2025年全球股市報酬排名

 

 2025年結束了，延續去年的統計文章，2025年全球整體市場表現很好，但各市場股市與2024年類似，呈現各市場報酬差異極大的狀況，這篇文章列出2025年全球49個市場以及各區域的MSCI指數報酬並作出探討。

以下如未特別註明，都採用的是該市場的美元計價MSCI IMI( Investable Market Index)指數，即包括該市場的大型、中型和小型股，採Gross版本的指數，即反映配息再投入的整體報酬，列表中且列出2024年的績效作比較。

全球國內股票市值與指數收錄市值比較（2025年9月）

 

去年的文章中介紹了2024年9月底時，全球股市國內股票總市值，與指數市值（流通市值）的比較。至今又過了一年，又有了不少的變化。

本文即參照2025年9月底的資料，並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表：

以下的表格，以2025年9月底，世界交易所聯合會（World Federation of Stock Exchange）所提供各市場總市值並算出佔比，再與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index（以下簡稱指數）中，所收錄股票各國市值和所佔比例作比較，以下市值單位為百萬美元。

其中只包括本國股市上市的本國股票，因此會漏掉只在國外上市的公司市值。

 

全球股市ETF比較：股息稅、費用率、流動性？美股VT跟英股VWRA等10檔ETF評比！

 

 

使用一支ETF投資全球股市，是讓自己的股票投資部位有效分散個別市場風險最簡便的方式，本文即介紹如何挑選這類ETF。

 

這裡講的全球型，是指以市值加權的方式，同時投資於全球40多個已開發市場和新興市場的ETF，只涵蓋大、中型股的標準指數ETF，或是涵蓋大、中、小型股的全市場指數ETF都算在內。

 

目前台灣還尚未有這類全球型ETF，因此要投資這類ETF，一般是選擇美國或歐洲（以英國為主）上市的ETF。

 

一、美國上市ETF：

台灣人最常投資的海外市場就是美國，在諸多複委託和海外券商，甚至一些銀行都能買到美國上市的ETF。

 

在美國一共有三支全球股市ETF，主要比較資料如下表：

 

2024年全球股市報酬排名

 2024年結束了，延續去年的統計文章，2024年全球整體市場表現很好，但各市場股市與2023年類似，呈現各市場報酬差異極大的狀況，這篇文章列出2024年全球49個市場（較去年少一個被FTSE指數踢出的巴基斯坦）以及各區域的MSCI指數報酬並作出探討。

以下如未特別註明，都採用的是該市場的美元計價MSCI IMI( Investable Market Index)指數，即包括該市場的大型、中型和小型股，採Gross版本的指數，即反映配息再投入的整體報酬，列表中且列出2023年的績效作比較。

全球國內股票市值與指數收錄市值比較（2024年9月）

 去年的文章中介紹了2023年9月底時，全球股市國內股票總市值，與指數市值（流通市值）的比較。至今又過了一年，又有了不少的變化。

本文即參照2024年9月底的資料，並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表：

以下的表格，以2024年9月底，世界交易所聯合會（World Federation of Stock Exchange）所提供各市場總市值並算出佔比，再與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index（以下簡稱指數）中，所收錄股票各國市值和所佔比例作比較，以下市值單位為百萬美元。

其中只包括本國股市上市的本國股票，因此會漏掉只在國外上市的公司市值。

2023年全球股市報酬排名

2023年結束了，延續去年的統計文章，2023年全球整體市場表現很好，但各市場股市與2022年類似，呈現各市場報酬差異極大的狀況，這篇文章列出2023年全球50個市場以及各區域的MSCI指數報酬並作出探討。

以下如未特別註明，都採用的是該市場的美元計價MSCI IMI( Investable Market Index)指數，即包括該市場的大型、中型和小型股。今年改採用的Gross版本的指數，即反映配息再投入的整體報酬，列表中且列出2022年的績效作比較（不過2022年採用的還是股息扣稅之後NET版本的指數）。

