英國上市MSCI美國指數ETF比較(2022年版）：XD9U、XMUD、UC03、HMUD、MXUS、MXUD

 之前的文章中，我們介紹比較了英國上市的MSCI美國指數ETF，本文增加了近三年的追蹤績效，以及提供更多相關產品來作比較，並解決一個當初有誤解的指數追蹤績效問題。

MSCI美國指數，目前有收錄628支美國股票，包括大型和中型股，涵蓋美股市值達85%以上，較S&P500指數要廣泛，而且不像S&P500指數選股有較多的主觀規定要求，

因此，如果要使用有15%稅賦優勢（swap式有30%優勢）的英國上市ETF投資美股，是一個不錯的選擇。（畢竟目前英國還沒有更廣泛美國股市全市場ETF），此外如果與常用的英股已開發小型股ETF  WSML中的美股搭配，可以更完整持有美國股票。

本文也可以和之前較舊的S&P 500指數ETF評價的文章作比較，來決定採用的ETF。

以下就選出追蹤MSCI美國指數的英國上市ETF中，較有競爭力的ETF作比較，

一、簡介：

（一）DWS的Xtrackers MSCI USA UCITS ETF（XD9U）：費用率0.07%，累積型，愛爾蘭發行。

（二）DWS的Xtrackers MSCI USA Swap UCITS ETF（XMUD）：費用率0.15%，屬於swap式ETF，為盧森堡發行，但因為是持有Swap故沒有稅務問題。

你適合投資QQQ嗎？試著回答20個關於QQQ的問題吧！

QQQ（Invesco QQQ ETF）是一支非常熱門的美股ETF，規模和交易量在美國的ETF中都名列前矛，加上它近10年的表現非常好，因此在台灣也成為很多想投資美股的人常見的選擇。

但在投入QQQ之前，是否有了解這支ETF是否真的有反映自己對於投資的看法呢？還是只看了過去績效，以為未來績效也會好？或聽了別人的推薦不確定原因就買了嗎？

這篇文章，試圖透過20個問題來測試一下投資人適不適合買QQQ，也有助於更進一步了解這個標的。

一、關於QQQ的20個問題：

每個問題都是是非題，亦即只有是或否兩個答案，建議先作答完畢，再看後面的計分方式和說明。

1、你希望以低成本投資美股嗎？

2、你希望藉由承擔更多的整體市場風險，來獲得更高的預期報酬嗎？（即獲得更多的市場溢酬）

什麼是羅素2000指數？羅素系列美股指數與相關ETF

羅素2000指數1978-2012年

羅素系列美股指數（Russell US Equity Indexes）是由富時羅素（FTSE Russell）所管理的一系列美國股票指數。

其中羅素2000指數是美國最知名的小型股指數，而羅素3000指數則是知名的美股全市場指數。此外還有許多各類型的美股指數，為許多指數基金和ETF所追蹤。本文即介紹羅素系列指數與相關的ETF。

一、羅素系列美股指數歷史：

羅素系列美股指數最早由法蘭克羅素公司（Frank Russell）創建於1984年（網上很多地方寫1972年，應為誤傳），當時並提供了回溯5年的數據資料，因此幾個主要指數的資料始於1978年，相關數據至今已有超過40年。

2015年時，倫敦交易所集團（London Stock Exchange Group）購併了法蘭克羅素公司，並與原本旗下的富時指數公司合作，將兩個系列的指數合併，打造成為富時羅素（FTSE Russell）這個指數品牌至今，但羅素相關指數的運作和名稱未作更改。

二、指數收錄範圍、標準與維護方式：

（一）收錄股票地區：

羅素系列指數的收錄範圍（即全市場的羅素3000E指數）為美國公司股票。

羅素系列指數定義一家公司所屬國家包括三項指標：

跨時區ETF的價格漲跌-以元大S&P500 ETF（00646）為例

如果一支ETF的投資標的，與ETF的上市股市在同一個時區，甚至是同一個股市（開盤收盤時間都相同），那它的市價漲跌大致可以反映當下股市的漲跌。例如元大台灣50（0050）的淨值和市價，大致會反映當下50支股票的漲跌。（當然還是會因為市況有一些折溢價存在）

