2020年10月21日 星期三

全球國內股票市值與指數收錄市值比較(2020年9月)

 

之前的文章中介紹了2019年11月底時,全球股市國內市值,與指數市值的比較。至今又過了十個多月,其中又有了一變化。

本文即參照2019年9月底的資料,並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表:


以下的表格,以2020年9月底,世界交易所聯合會(World Federation of Stock Exchange)所提供各市場總市值和佔比,與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index(以下簡稱指數)中,所收錄股票各國市值和所佔比例作比較,以下市值單位為百萬美元。

2020年10月7日 星期三

《黑色優勢》讀後感


黑色優勢》(Black Edge),全名《黑色優勢:比狼更狡詐!揭開華爾街不為人知的黑錢流動、內線交易,以及FBI與頂級掠食者的鬥智競賽》(Black Edge: Inside Information, Dirty Money, and the Quest to Bring Down the Most Wanted Man on Wall Street)

是紐約財經記者席拉‧寇哈特卡(Sheelah Kolhatkar)所著的一本報導文學,她花了數年的時間,努力採訪追蹤探索與避險基金公司薩克資本,以及其創辦人史蒂夫‧柯恩等人相關的金融弊案撰寫而成,後來Netflix還以此書資料為基礎,拍成了電視劇《金融戰爭》。

書名「黑色優勢」是指這些華爾街的交易員,利用各種手段獲取違法資訊用於交易(即內線交易)

這是一本很好看的書,故事性很強,也相當引人入勝,對於相關的案情的背景、經過以及警方與主要之間的對壘描述得很詳細。

如果要純以看小說的角度來看,某些部分可能會覺得支節的資訊比較多(尤其是一些新角色的背景),有時想快點看接下來劇情時,會覺得有點沒這麼流暢,但一想到這是報導文學,寫的是真實世界發生的事,儘可能地將收集到的人物背景資料放入是很不錯的事,也更能了解事情的來龍去脈。

書中最有意思的,是講到很多實際發生過的內線交易賺錢進行方式,這些避險基金交易員,靠著設法在公布之前,早一步獲得企業的相關消息(甚至是用大量的錢去買消息)提早買進或作空,獲取爆利。

2020年9月17日 星期四

指數投資人想重押特定標的該怎麼辦?

雖然決定開始進行大範圍的資產配置和指數投資了,但在投資過程中,發現自己突然非常想要不依照原本的原則,重押特定的標的,應該怎麼做呢?

這裡的重押,是指在依市值的大範圍全市場股市、債市等標的配置之外,另外配置一些部位投入特定的標的,
這個標的可能是個別公司股票、個別產業ETF(或基金)、個別市場ETF、個別策略ETF,或是一部分資金自行運用特定策略操作等等。

有一種情況是大規模指數缺少某些配置,因此買進特定標的補足,這雖然也會花費多餘心力,但應該不算是重押,例如在大範圍股市指數(全球指數或新興市場指數)之外,買進一些A股ETF以補足A股市值被一般指數低估的部分。(關於A股被低估的問題可參見這篇文章

雖然一般並不建議買特定的標的重押,但如果想這麼作的想法理由很強烈,也不是100%不行,但
建議由本文逐步思考清楚是否要做,以及該怎麼作。

一、思考想重押的原因及合理程度:


首先應該確定自己為什麼要買,以及合理程度為何?可能的理由有以下幾種:

(一)、特定資產配置理由:

並非因為特別看好某標的,而認為它會比大盤有更好的平均績效,而是為達成某種資產配置目標而買進重押。

例如特別配置Reits ETF部位可算是一種個別產業的重押因為與通膨、與房市的相關度較高以及與大盤股市相關度較低,所以成為合理的一種配置。

2020年9月3日 星期四

全球各市場上市ETF數量排名

ETF已成為全球重要的投資工具,雖然ETF創始自美國,也以美國最為發達,但其他後起國家尤其是歐洲也已經開始追上,亞太國家的ETF也在發展中。

本文即從目前各國掛牌ETF的數量排名,來觀察ETF在全球的發展狀況。

以下主要數字來自  World Federation of Stock Exchanges的網站2020年7月底的數字,其中缺少紐約交易所數字部分,直接由該交易所資訊補上。

本數字主要是以本地發行的ETF計,同一支ETF在不同地方掛牌不重覆計算。

2020年8月7日 星期五

《慢慢致富》讀後感


慢慢致富》全名《慢慢致富:告別金錢焦慮,77天思考練習不再害怕負債、低薪、沒工作,打造財務幸福循環》(英文:From Here to Fnancial Happiness: Enrich your Life in Just 77 days)是之前介紹過的好書《金錢超思考的作者:喬納森‧克雷蒙2018年的最新作品,很高興最近終於出了中文版本。

以下是讀完本書後的心得。


一、概述:

本書的中文譯名比原文增加了一個大標題「慢慢致富」,雖然與原文標題不同,但頗能抓到這本書的精神,亦即財務問題是要經由努力,在較長的時間逐步達成目標,而不要妄想用投資追求高報酬來立刻解決所有的理財問題

雖然我部落格文章是以指數投資為主,但始終強調投資只是理財的一部分,而且必須要有特定的理財目標。而正如綠角在推薦序中提到,這本書的一個特色,就是它以整體的理財而不限於投資。

本書很有創意地分成77個段落,每個段落描述一項理財的重點,剛接觸理財問題的讀者,可分成77天每日循序漸進閱讀(已對投資理財比較熟悉的讀者也許比較會想一口氣就看完),並做到書中每個段落中的建議以及相關的實作小作業,就能逐漸改善財務問題,達成理財目標。

2020年8月5日 星期三

阿爾發機器人理財介紹

之前的文章中,我們講過《哆啦A夢》中,哆啦A夢提供了不少正確的理財觀念,哆啦A夢雖然是機器貓,但具有更多的人性,因此對大雄提供更多人性化個性化的理財建議。

那麼目前一般所謂的機器人理財又是什麼呢?

一、機器人理財簡述:

我們常常看到一些與機器人理財類似的事物,包括以下三大類:

1、程式交易:使用者設定特定的買賣條件,在符合該條件的狀況下自動進行操作,程式就完全是依照人的命令來作特定的事情。

2
、機器人選股(基金)


用機器人按照過去的績效等資料,選股票或基金(常常是自家的高費用基金),搭配出認為未來可能報酬很好的組合。

前兩種作法中,常常都有一種假設,就是靠著某種規則,配合電腦操作,就能拿到比大盤指數更多的報酬(或是承受更小的風險)
但這種想像沒有實際的根據,很多只是拿過去資料(機器人擅長整理資料)來假設未來某種方式也會有效,但其實這部分並沒有實據證明能有效預測未來。


資產配置機器人理財

真正符合理財需求的「機器人理財」,應該不是前兩種(追求投資高報酬),而是以「達成理財目標」為核心理念,也就是一方面能發揮機器人分析資料的強項之外,仍然要回到人性化的,亦即人本身的理財需求上。

本文介紹的阿爾發機器人理財,就主要是符合這種運用資料協助投資人藉資產配置與被動式指數投資,來達成目標的。


2020年7月25日 星期六

選擇ETF時不應重視的七項因素

在選擇一支ETF的時候,有很多重要需要考量的因素,像是追蹤指數、費用率、持有標的、追蹤能力、折溢價、買賣價差、發行公司等等。

但也有很多不太重要或完全無意義的因素,如果在投資ETF時,被這些因素影響了選擇,反而可能是有害的。

本文即探討曾看過有人用來選ETF,但其實為不應該特別重視七項因素。

一、ETF價格高低:


不少人把價格高低當作選擇ETF的條件之一,有兩種情況:

一種是認為如果ETF的價格太高,代表現在在高點,不適合買進,反之價格便宜的ETF適合買進,期望容易漲上去。

但這樣的認知是錯誤的,ETF的初始發行價格、發行時間長短、配息多少、追蹤指數過去績效,以及是否有分割合併等等,都會影響ETF的現在價格高低,跟現在ETF是貴或便宜沒有太大的關係。

更甚者,如果你買的是高費用的、主動操作的,或是如槓反、期貨等帶有類似「自動扣血機制」的ETF,不要以為當下價格低就代表以後一定會漲回去,那都是不切實際的期望。

第二種是覺得,價格低比較親民,適合小資族買進,價格高則只適合較有錢的人買。

2020年7月22日 星期三

台新數位銀行Richart推介


在之前介紹過的,《哆啦A夢》的故事〈增值銀行〉中,我們講到了哆啦A夢提醒大家的,要積少成多地儲蓄,並以複利累積資產,也提到了投資理財一定要考慮到資金的流動性(不要像小夫和胖虎那樣把要用錢拿不出來)。

而在介紹指數投資與資產配置時,我也特別強調「急用金」的重要性。也就是需要在風險投資之外,有一筆無風險的,且隨時可以使用現金以備不時之需,作為自身投資的後盾。

一般而言,資金流動性是需要付出一定的代價(因此定存的利息一般高於活存),但如果能在維持了資金流動性的同時,又能獲得還不錯的利息,那會是很不錯的選擇。這篇文章要介紹的台新的Richart數位銀行,就能符合這個條件,它提供了30萬元額度的1%活存利息,非常實惠。

Richart是我最常使用的數位銀行,除了因為有活存1%利息之外,在我有用過的數位銀行中,Richart數位銀行APP的功能較齊全,各功能也整合得很不錯,操作界面很直觀,很容易上手,在生活理財上很方便。

在實際的使用經驗上,對我最有感的優點有以下幾項: 

2020年7月4日 星期六

高股息ETF等於高交易成本,以台股高股息類ETF(0056、00713、00730、00701、00731)為例

最近國泰永續高股息ETF  (00878) 正在募集中,據新聞報導投資人的反應十分熱烈,還因此延長了IPO時間。

在台股已有5支高股息類的ETF的情況下還能有如此成績,反映了台灣投資人對於高股息的熱愛。


關於高股息指數ETF優缺點的探討有很多,這篇文章主要探討的,是高股息指數為ETF本身帶來的交易成本,並以台灣的已上市的高股息型ETF為例。

一、ETF交易成本說明:

作指數投資應該都了解ETF的成本很重要,它直接會影響ETF的預期報酬。

在ETF的成本之中,大家平常最容易在台灣投信的ETF相關頁面上看到的,就是經理費和保管費兩項,但基金的內扣成本並不僅於此。(可參見綠角的相關文章 

要了解台灣上市ETF的實際總成本,可以使用中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會的網站(連結),先選定年分和月分(一般選擇全年來查詢全年費用率)再選擇發行公司,即可以查詢各投信一般主動基金與ETF的詳細成本。

例如下圖顯示的是元大台灣50(0050)2018年的成本,可看到右側的會計帳列費用,包括經理費0.32%、保管費0.04%,以及其他費用0.05%。左側則有「交易直接成本」,包括手續費0.01%以及交易稅0.02%,全部加起來,可得出0050的2018年總費用率0.44%。

2020年6月24日 星期三

滬深300指數與相關ETF比較(ASHR、XCHA、華夏滬深300、安碩滬深300、元大滬深300、復華滬深300)

滬深300指數近年走勢
滬深300指數(CSI 300 Index)是中國國內股市滬深A股的代表性大型股指數,在A股中的地位有如台股的的台灣50,以及美股的S&P 500指數。

因目前主流全球或新興市場指數收錄A股比例相對較低,如果要在配置中補上A股,滬深300指數是個很好的選擇。本文即簡介滬深300指數,並比較分析追蹤該指數的各ETF。

中國大陸有最多且品質佳的滬深300ETF,但一般台灣投資人(包括我)無法購買,所以本文只介紹海外發行的部分。


一、滬深300指數:

(一)滬深300指數簡介:


滬深300指數(CSI 300)由中證指數公司發行,2004年12月31日為基日,基點為1000點,2005年4月8日正式發布。

選取方式是上海深圳上市的股票(深圳創業板需上市3年,其他股票上市半年)之中,總市值前300大的股票,但最近一年日均成交金額需要在前50%。

以股票自由流通市值來加權。每半年(6月和12月)會依規則調整成分股。

2020年5月底時,預估股息率為2.04%。

上海交易所的股票佔65.4%、深圳交易所的股票佔34.7%。相較於兩股市在A股市值的整體比重(約58%-41%,參見之前的文章),該指數較偏重於上海股市。

2020年5月底時,成分股總市值為309,484(億人民幣)指數市值130,600(億人民幣),其中成分股總市值佔整體A股53%,指數市值佔A股流通市值約50%。(大約10年前左右滬深300還大約佔了A股近7成市值,但10年來新上市股票眾多,且中小型股表現不差,因此下降到約50%)

2020年6月21日 星期日

UCITS(歐盟可轉讓證券集合投資計劃)是什麼?

如果有投資英國或其他歐洲國家發行的ETF,應該會發現在名字中經常會出現UCITS這個詞,也因此如之前的文章提到過,在搜尋英國ETF時可使用這個詞當關鍵字之一,來排除美國發行的ETF,那麼UCITS代表的意義是什麼呢?  

UCITS,是Undertakings for Collective Investment in Transformable Securities的縮寫,因為是由歐盟所制定,所以一般譯作歐盟可轉讓證券集合投資計劃。

簡單地說,它就是在歐盟相關法規之下的一種共同基金,本文簡介它的發展歷史以及一些與我們投資ETF比較相關的規範。


一、UCITS簡介和歷史:

1985年時,歐盟的前身--歐洲共同體最早的五個國家(法國、比利時、荷蘭、盧森堡、西德)簽訂了《申根公約》,其中主要解除了各國彼此邊境管制,同年12月20日,因應相關需求,也制定了各國跨境投資的規範,其中"Council Directive 85/611/EEC",即規範了UCITS這種形式的共同基金,這個最早版本的規範被稱作UCTIS I。

之後各會員國也各自立法遵循此一規範,且隨著歐盟1993年的正式成立以及逐漸擴大,該規範逐漸影響更多的國家(包括未加入申根條約的英國)

但歐盟的Directive(指令),其實並不是一個強制性的規定,因此基金的發行者可選擇是否要採用這一架構。

2020年6月10日 星期三

英國上市全球房地產(REITs)ETF比較:GLRE、TRET、IDWP、HPRD、EPRA

房地產股票(以REITs為主),是資產配置中常使用的資產類別。

使用美國上市的ETF配置全球房地產股票是很不錯方式,有較優秀的費用率、持股廣泛度以及交易量。

但因為REITs相較整體大盤股市一般有較高的股息率,使用美國ETF會負擔較高的股息稅,因此使用英國上市的房地產ETF來節省稅賦成本,是個可行的方式。

但相較而言,英國的幾支全球房地產ETF各有其缺點,不像美國標的這麼好選擇,本文即從各方面比較各ETF的優缺點,作為選擇的參考。


一、與美國配置方案的比較:

如果使用美國ETF配置REITs,以下兩種選擇方案幾乎是佔絕對優勢:

(一)使用Vanguard Real Estate ETF(VNQ)、Vangaurd Global ex-US Real Estate ETF(VNQI)兩支搭配:

依涵蓋市值,建議大約以50%、50%的比例搭配。

這個配置總費用率為0.12%,可投資全球共41個市場的826支REITts和其他地產股票,是費用率最低,也涵蓋範圍最廣的組合。

其中VNQ有2.7%,而VNQI則有高達56.53%屬於非REITs的地產公司股票(主要因為非美國的REITs比較不發達,關於REITs和其他地產公司股票REOC的比較,可參見這篇文章),整體而言如果各配置一半,會有約70%左右配置在REITs,30%左右配置在其他房地產股票。

2020年6月4日 星期四

黃金是否適合納入資產配置?長期黃金投資的優缺點

黃金是最為人所知的貴金屬,黃金投資也是原物料商品投資的中重要的一環,具有一些獨特性和優缺點。

相較於基礎配置的股票和債券,是否要把將黃金納入資產配置的一部分,資產配置專家們持有不同的看法。本文探討黃金投資的優缺點,來思考是否要加入黃金以及可能的配置方式。

本文是基於長期資產配置所作出的探討,因此與基於對黃金漲跌特定看法的中短期投資有所差異。

一、黃金投資簡介與投資方式:


在近代以前,黃金因其稀有性、外觀光澤以及低活性等特性,長期作為重要的交易媒介和保值物品(即貨幣的兩大功能)。之後部分功能雖然逐步被法幣取代,但各法幣仍與黃金有固定的兌換比例。

1971年尼克森宣布美元與黃金脫勾之後,正式脫離金本位時代,因此黃金的價格與貨幣之間不再有固定連結,黃金成為價格會大幅變動的原物料商品,但仍具有類貨幣的性質(各國仍有大量的黃金儲備)。

常見的黃金投資的方式可分為,實體黃金、黃金現貨、黃金期貨(黃金CFD和選擇權常常也是追蹤期貨價格)、黃金生產公司股票等。其中現貨、期貨和黃金公司都有相關的ETF、ETN、ETC等可以間接投資。

以下會進一步說明不同方式的特點。

二、著名資產配置相關著作作者們,是否贊成將資產配置加入黃金?

這裡簡單了整理不同的資產配置相關專家們,是否支持加入黃金配置,一些具體意見會放在後面段落一併探討。

(一)不支持加入黃金:

1、Vanguard的創辦人約翰.柏格:建議基本的股、債配置即可,未包括黃金。

2020年5月30日 星期六

台股各市場指數與ETF搭配績效比較,以2020年5月為例

之前的文章中,我們提到投資股市應優先使用全市場指數,這篇文章我們就以近期的台股為例,來看包括較完整市場的指數,與大型股指數之間的可能差異。

在過去幾年中,台股的大型股表現常優於中小型股,這與最大股票台積電的表現好有很大的關係,在大型股表現好的期間,較看不出全市場指數分散風險優勢,但剛才過的2020年5月,走勢明顯反了過來,中小型股開始佔優勢。

本文即探討這段時間的績效,並用以觀察不同指數、ETF,以及可能的ETF組合之間的關係。


一、2020年5月各指數與ETF報酬列表:


以下列出主要指數以及相關ETF在5月的表現,關於各個指數和ETF的詳細介紹,可參見之前的文章

列出的指數都是以含息的報酬指數,列出的ETF因為5月都沒有除息,因此績效都是以4月30日收盤價與5月29日收盤價得出。

2020年5月24日 星期日

投資理財要看自己的「現在」而非「過去」

投資應該要把焦點關注在能掌握的東西,而不是讓無法掌握的東西影響決策。

指數投資與資產配置的原則也在此,我們承認自己不知道股市短期的漲跌,也不知道哪支股票、哪個市場、哪種資產未來的表現會比較好,所以我們不把時間精力花在這些上面。

我們選擇可關注於可以掌握的東西,選擇長期投資於低費用、廣泛分散風險的工具,並根據自己的狀況作資產配置。

上述講到的是外在金融市場和工具的部分。這篇文章則進一步主要討論到個人相關的部分。也就是我們應該關注的是自己的「現在」的狀況,根據此作出影響自己「未來」的決策,而不是陷在已經無法掌握改變的「過去」。


一、個人過去績效影響現在決策的迷思:

在投資理財討論版面常出現的問題:

我買了XXX(可能是股票、基金或其他金融商品),現在好慘賠了25%,請問現在應該怎麼辦?

會發這樣的問題所代表的,就是與這個答案應該最相關的,包括這個人對該金融商品的想法,個人理財狀況以及整體投資策略都看不到,卻把最不相干的個人投資績效放上來,卻要大家給出具體建議。

過度看重個人過去績效的狀況,在這個例子中特別清楚,但實際這種作法非常常見,我們常看到的一些與投資行為和決策相關的用語,包括套牢、加碼攤平、回本、持股零成本、停利、停損等等,其實都反映了類似的事。


這些名詞雖然各有不同的意義,但它們有一個共同點,就是常陷入拿自己過去績效賺賠來決定當下投資的迷思,例如:

大雄因為在10元買了哆啦銀行股票,現在跌到8元,所以「被套牢」不想賣出,而因為想要「回本」所以「加碼攤平」,希望把自己的平均成本降低到9元。


胖虎因為在10元買了哆啦銀行股票,現在跌到9元帳面虧損10%,所以想要「停損」。

小夫因為在10元買了哆啦銀行股票,現在漲到11元帳面獲利10%,所以想要「停利」。

2020年5月12日 星期二

為何要優先選擇全市場指數以及實務考量

在進行指數投資時,特定資產可能會有不同的指數可選擇,之前在簡介指數的選擇方式一文中,綜合探討了許多的選擇要素,本文則進一步探討其中的一項。

在許多區域或市場,都會有代表大型股指數或大中型股指數,但本文認為在可以選擇的情況之下,還是應優先選擇持股(債)最廣泛的全市場指數(Total Market Index,或譯整體市場指數),但也進一步探討實務上會遇到的一些可變通的狀況。


一、優先選擇全市場指數的理由:

(一)分散程度較好

指數投資的原則就是儘量透過分散標的來降低風險,因此儘可
持有更多標的是合理的作法,以股市來說,即最好選則同時包括大型、中型和小型股(進一步包括微型股更好)的全市場指數。

尤其很多非全市場指數所排除的標的(主要是小型股)常常與指數本身的波動方式有一些的差異,正好適合分散波動風險,也因此雖然小型股本身一般波動度與風險較高,但全市場指數波動度和風險未必較高。而長期而言,小型股還可能有一些風險溢酬。

2020年5月6日 星期三

「能賺錢就好了」的迷思-兼談元大S&P原油正二(00672L)

在思考或討論投資時,常常有一種說法是「能賺錢就好了」,亦即如果某個產品、某個方法,有讓我賺到錢就是好方法、好產品,其他的相關的批評探討都並不重要。

本文以一些故事或比喻,來探討這個問題。


一、為什麼「能賺錢」不代表「好的投資」:

投資相較於很多事情有一個特色,就是「運氣」常常會是佔有相當重要性的因素。尤其是中短期的賺賠,運氣一般比包括實力在內的因素都還重要。

例如,巴菲特的波克夏今年第一季虧了500億美金,等於超過10%的損失,一定有很多投資人(或沒投資的人)虧得比他少甚至還賺錢,但能代表這些人投資能力比巴菲特還厲害嗎?顯然不行。

