2021年11月27日 星期六

什麼是全市場指數?以股市指數為例的說明

 進行指數化投資時,選擇市值加權的全市場指數是最合適,用以獲得市場平均的方式,但到底什麼是全市場指數?又有哪些種類呢?本文以較常見的股市指數為例,作一介紹說明。

一、全市場指數基本說明:

全市場指數(Total Market Index)有時又稱作整體市場指數全市值指數等,簡單說是指儘可能完整收錄一個市場所有標的指數。

指數化投資的目標,即是要盡量獲得一個市場的長期平均報酬,約翰‧柏格在《約翰柏格投資常識》中就說過,他所設立指數型基金的理想原型,就是投資於整體全市場指數的基金(他當時心目中的是美國全市場指數,雖然1975年一開始先從大型股S&P 500的指數基金開始,最後在1992年終於成立了第一支美國全市場指數基金)

在股票投資中,選擇投資市值加權,涵蓋性又佳的全市場指數,除了能獲得更接近市場平均的報酬之外,也能獲得更好的風險分散機會(不同類型股票可能走勢不同),也能有效降低指數的周轉率以及相關的成本。(增減股票的時機較少,而且增減部分所佔的比例最低)

全市場指數中的「全市場」,所指的是對於特定市場(可能會以全球、區域、特定國家或交易所為範圍)內的涵蓋範圍,可從兩個角度區分:

2021年11月12日 星期五

固定佔比指數的收錄規則和特色:以MSCI全球系列指數為例

近期(2021年11月12日)公布了11月底將要進行的MSCI系列指數調整中,台股在標準指數加33,但在MSCI小型股指數中,台股是加1043,竟然一次了減少33支成分股,這些股票有什麼問題嗎?還是不被看好?

主要因為MSCI系列指數,在指數收錄的常見三大類型中,是屬於「固定佔比」指數,而這次11月的半年度更新,會整體重新調整市值標準。本文即以MSCI指數為例,來介紹這種收錄方式的特點。

一、常見指數收錄的三大類型:

1、  定額:成分股數固定,例如台灣50指數、S&P500指數、道瓊指數(30)、日經指數(225)、滬深300指數。成員數目固定,因此指數成分股變化時,必然是有一進就有一出。

2、定質:符合某個標準的股票都收錄作成分股,所以不會有固定的收錄數量,這類大多屬全市場型指數,例如VTI追蹤的CRSP美國全市場指數、日本東證指數、台灣加權股價指數等。但也有少數非全市場指數,如EWX追蹤的新興市場的S&P Emerging Market Under USD2 Billion Index,只要符合所稱的小型股標準(主要標準是總市值小於20億美元)即可收錄。

3、定比:例如MSCIFTSES&P全球指數系列等。以指數收錄的流通市值比例來制定收錄成分股範圍,因此成分股數目也不會固定。以下會詳述這種收錄方式。

2021年11月11日 星期四

美國以外主要指數型平衡ETF簡介(VGRO、XGRO、NTM、F701、V80A)

平衡型ETF的優點,在投資人可以不需要自行進行定期在平衡,只需要選擇適合比例的ETF持續投入即可,是一個指數化投資人可能的方便選擇。

最有名的平衡型ETF是美國iShare所出的AOA系列(AOA、AOR、AOM、AOK)。雖然在美國除了本系列之外還有不少多元資產的平衡型ETF,但可惜的是有許多是屬於主動操作配置比例,而非按市值或固定比例的指數化配置。

在美國另個不足的點是Vanugard未能出平衡型的ETF,而只有傳統指數型基金中有目標到期的平衡型基金,所以AOA系列是如想使用平衡型ETF的首選。不過在美國以外就有比較多指數型平衡型基金的選擇了,本文即對一些較有競爭力的標的作一簡單介紹。

(以下僅介紹市值加權指數型ETF為主,主動型或ESG等策略型的平衡型ETF不多作介紹)

一、加拿大上市:

1、Vanguard最早出品的平衡型ETF,是2018年在加拿大上市的一系列三支股債平衡ETFVGRO80:20)、VBAL60:40)、VCNS40:60),目前的費用率0.24%,以加幣計價,內容運用加拿大上市的Vanguard股債ETF來搭配合成,不過這系列完全是以加拿大人為目標的的ETF,所以裡面使用相當高比例的加股加債配置,非加拿大債券部分也會作加幣避險,所以可能相對不那麼適合台灣人。

2021年10月26日 星期二

論施昇輝先生〈一文讀懂指數化投資〉一文。

本文是在閱讀了施昇輝先生(以下稱作者)所撰寫的〈一文讀懂指數化投資-對美股是萬靈丹,對其他股市則不一定!施昇輝:0050適用「什麼都不必做,只要繼續持有?」〉這篇文章,希望能澄清文中對指數化投資以及約翰‧柏格(以下簡稱柏格)著作的諸多誤解。


