翻譯，並有作者為台灣人寫的序，格外感到親切。此外，因為美國和台灣在理財細節上有不少實際的差異，本書的中文編輯很細心地提供了相關的說明，也是一大優點。
2020年4月9日 星期四
投資或股市相關文化用語介紹
投資有很多專業的正式術語，但也有很多非正式用語，是投資社群逐漸形成的一些習慣或趣味用法，其中除了常具有幽默性之外，其實很多反應投資人的某些行為心理。
這篇文章即介紹在網路上常見的各種投資相關，尤其是股市相關的用語，
英文all in的音譯，把所有的資金都投入的股市或特定的資產中，甚至還可能融資借貸。例句：甲：「我覺得XX一定會漲。」乙：「那你歐印了嗎？」
指大家買進某支股票或標的，等於幫已經持有的人抬高股價獲得報酬。常指某些投資老師報明牌給大家要，但其實是幫已買進標的自己或收費會員抬高股價。
韭菜是一種被割掉後只要根部還在就會再長出來的植物，在投資上是指新的散戶不太懂投資或相關標的，就源源不斷投錢進入市場亂買，被老手或大戶當韭菜來割。
這篇文章即介紹在網路上常見的各種投資相關，尤其是股市相關的用語，
一、腰斬：
原本是古代的將人從斬斷的刑罰，這要是指股票或證券的價格跌到剩下一半，也就是虧損50%。二、歐印：
英文all in的音譯，把所有的資金都投入的股市或特定的資產中，甚至還可能融資借貸。例句：甲：「我覺得XX一定會漲。」乙：「那你歐印了嗎？」
三、抬轎：
指大家買進某支股票或標的，等於幫已經持有的人抬高股價獲得報酬。常指某些投資老師報明牌給大家要，但其實是幫已買進標的自己或收費會員抬高股價。
四、韭菜：
韭菜是一種被割掉後只要根部還在就會再長出來的植物，在投資上是指新的散戶不太懂投資或相關標的，就源源不斷投錢進入市場亂買，被老手或大戶當韭菜來割。
五、盤子：
台語的潘仔，指笨或好騙的人。在投資上常指被金融商品推銷人員騙去買高費用、品質不好或不適合商品的人。2020年4月6日 星期一
原油期貨指數與原油ETF：USO、DBO、USL、元大S&P原油（00642U）的比較
本文介紹這類原油期貨指數和原油期貨ETF：主要是美國的USO、DBO、USL以及台灣上市的元大S&P原油（00642U），並比較其優缺點，以探討各種適合投資原油的方式。
一、原油期貨簡介與特性：
（一）：油價、原油投資與期貨
我們常會聽到說「國際油價」、「投資石油」，等詞語，它指的什麼呢？所謂「油」、「石油」一般是指從油井中開出來，尚未提鍊過的「原油」，但原油本身，並沒有像黃金白銀等貴金屬一樣，有全球即時的現貨交易機制。
因此，實際上我們在新聞或網站看到例如「今天國際油價上漲到XX元」，其實指的不是真正原油實物的交易價格（因為這個可能世界的每個角落都有差異，無法有即時數據，只會有事後延遲的統計數據），而是近月原油期貨的價格（一般會看到英國布蘭特原油和美國德州輕原油兩種價格）。
而因為其實原油因為需要相對大量的倉儲成本，本身並不容易投資，因此所謂投資原油，大多情況下是指運用原油期貨來間接投資原油。（還有另一種比期貨還要間接的工具叫原油CFD，但非本文主題，可能會在其他文章再介紹）
（二）、原油期貨簡介：
期貨是指持有者可在特定時間獲得特定物品的契約，原油期貨也不例外。例如持有紐約交易所上市的，2020年5月到期的一口美國西德州輕原油期貨契約，代表持有者在2020年5月31日結算之後，可以獲得1000桶的原油（稱作交割）。
2020年4月3日 星期五
交易所交易產品（ETP）是什麼？有哪些類別？
ETP一般會排除股票以及類似股票的交易產品（例如特別股、存托憑證DR、Reits等）除此之外，則依廣義和狹義，會排除特定的類別。
ETP之中，最有名的莫過於ETF，但除了ETF之外，還包括很多其他產品以及相關的名詞，本文即簡介各種ETF的姊妹商品。
一、ETF（Exchange Traded Fund），交易所交易基金：
最常見的ETP，可以廣泛投資各種標的。依操作方式可以分成主動ETF和被動ETF等。依追蹤方式則可分為實物持有ETF，與依賴Swap的交換合約式ETF。本部落格已有很多相關文章，就不詳細介紹。