反過來說,任何一個不好的產品、不好的方法,都有可能因為運氣好,或其他非理性因素而讓你賺錢,甚至可能是賺很多錢。

但一個真正的好投資,應該是雖然運氣可能影響結果,但在估算相關因素後,有合理的預期報酬與風險,並適合投資人自身的理財需求,而不是「能賺錢就好了」。

以下我們就舉一些,看似能賺錢,但並不是好投資的例子來說明。

二、可以賺錢,但不是好投資的類型與例子:

(一)、平常很多人靠它賺錢,但其實隱含重大風險,可能會在特定情況下讓投資血本無歸:


代表例子:馬多夫基金、17世紀荷蘭鬱金香球根、大量賣出選擇權、單押單一公司債券。

2020年4月27日 星期一

美國整體公債指數與ETF介紹:GOVT、VDTA、VDTY、TRES、TRSY、XUTD、PRIT、BBTR

如果在資置配置時,想以美國公債作為債券主要部位,可能會遇到一個問題,就是應該要用短期、中期、還是長期公債。

中短期和長期公債各有一些優缺點,也有很多人有不同的看法(之後也會撰寫文章探討)不過,如果看了各種優缺點之後,仍無法取捨決定要用哪種天期的美國公債,有一個很符合指數投資人的作法,就是乾脆把各種天期的公債,按市值全都買下來。

其實如果使用例如BND、AGG這類追蹤美國綜合債券指數的ETF,也就會按流通市值投入各種天期長度的美國公債,但這些ETF會包括美國公債以外的MBS和公司債等,如果想降低債券部位風險,純粹投入美國公債的話,就適合使用美國整體公債的ETF。

本文即介紹各種美國整體公債指數以及相關的ETF。


一、美國整體公債指數概述:

美國公債,或更精確的說法是美國國庫證券(United States Treasury Security)是指由美國財政部(United States Department of the Treasury)發行,並由美國聯邦政府擔保的債券。

與也常出現的「美國政府債券」(US Government Bond)一詞不同的是,「美國公債」一般排除了美國政府相關機構所發行的債券。

美國國庫證券種類繁多,這裡不一一仔細介紹,在美國整體公指數中,一般不會全部收錄所有的美國國庫證券,主要的限制條件包括:

(一)不收錄通膨連結債券:TIP。
(二)一般不收錄離到期時間只有1年以下的國庫證券:所有的T-Bill,以及到期時間不足一年的T-note、T-Bond等。但也有指數例外。
(三)不收錄其中的不可轉讓類證券:如儲蓄債券(Saving Bond)、州和地方政府系列債(State and Local Government SeriesSLGS)等,因為這些債券無法流通成為相關基金的標的。
(四)、有些指數會排除零息美國公債,有些則會收錄。
(五)、一般排除浮動利率債券,但如果是早期固定後期浮動,則收錄仍在固定利率期間的債券。
(六)、排除本息分離債券(STRIPs,該類債券詳細可參見綠角的文章)以避免標的重複。
(七)、不同的指數會對個別公債的最小流通市值作限制。


實際上各系列的指數還會有一些細部的規則差異,參見以下的介紹。


二、標普美國公債指數(S&P U.S. Treasury Bond Index)

2020年4月21日 星期二

什麼是羅素2000指數?羅素系列美股指數與相關ETF

羅素2000指數1978-2012年
羅素系列美股指數(Russell US Equity Indexes)是由富時羅素(FTSE Russell)所管理的一系列美國股票指數

其中羅素2000指數是美國最知名的小型股指數,而羅素3000指數則是知名的美股全市場指數。此外還有許多各類型的美股指數,為許多指數基金和ETF所追蹤。本文即介紹羅素系列指數與相關的ETF。


一、羅素系列美股指數歷史:

羅素系列美股指數最早由法蘭克羅素公司(Frank Russell)創建於1984年(網上很多地方寫1972年,應為誤傳),當時並提供了回溯5年的數據資料,因此幾個主要指數的資料始於1978年,相關數據至今已有超過40年。

2015年時,倫敦交易所集團(London Stock Exchange Group)購併了法蘭克羅素公司,並與原本旗下的富時指數公司合作,將兩個系列的指數合併,打造成為富時羅素(FTSE Russell)這個指數品牌至今,但羅素相關指數的運作和名稱未作更改。


二、指數收錄範圍、標準與維護方式:

(一)收錄股票地區:

羅素系列指數的收錄範圍(即全市場的羅素3000E指數)為美國公司股票。

羅素系列指數定義一家公司所屬國家包括三項指標:

2020年4月17日 星期五

貨幣避險債券ETF的預期報酬估計-以BNDW為例(2020年4月)

去年3月的文章中,我們分析了在考量貨幣避險因素之後,美國以外投資級債券ETF--BNDX的平均預期報酬。

但這一年來全球的利率變化很大,尤其美元經過多次降息,銀行坼款利率和債券殖利率都有了很大的變化,這次我們就進一步使用同時持有BND和BNDX的全球債券ETF--BNDW為例來計算預期報酬。


一、BNDW簡介:

Vanguard Total Bond ETF(BNDW)是一支全球投資級債券ETF,追蹤的指數為彭博巴克萊全球綜合債券流通市值調整指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Float Adjusted Composite Index),此外會對非美元債券部位進行貨幣避險。

BNDW追蹤該指數的方式,是持有BND和BNDX兩支美國與非美國債券ETF,間接持有全球15409支債券(指數為22293支,但持有15000支以上已是非常難得),是目前全球持債數最多的ETF。費用率則僅為0.06%。

BNDW投資於全世界投資級的國家公債、機構債、公司債、地方債券(只包括應稅債券)、資產抵押債券、超國家債等,關於該指數的細部規則,以及各類債券詳細資訊,可參見之前的系列文章,該文雖然主要介紹的是彭博巴克萊全球綜合債券指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Composite Index),但兩指數主要僅差在各類債券的細部佔比大小

到2020年3月底時,BNDW所持有債券的平均到期殖利率為1.18%。

本ETF在英國有對應的版本,同樣是美元計價的VAGU,費用率0.1%,有稅賦上的優勢,但去年2019年才成立,目前交易量小,價差較大,持債數也較少,才4759支。(這支ETF在墨西哥也有上市,但交易量更小)。

二、BNDW的匯率避險與相關收益簡介:

之前文章的簡介,債券ETF的長期報酬預期,主要是以所持債券的到期殖利率扣掉ETF費用率可得出。

但在債券ETF實行貨幣避險的情況下,會因為避險的工具中的不同貨幣的利差,造成收益或損失,而增加或減少ETF的長期預期報酬。

2020年4月13日 星期一

IB(盈透證券)轉換貨幣教學

IB(盈透證券,Interactive Broker)是一個可以在全世界數十個國家的交易所交易的券商,也因此相較於只會用到美金的純美股券商,可能會需要使用更多的貨幣。

IB的功能和界面都較為複雜,轉換貨幣也不例外。本文即說明介紹,如何在IB買賣貨幣(交易外匯)以及相關的問題。

本文介紹的是在IB實際買賣貨幣(Spot Forex),不包括外匯差價合約(CFD)、外匯交換合約(Swap,或譯外匯掉期)或外匯期貨(Future)。


一、基礎貨幣:

在IB開戶時會要求選擇基礎貨幣,台灣的投資人,建議選擇美元作為基礎貨幣,之後整個帳戶就會以美元為中心,每次入金(匯款)時匯入美元即可。


二、可交易貨幣與代號:


對台灣投資人來說,在IB可以實際交易(持有)的貨幣共有23種貨幣,包括:美元(USD)、歐元(EUR)、英鎊(GBP)、加幣(CAD)、澳幣(AUD)、紐幣(NZD)、港幣(HKD)、新加坡幣(SGD)、瑞士法郎(CHF)、日元(JPY)、韓元(KRW)、瑞典克朗(SEK)、挪威克朗(NOK)、丹麥克朗(DKK)、捷克克朗(CZK)、波蘭茲羅堤(PLN)、匈牙利福林(HUF)、以色列新謝克爾(ILS)、南非幣(ZAR)、墨西哥披索(MXN)、離岸人民幣(CHN)、俄羅斯盧布(RUB)、土耳其里拉(TRY)。

2020年4月11日 星期六

《漫步華爾街的10條投資金律》讀後心得

漫步華爾街的10條投資金律:經理人不告訴你,但投資前一定要知道的事》(The Random Walk Guide to Investing),由經典財經著作《漫步華爾街》的作者柏頓‧墨基爾(Burton G. Malkiel)所著。本文是讀完本書的讀後感想。

《漫步華爾街》是我在十三年前,經綠角部落格推薦所讀的第一本重要指數投資作品,大受其中的論述所啟發,之後並持續讀了威廉‧伯恩斯坦和伯格的作品,因此才確定走上了指數投資之路。 

《漫步華爾街的10條投資金律》是墨基爾在2003年的另一部著作,早期也有一個譯本但一直還無緣得見,這次樂金文化重新翻譯,並有作者為台灣人寫的序,格外感到親切。此外,因為美國和台灣在理財細節上有不少實際的差異,本書的中文編輯很細心地提供了相關的說明,也是一大優點。

2020年4月9日 星期四

投資或股市相關文化用語介紹

投資有很多專業的正式術語,但也有很多非正式用語,是投資社群逐漸形成的一些習慣或趣味用法,其中除了常具有幽默性之外,其實很多反應投資人的某些行為心理。

這篇文章即介紹在網路上常見的各種投資相關,尤其是股市相關的用語,

一、腰斬:

原本是古代的將人從斬斷的刑罰,這要是指股票或證券的價格跌到剩下一半,也就是虧損50%。

二、歐印:


英文all in的音譯,把所有的資金都投入的股市或特定的資產中,甚至還可能融資借貸。例句:甲:「我覺得XX一定會漲。」乙:「那你歐印了嗎?」


三、抬轎:


指大家買進某支股票或標的,等於幫已經持有的人抬高股價獲得報酬。常指某些投資老師報明牌給大家要,但其實是幫已買進標的自己或收費會員抬高股價。

四、韭菜:


韭菜是一種被割掉後只要根部還在就會再長出來的植物,在投資上是指新的散戶不太懂投資或相關標的,就源源不斷投錢進入市場亂買,被老手或大戶當韭菜來割。

五、盤子:

台語的潘仔,指笨或好騙的人。在投資上常指被金融商品推銷人員騙去買高費用、品質不好或不適合商品的人。

2020年4月6日 星期一

原油期貨指數與原油ETF:USO、DBO、USL、元大S&P原油(00642U)的比較

原油是原物料投資中,重要性大、知名度大,交易量也最大的一種,因為需要儲存成本的特性,需要以期貨來間接投資。

本文介紹這類原油期貨指數和原油期貨ETF:主要是美國的USO、DBO、USL以及台灣上市的元大S&P原油(00642U),並比較其優缺點,以探討各種適合投資原油的方式。


一、原油期貨簡介與特性:

(一):油價、原油投資與期貨

我們常會聽到說「國際油價」、「投資石油」,等詞語,它指的什麼呢?

所謂「油」、「石油」一般是指從油井中開出來,尚未提鍊過的「原油」,但原油本身,並沒有像黃金白銀等貴金屬一樣,有全球即時的現貨交易機制。


因此,實際上我們在新聞或網站看到例如「今天國際油價上漲到XX元」,其實指的不是真正原油實物的交易價格(因為這個可能世界的每個角落都有差異,無法有即時數據,只會有事後延遲的統計數據),而是近月原油期貨的價格(一般會看到英國布蘭特原油和美國德州輕原油兩種價格)。

而因為其實原油因為需要相對大量的倉儲成本,本身並不容易投資,因此所謂投資原油,大多情況下是指運用原油期貨來間接投資原油。(還有另一種比期貨還要間接的工具叫原油CFD,但非本文主題,可能會在其他文章再介紹)


(二)、原油期貨簡介:

期貨是指持有者可在特定時間獲得特定物品的契約,原油期貨也不例外。例如持有紐約交易所上市的,2020年5月到期的一口美國西德州輕原油期貨契約,代表持有者在2020年5月31日結算之後,可以獲得1000桶的原油(稱作交割)。

2020年4月3日 星期五

交易所交易產品(ETP)是什麼?有哪些類別?

交易所交易產品(Exchange Traded Product,ETP) 或作交易所買賣產品,一般是泛指以與股票類似方式,在交易所交易的各種產品。(註)

ETP一般會排除股票以及類似股票的交易產品(例如特別股、存托憑證DR、Reits等)除此之外,則依廣義和狹義,會排除特定的類別。

ETP之中,最有名的莫過於ETF,但除了ETF之外,還包括很多其他產品以及相關的名詞,本文即簡介各種ETF的姊妹商品。


一、ETF(Exchange Traded Fund),交易所交易基金


最常見的ETP,可以廣泛投資各種標的。依操作方式可以分成主動ETF和被動ETF等。依追蹤方式則可分為實物持有ETF,與依賴Swap的交換合約式ETF。本部落格已有很多相關文章,就不詳細介紹。

二、ETN(Exchange Traded Note),交易所交易債券或譯作指數投資證券:


實質為債券,由發行者擔保相關產品指數的相應報酬,投資者需負擔發行者的信用風險,發源於美國,也以美國最為發達。詳細可參見之前的文章


三、ETC(Exchange Traded Commodity),交易所交易商品:

用來投資原物料商品的指數投資產品,主要流行於美國以外的歐洲、亞太等地。詳細可參見之前文章的介紹

2020年3月29日 星期日

美國Reits ETF中的資本返還(ROC):VNQ、IYR、XLRE、SCHH的比較

如果使用TD Ameritrade、IB等券商投資美國房地產ETF VNQ,可能會注意到每年年初會收到一筆自動退稅,該筆退稅的項目主要是資本返還(Return of Capital,ROC),但如果使用Vangaurd以外其他發行公司的Reits相關ETF,如IYR、XLRE、SCHH等,就沒有這方面的退稅,本文即分析探討這個問題。

一、什麼是資本返還?

