2020年11月21日 星期六

ETF的分散風險效果探討:0050和台積電的單一公司風險有什麼差異?

隨著近期台積電的股價上昇,元大台灣五十(0050)或富邦台五十(006208)所追蹤的台灣50指數中,台積電(2330)已經佔接近50%,(11月20日的時候佔了48.88%)

於是出現很多類似這樣的言論,「0050已經變成台積電的形狀」、「反正都一半是台積電了,那還不如直接買台積電」「這樣根本就沒有分散個股風險的效果」,或是稍持平一些,說「0050的風險一半來自台積電」、「台積電要是最後倒了,0050也會損失一半」。

但其實很多說法,並沒有思考或了解市值加權指數的意義以及它帶來的分散效果。

本文即試圖舉一個假設的狀況,來說明長期指數投資人,假如在買入0050之後,台積電因為某個個別公司的原因,股價就此一厥不振,投資人會承受多少的虧損呢?和只買台積電又會差多少呢?


一、假設狀況說明:

我們假設一個比較簡單易懂的狀況,假設一個投資人有一百萬元,從2021年初開始投資0050或台積電,這時台積電股價500元,0050價格為115元,而剛好台積電佔0050的50%。

之後台積電績效不振,每年下跌30%,每年依年初價格配息3%,我們假設台積電以外的49支0050成分股也受一些波及,平均每年只上漲2%,也是平均配息3%,年化報酬僅5%,低於過去台股長期歷史報酬,也因此0050整體股價表現不佳,而0050也是每年配息3%。

以下我們設定三種投入100萬元的狀況,來看投資10年的報酬:其中包括單筆買進領息不再投入,單筆買進領息直接再投入,以及定期定額買入領息再投入。

其中先假設0050和台積電都在年底最後一天配息,並假設可以買進低於一股的零股,所有的例子都簡化不考慮手續費、證交稅、股息稅等。


二、單筆買進領息不再投入

表格中的台積電佔比是指年初佔比。


0050配息
0050
股價漲跌
0050
績效
台積
佔比
台積
配息
台積
績效
2021
30000
-14.00%
-11.00%
50%
30000
-27%
2022
25800
-11.02%
-8.02%
40.70%
21000.00
-27%
2023
22956
-8.25%
-5.25%
32.02%
14700.00
-27%
2024
21063.12
-5.82%
-2.82%
24.43%
10290.00
-27%
2025
19837.98
-3.81%
-0.81%
18.15%
7203.00
-27%
2026
19082.26
-2.23%
0.77%
13.21%
5042.10
-27%
2027
18657.17
-1.03%
1.97%
9.46%
3529.47
-27%
2028
18465.6
-0.14%
2.86%
6.69%
2470.63
-27%
2029
18439.61
0.50%
3.50%
4.69%
1729.44
-27%
2030
18531.69
0.95%
3.95%
3.27%
1210.61
-27%







總共
212833.43
62.36%
-16.35%

97175
-87.46%
年化


-2.01%


-27%

三、單筆買進之後配息直接再投入

年分
0050績效
台積佔比
台積績效
2021
-11.00%
50%
-27%
2022
-8.02%
40.70%
-27%
2023
-5.25%
32.02%
-27%
2024
-2.82%
24.43%
-27%
2025
-0.81%
18.15%
-27%
2026
0.77%
13.21%
-27%
2027
1.97%
9.46%
-27%
2028
2.86%
6.69%
-27%
2029
3.50%
4.69%
-27%
2030
3.95%
3.27%
-27%




總共
-14.97%

-95.70%
年化
-1.61%

-27%


四、每年定期定額買入,領息同時再投入:

將100萬元分成10萬元分十年投入,第二次開始和領息同一天一起投入,價格和股數都是指年初。

年分
0050
股價
0050
股數
0050
配息
0050
績效
台積電
股價
台積電
股數
台積電
配息
台積電
績效
2021
115.00
869.57
3000.00
-11.00%
500.00
200
3000
-27%
2022
98.90
1911.02
5670.00
-8.02%
350.00
494.29
5190
-27%
2023
88.00
3111.84
8215.08
-5.52%
245.00
923.63
6788.7
-27%
2024
80.74
4452.10
10784.14
-2.82%
171.50
1546.31
7955.75
-27%
2025
76.05
5908.91
13480.41
-0.81%
120.05
2445.56
8807.7
-27%
2026
73.15
7460.28
16371.29
0.77%
84.04
3740.35
9429.62
-27%
2027
71.52
9087.42
19497.73
1.97%
58.82
5600.63
9883.62
-27%
2028
70.78
10775.60
22882.46
2.86%
41.18
8269.19
10215.04
-27%
2029
70.69
12514.05
26536.73
3.50%
28.82
12092.91
10456.98
-27%
2030
71.04
14295.30
30465.34
3.95%
20.18
17567.36
10633.6
-27%
2031
71.72
14720.10


14.12
18320.25

-27%
總績效



5.57%



-74.12%
年化



0.98%



-27%


五、結果探討與結論

從三種方式的投入數據可看到一些結果

(一)隨著台積電的股價開始一路下跌,在0050中的佔比逐年快速減少,也因此到第10年初的時候只剩下3.27%。

(二)雖然一開始0050受台積電大跌影響,而造成單年-11%的績效,但之後隨著台積電佔比的下降,每年的虧損也很快逐步減少,到第6年的時候年度報酬終於轉正。但如果只持有台積電,將會連續10年拿到-27%的報酬。

(三)因為沒有在年中投入或領息,三種投入方式的每年的報酬率相同。但總報酬和年化報酬會有一些差異。

如果單筆投入且不將配息再投入,持有0050會獲得-16.35%,年化-2.01%的虧損,持有台積電獲得-87.46%,年化-27%的虧損,雖然都是虧損,兩者的風險不是同等級。

如果單筆投入配息再投入,兩者的總報酬差異會更大,0050因為前幾年持續在下跌時把配息再投入,獲得比前一種方式略好的-14.97%,年化-1.61%,台積電則是會最慘的-95.7%,年化-27%。

如果採用定期定額且配息再投入,會減小一些虧損風險,其中0050的10年總報酬已轉正,獲得共5.57%,年化0.98%的報酬,雖然只拿到定存等級的報酬,但至少沒有虧損。台積電則仍然很慘,獲得-74.12%,年化-27%的虧損。

(四)從以上結果可發現,儘管台積電佔了0050的50%,的確在分散個股風險上不是很理想的狀態,但在面臨萬一出現個股嚴重虧損時,長期持有0050與持有單一台積電股票所造成的虧損風險完全不是在同個層次,在台積電以外其他公司正常的情況下,持有0050的長期虧損並不會是台積電的「一半」,而且還可能隨著時間轉正報酬。

由此可見即使單一個股佔比非常高,市值加權指數ETF仍然能靠指數權重變化的機制,發揮相當程度的分散風險效果。

最後要注意的是,首先本文並不是要預測未來持有0050和台積哪個表現會比較好,畢竟那個是我無法預測的,而是要說明投資二者在萬一台積電表現不好的時候的風險大小差異。

此外,也不是要說買0050就一定有足夠的風險分散,畢竟它仍是把風險集中在一個新興市場國家(雖然台灣可以算新興市場的龍頭國家之一)的大型股上(如果本文的例子中,台積電的下跌和台灣整體經濟股市有關,那0050也不會好),因此如有適合的管道,仍建議進一步將風險分散到中小型股、全世界股市,和其他類別資產如債券上,才能更有效分散各種風險。

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5 則留言:

Unknown 提到...

第五-3的最後一句把台積電寫成0050了。

ffaarr 提到...

感謝,已修正。

Unknown 提到...

績效...

ookk99 提到...

這是我一直在問別人,但卻沒人可以回答出來的問題,感謝哆啦王。

ffaarr 提到...

ookk99:有幫到我也覺得很高興。
Unknown:感謝,竟然連錯好幾個,已修正。