二、ETN（Exchange Traded Note），交易所交易債券或譯作指數投資證券：
實質為債券，由發行者擔保相關產品指數的相應報酬，投資者需負擔發行者的信用風險，發源於美國，也以美國最為發達。詳細可參見之前的文章。
三、ETC（Exchange Traded Commodity），交易所交易商品：
用來投資原物料商品的指數投資產品，主要流行於美國以外的歐洲、亞太等地。詳細可參見之前文章的介紹。
2020年3月29日 星期日
美國Reits ETF中的資本返還（ROC）：VNQ、IYR、XLRE、SCHH的比較
一、什麼是資本返還？
資本返還（Return of Capital），在美國的稅務法規上是一個重要的概念，影響到證券獲利的相關課稅。
從字面上的意義來說，資本返還即是指將投資人當初投入的資金還給投資人，中文有句話說「配本金」即是類似的意思。（關於主動債券基金配本金的問題，可參見之前的文章）
從字面上的意義來說，資本返還即是指將投資人當初投入的資金還給投資人，中文有句話說「配本金」即是類似的意思。（關於主動債券基金配本金的問題，可參見之前的文章）
實務上來說，如果收入（配息）的來源，並非利息、股息等現金收益（Income），也非資本利得（Capital Gain），都可以視作資本返還，並不一定是狹義的返還當初的投資本金。
2020年3月24日 星期二
什麼是恐懼與貪婪指數？（Fear & Greed Index）
本文介紹恐懼與貪婪指數的大要、計算方式，以及它可能的運用和限制。
一、恐懼與貪婪指數簡介
恐懼與貪婪指數由CNN旗下的財經部門設立與管理，每天會在網站上更新一次數字。指數範圍為1-100的整數，0是最恐懼，100是最貪婪。其中0-25是極度恐懼（Extreme Fear）、26-44是恐懼（Fear）、45-55是中立（Neutral）、56-74是貪婪（Greed）75-100是極度貪婪（Extreme Greed）。
例如昨天（3月23日）美股收盤之後更新的指數是5，屬於極度恐懼。
2020年3月20日 星期五
債券失去保護作用？債券分散風險的正確認知
於是開始有人懷疑：配置債券真的有用嗎？是不是因為疫情太嚴重，恐慌太嚴重，所以「這次不一樣」了呢？
但其實很多這種懷疑，很多是基於對於使用債券分散風險的錯誤預期，本文即從幾個角度常見的疑問，探討這個問題。
一、我的債券或債券ETF怎麼跌這麼多？但投資的是什麼債券呢？
一分風險一分報酬，平常想買殖利率更高的債券，在危急時就要負上更高的風險。
最近一個月的市況其實是很好的債券教材。假設用海嘯來形容因肺炎疫情造成的市場下跌和恐慌，不同的資產類別就像一處海邊有很多層防波堤。
2020年3月18日 星期三
跨時區ETF的價格漲跌-以元大S&P500 ETF（00646）為例
但如果是跨時區的ETF，例如台灣上市的美股ETF，或美國上市的日股ETF，它的市價漲跌就沒這麼直觀，本文以元大S&P 500 ETF（元大標普500基金）為例，介紹這方面的機制。
一、跨時區ETF的淨值變動：
ETF的淨值是反映所追蹤標的的價格，而在所追蹤股市收盤之後，成分股價格就確定不會再變動。
以台灣上市的元大S&P 500 ETF（00646）為例，在台灣凌晨4:00左右美股收盤之後，500支成分股的價格就定下來不會再變動。（註）
2020年3月16日 星期一
恐慌市場上的多空聲音，指數投資人該做的事
資產配置&指數投資者，對於幾年以內的中短期市況，沒有特別看多，也沒有特別看空。（長期自然還是認為持有股債有非常大的機率，獲得比現金要高的報酬）
但不管在哪種市況之下，在你我身旁、網路上和新聞中，一定隨時都會看到聽到有兩種不同的聲音，最近因武漢冠狀肺炎造成的市場恐慌中更是如此。
首先是看空的一方：
疫情這麼嚴重一定會再跌，當然是現金為王。
我都放空賺錢了，這種時候怎麼會持有股票作多。
現在全球經濟的壞消息這麼多，我決定要先停損等它跌多點，相對低點再買進。
現在波動風險這麼大，空手等市場趨穩再進場吧，落下的刀子不要接。