排名	市場	2023年報酬	2022年報酬
1	匈牙利	52.84%	-31.17%
2	波蘭	51.76%	-25.06%
3	希臘	50.65%	4.27%
4	埃及	49.53%	-23.27%
5	墨西哥	42.09%	0.00%
6	羅馬尼亞	38.32%	-10.91%
7	義大利	37.46%	-15.68%
8	捷克	36.86%	-13.79%
9	秘魯	36.64%	8.40%
10	台灣	33.66%	-29.05%
11	巴西	33.28%	10.31%
12	西班牙	31.26%	-7.35%
13	丹麥	29.99%	-5.90%
14	美國	26.25%	-19.61%
15	荷蘭	25.74%	-26.77%
16	印度	25.65%	-9.07%
17	愛爾蘭	25.18%	-21.71%
18	韓國	24.45%	-29.76%
19	瑞典	24%	-31.68%
20	德國	23.32%	-23.11%
21	法國	21.84%	-14.01%
22	奧地利	19.95%	-22.55%
23	日本	19.41%	-15.78%
24	越南	18.80%	-45.22%
25	瑞士	16.87%	-18.65%
26	哥倫比亞	15.42%	-13.06%
27	加拿大	15.39%	-12.79%
28	英國	14.45%	-9.76%
29	沙烏地阿拉伯	14.23%	-5.13%
30	澳洲	13.57%	-7.85%
31	葡萄牙	11.79%	0.38%
32	智利	10.29%	19.18%
33	巴基斯坦（註2）	9.14%	-36.97%
34	比利時	8.02%	-15.36%
35	挪威	7.35%	-11.82%
36	以色列	6.66%	-26.87%
37	印尼	5.68%	0.18%
38	新加坡	5.31%	-10.29%
39	紐西蘭	4.02%	-15.87%
40	菲律賓	3.51%	-14.31%
41	阿聯	2.18%	-5.94%
42	卡達	1.68%	-7.37%
43	南非	1.63%	-3.90%
44	馬來西亞	-0.40%	-7.71%
45	芬蘭	-0.91%	-18.55%
46	科威特	-7.46%	7.36%
47	土耳其	-9.25%	103.96%
48	中國（註1）	-9.98%	-23.66%
49	泰國	-11.96%	1.90%
50	香港	-14.09%	-5.35%
	全球	22.18%	-18.40%
	成熟亞太	14.70%	-13.06%
	新興市場	12.13%	-19.83%
	已開發歐洲	20.27%	-16.71%
	北美	25.71%	-19.29%

全球國內股票市值與指數收錄市值比較（2023年9月）

去年的文章中介紹了2022年9月底時，全球股市國內股票總市值，與指數市值（流通市值）的比較。至今又過了一年，又有了不少的變化。

本文即參照2023年9月底的資料，並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表：

以下的表格，以2023年9月底，世界交易所聯合會（World Federation of Stock Exchange）所提供各市場總市值並算出佔比，再與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index（以下簡稱指數）中，所收錄股票各國市值和所佔比例作比較，以下市值單位為百萬美元。

其中只包括本國股市上市的本國股票，因此會漏掉只在國外上市的公司市值

全球股市指數與相關ETF（2023年版）

MSCI ACWI 指數市場分布

之前的文章介紹了全球股市指數與相關的ETF之後，之後已過了近四年，本文即對全球股市三大系列指數與相關標的內容作一更新，如果如果想以一支ETF含蓋全球市場（包括已開發市場和新興市場），即可參考本篇文章。

本文僅收錄被動市值加權，且至少包括大型和中型股的指數與相關標的，介紹的ETF如有美元計價，即會以美元計價版本為主。

以下依照不同系列的指數來介紹：

一、富時（FTSE）系列指數：

（一）富時完整全市場指數（FTSE Global Total Cap Index），收錄全球49個市場的大型、中型、小型和微型股。

2023年5月底時，共收錄18905支股票，指數市值（流通市值）69,386,193（百萬美金）

富時完整全市場指數是目前收錄股票數最多的指數，但世界交易所聯合會的資料中可看到，全球約有55000多家上市公司，因此未納入此指數的股票還有很多。而納入該指數的總流通市值大約佔全球上市公司總市值的65%左右（根據世界交易所聯合會資料概估）。

Vanguard公布2023年經濟市場報酬預測，投資人要如何調整資產配置比例？

 

推動指數化投資最重要的公司Vanguard（先鋒集團），每年底都會發表一篇報告，探討未來一年的經濟展望，並預計未來10年的市場報酬。本文以2022年底所發表的2023年報告為例，說明指數化投資人應怎樣看待這樣的報告。

 

一、簡述2023年報告中對市場報酬的分析數據：

 

報告中主要由市場估值變化、股利、預期獲利成長、匯率變化等因素，來估計未來10年的各區域或區塊股市的預期報酬，並從債券的殖利率等因素來預期債市報酬。

 