但如果是跨時區的ETF，例如台灣上市的美股ETF，或美國上市的日股ETF，它的市價漲跌就沒這麼直觀，本文以元大S&P 500 ETF（元大標普500基金）為例，介紹這方面的機制。

一、跨時區ETF的淨值變動：

ETF的淨值是反映所追蹤標的的價格，而在所追蹤股市收盤之後，成分股價格就確定不會再變動。

以台灣上市的元大S&P 500 ETF（00646）為例，在台灣凌晨4:00左右美股收盤之後，500支成分股的價格就定下來不會再變動。（註）

為何道瓊工業平均指數不適合指數投資？道指簡介與相關ETF

1896年至2010年的道瓊工業指數

道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average，DJIA） ，簡稱道瓊工業指數、道瓊指數、道指（Dow）等，是最知名，且歷史第二久的美國股票指數，連沒投資股票的人很多都聽過它，大多數人把它當作是美股的代表。

但其實對指數投資者來說，道瓊工業指數並不是一個適合投資美股的指數。本文即介紹道瓊工業指數的歷史、製作方式、內容、相關系列指數和ETF，並探討它如果運用在指數投資上可能的缺點。

一、道瓊工業指數簡介：

美國記者查爾斯‧道（Charles Dow）於1882年創立了史上最早的股票指數道瓊運輸平均指數（Dow Jones Transportation Average） 並於同年成立了道瓊公司。

之後他模仿了運輸指數的相關作法和經驗，於1896年5月26日發布了道瓊工業指數，當時收錄美國最具代表性的12家工業公司的股票，1916年增加為20家公司，1928年時增加為30家公司至今。 

最初該指數只收錄各類工業公司，因此稱作「工業」指數，但目前已經並非所有的成分股都是工業股票，而是分布在許多不同的產業。

ETF績效大幅超過所追蹤的指數是好事嗎？以永豐美國大型500股票ETF基金為例

大多數ETF的功能就是追蹤指數績效，如果追蹤能力不佳，造成ETF大幅落後指數，自然對投資人來說相當不利，但如果反過來，ETF的表現大幅超過指數呢？本文以去年9月塑櫃買中心上市的永豐美國大型500股票ETF基金為例，來探討說明這個問題。

一、永豐美國大型500股票ETF基金簡介：

永豐美國大型500股票ETF基金（00858：簡稱永豐美國500大），是2019年9月上市的一檔新的ETF，追蹤STOXX® USA 500 INDEX，是繼元大S&P500ETF之後，台灣第二檔以美國整體大型股為標的的ETF。

之前綠角的文章有介紹過元大S&P500的績效追蹤問題，雖然
之後兩年狀況有好轉一些，但還是不能讓人很放心，所以新出的永豐這支標的接近，費用率也接近的ETF，就很讓人期待，看能不能提供國內投資者一個方便可靠的投資美股管道。

二、永豐美國大型500ETF近期績效與指數比較：

因為才剛上市不久，沒有很完整年分的績效可以比較，且根據規定，未滿半年也不能在月報中揭露績效比較，但在永豐投信的「追蹤偏離度」頁面中，我們可看到它今年從月初到2月13日，一個多月以來的績效比較。

今年初以來美股有一定的上漲，因此STOXX® USA 500 INDEX的績效不錯，是4.9%，但年初至今美金對台幣有上漲一些，因此換成台幣的報酬更高一些是5.04%（這點永豐的網站做得很不錯，兩個數字都能很方更查得到）

接著我們看到ETF的績效，竟然是7.93%，比指數報酬足足高了2.89%，2.89%這是什麼概念呢？一般指數基金或ETF一年的時間如果偏離指數2.89%都已經非常驚人了，才一個半月時間就可以差到這麼多。如果你有買這支ETF，請不要覺得賺到了，或覺得經理人怎麼這麼厲害（如果是買主動基金也許還可以這麼想）而應該要想的是，事情大條了…。