也會有因為已經下跌一波而看多的一方：
XX股殖利率已經到XX%了，難得的買進機會。
股票已經超跌到合理價位以下了，開始買進。
川普今年要選舉，一定會想辦法救股市，聯準會大灑幣救市。
人生要翻身就在這一把了，加碼買還不夠，開槓桿買。
但不管在哪種市況之下，在你我身旁、網路上和新聞中，一定隨時都會看到聽到有兩種不同的聲音，最近因武漢冠狀肺炎造成的市場恐慌中更是如此。
一、可能的多空聲音：
首先是看空的一方：
疫情這麼嚴重一定會再跌，當然是現金為王。
我都放空賺錢了，這種時候怎麼會持有股票作多。
現在全球經濟的壞消息這麼多，我決定要先停損等它跌多點，相對低點再買進。
現在波動風險這麼大，空手等市場趨穩再進場吧，落下的刀子不要接。
也會有因為已經下跌一波而看多的一方：
XX股殖利率已經到XX%了，難得的買進機會。
股票已經超跌到合理價位以下了，開始買進。
川普今年要選舉，一定會想辦法救股市，聯準會大灑幣救市。
人生要翻身就在這一把了，加碼買還不夠，開槓桿買。
2020年3月14日 星期六
如何閱讀ETF官網資料（一），以Vanguard的全球股票基金VT為例
對於ETF的投資者來說，能閱讀官網資料是一件較好的事，雖然在台灣有些中文網站或英文的綜合網站也常有相關資訊，但有些提供的數據較舊，有些則較不完整。因此最好的方式，仍是上到官方網站，閱讀最具公信力的資料為主（至少官方在法律上有義務提供正確的資料）但就需要閱讀英文。
每一家ETF發行商的官方頁面的表現方式都不太一樣，本篇先以Vanguard的發行的全球股票指數ETF，也是大家在投資全球股市時常用VT為例，來介紹我們要如何閱讀官方頁面。會以電腦版網頁來說明。
用google搜尋 「vt vanguard」（有些ETF用代碼直接搜尋，官網就會在第一頁，但因為vt有較多中文相關介紹頁面會排前面，所以多加一個關鍵字）即可以找到Vanguard專為投資人所設的ETF官方頁面（連結）
進入之後會看到的是下列的概覽頁面，最上面的一排紅色的字是這支ETF的全名，以及代碼（VT），第二排是告訴投資人說，這支ETF還有提供開放式共同基金的版本，連擊連結就會進入該共同基金的頁面。
接下來是一個導航欄，可以讓使用者進入六個段落的詳細頁面，我們將會依序來介紹，首先是「概覽」（Over View）。
每一家ETF發行商的官方頁面的表現方式都不太一樣，本篇先以Vanguard的發行的全球股票指數ETF，也是大家在投資全球股市時常用VT為例，來介紹我們要如何閱讀官方頁面。會以電腦版網頁來說明。
一、概覽（Overview）
用google搜尋 「vt vanguard」（有些ETF用代碼直接搜尋，官網就會在第一頁，但因為vt有較多中文相關介紹頁面會排前面，所以多加一個關鍵字）即可以找到Vanguard專為投資人所設的ETF官方頁面（連結）
進入之後會看到的是下列的概覽頁面，最上面的一排紅色的字是這支ETF的全名，以及代碼（VT），第二排是告訴投資人說，這支ETF還有提供開放式共同基金的版本，連擊連結就會進入該共同基金的頁面。
接下來是一個導航欄，可以讓使用者進入六個段落的詳細頁面，我們將會依序來介紹，首先是「概覽」（Over View）。
2020年3月11日 星期三
為何道瓊工業平均指數不適合指數投資？道指簡介與相關ETF
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| 1896年至2010年的道瓊工業指數 |
但其實對指數投資者來說，道瓊工業指數並不是一個適合投資美股的指數。本文即介紹道瓊工業指數的歷史、製作方式、內容、相關系列指數和ETF，並探討它如果運用在指數投資上可能的缺點。
一、道瓊工業指數簡介：
美國記者查爾斯‧道（Charles Dow）於1882年創立了史上最早的股票指數道瓊運輸平均指數（Dow Jones Transportation Average） 並於同年成立了道瓊公司。