因為2022年的股債市場下跌，2023年開始的各個市場股票與債券10年長期預估報酬都比明顯比去年增加。

 

在各類資產的報酬上。美國股市的平均預期年化報酬在5.7%、美國以外股市在8.4%、美國整體債券市場在4.6%，非美國整體債券市場（美元避險）4.5%，美國Reits在5.9%，原物料商品在4.3%。

 

這裡的平均預期報酬，不是代表必然的結果，而是指Vanguard認為有一半的機率實際報酬會在此報酬之上，有一半的機率會在此報酬之下，報告中也有列出5%、25%、75%和95%機率能達到的報酬。例如美股有5%的機率低於-1.3%，25%的機率低於2.8%，75%的機率低於8.6%，以及95%的機率低於12.9%。這樣的呈現方式，讓我們不只是了解平均，而能更完整了解各種報酬可能的分布機率。

 

以下我們進一步探討，指數化投資人應如何看待這些數據。

 

二、什麼是合理的長期預期報酬與評估方式：

 

相較於很多機構喜歡預測僅僅未來一年的報酬，造成預測完全像是瞎子摸象南猿北轍，Vanguard作的是10年的預估，這樣的預測合理性更好，也更符合長期投資的理念，因此有較高的參考價值。

 

雖然Vanguard的預期報酬最終仍不可能完全準確，例如在這分報告中，就講到10年前對美股和非美股的預測就不太準確。但它仍然提供了一種合理的評估各種資產報酬的方式，一般投資人不必完全了解這套預測方法背後的所有學理，也可用以作為自己配置規劃的參考，了解自己設定的投資長期目標是否合理，不致於過度樂觀導致最終失敗。

 

此外，不時看到有人質疑指數化投資只是用過去的市場表現，來說明這樣的作法可行，但其實並不是，各類資產長期報酬是可以有很多合理的評估方法的，從這分報告中也可以看到，過去的歷史資料還是要加上其他因素的評估，才會是合理的預期報酬。

 

三、資產配置的決定不能只看後照鏡：

 

常看到有有人在決定自身的資產配置時，是拿著標的和配置過去表現來回測，然後據此選擇過去績效較好或風險較低的配置，但常常這些標的的發行時間還不到20年甚至只有10年不到，其實看到的只能算是近期的表現。

 

這樣的作法未考慮未來和過去的報酬與風險未必相同，甚至很多時候過去10多年表現好的資產和標的，很可能會因為均值回歸而有更差的表現，用這樣的方式訂出來的配置，最終很可能得到比預計要差的結果。

 

Vanguard的報告所提供的預期報酬，就不是只看近期的績效回測，反而會把市場較多上漲估值提高，視為降低未來績效的因素，在決定自身的配置之時，在回測之外，多參考這樣的評估方法與數據，可以避免只看後照鏡就決定了要投資幾十年的配置。

 

四、自己決定的配置是否能接受這樣的預期結果？

 

Vanguard的預估並非必然準確，但確實是有一定的根據，也就是說，我們至少應該認為「這是可能出現的結果」之一，然後去思考，如果真的出現這樣的報酬，是否能夠接受自己配置的表現，並且不會影響堅持自己的長期配置。

 

例如有不少投資人主張只投資美股即可，不需要再投資其他國家，雖然會更建議分散全球，但如果真的有合理的理由只選美股，以及能長期堅持下去，只投入這個全球最大且最多元的市場不會是個很差的選擇。

 

但在Vanguard的報告中，認為即使預期美國企業的獲利成長高於非美股，但美股已經明顯較高的估值，依然會帶來較差的10年預期報酬。而且平均預期相差年化2.7%，這將會造成10年之後的非美股和美股是 74%和124%的總報酬大差距，如果遇到這樣的狀況，單押美股的投資人能接受嗎？能繼續堅持下去嗎？

 

如果自認為可以在美股遇逆風時堅持下去，那長期只投資美股是可行的。如果不行，表示單押美股並不適合自己，至少應一定程度分散到其他市場。先設想好可能表現差的狀況，而不是相信選美股就一定會報酬比較好，才能長期堅持下去。

 

五、就算知道預期報酬偏低  也不是選市擇時的好理由：

 

也許有人會說，既然非美股的預期報酬較高，那我就先放棄美股，重押非美股如何呢？或是先空手或減碼，等美股估值變低，預期報酬變高再買入加碼呢？

 

