本文介紹恐懼與貪婪指數的大要、計算方式，以及它可能的運用和限制。
一、恐懼與貪婪指數簡介
恐懼與貪婪指數由CNN旗下的財經部門設立與管理，每天會在網站上更新一次數字。指數範圍為1-100的整數，0是最恐懼，100是最貪婪。其中0-25是極度恐懼（Extreme Fear）、26-44是恐懼（Fear）、45-55是中立（Neutral）、56-74是貪婪（Greed）75-100是極度貪婪（Extreme Greed）。
例如昨天（3月23日）美股收盤之後更新的指數是5，屬於極度恐懼。
二、指數計算方式：
恐懼與貪婪指數以下個7個指標數據，與它的長期平均數值相比，各自得出由0-100之間的數字，再加7個數字等比加權，而成為指數的數字。
（一）股票價格動能（Stock Price Momentum）：
以S&P 500的價格與過去125個交易日的移動平均相比較，高於它代表偏貪婪，低於它代表偏恐懼。
（二）股票價格強度（Stock Price Strenth）：
比較在紐約交易所上市的股票中，觸及近52週高點和52週低點的股票數。創高的數目多代表偏貪婪，反之則代表恐懼。
（三）股票價格寬度（Stock Price Breadth）：
採用麥氏交易量指數（Mclellan Volume Summation Index），來測量過去一個月，在紐約交易所中，上漲的股票和下跌的股票的交易量差距。上漲的交易量大，代表偏貪婪，反之代表恐懼。
（四）看跌看漲期權（Put and Call Option）：
比較市場上的對股市看漲的Call（買權） 、與看跌的Put（賣權）兩者的交易量差別。前者交易量大時代表偏貪婪，後者交易量大代表偏恐懼。
（五）垃圾債需求（Junk Bond Demand）
使用垃圾債（高收益債）和投資級債券之間的利差。
在市場恐慌時，會擔憂垃圾債違約風險造成價格下降，殖利率上昇，因而與投資級債的利差也會增加。
（六）市場波動（Market Volitility）：
以波動率指數（VIX）當指標。該指數是以S&P 500相關的選擇權價格，來估算市場上對於未來30天內股市波動的預期。（該指數的細節，可參見綠角的文章）
（七）避風港需求（Safe Heaven Demand）：
計算過去20個交易日中，股票和公債報酬的差異。公債報酬贏股票愈多，表示市場愈恐慌而有避險需求。
三、恐懼與貪婪指數的作用：
恐懼與貪婪指數目前沒有產品追蹤它，也就是說是一個不能實際投資的指數。
相較於也常用來評量市場恐慌狀況的VIX指數，恐懼與貪婪指數所使用的指標較多。可以反映較多的市場情緒層面。（註）
但該指數主要是用於了解「現在」的市況。雖然有很多人想試圖把它拿來當進出股市的信號，也有一些相關文章探討，但並沒有明確證明它能作為預測市況的「領先指標」。
首先，雖然恐懼的情緒一般被認為會讓股價低估，而貪婪的情緒會讓股價被高估，因此可作為買進賣出的根據。但因為測量的是「情緒」，選擇的數據幾乎都只跟證券的「價格」和「交易量」等等有關，對於要了解實際上所謂股票真正價值之間，很難說有什麼必然的關係。（例如如果市場恐慌下跌其實是源於會傷害到企業價值的經濟因素，就不會反映在這個指數中）更不用說對近期的市況走勢有什麼有效的預測。
常有人說他人恐懼時要貪婪，他人貪婪要恐懼，的確沒錯。但這句話並沒保證恐懼是不是會更恐懼，或會維持多久，貪婪還能不能更貪婪。
用恐懼與貪婪指數的歷史數據，可以看出指數與股價指數的高低點的確有明顯相關性，但有相關性不代表對股市有預測能力，因為我們都不確定指數未來會怎麼走，就像看了現在的股價不代表能預測未來的股價一樣。如果真的想要看現在的狀況就能預測，那就不用看指數，直接拿股市價格來看就行了。
整體而言，如之前文章也提到過，肯恩‧費雪在《投資最重要的三個問題》中所說的。要拿一個特定指標來預測市況是困難的，至少需要以下條件，第一必須從過去數據來看是領先指標，第二要能有合理的理由解釋這個因果關係，第三要能說明為何很少人發現或使用這個方法。畢竟如果真的有用而廣為人所知，很可能就因此實際影響該指標的作用了。
目前看來，知名度已很高有不少人在鑽研的恐懼與貪婪指數，似乎還不容易找出符合這些條件的使用方式。
（註）CNN發行的恐懼與貪婪指數目前最有多且廣為人知，但也有人認為指標的代表性還不足，發展使用更多指標的恐懼與貪婪指數，例如現代恐懼貪婪指數（Modern Fear & Greed Index），但目前還較少為人所關注。
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