之後他模仿了運輸指數的相關作法和經驗，於1896年5月26日發布了道瓊工業指數，當時收錄美國最具代表性的12家工業公司的股票，1916年增加為20家公司，1928年時增加為30家公司至今。 最初該指數只收錄各類工業公司，因此稱作「工業」指數，但目前已經並非所有的成分股都是工業股票，而是分布在許多不同的產業。
2020年3月9日 星期一
資產配置中可以用現金（定存活存）取代債券嗎？
本文即從各種角度，來比較探討在低殖利率時期，在資產配置中債券與現金的優缺點。
請注意本文分析的是投資中的資產配置，日常用錢與急用金請務必放在常用貨幣的定存活存。
一、現金和債券的預期報酬比較：
在之前的文章中，我們有提到過，殖利率是估算債券長期報酬的最好指標（如果持有債券ETF就再扣掉費用率）。
而現金的預期報酬，則可以用現在的定存利率來估量。
正常來說，同一幣種中長天期債券的殖利率，會比沒有利率風險的現金（或極短期債券）要高，但也有的時候會相反，情況有以下兩種：
（一）市場機制，即殖利率倒掛：
因為特定的市場狀況，造成短期債券（包括定存等）的利率反而高於中期債券，即所謂的殖利率倒掛。雖然很多說法認為殖利率倒掛是未來經濟變差的徵兆，但這點其實是很不確定的。
但可以確定的一點是，利率倒掛是因為各種可能的原因之下（例如最近因為武漢肺炎傳入美國，造成市場動盪，大家紛紛預期聯準會會大幅降息），市場上預期未來近期利率將會下降，這樣的預期才會造成中期債券殖利率低於短期。（同樣要避險，資金往中長期債券而不是往現金或短債去，推昇了債券價格）
2020年3月5日 星期四
壞公司的股票未必是壞投資，市場和產業亦然
但事實上，就未來預期報酬而言，不被看好的公司未必是壞股票，表現不好的市場或產業亦然。本篇就即探討這個問題。
一、壞公司未必是壞投資，好公司未必報酬高：
盈利好、前景佳的好公司大家都看好，股票大家都想買，大家都願意承擔更高的股價來持有這家公司，所以當下買進的價格，平均會相對於所謂的爛公司要高，因此未來的預期報酬可能會下降。
反之，大家都不看好，甚至虧損連連的公司，一看就風險高前景差，大家都不想持有，必須有較低的價格，才能抵得上買進這家公司的風險，因此股價下跌，但在價格偏低的情況下，平均預期報酬反而可能較高（當然，這是指平均而言，例如美國股市長期而言價值股的報酬高於成長股，常見的看法就是價值股是屬於不被大眾看好的股票，但這是超長期平均而言，近十年成長股的報酬就高於價值股）
2020年3月3日 星期二
在IB（盈透證券）買ETF的手續費（佣金）結構選擇：固定式VS階梯式
IB的手續費（佣金，Commissions）在各券商中選擇性很多的，也比較能透明地看到我們在交易股票時，有哪些成本，但計算方式也因此非常繁複。
在IB，股票、ETF、權證、選擇權、期貨等，可以個人設定選擇要階梯式（Tiered）或固定式（Fixed）。
本文主要從指數投資者的需求出發，介紹對不同地區的ETF投資者（一般股票的計算大致也很相近）來說，要如何決定選擇並設定自己的適合的佣金方案。
一、IB佣金計算方式簡介：
（一）一般性簡介：
在IB交易證券或衍伸性商品需要佣金（手續費），IB提供其中一部分商品固定式和階梯式兩套計算的方式，讓使用者自行選擇。其中股票、ETF（及其他ETP）和股票權證（Warrent）是同一選項，需要選擇同一種模式。而期貨與期貨期權是另一選項。也就是同個人可以依個人需求有四種可能的設置方式。
另外也有些資產類別不能選擇佣金結構，包括期權（依地區和幣別而定）、個股期貨（依地區而定）、外匯（階梯式）、共同基金（依地區而定）、固定收益（階梯式）、金屬（固定式）
2020年3月1日 星期日
要投資貴金屬現貨或期貨指數？黃金ETF和白銀ETF的比較
但在投資貴金屬時，可能會遇到兩種類似但不相同的原物料ETF，就是貴金屬現貨和貴金屬期貨ETF。
本文即以常見的黃金ETF和白銀ETF為例，說明比較兩種類型的貴金屬ETF，並提供綜合的建議。
一、貴金屬期貨指數與現貨的比較：
因為原物料有運送和倉儲等成本，所以投資原物料商品常會以期貨的方式來投資。
但期貨有槓桿的性質，因此在編製原物料指數時，就出現了之前文章介紹過的，全質押總回報指數（Total Return Fully Collateralized Index）。