為什麼納斯達克（Nasdaq）指數不適合指數投資？納指與相關ETF簡介。

納斯達克指數，全名納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite Index）是美國股市三大指數之一。系列指數中的納斯達克100（Nasdaq 100 Index）指數也是美股ETF常用的指數，二指數都常被認為是美國科技股的代表指數。

但對指數化投資人來說，納斯達克並不是一個適合用於投資美股的指數。本文先簡介該指數和相關的ETF，之後會探討這個問題。

一、納斯達克指數簡介：

納斯達克指數成立於1971年（亦即納斯達克股票市場誕生的時候），當時從100點開始，目前已至8600多點。

納斯達克指數的基本概念，是收錄所有在納斯達克上市的公司，但如果有公司同時在美國其他股票市場上市，必須是在2004年以前就已在該市場上市，並持續至今才能收入指數。

美、英、台上市各類資產ETF股息稅資訊比較整理

海外ETF的股息（Dividend）稅，是海外投資通常會遇到的一項成本，也是很多指數投資者關注或甚至覺得困擾的問題。而稅的問題題也是我為什麼會想使用英國ETF的主要原因。

本文即針對此問題，簡單整理了對於一般台灣投資者來說，使用美國、英國（以愛爾蘭註冊ETF為主）台灣三地所發行的ETF賦稅問題。

投資ETF時可能會負擔的稅可分為兩部分，一部分是資產本身配息（可能是股利或債券利息等）給ETF時，ETF被資產所在地政府收的稅，第二部分是ETF配息給投資人時，投資人被ETF發行地政府所收的稅。

因各不同區域資產都有不同的細節，本文僅大致分為美國和非美國兩類資產（更多細節以後如果有研究會再發文介紹），美國資產會再依資產類型狀況細分，並說明前述兩階段各會被收多少稅，以及是否可以由券商自動退稅或申請退稅。

關於向美國政府申請退稅，目前的個人觀點認為用個人免稅額拿回所有美國扣的30%稅，應該是不太合乎規定，但使用 NEC申請取回非應稅利息股息部分，以及重覆課稅的非美來源股稅應是合乎相關規定的（關於NEC退稅，可參見RIB大網站的文章），以下敘述也基於此觀點。

此外，每家券商（包括美國券商或複委託）是否會自動退稅或能否申請退稅都不一定，需實際試驗或詢問各自券商。

一、美國一般股ETF的稅：

1、美國ETF：股票配息給ETF時不扣，ETF配息時扣30%稅，理論上不能退稅。
2、英國ETF：股票配息給ETF時扣15%，ETF配息不扣。
3、台灣ETF：股票配息給ETF時扣30%，ETF配息時依個人狀況而定。（註）

N股是什麼？美國上市的中國股票簡介

N股在中國股票流通市值約略佔比，出自領航香港網站

最近的新聞一度傳說，因為中美貿易戰，美國想要讓中國在美國上市的公司下架（但應該只是傳說）。到底中國在美國上市的股票有哪些？這些被稱作N股的股票，佔的分量又有多少？要如何投資這些股票？本文即簡介在美國上市的中國股票。

一、N股簡介：

在20世紀90年代到21世紀初，中國大陸企業發展快速，但國內股市和資本市場發展不足，未能及時提供足夠的集資機會，因此有很多公司決定在中國大陸以外上市，包括香港、美國、新加坡、英國、德國等等。其中又以香港最多，美國居次。

最早在1994年時，山東華能發電有限公司為第一個在紐約交易所發行ADR的中國公司，之後陸續有許多公司以各種方式上市，尤其熱潮在2000年代到達高峰。

作台股要看費半嗎？費城半導體指數簡介和分析

費半指數近10年績效

費城半導體指數（PHLX Semiconductor Sector Index）簡稱費半，是美國股市的一個知名的產業指數，收錄在美國股市上市，經營半導體製造、配銷、設計、銷售的重要公司。被列為美股四大指數之一。

費半指數的知名度雖然不及導瓊工業、S&P500或納斯達克指數等，而且這類單一產業指數，一般在指數化投資不太會使用，但不少投資台股的人，認為它與和台股走勢相關，因此常會關注此指數，本文即簡介這個指數，並探討它和台股是否有明顯的相關性。

一、費城半導體指數指數簡介：

費半指數最初由費城交易所製定，始於1993年12月，當時原本基準點數為200，但後來到1995年時指數作了切分，所以回溯一開始的點數改為100。目前（2019年10月8日）股價指數已達到1514點。

英國上市MSCI美國指數ETF比較：XD9U、UC03、HMUD、MXUS

本文介紹和比較在英國上市，追蹤MSCI美國指數的ETF。

（目前已有更新的比較文章可參見）

該指數有637支美國股票，包括大型和中型股，較S&P500要廣泛，而且不像S&P500指數選股有較多的主觀規定要求。如果要使用有稅賦優勢的英國上市ETF投資美股，是一個不錯的選擇。（畢竟目前英國還沒有美國股市全市場ETF），本文也可以和之前S&P 500指數ETF評價的文章作比較，來決定採用的ETF。

以下就選出追蹤MSCI美國指數的英國ETF中，較有競爭力，也有足夠績效歷史的四支作比較：

一、簡介：

（一）DWS的Xtrackers MSCI USA UCITS ETF（XD9U）：費用率0.07%，累積型。
（二）瑞銀的UBS MSCI USA UCITS ETF（UC03）費用率0.14%、配息型。
（三）匯豐的HSBC MSCI USA ETF（HMUD），費用率0.3%，配息。
（四）  Invesco的 Invesco MSCI USA ETF（MXUS）費用率0.05%，累積型，費用率最低，但是屬於swap式ETF。

除了mxus為swap式並非直接持有成分股之外，都幾乎完整持有MSCI美國指數637成分股。（hmud只有635支略少）

MSCI系列美股指數與相關ETF簡介

MSCI系列美股指數（MSCI USA Indexes）是屬於MSCI全球可投資市場指數系列（MSCI Global Investable Market Indexes（IMI））的一部分，是投資美股時可能選擇的系列指數之一。

在Vanguard系列將美國相關ETF的指數大多轉至CRSP系列指數後，MSCI美股系列指數在美國上市ETF的影響力大減，但在歐洲例如英國等，還是有很多ETF使用此系列指數。

一、全系列指數基本收錄標準：

（一）、公司上市股市：包括NYSE（紐約證券交易所）、NASDAD（納斯達克）、NYSE American、NYSE ARCA，
BATS、Investors Exchange (IEX) 。

CRSP系列美股指數與相關ETF介紹

CRSP的標誌

CRSP（ Center for Research in Security Prices），即芝加哥大學證券研究中心，成立於1960年，目標是為了提供股市研究的完整資料（後來也包括共同基金、債券等的資料）而設立。

CRSP從2010年開始製作美股相關指數，但相關的數據回推到2001年作為基準（產業別指數回推到2005年），CRSP指數雖然起步較其他主要美股指數要晚，但從2012年開始，Vangauad將旗下大多數美股指數基金和ETF的追蹤指數，由MSCI系列改為CRSP指數，讓它的影響力變大。

CRSP系列指數均採用流通市值加權。每季會更新一次，會在每年3月、6月、9月、12月的第三個星期五收盤後更新。

以下即介紹這系列的各個指數。

一、CRSP 美國全市場指數（CRSP US Total Market Index）

CRSP系列雖然有很多指數，但都是以美國全市場指數為基準，所有其他指數都是以此指數的收錄範圍出發（說明中稱之為系列指數的"Investability screens"），再依股票性質作進一步的分類。