首先前面講到，預測不是必然準確，報告中也提到了各種偏離平均預期報酬的機率，所以只投資非美股也並不就是好的選擇，因為假如又遇到美股表現好的狀況，可能又會想要再轉投美股，一直在不同市場之間轉換，很可能反而獲得更差的報酬，包括賠上交易的成本。

 

而擇時離開股市等待的作法就更不可靠了，因為預估的平均報酬是10年而不是1年，也就是說就算確知未來10年的報酬，也無法知道未來1、2年會漲會跌，退出市場擇時，有可能反而錯過了上漲，結果發現過了1、2年之後的未來10年預期報酬變得更低，這時也不知是該繼續等還是買回來，平白讓自己的長期報酬更差。

 

六、小結：

 

指數化投資與資產配置的一個核心理念就是長期投資獲取市場報酬，Vanguard的報告提供了一種了解長期預期報酬的方式，讓我們在決定配置和投資目標時有合理的依據，參考之後作出的配置也讓我們更能堅持下去。

 

本文最初發表於《商益》

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2022年全球股市報酬排名

2022年結束了，延續去年的統計文章，2022年全球各市場股市與2021年類似，呈現各市場報酬差異極大的狀況，這篇文章列出2022年全球50個市場以及各區域的MSCI指數報酬並作出探討。

以下如未特別註明，都採用的是該市場的美元計價MSCI IMI( Investable Market Index)指數，即包括該市場的大型、中型和小型股。採用的指數版本為NET，即反映配息扣股利稅後再投入的報酬，列表中且列出2021年的績效作比較。

全球國內股票市值與指數收錄市值比較（2022年9月）

 去年的文章中介紹了2021年9月底時，全球股市國內市值，與指數市值的比較。至今又過了一年，其中又有了一變化。

本文即參照2022年9月底的資料，並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表：

以下的表格，以2022年9月底，世界交易所聯合會（World Federation of Stock Exchange）所提供各市場總市值和佔比，與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index（以下簡稱指數）中，所收錄股票各國市值和所佔比例作比較，以下市值單位為百萬美元。

2021年全球股市報酬排名

2021年結束了，延續去年的統計文章，2021年全球各市場股市與2020年類似（2020年可參見之前的文章），呈現各市場報酬差異極大的狀況，這篇文章列出去年全球48個市場的MSCI指數報酬並作出探討。

以下如未特別註明，都採用的是該市場的MSCI IMI( Investable Market Index)指數，即包括該市場的大型、中型和小型股。採用的指數版本為NET，即反映配息扣股利稅後再投入的報酬，列表中且列出2020年的績效作比較。

全球國內股票市值與指數收錄市值比較（2021年9月）

 之前的文章中介紹了2020年9月底時，全球股市國內市值，與指數市值的比較。至今又過了一年，其中又有了一變化。

本文即參照2021年9月底的資料，並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表：

以下的表格，以2021年9月底，世界交易所聯合會（World Federation of Stock Exchange）所提供各市場總市值和佔比，與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index（以下簡稱指數）中，所收錄股票各國市值和所佔比例作比較，以下市值單位為百萬美元。

2020年全球股市報酬排名

2020年結束了，除了是一個市場波動的年分之外，相較於2019年大多數市場都是正報酬，在疫情之下的2020年呈現各市場報酬差異極大的狀況，這篇文章列出去年全球50個市場的MSCI指數報酬並作出探討。

以下如未特別註明，都採用的是該市場的MSCI IMI指數，即包括該市場的大型、中型和小型股。採用的指數版本為NET，即反映配息扣稅再投入的報酬。

外國人投資限制對指數的影響，以今年印度股市限制法令變動為例

在國際指數收錄成分股債的原則之中，有一項是外國人投資限制（Foreign Ownership Limit），簡單說，因為指數的設立重要目的就是要作為機構投資的目標（無論是被動指數基金、ETF還是主動基金），如果該股票只限當地人可以投資，或開放外國人可投資的比例過低，造成投資的困難，就不適合被收錄進指數中。

本文即以今年印度股市外國投資人限制法令的變化，來說明外國人投資限制對指數所造成的影響。

一、三大指數的相關規範和主要影響：

（一）MSCI（明晟）指數：

1、MSCI指數會把外國人投資限制作為計算流通市值的準則之一，影響該公司收錄指數權重和可投資比例，如果因為外國人限制過高，造成流通市值低於收錄標準或造成可投資比例過低，就不會收錄在指數中。

全球國內股票市值與指數收錄市值比較（2020年9月）

 

之前的文章中介紹了2019年11月底時，全球股市國內市值，與指數市值的比較。至今又過了十個多月，其中又有了一變化。

本文即參照2020年9月底的資料，並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表：

以下的表格，以2020年9月底，世界交易所聯合會（World Federation of Stock Exchange）所提供各市場總市值和佔比，與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index（以下簡稱指數）中，所收錄股票各國市值和所佔比例作比較，以下市值單位為百萬美元。

什麼是羅素2000指數？羅素系列美股指數與相關ETF

羅素2000指數1978-2012年

羅素系列美股指數（Russell US Equity Indexes）是由富時羅素（FTSE Russell）所管理的一系列美國股票指數。

其中羅素2000指數是美國最知名的小型股指數，而羅素3000指數則是知名的美股全市場指數。此外還有許多各類型的美股指數，為許多指數基金和ETF所追蹤。本文即介紹羅素系列指數與相關的ETF。

一、羅素系列美股指數歷史：

羅素系列美股指數最早由法蘭克羅素公司（Frank Russell）創建於1984年（網上很多地方寫1972年，應為誤傳），當時並提供了回溯5年的數據資料，因此幾個主要指數的資料始於1978年，相關數據至今已有超過40年。

2015年時，倫敦交易所集團（London Stock Exchange Group）購併了法蘭克羅素公司，並與原本旗下的富時指數公司合作，將兩個系列的指數合併，打造成為富時羅素（FTSE Russell）這個指數品牌至今，但羅素相關指數的運作和名稱未作更改。

二、指數收錄範圍、標準與維護方式：

（一）收錄股票地區：

羅素系列指數的收錄範圍（即全市場的羅素3000E指數）為美國公司股票。

羅素系列指數定義一家公司所屬國家包括三項指標：

為何道瓊工業平均指數不適合指數投資？道指簡介與相關ETF

1896年至2010年的道瓊工業指數

道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average，DJIA） ，簡稱道瓊工業指數、道瓊指數、道指（Dow）等，是最知名，且歷史第二久的美國股票指數，連沒投資股票的人很多都聽過它，大多數人把它當作是美股的代表。

但其實對指數投資者來說，道瓊工業指數並不是一個適合投資美股的指數。本文即介紹道瓊工業指數的歷史、製作方式、內容、相關系列指數和ETF，並探討它如果運用在指數投資上可能的缺點。

一、道瓊工業指數簡介：

美國記者查爾斯‧道（Charles Dow）於1882年創立了史上最早的股票指數道瓊運輸平均指數（Dow Jones Transportation Average） 並於同年成立了道瓊公司。

之後他模仿了運輸指數的相關作法和經驗，於1896年5月26日發布了道瓊工業指數，當時收錄美國最具代表性的12家工業公司的股票，1916年增加為20家公司，1928年時增加為30家公司至今。 

最初該指數只收錄各類工業公司，因此稱作「工業」指數，但目前已經並非所有的成分股都是工業股票，而是分布在許多不同的產業。

中國股票包括哪些類股？有哪些中國整體市場指數和ETF？

富時全中國指數2019年底比例

中國是全球股市第二大市場，僅次於美國。因為相對封閉的國內股市環境，造成該國股票的上市分布十分特別。

在ETF或基金中，看到地域分布中有「中國」（China）這個字樣時，其實裡面包括非常多不同類型，不同區域上市的股票，本文就簡介各類型股票的定義，其在所有中國股票中所佔比例，以及中國整體市場指數和相關ETF。

一、中國股票的簡要定義：

中華人民共和國內有三個股票交易所，包括中國大陸的上海、深圳，以及香港的香港交易所，但除此之外，中國有很多重要的公司，並不在中國上市，所以中國股票的範圍大於這些交易所的股票，而指在全球上市的中國公司股票。

所謂「中國公司」或「中國股票」，是以公司主要股分所有人、主要營收，和主要資產位於中國大陸地區（很多不是登記在中國大陸）當作判準。（細部而言各指數會有些不同）此外，在全球股票市場的分類中，「中國」這個市場，一般並不包括香港、澳門本地的公司（香港被納入已開發市場，而中國是新興市場），

二、各種中國股票類型簡介與比例：

（一）A股（A Shares）：

在上海和深圳股市發行中國公司股票，以人民幣計價，也是中國股票中佔比最大的部分。主要由中國大陸本地人和機構投資，在中國大陸以外，目前只能由獲得QFII（合格外國機構投資人）的法人，或是一般人經由滬港通、深港通來投資部分A股。