交易所交易產品（ETP）是什麼？有哪些類別？

交易所交易產品（Exchange Traded Product，ETP） 或作交易所買賣產品，一般是泛指以與股票類似方式，在交易所交易的各種產品。（註）

ETP一般會排除股票以及類似股票的交易產品（例如特別股、存托憑證DR、Reits等）除此之外，則依廣義和狹義，會排除特定的類別。

ETP之中，最有名的莫過於ETF，但除了ETF之外，還包括很多其他產品以及相關的名詞，本文即簡介各種ETF的姊妹商品。

一、ETF（Exchange Traded Fund），交易所交易基金：

最常見的ETP，可以廣泛投資各種標的。依操作方式可以分成主動ETF和被動ETF等。依追蹤方式則可分為實物持有ETF，與依賴Swap的交換合約式ETF。本部落格已有很多相關文章，就不詳細介紹。

二、ETN（Exchange Traded Note），交易所交易債券或譯作指數投資證券：

實質為債券，由發行者擔保相關產品指數的相應報酬，投資者需負擔發行者的信用風險，發源於美國，也以美國最為發達。詳細可參見之前的文章。

三、ETC（Exchange Traded Commodity），交易所交易商品：

用來投資原物料商品的指數投資產品，主要流行於美國以外的歐洲、亞太等地。詳細可參見之前文章的介紹。

四、ETC（Exchange Traded Currency），交易所交易貨幣：

是以前述商品ETC的架構，用來投資特定的貨幣的產品，目前只有歐洲有少數產品。

詳細可參見之前ETC文章中的介紹

五、ETC（Exchange Traded Certificates）：交易所交易憑證。

憑證是一種衍伸性金融商品，發行者會在特別的發行期間，承諾給予投資特定的報酬，某方面與ETN近似。

這些憑證之中的追蹤式憑證（Tracking  Certificate）是以追蹤（或放空）特定指數或證券績效為目標，與指數商品接近且較容易理解。但除此外還有很多規則複雜的類型，如分紅型、保本型、緩衝型、優勝型等等的憑證。

這類產品在歐洲、澳洲等地都有發行，其中尤以瑞士最為發達，但其中許多憑證不一定在交易所可以交易，而部分有在交易所上市的就稱作交易所交易憑證（ETC）

六、ETV（ Exchange Traded Vehicle）交易所交易工具：

嚴格說來不是一種產品，而是一個名詞，這個詞有有時視為ETP的同意詞，即泛指各種交易所交易產品。但這個詞在美國，又常常特別用於指涉追蹤商品或貨幣，架構為Grantor Trust的ETF上。（關於ETF的架構可參見綠角的文章）

七、ETS（Exchange-Traded Security）交易所交易證券：

也不是單一種產品，有時意義等於ETP，但有時更廣泛地包括如股票等所有交易所交易的產品。

八、ETD（Exchage Traded Debt）：交易所交易債券

是指在交易所交易的債券（與ETN是追蹤特地的指數不同），常專指在美國的交易所發行的，以25元為發行價的"嬰兒債券"（Baby Bond），關於ETD的介紹參詳可參見 綠角的文章。


但實際上除了美國以外，也有很多交易所交易的有債券交易，例如中國的國債和部分企業債即可在證券交易所買賣，歐洲部分國家交易所也有這類的債券。不過這些債券常被視為像股票那樣的一般產品，不一定被視為ETP的一種。

九、ETD（Exchange-traded derivative）交易所交易衍伸商品：

例如期貨（Future）、選擇權（Option）等，有些會在股票交易所，很多則會在特定的期貨交易所交易。不過因為這類產品原本大多就是在交易所交易的。所以一般不常被視為ETP的一種。

