滬深300指數與相關ETF比較（ASHR、XCHA、華夏滬深300、安碩滬深300、元大滬深300、復華滬深300）

滬深300指數近年走勢

滬深300指數（CSI 300 Index）是中國國內股市滬深A股的代表性大型股指數，在A股中的地位有如台股的的台灣50，以及美股的S&P 500指數。

因目前主流全球或新興市場指數收錄A股比例相對較低，如果要在配置中補上A股，滬深300指數是個很好的選擇。本文即簡介滬深300指數，並比較分析追蹤該指數的各ETF。

中國大陸有最多且品質佳的滬深300ETF，但一般台灣投資人（包括我）無法購買，所以本文只介紹海外發行的部分。

一、滬深300指數：

（一）滬深300指數簡介：

滬深300指數（CSI 300）由中證指數公司發行，2004年12月31日為基日，基點為1000點，2005年4月8日正式發布。

選取方式是上海深圳上市的股票（深圳創業板需上市3年，其他股票上市半年）之中，總市值前300大的股票，但最近一年日均成交金額需要在前50%。

以股票自由流通市值來加權。每半年（6月和12月）會依規則調整成分股。

2020年5月底時，預估股息率為2.04%。

上海交易所的股票佔65.4%、深圳交易所的股票佔34.7%。相較於兩股市在A股市值的整體比重（約58%-41%，參見之前的文章），該指數較偏重於上海股市。

2020年5月底時，成分股總市值為309,484（億人民幣）指數市值130,600（億人民幣），其中成分股總市值佔整體A股53%，指數市值佔A股流通市值約50%。（大約10年前左右滬深300還大約佔了A股近7成市值，但10年來新上市股票眾多，且中小型股表現不差，因此下降到約50%）



目前指數的300支成分股股都已納入滬港通或深港通，因此完全可以由中國大陸以外的ETF投資。

（二）、為何選擇滬深300？與其他綜合A股指數的比較。

滬深300的代表大型股指數，亦即只能部分代表A股。

真正代表完整A股的全市場指數，是有3000多成分股的中證流通指數（收錄全部上市股票）或中證全指指數（僅排除新上市和特別處理中的風險警示股票），但在中國大陸以外並沒有ETF可投資這二個指數。

滬深300與另一知名的A股大型股指數，只持有50支股票的A50相比，涵蓋率明顯高，因此更適合作A股的指數投資。

另一個可與滬深300抗衡，值得考慮使用的指數，是MSCI中國A股國際通指數（ MSCI CHINA A Inclusion Index），持有467支滬深A股，涵蓋股數和市值更多，也有ETF追蹤，如果只想用一支ETF補足A股配置，本身是很不錯的選擇，但缺點是可選擇的ETF較少。

而滬深300指數ETF的一個優勢，是可方便進一步與中證500指數（收入深滬市值301-800名的股票）ETF搭配，成為持股800支涵蓋A股65%以上市值的組合。

關於滬深300以外的A股指數和ETF，之後還會有完整文章更詳細介紹。

二、美國上市滬深300指數ETF：

美國上市的ETF，在配息時會被多收30%的股息稅，除非用目前仍有爭議的NEC報稅，不然不會退回。依據目前滬深300大致的殖利率，這會造成大約每年多0.6%的成本。

（一）Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Share ETF（ASHR）：

這是美國唯一一支滬深300ETF，費用率0.65%，追蹤狀況也不錯，交易量非常大，買賣價差幾乎隨時都在0.03%（即0.01美元）整體而言本身是很不錯的標的。

三、英國上市滬深300ETF

英國上市的ETF不會再被多扣股息稅，因此比美國上市的ETF，可省下約0.6%的成本。

（一）Xtrackers Harvest CSI300 UCITS ETF（ASHR、RQFI）：

英國版的ASHR，內容與美國版幾乎一樣，費用率也是0.65%
但交易量較低，買賣價差約在0.13%-0.35%。
   
另有出英鎊計價版本RQFI，成交量差不多，買賣價差在0.14%- 0.38%。


另在瑞士、德國、義大利也有上市。

（二）Xtrackers CSI300 Swap UCITS ETF（XCHA）

同為Xtrackers所出，但並非實際持有股票，而是使用Swap的交換合約式ETF，需要負擔一定的信用風險，費用率則是比ASHR低0.15%的0.5%。

另外它有個不穩定因素，是過去兩年（2018、2019）的績效偏離指數超過2%，雖然是贏指數2%以上，但正常來說Swap式ETF的追蹤應比較理想，使用swap可以省下股息稅，但海外投資A股的股息稅在10%，也就是比ASHR實際持股可以大約少0.2%的成本，無法解釋贏2%的績效。這樣的找不太出原因的偏離不是好事。

