2021年1月1日 星期五

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2020年11月30日 星期一

外國人投資限制對指數的影響,以今年印度股市限制法令變動為例

在國際指數收錄成分股債的原則之中,有一項是外國人投資限制(Foreign Ownership Limit),簡單說,因為指數的設立重要目的就是要作為機構投資的目標(無論是被動指數基金、ETF還是主動基金),如果該股票只限當地人可以投資,或開放外國人可投資的比例過低,造成投資的困難,就不適合被收錄進指數中。

本文即以今年印度股市外國投資人限制法令的變化,來說明外國人投資限制對指數所造成的影響。

一、三大指數的相關規範和主要影響:

(一)MSCI(明晟)指數:

1、MSCI指數會把外國人投資限制作為計算流通市值的準則之一,影響該公司收錄指數權重和可投資比例,如果因為外國人限制過高,造成流通市值低於收錄標準或造成可投資比例過低,就不會收錄在指數中。

2020年11月21日 星期六

ETF的分散風險效果探討:0050和台積電的單一公司風險有什麼差異?

隨著近期台積電的股價上昇,元大台灣五十(0050)或富邦台五十(006208)所追蹤的台灣50指數中,台積電(2330)已經佔接近50%,(11月20日的時候佔了48.88%)

於是出現很多類似這樣的言論,「0050已經變成台積電的形狀」、「反正都一半是台積電了,那還不如直接買台積電」「這樣根本就沒有分散個股風險的效果」,或是稍持平一些,說「0050的風險一半來自台積電」、「台積電要是最後倒了,0050也會損失一半」。

但其實很多說法,並沒有思考或了解市值加權指數的意義以及它帶來的分散效果。

本文即試圖舉一個假設的狀況,來說明長期指數投資人,假如在買入0050之後,台積電因為某個個別公司的原因,股價就此一厥不振,投資人會承受多少的虧損呢?和只買台積電又會差多少呢?


一、假設狀況說明:

我們假設一個比較簡單易懂的狀況,假設一個投資人有一百萬元,從2021年初開始投資0050或台積電,這時台積電股價500元,0050價格為115元,而剛好台積電佔0050的50%。

之後台積電績效不振,每年下跌30%,每年依年初價格配息3%,我們假設台積電以外的49支0050成分股也受一些波及,平均每年只上漲2%,也是平均配息3%,年化報酬僅5%,低於過去台股長期歷史報酬,也因此0050整體股價表現不佳,而0050也是每年配息3%。

以下我們設定三種投入100萬元的狀況,來看投資10年的報酬:其中包括單筆買進領息不再投入,單筆買進領息直接再投入,以及定期定額買入領息再投入。

其中先假設0050和台積電都在年底最後一天配息,並假設可以買進低於一股的零股,所有的例子都簡化不考慮手續費、證交稅、股息稅等。

2020年10月21日 星期三

全球國內股票市值與指數收錄市值比較(2020年9月)

 

之前的文章中介紹了2019年11月底時,全球股市國內市值,與指數市值的比較。至今又過了十個多月,其中又有了一變化。

本文即參照2019年9月底的資料,並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表:


以下的表格,以2020年9月底,世界交易所聯合會(World Federation of Stock Exchange)所提供各市場總市值和佔比,與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index(以下簡稱指數)中,所收錄股票各國市值和所佔比例作比較,以下市值單位為百萬美元。

2020年10月7日 星期三

《黑色優勢》讀後感


黑色優勢》(Black Edge),全名《黑色優勢:比狼更狡詐!揭開華爾街不為人知的黑錢流動、內線交易,以及FBI與頂級掠食者的鬥智競賽》(Black Edge: Inside Information, Dirty Money, and the Quest to Bring Down the Most Wanted Man on Wall Street)

是紐約財經記者席拉‧寇哈特卡(Sheelah Kolhatkar)所著的一本報導文學,她花了數年的時間,努力採訪追蹤探索與避險基金公司薩克資本,以及其創辦人史蒂夫‧柯恩等人相關的金融弊案撰寫而成,後來Netflix還以此書資料為基礎,拍成了電視劇《金融戰爭》。

書名「黑色優勢」是指這些華爾街的交易員,利用各種手段獲取違法資訊用於交易(即內線交易)

這是一本很好看的書,故事性很強,也相當引人入勝,對於相關的案情的背景、經過以及警方與主要之間的對壘描述得很詳細。

如果要純以看小說的角度來看,某些部分可能會覺得支節的資訊比較多(尤其是一些新角色的背景),有時想快點看接下來劇情時,會覺得有點沒這麼流暢,但一想到這是報導文學,寫的是真實世界發生的事,儘可能地將收集到的人物背景資料放入是很不錯的事,也更能了解事情的來龍去脈。

書中最有意思的,是講到很多實際發生過的內線交易賺錢進行方式,這些避險基金交易員,靠著設法在公布之前,早一步獲得企業的相關消息(甚至是用大量的錢去買消息)提早買進或作空,獲取爆利。

2020年9月17日 星期四

指數投資人想重押特定標的該怎麼辦?