這類指數將一小部分資金作為保證金投入特定商品期貨，建立無槓桿的原物料部位，並將剩餘大量的現金放入貨幣市場，獲得一些利息報酬（可稱之為質押品收益）。
這樣的期貨指數的報酬，會包括期貨價格的上漲（或下跌）、期貨的轉倉收益（或虧損），以及現金部位的收益三部分，也因此這類指數的報酬並不會和商品現貨價格一樣。（關於商品期貨的報酬來源，詳細參見綠角的文章）
這樣的期貨指數的報酬，會包括期貨價格的上漲（或下跌）、期貨的轉倉收益（或虧損），以及現金部位的收益三部分，也因此這類指數的報酬並不會和商品現貨價格一樣。（關於商品期貨的報酬來源，詳細參見綠角的文章）
對一般人來說，貴金屬以外的原物料投資，直接或間接以期貨投資幾乎是唯一方式（因為現貨儲存等成本太高），因此沒有更多選項，但同價格商品重量空間相對要小的貴金屬，就有現貨的商品可以投資。
例如本篇探討的黃金和白銀現貨ETF，另外也有白金、鉑金的現貨ETF以及銠的ETC等。
那麼要投資貴金屬，到底應該選擇貴金屬現貨或是期貨ETF呢？
2020年2月27日 星期四
《投資、愈被動賺愈多：向巴菲特學極簡投資法》讀後感
作者是財經業界人士，同時也是知名財經作家，有許多的相關著作，在柏格頭網站也寫了不少文章。
本書以巴菲特當標題，不過內容並不是巴菲特的價值投資法，而是所謂的被動或消極性投資（Passive Investment），巴菲特主要是作為引子帶入主題，在前二章引用了不少巴菲特的話，來強調不要去預測市場走勢、不要受市場情緒影響，以及大多數投資人適合指數型基金，並且認為投資應該要有計畫等。
作者其次也自己舉了很多理據說明對一般投資人來說，消極型的投資，反而優於積極型的投資，不過他所謂的消極，並不代表什麼事都不作，而是認為投資本身，重點應該是把投資作為個人財務規劃的一部分，所以實際上是把心力花在個人整體的計劃上，而不是在可能徒勞無功的擇時選股。（關於投資應該要考慮的個人因素，可進一步參見我這篇文章）
2020年2月25日 星期二
什麼是權重上限指數（Capped Index）？
在台灣最多人關注的例子，莫過於近年來在投資台股ETF時，擔心台積電所佔比例過重。另外在投資新興市場時，也有人擔心中國佔比太高也是一例。
權重上限指數（Capped Index）便是為了解決此類問題而產生的指數編制方式，藉由制定特定證券類型的上限，來處理資產過度集中的問題，並能符合各國的相關法規。
一般如果在指數或ETF的名稱中看到Capped或是類似50/25 這樣的名稱，就是所謂的權重上限指數，但也有些不會在名稱中顯示。
本文即介紹這類指數的產生背景、類型、運作方式和優缺點。
一、各地基金相關法規對權重限制的規定與影響：
首先我們來看權重上限指數產生的重要背景，即許多國家地區對於包括ETF在內的共同基金，制定了需要分散持有證券的規則：（一）、美國對於RIC的規定：
美國規定美國的RIC（Regulated Investment Company、受監管的投資公司，大多數ETF屬之，大多共同基金也是）規定每年每季終了之時：1、單一發行機構的證券不能超過25%的上限，政府機構發行證券或以及其他RIC除外。
2020年2月21日 星期五
從哆啦A夢〈幸福保險機〉看保險觀念
該故事連載於1983年3月號的《小學五年生》，不知為何原本從未收錄在正式單行本中（不過以前盜版時期的青文《機器貓小叮噹》有收錄在第57集），後來才收錄於《藤子．F．不二雄大全集哆啦A夢大》第11集。
本文以這個故事出發，來探討一些保險的觀念（有些可能不是藤子原意而是我的衍伸看法）。
一、幸福保險機故事大要：
大雄的媽媽在打掃大雄房間的時候，把大雄最珍貴的（「比生命還重要的」）模型玩具弄壞了，大雄很生氣的跟媽媽說要怎麼賠他，大雄媽媽反而說都是因為你亂放的關係。
哆啦A夢安慰大雄說，已經這樣了也沒辦法，不如打起精神來再買一個吧。大雄說之前買這個就花了這麼大的力氣，根本不可能再買了，還說自己的人生已經完了。
2020年2月18日 星期二