目前只有出美元計價累積版本，買賣價差約在0.23%-0.5%。

四、香港上市滬深300ETF：

香港的ETF配息也不會被收股利稅，因此也相對而言有成本的優勢。

（一）安碩滬深300（港幣：2846、人民幣：82846）英文名稱：iShares Core CSI 300 ETF。

管理費加信託費為0.38%，在相關標的中較低，但這未含其他相關費用，因此實際總費用率會再高一些。實際看最近3年追蹤績效，大約平均落後指數0.5%-0.6%左右。

交易量平平是其缺點，港幣版本的價差約在0.27%-0.54%，人民幣版本在0.59%-0.74%。

（二）華夏滬深300（3188、83188）

是香港最熱門的滬深300ETF，總費用率為0.83%。

交易量很大，其港幣版本的買賣價差僅在0.08%，人民幣版本大約是0.1-0.24%。

（三）香港其他滬深300ETF：

香港還有許多滬深300ETF，但明顯在各方面都幾乎不如前述二支ETF，因此幾乎可以不納入考慮，包括：

1、標智滬深300（2827），費用率1.04%，交易量還好，價差大約在0.16%-0.44%。
2、Global X滬深300（港幣：3127、人民幣：83127）總費用率0.75%算還不差，但交易量不大，港幣版本價差約0.7%-0.8%、人民幣版本價差約0.7%-0.8%（人民幣）。
3、XTR滬深300（3049）與英國的XCHA為同家公司發行，內容一樣為Swap ETF，總費用率也同樣是較低0.5%，但交易量很低，買賣價差一般會超過1%。
4、海通滬深300（港幣：2811、人民幣：82811）總費用率0.85%。交易量很低，港幣版本價差一樣超過1%，人民幣價差一樣超過1.5%。

五、台灣上市滬深300ETF

用台灣上市ETF的優點，在於直接使用台幣購買，也不用匯至海外，在稅務方面，滬深300ETF的配息，視為海外收入，每年600萬以上才需課稅，所以對一般投資人來說，與香港和英國版本類似，相較於美股ETF，有大約0.6%的稅務上優勢。（實際上下述兩檔ETF都是不配息的，對資產配置長期投資人來說是一項優勢）

（一）元大標智滬深300（0061）

台灣最早的A股ETF，但該ETF為間接投資A股，早期使用A股連結產品（AXP）（參見綠角的系列文章 ），目前改為直接持有香港的標智滬深300ETF和使用少數A50期貨來追蹤，雖然少了信用風險，但間接持有的成本費用和追蹤可能不穩定的問題仍會有。

費用率0.46%（0061本身費用）+1.04%（所追蹤標智滬深300的費用率）共為1.5%的費用，是相當高的成本。

目前仍是台灣平均交易量最好的A股ETF，買賣價差是相當不錯的0.05%-0.13% 。

（二）復華滬深300（006207） 

詳細可參見綠角的介紹。2019年的總費用率1.1%

雖然交易量不時已大於元大滬深，但平均而言價差還是略大一些，買賣價差約在0.12-0.46之間。

六、日本上市滬深300ETF：

日本ETF配息時，會多扣15%的股息稅，也就是會增加大約0.3%的成本。

（一）上場インデックスファンド中国A株（パンダ）E Fund SCI300（1322）英語：Listed Index Fund China A Share) Panda E Fund CSI300：

日本唯一的一支，由Nikko（日興資產管理）所出的連結標的ETF。主要資金投入中國大陸上市的易方達滬深300ETF，基金本身費用、所投入基金費用，以及交易費用等總費用率為1.12%。

交易量不大，買賣價差約在0.54%-1.3%

七、總結：

因為A股早期未加入主要指數，目前雖然加入（參見A股入摩、A股入富、A股入標的介紹文章），比例僅在20%-25%，也就是在使用全球ETF，新興市場ETF投入A股，相較於實際的流通市值（或總市值）都有一段差距。

因此，如果想在全球股市配置中，補足A股短少的部分，使用本文所介紹的，具代表性且選擇較多的滬深300指數ETF，會是一個不錯的方式。

如要在中國大陸以外投資滬深300指數，可先看是否有管道能交易英股，因為英國版本的ASHR是各方面都不錯的選擇，費用率較合理，交易量也算可以，稅務成本也低且以美元計價。如果覺得這部分信用風險溢酬的價值不到0.15%，也可以選擇同樣是英國上市但費用較便宜的swap式的XCHA（但個人比較不推薦）。

如有管道交易港股，香港的安碩滬深300也是長期投資不錯的選擇，內扣成本還略低於ASHR，近年追蹤落後因此好於ASHR，稅務成本也低，缺點是交易量較小，買賣價差可能較高。另外幣別是港幣或人民幣，因此要是看個人轉換幣別的便利性而定。

如果沒有管道交易英股或港股，美國的ASHR本身是不錯的標的，但如果未準備申請NEC退稅，增加0.6%的費用就比較划不來，甚至總共的長期成本（1.25%）還高過在台灣投資復華滬深300的費用1.1%，長期投資者如果認為能接受含稅1.1%的成本，可以考慮使用復華滬深300（或是追蹤MSCI A股國際通指數的元大MSCI A股 ETF也是另一個可能的選擇），也可省下匯款換匯的成本。

如果是短線進出者（雖然不建議這樣作），美國的ASHR以及香港的華夏滬深300，都是交易量大買賣價差低的最合理選擇。台股的滬深300的交易量也不錯，但成本以及間接追蹤的問題比較大，整體還是選擇交易量略小但直接持股的復華滬深300較有利。

至於日本唯的一支滬深300ETF（1322），費用率和交易量都沒優勢，除非剛好在日本券商有一筆日幣要花的狀況下，才可能選擇它。


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