威爾夏5000指數（Wilshire 5000）與美股數量的變化

威爾夏5000股價指數（出自維基共享資源）

威爾夏5000指數（Wilshire 5000）又譯威許5000、威爾希爾5000或威爾遜5000，全名威爾夏5000 全市場指數（The Wilshire 5000 Total Market Index），是一個美股的全市場指數，也是歷史最久的美股全市場指數。

該指數由威爾夏協會 （Wilshire Associates）於1974年創立，因為成立時有將近5000支成分股因而得名，2004年因交由道瓊公司管理，一度改名道瓊威爾夏5000指數（Dow Jones Wilshire 5000 Index），2009年時，與道瓊公司的合作關係終止，又恢復原本的名稱至今。

一、指數版本：

威爾夏5000指數除了像大多的指數一樣，有分成股價指數（Price）和總報酬指數（Total Return）之外，還區分為總市值加權以及公開流通市值加權兩種。

一般常用的威爾夏5000指數，是使用總市值加權的股價指數，這點是該指數的特色，這和其他幾個美國主要系列指數，如CRSP、S&P、MSCI、羅素等，採用流通市值加權都有所不同。

英國上市S&P500 ETF介紹比較：VUSD、VUAA、CSPX、IDUS、SPY7、HSPD、SPXS

之前的文章提到過在英國股市買美股ETF具有一定的稅賦優勢，但在英國缺少美國全市場指數ETF的情況下，購買大型股的 S&P 500指數 ETF，變成可能的一種選擇，本文的目的，即比較在英國上市的S&P 500 ETF標的。

一、簡介：列出美金計價，在綜合費用率、交易量和買賣價差等較有競爭力的幾支，作為本文主要探討對象，包括：

（一）、Vanguard S&P 500 UCITS ETF （VUSD）：配息版本，費用率0.07%。
（二）、Vanguard S&P 500 UCITS ETF（VUAA）：為新成立的不配息版本，費用率0.07%。
（三）、iShares Core S&P 500  UCITS ETF（CSPX）：為不配息版本，在ib使的代碼為csspx的代碼 ，費用率0.07%。
（四） 、iShares Core S&P 500  UCITS ETF（IDUS）：為配息版本，費用率0.07%。
（五）、SPDR® S&P® 500 UCITS ETF（SPY7）：為配息版本，費用率0.09%。
（六）、HSBC S&P 500 UCITS ETF（HSPD）：為配息版本，費用率0.09%。

6支ETF都是持有S&P 500成分股505支股票，持股範圍都一樣。

如何合理評估英國上市美股ETF的績效？

本篇探討的是在英國上市愛爾蘭註冊的美股ETF

要考量一支ETF的表現，重點應不在於直接看絕對績效數字的好壞，更很重要的一點是與所追蹤指數的貼近程度，看是否在扣除費用之後，能長時間持續接近指數的表現（稍多或稍少都算是很理想的），而沒有太多的追蹤偏差（超過或落後太多都是不好的），這樣的ETF表現，以及背後所其代表的，經理人或整個經營團隊的追蹤技術能力，才更能讓人放心長期持有。

但在與指數比較績效的時候會遇到一個問題，就是股息稅對ETF和指數的影響，大多數的指數都會有稅前和稅後的指數，假設股息不扣稅的（配息完整再投入）稱作gross，考慮股息稅的（配息扣稅之後再投入）稱作net（指數的差別說明可以參見綠角的文章），一般說來，以net的指數來與ETF比較是較為適當合理，因為ETF收到所持有各個國家的股息時，一般也是會先扣稅，之後才會發給投資人或再投入股市中，和net的計算方式是很類似的。

但指數編製者在編製net的計算方式時，是以各國家對於一般海外投資者的稅率為主，因此未能考量到各地區的法人（ETF）在收到股息時，實際上會被收多少稅，造成在績效比較上會出現偏差。