雖然決定開始進行大範圍的資產配置和指數投資了,但在投資過程中,發現自己突然非常想要不依照原本的原則,重押特定的標的,應該怎麼做呢?

這裡的重押,是指在依市值的大範圍全市場股市、債市等標的配置之外,另外配置一些部位投入特定的標的,
這個標的可能是個別公司股票、個別產業ETF(或基金)、個別市場ETF、個別策略ETF,或是一部分資金自行運用特定策略操作等等。

有一種情況是大規模指數缺少某些配置,因此買進特定標的補足,這雖然也會花費多餘心力,但應該不算是重押,例如在大範圍股市指數(全球指數或新興市場指數)之外,買進一些A股ETF以補足A股市值被一般指數低估的部分。(關於A股被低估的問題可參見這篇文章

雖然一般並不建議買特定的標的重押,但如果想這麼作的想法理由很強烈,也不是100%不行,但
建議由本文逐步思考清楚是否要做,以及該怎麼作。

一、思考想重押的原因及合理程度:


首先應該確定自己為什麼要買,以及合理程度為何?可能的理由有以下幾種:

(一)、特定資產配置理由:

並非因為特別看好某標的,而認為它會比大盤有更好的平均績效,而是為達成某種資產配置目標而買進重押。

例如特別配置Reits ETF部位可算是一種個別產業的重押因為與通膨、與房市的相關度較高以及與大盤股市相關度較低,所以成為合理的一種配置。

2020年9月3日 星期四

全球各市場上市ETF數量排名

ETF已成為全球重要的投資工具,雖然ETF創始自美國,也以美國最為發達,但其他後起國家尤其是歐洲也已經開始追上,亞太國家的ETF也在發展中。

本文即從目前各國掛牌ETF的數量排名,來觀察ETF在全球的發展狀況。

以下主要數字來自  World Federation of Stock Exchanges的網站2020年7月底的數字,其中缺少紐約交易所數字部分,直接由該交易所資訊補上。

本數字主要是以本地發行的ETF計,同一支ETF在不同地方掛牌不重覆計算。

2020年8月7日 星期五

《慢慢致富》讀後感


慢慢致富》全名《慢慢致富:告別金錢焦慮,77天思考練習不再害怕負債、低薪、沒工作,打造財務幸福循環》(英文:From Here to Fnancial Happiness: Enrich your Life in Just 77 days)是之前介紹過的好書《金錢超思考的作者:喬納森‧克雷蒙2018年的最新作品,很高興最近終於出了中文版本。

以下是讀完本書後的心得。


一、概述:

本書的中文譯名比原文增加了一個大標題「慢慢致富」,雖然與原文標題不同,但頗能抓到這本書的精神,亦即財務問題是要經由努力,在較長的時間逐步達成目標,而不要妄想用投資追求高報酬來立刻解決所有的理財問題

雖然我部落格文章是以指數投資為主,但始終強調投資只是理財的一部分,而且必須要有特定的理財目標。而正如綠角在推薦序中提到,這本書的一個特色,就是它以整體的理財而不限於投資。

本書很有創意地分成77個段落,每個段落描述一項理財的重點,剛接觸理財問題的讀者,可分成77天每日循序漸進閱讀(已對投資理財比較熟悉的讀者也許比較會想一口氣就看完),並做到書中每個段落中的建議以及相關的實作小作業,就能逐漸改善財務問題,達成理財目標。

2020年8月5日 星期三

阿爾發機器人理財介紹

之前的文章中,我們講過《哆啦A夢》中,哆啦A夢提供了不少正確的理財觀念,哆啦A夢雖然是機器貓,但具有更多的人性,因此對大雄提供更多人性化個性化的理財建議。

那麼目前一般所謂的機器人理財又是什麼呢?

一、機器人理財簡述:

我們常常看到一些與機器人理財類似的事物,包括以下三大類:

1、程式交易:使用者設定特定的買賣條件,在符合該條件的狀況下自動進行操作,程式就完全是依照人的命令來作特定的事情。

2
、機器人選股(基金)


用機器人按照過去的績效等資料,選股票或基金(常常是自家的高費用基金),搭配出認為未來可能報酬很好的組合。

前兩種作法中,常常都有一種假設,就是靠著某種規則,配合電腦操作,就能拿到比大盤指數更多的報酬(或是承受更小的風險)
但這種想像沒有實際的根據,很多只是拿過去資料(機器人擅長整理資料)來假設未來某種方式也會有效,但其實這部分並沒有實據證明能有效預測未來。


資產配置機器人理財

真正符合理財需求的「機器人理財」,應該不是前兩種(追求投資高報酬),而是以「達成理財目標」為核心理念,也就是一方面能發揮機器人分析資料的強項之外,仍然要回到人性化的,亦即人本身的理財需求上。

本文介紹的阿爾發機器人理財,就主要是符合這種運用資料協助投資人藉資產配置與被動式指數投資,來達成目標的。