中國上海證券交易所簡介、相關指數與ETF
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| 上海證交所大樓 |
之前的文章介紹了中國股票包括哪些國內國外上市的股票類型。而其中最多股票的上市地點，就是中國國內的兩大股市交易所，上海與深圳。
這篇文章即介紹上海證券交易所股市的組成，以及上海證交所股票相關的指數和ETF。
一、上海證券交易所簡介：
上海證券交易所成立於1990年，是中國市值最大的證券交易所，以上市股票市值來說，僅次於紐約、納斯達克、東京交易所，在全球排行第四。
2020年2月14日時，上海證券交易所共有1633支上市股票，市值為350757.65（億人民幣）， 其中流通市值為291128.52，流通市值佔總市值83%。
上海的上市股票數佔中國國內股市42.1%，市值佔中國國內股市的58.7%。
上海股市股票的產業分布以金融地產業最多，佔市值34.94%，工業其次，佔15.92%，其次依序是必要消費8.33%、原物料8.19%、非必要消費7.78%、能源6.42%、資訊科技6.11%、醫療衛生5.57%、公用事業3.72%、電信3.02%。以金融業佔最多，這點與工業和資訊產業為主的深圳股市成對比。
2020年2月16日 星期日
ETF績效大幅超過所追蹤的指數是好事嗎？以永豐美國大型500股票ETF基金為例
一、永豐美國大型500股票ETF基金簡介：
永豐美國大型500股票ETF基金（00858：簡稱永豐美國500大），是2019年9月上市的一檔新的ETF，追蹤STOXX® USA 500 INDEX，是繼元大S&P500ETF之後，台灣第二檔以美國整體大型股為標的的ETF。
之前綠角的文章有介紹過元大S&P500的績效追蹤問題，雖然
之後兩年狀況有好轉一些，但還是不能讓人很放心，所以新出的永豐這支標的接近，費用率也接近的ETF，就很讓人期待，看能不能提供國內投資者一個方便可靠的投資美股管道。
二、永豐美國大型500ETF近期績效與指數比較：
因為才剛上市不久，沒有很完整年分的績效可以比較，且根據規定，未滿半年也不能在月報中揭露績效比較，但在永豐投信的「追蹤偏離度」頁面中，我們可看到它今年從月初到2月13日，一個多月以來的績效比較。
今年初以來美股有一定的上漲，因此STOXX® USA 500 INDEX的績效不錯，是4.9%，但年初至今美金對台幣有上漲一些，因此換成台幣的報酬更高一些是5.04%（這點永豐的網站做得很不錯，兩個數字都能很方更查得到）
接著我們看到ETF的績效，竟然是7.93%，比指數報酬足足高了2.89%，2.89%這是什麼概念呢？一般指數基金或ETF一年的時間如果偏離指數2.89%都已經非常驚人了，才一個半月時間就可以差到這麼多。如果你有買這支ETF，請不要覺得賺到了，或覺得經理人怎麼這麼厲害（如果是買主動基金也許還可以這麼想）而應該要想的是，事情大條了…。
2020年2月15日 星期六
資產配置中的貨幣配置風險考量
資產幣別牽涉到的是匯率風險，它雖大多情況下並非資產配置中最大的風險，但仍是在進行配置時，需要注意的點。本文就介紹如何了解自身配置的貨幣比例以及相關風險。
一、對貨幣配置的考量的基本認識：
一組資產配置其中的風險，包括了：
資產本身風險+匯率風險
但幣別與股、債、房地產、原物料這些主要類別不同，除非是配置特定貨幣現金，不然幣別是附在特定資產上的，因此不太能任意依喜好來配置比例，而是依照其他資產配置的比例為主，甚至也可能因為市場的變動而變動，所以了解持有幣別比例風險，可算是資產本身風險之外的附加確認。
2020年2月13日 星期四
原物料期貨指數中的超額回報指數（Excess Return、ER）：檢視台灣的商品期貨ETF
一、商品超額回報指數（Excess Return）簡介：
Excess Return（超額回報）一詞，在很多地方，指的是股票、基金、ETF或投資組合超過基準指標的報酬（可參見綠角的文章）但在商品期貨指數中，代表的意義不同。