資本返還(Return of Capital),在美國的稅務法規上是一個重要的概念,影響到證券獲利的相關課稅。

從字面上的意義來說,資本返還即是指將投資人當初投入的資金還給投資人,中文有句話說「配本金」即是類似的意思。(關於主動債券基金配本金的問題,可參見之前的文章

實務上來說,如果收入(配息)的來源,並非利息、股息等現金收益(Income),也非資本利得(Capital Gain),都可以視作資本返還,並不一定是狹義的返還當初的投資本金。

2020年3月24日 星期二

什麼是恐懼與貪婪指數?(Fear & Greed Index)

恐懼與貪婪指數(Fear & Greed Index)或譯作恐慌與貪婪指數,是由CNN旗下的財經新聞單位CNNmoney所製作,用來評量市場上情緒的指數。在最近因為武漢肺炎造成的市場恐慌中,常被新聞使用說明市況。

本文介紹恐懼與貪婪指數的大要、計算方式,以及它可能的運用和限制。

一、恐懼與貪婪指數簡介

恐懼與貪婪指數由CNN旗下的財經部門設立與管理,每天會在網站上更新一次數字。指數範圍為1-100的整數,0是最恐懼,100是最貪婪。

其中0-25是極度恐懼(Extreme Fear)、26-44是恐懼(Fear)、45-55是中立(Neutral)、56-74是貪婪(Greed)75-100是極度貪婪(Extreme Greed)。

例如昨天(3月23日)美股收盤之後更新的指數是5,屬於極度恐懼。

2020年3月20日 星期五

債券失去保護作用?債券分散風險的正確認知

最近因武漢肺炎全球流行,造成市場恐慌,不僅股市大幅下跌,債券也有很大的波動,甚至美國公債在漲多開始也有不小的回跌

於是開始有人懷疑:配置債券真的有用嗎?是不是因為疫情太嚴重,恐慌太嚴重,所以「這次不一樣」了呢?

但其實很多這種懷疑,很多是基於對於使用債券分散風險的錯誤預期,本文即從幾個角度常見的疑問,探討這個問題。


一、我的債券或債券ETF怎麼跌這麼多?但投資的是什麼債券呢?


一分風險一分報酬,平常想買殖利率更高的債券,在危急時就要負上更高的風險。

最近一個月的市況其實是很好的債券教材。假設用海嘯來形容因肺炎疫情造成的市場下跌和恐慌,不同的資產類別就像一處海邊有很多層防波堤。

2020年3月18日 星期三

跨時區ETF的價格漲跌-以元大S&P500 ETF(00646)為例

如果一支ETF的投資標的,與ETF的上市股市在同一個時區,甚至是同一個股市(開盤收盤時間都相同),那它的市價漲跌大致可以反映當下股市的漲跌。例如元大台灣50(0050)的淨值和市價,大致會反映當下50支股票的漲跌。(當然還是會因為市況有一些折溢價存在)

但如果是跨時區的ETF,例如台灣上市的美股ETF,或美國上市的日股ETF,它的市價漲跌就沒這麼直觀,本文以元大S&P 500 ETF(元大標普500基金)為例,介紹這方面的機制。


一、跨時區ETF的淨值變動:


ETF的淨值是反映所追蹤標的的價格,而在所追蹤股市收盤之後,成分股價格就確定不會再變動。

以台灣上市的元大S&P 500 ETF(00646)為例,在台灣凌晨4:00左右美股收盤之後,500支成分股的價格就定下來不會再變動。(註)

2020年3月16日 星期一

恐慌市場上的多空聲音,指數投資人該做的事

資產配置&指數投資者,對於幾年以內的中短期市況,沒有特別看多,也沒有特別看空。(長期自然還是認為持有股債有非常大的機率,獲得比現金要高的報酬)

但不管在哪種市況之下,在你我身旁、網路上和新聞中,一定隨時都會看到聽到有兩種不同的聲音,最近因武漢冠狀肺炎造成的市場恐慌中更是如此。

一、可能的多空聲音:


首先是看空的一方:

疫情這麼嚴重一定會再跌,當然是現金為王。

我都放空賺錢了,這種時候怎麼會持有股票作多。

現在全球經濟的壞消息這麼多,我決定要先停損等它跌多點,相對低點再買進。

現在波動風險這麼大,空手等市場趨穩再進場吧,落下的刀子不要接。


也會有因為已經下跌一波而看多的一方:

XX股殖利率已經到XX%了,難得的買進機會。

股票已經超跌到合理價位以下了,開始買進。

川普今年要選舉,一定會想辦法救股市,聯準會大灑幣救市。

人生要翻身就在這一把了,加碼買還不夠,開槓桿買。

2020年3月14日 星期六

如何閱讀ETF官網資料(一),以Vanguard的全球股票基金VT為例

對於ETF的投資者來說,能閱讀官網資料是一件較好的事,雖然在台灣有些中文網站或英文的綜合網站也常有相關資訊,但有些提供的數據較舊,有些則較不完整。因此最好的方式,仍是上到官方網站,閱讀最具公信力的資料為主(至少官方在法律上有義務提供正確的資料)但就需要閱讀英文。

每一家ETF發行商的官方頁面的表現方式都不太一樣,本篇先以Vanguard的發行的全球股票指數ETF,也是大家在投資全球股市時常用VT為例,來介紹我們要如何閱讀官方頁面。會以電腦版網頁來說明。


一、概覽(Overview)


用google搜尋 「vt vanguard」(有些ETF用代碼直接搜尋,官網就會在第一頁,但因為vt有較多中文相關介紹頁面會排前面,所以多加一個關鍵字)即可以找到Vanguard專為投資人所設的ETF官方頁面(連結

進入之後會看到的是下列的概覽頁面,最上面的一排紅色的字是這支ETF的全名,以及代碼(VT),第二排是告訴投資人說,這支ETF還有提供開放式共同基金的版本,連擊連結就會進入該共同基金的頁面。

接下來是一個導航欄,可以讓使用者進入六個段落的詳細頁面,我們將會依序來介紹,首先是「概覽」(Over View)。

2020年3月11日 星期三

為何道瓊工業平均指數不適合指數投資?道指簡介與相關ETF

1896年至2010年的道瓊工業指數
道瓊工業平均指數(Dow Jones Industrial Average,DJIA) ,簡稱道瓊工業指數道瓊指數道指(Dow)等,是最知名,且歷史第二久的美國股票指數,連沒投資股票的人很多都聽過它,大多數人把它當作是美股的代表。

但其實對指數投資者來說,道瓊工業指數並不是一個適合投資美股的指數。本文即介紹道瓊工業指數的歷史、製作方式、內容、相關系列指數和ETF,並探討它如果運用在指數投資上可能的缺點。


一、道瓊工業指數簡介:

美國記者查爾斯‧道(Charles Dow)於1882年創立了史上最早的股票指數道瓊運輸平均指數(Dow Jones Transportation Average) 並於同年成立了道瓊公司。

之後他模仿了運輸指數的相關作法和經驗,於1896年5月26日發布了道瓊工業指數,當時收錄美國最具代表性的12家工業公司的股票,1916年增加為20家公司,1928年時增加為30家公司至今。 

最初該指數只收錄各類工業公司,因此稱作「工業」指數,但目前已經並非所有的成分股都是工業股票,而是分布在許多不同的產業。

2020年3月9日 星期一

資產配置中可以用現金(定存活存)取代債券嗎?