十、交易所上市的主動基金：

除了ETF以外的，可在交易所交易的各類基金，有些有時不被視為ETP，但廣義而言則都包括在內，大致可以分為以下幾類：

（一）封閉式基金（Cloesd-Ended Fund，縮寫CEF）：

一種特定的主動型共同基金，發行之後即為固定股分不能申購贖回，只能在交易所買賣。

CEF詳細介紹可參見綠角的文章。關於市場債CEF可參見之前的探討文章。

 （二）上市開放式基金（英語：Listed Open-Ended Fund，縮寫：LOF）

同時具有開放式基金和ETF的一些特性，可以在市場上用市價買賣，也同時可以用現金以每日的淨值申購賣出。一般為主動式基金。

在中國大陸股市最常見。在台灣的櫃買中心也有部分的開放基金上櫃，但大多已下市，知名度也不高。在其他國家則不常見。

（三）具ETF性質的主動式基金（Managed Fund）：

性質與主動式ETF非常接近，但很多地區對於這類基金有不同的名稱。

例如在澳洲稱之為 Managed Funds 或ETMF（Exchange Traded Managed Fund）

北歐交易所則稱交易所上市的一般主動基金為Actively Managed Funds，除此之外還有所謂的另類投資基金（Alternative Investment Funds，簡稱AIF），  在歐洲這個詞是指不被UCITS規範的基金。有避險基金、避險基金的基金、私人企業投資、創投基金、房地產投資等基金。其中一部分有在交易所上市。

其中避險基金（Hedged fund）是指採特定多空策略的基金，少數市場如歐洲、澳洲，有交易所上市的避險基金，雖然不稱作ETF，但實際上性質與美國上市的避險策略ETF有些類似。

十一、Exchange Traded Warrants：交易所交易權證

權證（Warrant）是一種可在未來以特定價格認購特定證券（大多是股票）權利的產品。

因為權證一般大多就是在交易所上市，所一般不視為特定的ETP，但也有些交易所（如北歐納斯達克交易所）把它列為ETP的一種。

十二、ETI（Exchange Traded Instrument）：交易所交易工具：  

是個定義較不明確的名詞，主要在歐洲使用，一般是指使用特定衍伸商品或方式來追蹤指數或主動管理基金的ETP。前述的Exchange Traded Certificate一般被視為ETI的一種。

但已有很多歐洲的產品，例如一些加密貨幣的追蹤商品，則直接使用ETI一詞；另外如一家叫iMAP的公司，發行了各類標的ETI，並且制定了一套特定的操作模式。

十三、Exchange Traded Structured Product；交易所交易結構性產品：

是一個較廣泛的名詞，指各種在交易所上市的結構性產品（Structured Products ；簡稱SPs ），在澳洲作為ETP的個大分類，其中包括ETN、ETC（商品）、ETC（憑證）等。在歐洲一些地方也有類似的用法。

十四、槓桿及反向產品（Leveraged and Inverse Product） ：

是香港特有的產品名稱，實際運作方式就幾乎等同於反向槓桿ETF，但在香港不稱之為ETF，最有名的如FI南方恒指（7300），是恒生指數反向一倍的產品。

十五、直接以ETP為名的商品：

ETP雖然作為一種概稱，但實際上也有少數真正用ETP當作名稱的產品，最常見於追蹤加密貨幣的ETP（Digital Asset Tracking ETPs）

其中Amun公司，以21shares的品牌，最早在2018於瑞士成立了HODL這支加密貨幣ETP，是最早有實物支持的加密貨幣產品，（之前只有相關ETN、ETI）之後也有一系列加密貨幣相關產品。後來WisdomTree 也有推出虛擬貨幣的ETP。目前這類產品主要在瑞士和德國上市。

除了加密幣貨產品之外，WisdomTree還以擔保品式ETC的架構，成立了一支銀行股票指數為標的的ETP（相關連結）

另外英國的Leverage Shares成立了一系列以美國知名股票為標的的2倍槓桿和反向的ETP。（相關連結）

關於狹義的ETP可進一步參見這篇文章。

---- 整體而言，以"ET"開頭的交易所產品，以及一些類似ETF的產品種類很多，運行操作方式也是五花八門，要投資之前需要搞清楚是不是適合自己的產品。

（註）目前只看到瑞士交易所給了ETP比較特別的定義，不包括ETF，只指涉不受FINMA（瑞士金融市場監管局）監管的ETC和加密貨幣ETP。

相關文章：

在歐洲，狹義的「ETP」是指什麼？產品結構與相關風險為何？

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