一般的原物料商品期貨指數，或者更精確地說，可稱作全質押總回報指數（Total Return Fully Collateralized Index），這類指數的目的，在創造一個運用期貨追蹤商品價格報酬，但不帶槓桿的投資組合，於是將一小部分資金作為保證金投入特定商品的期貨，建立相當於總資金的部位，因為買期貨只需要很低比例的保證金，一般低於10%，所以除了保證金之外還會有大量的現金，這部分的現金放入貨幣市場，例如定存單、短期票據、3個月的短期公債等等（這部分可視之為質押品），獲得一些利息報酬（可稱之為質押品收益）。
這樣的配置，會讓整個指數的報酬，包括期貨帶來的報酬（其中包括價格上漲下跌以及轉倉的收益或虧損）以及現金部位的報酬，也因此稱作總回報指數（Total Return）。（關於這類指數運作的詳細說明，可參見綠角的這篇文章）
而這樣的商品指數中的超額回報指數（Excess Return），代表的就是相較於總回報指數，不計入現金部位利息所得的指數。但為什麼明明比較總回報要少，還用「超額」（Excess）這個詞，目前所知可能（沒看過很確切的說法）代表的意義，是指利用商品期貨，帶來比無風險的貨幣市場所得要高的報酬。
二、各主要商品指數中的指數區別：
2020年2月11日 星期二
市政債CEF的探討（三）槓桿成本與槓桿的整體考量
延續上一篇文章，探討市政債CEF各種面向。
這篇文章要探討的是封閉式基金槓桿成本的計算，以及使用CEF建立槓桿，整體要考量的各種因素。
一、槓桿成本的計算：
（一）槓桿成本基本查詢和計算：
要如何知道一支CEF槓桿成本呢？幾乎所有的CEF都可在官方網站，或CEF Connect 查到基金的總成本，其中有一部分稱作利息成本（Interst Expense），也有的稱作槓桿金融花費（Leverage Financing Expense，例如Nuveen網站），就是槓桿的成本，它基本的計算方式是：
槓桿（利息）費用 / 基金資產
不過這部分都不需要我們自己計算，而是可以直接從網路資料上查到，藉此，我們可以得出我們每買一單位的CEF每年花多少比例的資產在利息或槓桿費用上。（註）
（二）槓桿部位的平均槓桿成本：
上述的一般能查到的數字是整體CEF的槓桿費用比例，但對我來說，可能更重要的，是CEF幫我們創造特定分量的槓桿時，平均需要花費多少費用。
也就是，需要把上述的數字再除以槓桿部位數量：
利息費用率/槓桿部位
2020年2月8日 星期六
中國股票包括哪些類股？有哪些中國整體市場指數和ETF？
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| 富時全中國指數2019年底比例 |
在ETF或基金中，看到地域分布中有「中國」（China）這個字樣時，其實裡面包括非常多不同類型，不同區域上市的股票，本文就簡介各類型股票的定義，其在所有中國股票中所佔比例，以及中國整體市場指數和相關ETF。
一、中國股票的簡要定義：
中華人民共和國內有三個股票交易所，包括中國大陸的上海、深圳，以及香港的香港交易所，但除此之外，中國有很多重要的公司，並不在中國上市，所以中國股票的範圍大於這些交易所的股票，而指在全球上市的中國公司股票。
所謂「中國公司」或「中國股票」，是以公司主要股分所有人、主要營收，和主要資產位於中國大陸地區（很多不是登記在中國大陸）當作判準。（細部而言各指數會有些不同）此外，在全球股票市場的分類中，「中國」這個市場，一般並不包括香港、澳門本地的公司（香港被納入已開發市場，而中國是新興市場），
二、各種中國股票類型簡介與比例：
（一）A股（A Shares）：
在上海和深圳股市發行中國公司股票，以人民幣計價，也是中國股票中佔比最大的部分。主要由中國大陸本地人和機構投資，在中國大陸以外，目前只能由獲得QFII（合格外國機構投資人）的法人，或是一般人經由滬港通、深港通來投資部分A股。
2020年2月4日 星期二
市政債CEF的探討（二）槓桿的意義、達成方式和槓桿率