一、文章作者引用柏格在《約翰柏格投資常識》29頁的的話來作討論,但這句話整句看就知道,是柏格用來「說明指數型基金」(Index Fund)的描述,但文章作者竟然自動把它代入成柏格是在定義「指數化投資」(Index investing)。  這兩者一個是工具,一個是投資方法,兩者自然有相關,但絕不可能自動代入變成 AB的定義是一樣的。(例如,即使你投資指數型基金,但常常買進賣出而非長期持有,那也絕不會是指數化投資)

2021年10月25日 星期一

從過河獲取報酬的「游魚遊戲」,來看投資與風險

  

這篇文章用一項假想的過河遊戲,來比喻說明投資與風險。

這裡假想有一項遊戲,所有的參加者要徒步涉水渡過一條河來換取報酬,如果參加者能安全抵達河的對岸,就可以獲得夠多的報酬,達成最終的理財目標。就姑且叫它作「游魚遊戲」好了。

在這項遊戲中,渡河讓自己達成財務目標很重要,但不要在中途滅頂更重要,也就是風險的管控。

1、在渡河的過程中,不是前面踏了幾步安全就以為接下來一定也安全,因為我們不知道河最深的地方在哪裡,說不定下一步就踏到自己無法承受的深溝裡而滅頂了。

比喻:不要因為近期市況看起來安全就忽略風險,要讓自己的配置準備能渡過最嚴重的風險。

2、有人估算自己的身高,以及這條河可能最深的地點只到胸口,就以為自己一定能安然渡過,但實際上水到胸口的時候,因為不愔水性驚慌失措最後滅頂。

2021年10月19日 星期二

全球國內股票市值與指數收錄市值比較(2021年9月)

 之前的文章中介紹了2020年9月底時,全球股市國內市值,與指數市值的比較。至今又過了一年,其中又有了一變化。

本文即參照2021年9月底的資料,並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表:


以下的表格,以2021年9月底,世界交易所聯合會(World Federation of Stock Exchange)所提供各市場總市值和佔比,與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index(以下簡稱指數)中,所收錄股票各國市值和所佔比例作比較,以下市值單位為百萬美元。

2021年6月18日 星期五

資產配置、指數投資和ETF的不同搭配方式:以VTI+VXUS為例

根據個人財務狀況與需求主動規劃資產配置,再使用市值加權的被動指數投資來配置個別資產區塊,並選擇相應的ETF來實行指數投資。這是本部落格所介紹投資方式的核心。

不過三者之間的搭配關係,在實務細節上會有一些不同的選擇方式。例如,有不少人在作全球股市配置時,會使用VTI +VXUS 來作搭配投資,但可能會疑惑於要配置怎樣的比例?之後怎麼再投入或再平衡?這些問題其實要回到思考自己選擇使用這兩支ETF時,是要分別對應到分開的資產配置區塊,還是作為資產區塊內指數投資的一部分。

這篇文章,即以這兩支ETF的搭配為例,來說明主要共三種不同的可能選擇作法。

一、VTI和VXUS簡介與配置作用:

(一)費用與收錄範圍:

VTI(Vanguard Total Market ETF),追蹤CRSP美國全市場指數,至2021年5月底時,共持有3791美國市場股票,包括大、中、小及微型股,費用率為0.03%。 

VXUS(Vanguard Total International Stock ETF)追蹤FTSE全球全市場指數,收錄7576支非美國市場股票,包括大、中、小型股,費用率0.08%。

VTI+VXUS 的搭配共可持有11367支股票,並組成費用率平均約為0.05%-0.06%的全球股票組合。

2021年6月14日 星期一

指數ETF中的海外掛牌公司與存托憑證(DR):MSCI、富時和S&P三大指數的收錄差異

市場指數會收錄該指數範圍國家中,符合收錄標準的上市公司股票,但有一些公司,會選擇在公司本身以外的國家上市,包括使用DR(存托憑證)的形式,這時不同的指數就可能因此有不同的收錄標準,也會影響到我們所投資ETF持有的股票。

本篇文章即介紹這類公司股票,在全球的MSCI、富時和S&P三大指數中的收錄標準,以及它如何實際影響到相關ETF中的持有股票。

一、海外上市股票的四種形式:

海外上市公司,從指數收錄的角度,大致分為兩種使用DR(存托憑證),以及兩種以一般股票掛牌的方式。

(一)、DR(存托憑證):

DR(Depository Reciept) ,即存托憑證,是指一種在股市上市,但代表外國公司股票權益的票券。

一家公司可以決定把部分股票,交由特定的中介金融機構(保管銀行),將股票以特定倍數比例,在海外股市上市,以便讓更多海外投資人投資該公司。

DR因其不同的發行地區而有不同的名稱:

ADR(American Depository Reciept): 全球最大的一批DR就是在美國上市的ADR,根據 Stock Market MBA的網站統計,目前共有441支ADR在紐約交易所和納斯達克上市,這些公司的市值共為9兆100億美元(這裡是指總市值,不是指ADR市值)