在資產配置中,可以使用台幣(美金)定存或活存(亦即現金部位)來取代債券作為低風險部位配置嗎?這是在近年來債券殖利率不高的情形下,很多人會問的問題。(最近因為股市動盪,高評等債券殖利率又更低了)

本文即從各種角度,來比較探討在低殖利率時期,在資產配置中債券與現金的優缺點。

請注意本文分析的是投資中的資產配置,日常用錢與急用金請務必放在常用貨幣的定存活存。

一、現金和債券的預期報酬比較:



之前的文章中,我們有提到過,殖利率是估算債券長期報酬的最好指標(如果持有債券ETF就再扣掉費用率)。

而現金的預期報酬,則可以用現在的定存利率來估量。

正常來說,同一幣種中長天期債券的殖利率,會比沒有利率風險的現金(或極短期債券)要高,但也有的時候會相反,情況有以下兩種:

(一)市場機制,即殖利率倒掛:


因為特定的市場狀況,造成短期債券(包括定存等)的利率反而高於中期債券,即所謂的殖利率倒掛。雖然很多說法認為殖利率倒掛是未來經濟變差的徵兆,但這點其實是很不確定的。

但可以確定的一點是,利率倒掛是因為各種可能的原因之下(例如最近因為武漢肺炎傳入美國,造成市場動盪,大家紛紛預期聯準會會大幅降息),市場上預期未來近期利率將會下降,這樣的預期才會造成中期債券殖利率低於短期。(同樣要避險,資金往中長期債券而不是往現金或短債去,推昇了債券價格)

2020年3月5日 星期四

壞公司的股票未必是壞投資,市場和產業亦然

指數投資者會在適當可行的範圍內,儘量分散自己的投資。但很多主動投資的人會說,「為什麼要投資全市場?為什麼要投資全世界?我就選好的公司,好的市場就好了啊」。「我把0050裡面的爛公司排除,自組股票組合,就能贏0050了啊」、「我選經濟前景最好的美國股市,就能贏全球股市了啊。」

但事實上,就未來預期報酬而言,不被看好的公司未必是壞股票,表現不好的市場或產業亦然。本篇就即探討這個問題。


一、壞公司未必是壞投資,好公司未必報酬高:


盈利好、前景佳的好公司大家都看好,股票大家都想買,大家都願意承擔更高的股價來持有這家公司,所以當下買進的價格,平均會相對於所謂的爛公司要高,因此未來的預期報酬可能會下降。

反之,大家都不看好,甚至虧損連連的公司,一看就風險高前景差,大家都不想持有,必須有較低的價格,才能抵得上買進這家公司的風險,因此股價下跌,但在價格偏低的情況下,平均預期報酬反而可能較高(當然,這是指平均而言,例如美國股市長期而言價值股的報酬高於成長股,常見的看法就是價值股是屬於不被大眾看好的股票,但這是超長期平均而言,近十年成長股的報酬就高於價值股)

2020年3月3日 星期二

在IB(盈透證券)買ETF的手續費(佣金)結構選擇:固定式VS階梯式

之前介紹過IB(Interactive Broker、盈透證券)的各項優缺點。它的功能很豐富,但各方面也比較為複雜。

IB的手續費(佣金,Commissions)在各券商中選擇性很多的,也比較能透明地看到我們在交易股票時,有哪些成本,但計算方式也因此非常繁複。

在IB,股票、ETF、權證、選擇權、期貨等,可以個人設定選擇要階梯式(Tiered)固定式(Fixed)。

本文主要從指數投資者的需求出發,介紹對不同地區的ETF投資者(一般股票的計算大致也很相近)來說,要如何決定選擇並設定自己的適合的佣金方案。

一、IB佣金計算方式簡介:

(一)一般性簡介:

在IB交易證券或衍伸性商品需要佣金(手續費),IB提供其中一部分商品固定式和階梯式兩套計算的方式,讓使用者自行選擇。

其中股票、ETF(及其他ETP)和股票權證(Warrent)是同一選項,需要選擇同一種模式。而期貨與期貨期權是另一選項。也就是同個人可以依個人需求有四種可能的設置方式。

另外也有些資產類別不能選擇佣金結構,包括期權(依地區和幣別而定)、個股期貨(依地區而定)、外匯(階梯式)、共同基金(依地區而定)、固定收益(階梯式)、金屬(固定式)

2020年3月1日 星期日

要投資貴金屬現貨或期貨指數?黃金ETF和白銀ETF的比較

原物料投資之中,貴金屬一般與股市的相關度最低(大約是零相關),因此是可能考量作為資產配置的一種標的。

但在投資貴金屬時,可能會遇到兩種類似但不相同的原物料ETF,就是貴金屬現貨和貴金屬期貨ETF。

本文即以常見的黃金ETF和白銀ETF為例,說明比較兩種類型的貴金屬ETF,並提供綜合的建議。


一、貴金屬期貨指數與現貨的比較:

因為原物料有運送和倉儲等成本,所以投資原物料商品常會以期貨的方式來投資。

但期貨有槓桿的性質,因此在編製原物料指數時,就出現了之前文章介紹過的,全質押總回報指數(Total Return Fully Collateralized Index)。

這類指數將一小部分資金作為保證金投入特定商品期貨,建立無槓桿的原物料部位,並將剩餘大量的現金放入貨幣市場,獲得一些利息報酬(可稱之為質押品收益)。

這樣的期貨指數的報酬,會包括期貨價格的上漲(或下跌)、期貨的轉倉收益(或虧損),以及現金部位的收益三部分,也因此這類指數的報酬並不會和商品現貨價格一樣。(關於商品期貨的報酬來源,詳細參見綠角的文章

對一般人來說,貴金屬以外的原物料投資,直接或間接以期貨投資幾乎是唯一方式(因為現貨儲存等成本太高),因此沒有更多選項,但同價格商品重量空間相對要小的貴金屬,就有現貨的商品可以投資。

例如本篇探討的黃金和白銀現貨ETF,另外也有白金、鉑金的現貨ETF以及銠的ETC等。

那麼要投資貴金屬,到底應該選擇貴金屬現貨或是期貨ETF呢?

2020年2月27日 星期四

《投資、愈被動賺愈多:向巴菲特學極簡投資法》讀後感

投資、愈被動賺愈多:巴菲特學極簡投資法》(Think, Act and Invest Like Buffett)的作者是萊利‧史維哲(Larry E. Swedroe)

作者是財經業界人士,同時也是知名財經作家,有許多的相關著作,在柏格頭網站也寫了不少文章。


本書以巴菲特當標題,不過內容並不是巴菲特的價值投資法,而是所謂的被動或消極性投資(Passive Investment),巴菲特主要是作為引子帶入主題,在前二章引用了不少巴菲特的話,來強調不要去預測市場走勢、不要受市場情緒影響,以及大多數投資人適合指數型基金,並且認為投資應該要有計畫等。

作者其次也自己舉了很多理據說明對一般投資人來說,消極型的投資,反而優於積極型的投資,不過他所謂的消極,並不代表什麼事都不作,而是認為投資本身,重點應該是把投資作為個人財務規劃的一部分,所以實際上是把心力花在個人整體的計劃上,而不是在可能徒勞無功的擇時選股。(關於投資應該要考慮的個人因素,可進一步參見我這篇文章

2020年2月25日 星期二

什麼是權重上限指數(Capped Index)?