這種狀況反應在本篇探討的主題，即英國上市的美股ETF的績效評估上。我們以iShares  Core S&P 500 UCITS ETF（CSPX）為例來說明，在該ETF的績效頁中。我們看到了以下的績效比較，這裡再加上追縱差距的數字（正數為超越指數，負數為落後指數）：

	2014	2015	2016	2017	2018
Total Return     總報酬	13.24%	0.99%	11.54%	21.4%	-4.72%
Benchmark 對應指數	12.99%	0.75%	11.23%	21.1%	-4.94%
追蹤績效差距	0.25%	0.24%	0.31%	0.3%	0.22%

為何不贊成全買美股而應該投資全球股市

是否應該只押美國股市呢？

美國是全球最大經濟體，也是最大的股票市場，近十年來美股的表現驚人，而vti作為優秀的美國全市場ETF，費用低廉，持有三千多支股票。也讓一些指數投資朋友，有了是否以VTI投資美股就好，不需要投資全世界的想法。

但基於指數投資和資產配置的原則，並不贊成這樣的配置方式。（如果本來就不認同這兩大原則，認為能自己靠自己主動投資，藉由擇股、擇時、擇市場而獲得超額報酬，那當然可能會和本文看法不同）

指數投資的原則，是一方面不特別看好或看壞一個個股（不是說沒有好公司壞公司，而是好公司不代表未來高報酬，壞公司不代表未來報酬低），所以買下整個市場，把非系統風險消除，獲得市場報酬和風險。這個道理，放大到一整個市場亦然，因為無法有效預測未來哪個市場比較好，所以買下所有市場，再根據下述資產配置原則來分散風險。

資產配置的原則，配置相關度明顯低於1的資產，減少個別資產或市場的波動造成個人整體財務上的風險。

基於這兩個原則，股市只單押美股是不合理的。

以下進一步從曾看過單押美股的相關理由進一步討論。

美國S&P（標準普爾） 系列指數與相關ETF介紹

1950-2016的標普500指數走勢

S&P（標準普爾） 系列指數，是由標普道瓊指數公司（S&P Dow Jones Indices LLC，2012年由標普和道瓊二公司合併而成）所編製的一系列美國股市指數，其中S&P 500指數為美股重要代表性指數。以下即介紹該系列的主要指數及相關標的。
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一、標準普爾全市場指數（S&P Total Market Index）

雖然S&P 500指數歷史久知名度高，但我們先從系列的全市場指數開始介紹，該指數包括絕大多數美國股票。

首先該指數對「美國股票」的定義為：
（一）在NYSE、NYSE Arca、NYSE American、納斯達克、Investors Exchange 、 Cboe（各股票市場的簡介可參見之前的文章，亦即排除了場外交易市場和粉紅單等。
（二）為美國國內公司股票：其定義是包括：1、每年有交10-k財報給SEC（美國證管會）、2、在美國股市上市（即第一項要求），及 3、固定資產和營收以在美國最多（但不用超過50%），如兩者衝突以固定資產為主，固定資產資料不足以營收判斷。（如果這個條件雖不滿足或不確定，但上市地點、總部與公司登記都在美國時亦可納入）
（三）普通股或Reits：亦即排除了特別股、ETF、ETN、CEF、LLC、MLP、BDC、股本權證、Royal Trust、可轉債、ADR等。

「美股」包括哪些：美國股市與各主要指數系列的收錄差異

美國是全球最大的經濟體、擁有全球最大的股票市場，但什麼是「美股」，以及我們在進行指數投資的時候會投資到哪些公司、買到哪些性質的股票，有時就不是那麼明確。這篇文章就這部分作一些介紹。


首先我們介紹一下美國股市相關的主要幾個指數系列，其中包括：

一、富時羅素旗下的羅素（Russell）指數系列：大中型股的羅素1000、小型股的羅素2000、整體股市的羅素3000等。詳細可參見這篇文章的介紹。

二、標普公司的S&P系列指數：大型股的S&P 500、中型股S&P 400、小型股S&P 600、整體股市的S&P 1500等等。詳細參見這篇文章的介紹。