以封閉型基金（CEF）投入美國市政債的一個可能優勢，是提供相對便宜的成本來進行槓桿，亦即讓投資人可以用較少的資金，達到較多的配置，同時它也是市政債CEF能達到較高配息的最主要原因。
本文即探討CEF使用槓桿的意義和理由，產生槓桿的方式以及槓桿率的計算。
一、槓桿的意義以及CEF為何適合使用槓桿？
槓桿是指使用借貸、特別股和衍伸性金融商品等方式，讓投資者以較少的資金達到較多特定資產配置的效果，亦即使投入部位超過資金的100%。（用簡單說的話來說，就是借錢投資）
相較於開放型基金和ETF，封閉型基金CEF從成立（IPO）之後，就是一個較為封閉的資金狀態，不會有資金任意進出。因為資金的穩定，讓使用槓桿較為容易，尤其在使用槓桿時，要由經理人穩定槓桿的一定比率較為容易（有些槓桿的方式如後述是中長期的，不能隨便因為資金進出就收或放），不致於因為資金進出而超過相關規定。在美國2018年底時，有72%的封閉型基金都有使用槓桿。
2020年2月2日 星期日
資產配置要考量的十八項個人因素
資產配置雖然有許多共通的原理和資產特性。但最終要決定如何配置，是一個非常個人化的事情，要確保自身的資產配置符合自身的理財需求，並且能堅持長期投資，需要多方考慮自身的狀況，選擇適合的配置方式，並且在人生財務狀況有大幅更改的時候，作出配置的調整。
本文簡介選擇自身的資產配置內容時，應該或可能先考量的各種相關因素，雖非每一項都是必須要考量（要考量哪些也是很個人化的），或是立刻要考慮的，但建議應看看確認自己是否要考量這些因素。
一、資金用途和使用時間：
所有要進行投資的錢應先思考主要用途和可投資時間。例如30年後要用於退休用的錢和3年後要用於買房的錢需要有不同的配置，30年後才要用的錢可以承受很大的短期波動，但3年後用於買房的錢需要很高的穩定性。
除了使用時間的長短本身之外，使用時間的彈性以及使用錢數的彈性也要考量，同樣是大約5年之後要用100萬元，如果是非得5年整，非得用100萬不可，那可以承受的風險就比較小，但如果5年和100萬只是大概，花費的時間金額可以有較大的彈性，就可承受較多風險。
此外用途本身也影響到可能配置方式，例如預期還有10年在台灣買房的錢，可以配置一些台灣的Reits，分散一些房價大漲的風險。
關於這一點，詳細可參見之前的文章的探討。
二、心理上承受風險程度：
即使客觀理財因素都顯示自己適合某個配置，但個人心理無法承受該配置的短期波動和虧損，可能在嚴重下跌的時候影響到個人生活，甚至因而放棄原本的投資計劃，那也不是適合的配置。
2020年1月29日 星期三
銀行定存的價格波動與流動性
這篇文章進一步探討，銀行定存其實也有隱含價格波動，只是在台灣的定存中並未顯示出來，它代表的是意義是，雖然定存在台灣已經流動性不錯，但還不是個能完全自由流通的商品。
一、定存實際上也有價格波動－以美國的定存單為例：
就我們的印象來說，定存應該是很穩不會有價格波動的，但其實還是會的，只是在台灣的定存，我們看不到內在的波動，但在美國的定存單（CD）可以。
2020年1月28日 星期二
指數投資者遇到危機事件應有的反應－以武漢肺炎為例
以下是針對一些可能疑問的探討。
一、我要不要趕快把持股清出比較安全？
如果本來就做好指數資產配置，代表認可自己的資產配置在各種市況下都不會對你造成問題（不論是現實生活、心理上），所以武漢肺炎爆發也不應該改變這件事。如果現在就已經開始擔心自己的投資會虧損，甚至影響正常生活，代表當初選擇的資產配置比例就超出自身的風險承受度，那這是個很好的機會，重新審視自己是不是高估自己的財務和心理抗壓性，要知道現在股市的下跌程度根本還不多，如果這種程度就影響的話，真正的空頭來肯定會有問題，那應該儘快開始作調整。
如果理性上已確認為自己的資產配置沒問題，但還是每天看新聞每天擔心自己的資產，那比較好的建議是，就別管相關新聞和股市了，去做點別的事吧，指數投資者本來就不應該太常關心自己的投資。
二、我雖然不擔心自己的配置風險，但要不要先離開市場，等到市場比較安全再投入這樣賺更多？
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