在指數投資中,我們一般推薦市值加權指數,該類指數依照總市值或流通市值來決定成分證券的比例,但這類指數可能造成單一類型或個別股債的比例較高。

在台灣最多人關注的例子,莫過於近年來在投資台股ETF時,擔心台積電所佔比例過重。另外在投資新興市場時,也有人擔心中國佔比太高也是一例。

權重上限指數(Capped Index)便是為了解決此類問題而產生的指數編制方式,藉由制定特定證券類型的上限,來處理
資產過度集中的問題,並能符合各國的相關法規。

一般如果在指數或ETF的名稱中看到Capped或是類似50/25 這樣的名稱,就是所謂的權重上限指數,但也有些不會在名稱中顯示。

本文即介紹這類指數的產生背景、類型、運作方式和優缺點。


一、各地基金相關法規對權重限制的規定與影響:

首先我們來看權重上限指數產生的重要背景,即許多國家地區對於包括ETF在內的共同基金,制定了需要分散持有證券的規則:

(一)、美國對於RIC的規定:

美國規定美國的RIC(Regulated Investment Company、受監管的投資公司,大多數ETF屬之,大多共同基金也是)規定每年每季終了之時:

1、單一發行機構的證券不能超過25%的上限,政府機構發行證券或以及其他RIC除外。



2020年2月21日 星期五

從哆啦A夢〈幸福保險機〉看保險觀念

幸福保險機(日語:しあわせ保険機)是《哆啦A夢》中的一個道具和短篇故事。

該故事連載於1983年3月號的《小學五年生》,不知為何原本從未收錄在正式單行本中(不過以前盜版時期的青文《機器貓小叮噹》有收錄在第57集),後來才收錄於《藤子.F.不二雄大全集哆啦A夢大》第11集。

本文以這個故事出發,來探討一些保險的觀念(有些可能不是藤子原意而是我的衍伸看法)。


一、幸福保險機故事大要:


大雄的媽媽在打掃大雄房間的時候,把大雄最珍貴的(「比生命還重要的」)模型玩具弄壞了,大雄很生氣的跟媽媽說要怎麼賠他,大雄媽媽反而說都是因為你亂放的關係。

哆啦A夢安慰大雄說,已經這樣了也沒辦法,不如打起精神來再買一個吧。大雄說之前買這個就花了這麼大的力氣,根本不可能再買了,還說自己的人生已經完了。

2020年2月18日 星期二

中國上海證券交易所簡介、相關指數與ETF

上海證交所大樓

之前的文章介紹了中國股票包括哪些國內國外上市的股票類型。而其中最多股票的上市地點,就是中國國內的兩大股市交易所,上海與深圳。

這篇文章即介紹上海證券交易所股市的組成,以及上海證交所股票相關的指數和ETF。

一、上海證券交易所簡介:


上海證券交易所成立於1990年,是中國市值最大的證券交易所,以上市股票市值來說,僅次於紐約、納斯達克、東京交易所,在全球排行第四。

2020年2月14日時,上海證券交易所共有1633支上市股票,市值為350757.65(億人民幣), 其中流通市值為291128.52,流通市值佔總市值83%。

上海的上市股票數佔中國國內股市42.1%,市值佔中國國內股市的58.7%。

上海股市股票的產業分布以金融地產業最多,佔市值34.94%,工業其次,佔15.92%,其次依序是必要消費8.33%、原物料8.19%、非必要消費7.78%、能源6.42%、資訊科技6.11%、醫療衛生5.57%、公用事業3.72%、電信3.02%。以金融業佔最多,這點與工業和資訊產業為主的深圳股市成對比。

2020年2月16日 星期日

ETF績效大幅超過所追蹤的指數是好事嗎?以永豐美國大型500股票ETF基金為例

大多數ETF的功能就是追蹤指數績效,如果追蹤能力不佳,造成ETF大幅落後指數,自然對投資人來說相當不利,但如果反過來,ETF的表現大幅超過指數呢?本文以去年9月塑櫃買中心上市的永豐美國大型500股票ETF基金為例,來探討說明這個問題。


一、永豐美國大型500股票ETF基金簡介:


永豐美國大型500股票ETF基金(00858:簡稱永豐美國500大),是2019年9月上市的一檔新的ETF,追蹤STOXX® USA 500 INDEX,是繼元大S&P500ETF之後,台灣第二檔以美國整體大型股為標的的ETF。

之前綠角的文章有介紹過元大S&P500的績效追蹤問題,雖然
之後兩年狀況有好轉一些,但還是不能讓人很放心,所以新出的永豐這支標的接近,費用率也接近的ETF,就很讓人期待,看能不能提供國內投資者一個方便可靠的投資美股管道。


二、永豐美國大型500ETF近期績效與指數比較:


因為才剛上市不久,沒有很完整年分的績效可以比較,且根據規定,未滿半年也不能在月報中揭露績效比較,但在永豐投信的「追蹤偏離度」頁面中,我們可看到它今年從月初到2月13日,一個多月以來的績效比較。

今年初以來美股有一定的上漲,因此STOXX® USA 500 INDEX的績效不錯,是4.9%,但年初至今美金對台幣有上漲一些,因此換成台幣的報酬更高一些是5.04%(這點永豐的網站做得很不錯,兩個數字都能很方更查得到)

接著我們看到ETF的績效,竟然是7.93%,比指數報酬足足高了2.89%,2.89%這是什麼概念呢?一般指數基金或ETF一年的時間如果偏離指數2.89%都已經非常驚人了,才一個半月時間就可以差到這麼多。如果你有買這支ETF,請不要覺得賺到了,或覺得經理人怎麼這麼厲害(如果是買主動基金也許還可以這麼想)而應該要想的是,事情大條了…。

2020年2月15日 星期六

資產配置中的貨幣配置風險考量

資產配置中要考量的點很多,除了因個人狀況,思考主要的資產類別比例之外,另一個就是持有資產的幣別。

資產幣別牽涉到的是匯率風險,它雖大多情況下並非資產配置中最大的風險,但仍是在進行配置時,需要注意的點。本文就介紹如何了解自身配置的貨幣比例以及相關風險。


一、對貨幣配置的考量的基本認識:


一組資產配置其中的風險,包括了:

資產本身風險+匯率風險

但幣別與股、債、房地產、原物料這些主要類別不同,除非是配置特定貨幣現金,不然幣別是附在特定資產上的,因此不太能任意依喜好來配置比例,而是依照其他資產配置的比例為主,甚至也可能因為市場的變動而變動,所以了解持有幣別比例風險,可算是資產本身風險之外的附加確認。

2020年2月13日 星期四

原物料期貨指數中的超額回報指數(Excess Return、ER):檢視台灣的商品期貨ETF

本文介紹在原物料期貨指數中,與總回報指數(Total Return,簡稱TR)相對的超額回報指數(Excess Return、簡稱ER),並比較海外的商品期貨ETF和台灣上市的商品期貨ETF追蹤指數的差異。

一、商品超額回報指數(Excess Return)簡介:

Excess Return(超額回報)一詞,在很多地方,指的是股票、基金、ETF或投資組合超過基準指標的報酬(可參見綠角的文章)但在商品期貨指數中,代表的意義不同。


一般的原物料商品期貨指數,或者更精確地說,可稱作全質押總回報指數(Total Return Fully Collateralized Index),這類指數的目的,在創造一個運用期貨追蹤商品價格報酬,但不帶槓桿的投資組合,於是將一小部分資金作為保證金投入特定商品的期貨,建立相當於總資金的部位,因為買期貨只需要很低比例的保證金,一般低於10%,所以除了保證金之外還會有大量的現金,這部分的現金放入貨幣市場,例如定存單、短期票據、3個月的短期公債等等(這部分可視之為質押品),獲得一些利息報酬(可稱之為質押品收益)。

這樣的配置,會讓整個指數的報酬,包括期貨帶來的報酬(其中包括價格上漲下跌以及轉倉的收益或虧損)以及現金部位的報酬,也因此稱作總回報指數(Total Return)。(關於這類指數運作的詳細說明,可參見綠角的這篇文章

而這樣的商品指數中的超額回報指數(Excess Return),代表的就是相較於總回報指數,不計入現金部位利息所得的指數。但為什麼明明比較總回報要少,還用「超額」(Excess)這個詞,目前所知可能(沒看過很確切的說法)代表的意義,是指利用商品期貨,帶來比無風險的貨幣市場所得要高的報酬。

二、各主要商品指數中的指數區別: