2022年1月18日 星期二

為什麼債券ETF會有這麼高的周轉率?


指數化投資人應該不少都知道,基金(包括ETF)的「高周轉率」等於增加交易成本進而影響基金的績效,這也是我們為什麼會儘量使用周轉率偏低的「市值加權指數」ETF的重要原因之一。


在市值加權全市場指數的股市ETF中,我們都看到了很低的周轉率。例如持有全球大中小型股9000多檔股票的VT,過去5年的周轉率是 10%、9%、7%、6%、6%、
美股全市場的VTI則是 4%、3%、3%、4%、8%,美股以外市場的VXUS則是3%、3%、4%、7%、8%。可說都相當低。

但我們常用的債券指數ETF就不是這樣了,諸多的因素造成它們的周轉率都遠高於股市。本文即對此現象作簡單的探討。

一、各類債券ETF的高周轉率:

首先我們看綜合債券指數ETF:

2022年1月17日 星期一

2021年另類投資資產表現回顧

 

2021年的各類資產市場表現紛歧,本篇文章回顧去年除了一般股票、債券以外,另類投資資產的表現,包括房地產、原物料、股債混合、貨幣類等。


關於主要股市和主要債市在20201年的表現可參見綠角的這篇這篇文章。關於各單一股市表現可參見我之前這篇文章

股債以外的資產種類很多,這裡只列出與股市大盤指數相關度相對較低,也許可能納入資產配置的指數表現。內容是以美金計價的指數表現,因此台幣使用者實際上投入這些資產的績效,會因為2021年台幣對美元的匯率上昇而減少。


一、資產績效列表:


2022年1月3日 星期一

2021年全球股市報酬排名


2021年結束了,延續去年的統計文章,2021年全球各市場股市與2020年類似(2020年可參見之前的文章),呈現各市場報酬差異極大的狀況,這篇文章列出去年全球48個市場的MSCI指數報酬並作出探討。

以下如未特別註明,都採用的是該市場的MSCI IMI( Investable Market Index)指數,即包括該市場的大型、中型和小型股。採用的指數版本為NET,即反映配息扣股利稅後再投入的報酬,列表中且列出2020年的績效作比較。

2021年12月28日 星期二

高股息ETF在股市大跌時還能穩定配息嗎?從配發財產交易所得的探討

有些選擇投資高股息ETF的人有個想法,就是當熊市股市大跌造成ETF股價下跌的時候,至少還可以穩穩領配息,這可以避免自己在這時想要賣出。

這裡先不說ETF配息完全是左手給右手對投資沒有實際財務上幫助這件事,但就算只是求「穩定配息帶來心理上的穩定」,這個看法也是有疑問的。

本文著重在現在高股息ETF中「財產交易所得」(資本利得)配息的部分作簡單探討。

一、 持股股利:

在探討資本利得配息之前,先簡單探討來自持股股利的ETF配息,這部分指數持股公司的配息,頗可能在股市熊市伴隨經濟不好,造成公司獲利也不佳的時候減少,所以配息很可能其實並不穩定。

不過因為股市漲跌與經濟表現、公司表現和配息之間雖然有關,但在時序上未必會是同時發生,所以公司配息下降這點不是一定會在股市下跌時發生。

2021年11月27日 星期六

什麼是全市場指數?以股市指數為例的說明

 進行指數化投資時,選擇市值加權的全市場指數是最合適,用以獲得市場平均的方式,但到底什麼是全市場指數?又有哪些種類呢?本文以較常見的股市指數為例,作一介紹說明。

一、全市場指數基本說明:

全市場指數(Total Market Index)有時又稱作整體市場指數全市值指數等,簡單說是指儘可能完整收錄一個市場所有標的指數。

指數化投資的目標,即是要盡量獲得一個市場的長期平均報酬,約翰‧柏格在《約翰柏格投資常識》中就說過,他所設立指數型基金的理想原型,就是投資於整體全市場指數的基金(他當時心目中的是美國全市場指數,雖然1975年一開始先從大型股S&P 500的指數基金開始,最後在1992年終於成立了第一支美國全市場指數基金)

在股票投資中,選擇投資市值加權,涵蓋性又佳的全市場指數,除了能獲得更接近市場平均的報酬之外,也能獲得更好的風險分散機會(不同類型股票可能走勢不同),也能有效降低指數的周轉率以及相關的成本。(增減股票的時機較少,而且增減部分所佔的比例最低)

全市場指數中的「全市場」,所指的是對於特定市場(可能會以全球、區域、特定國家或交易所為範圍)內的涵蓋範圍,可從兩個角度區分:

2021年11月12日 星期五

固定佔比指數的收錄規則和特色:以MSCI全球系列指數為例

近期(2021年11月12日)公布了11月底將要進行的MSCI系列指數調整中,台股在標準指數加33,但在MSCI小型股指數中,台股是加1043,竟然一次了減少33支成分股,這些股票有什麼問題嗎?還是不被看好?

主要因為MSCI系列指數,在指數收錄的常見三大類型中,是屬於「固定佔比」指數,而這次11月的半年度更新,會整體重新調整市值標準。本文即以MSCI指數為例,來介紹這種收錄方式的特點。

一、常見指數收錄的三大類型:

1、  定額:成分股數固定,例如台灣50指數、S&P500指數、道瓊指數(30)、日經指數(225)、滬深300指數。成員數目固定,因此指數成分股變化時,必然是有一進就有一出。

2、定質:符合某個標準的股票都收錄作成分股,所以不會有固定的收錄數量,這類大多屬全市場型指數,例如VTI追蹤的CRSP美國全市場指數、日本東證指數、台灣加權股價指數等。但也有少數非全市場指數,如EWX追蹤的新興市場的S&P Emerging Market Under USD2 Billion Index,只要符合所稱的小型股標準(主要標準是總市值小於20億美元)即可收錄。

3、定比:例如MSCIFTSES&P全球指數系列等。以指數收錄的流通市值比例來制定收錄成分股範圍,因此成分股數目也不會固定。以下會詳述這種收錄方式。

2021年11月11日 星期四

美國以外主要指數型平衡ETF簡介(VGRO、XGRO、NTM、F701、V80A)

平衡型ETF的優點,在投資人可以不需要自行進行定期在平衡,只需要選擇適合比例的ETF持續投入即可,是一個指數化投資人可能的方便選擇。

最有名的平衡型ETF是美國iShare所出的AOA系列(AOA、AOR、AOM、AOK)。雖然在美國除了本系列之外還有不少多元資產的平衡型ETF,但可惜的是有許多是屬於主動操作配置比例,而非按市值或固定比例的指數化配置。

在美國另個不足的點是Vanugard未能出平衡型的ETF,而只有傳統指數型基金中有目標到期的平衡型基金,所以AOA系列是如想使用平衡型ETF的首選。不過在美國以外就有比較多指數型平衡型基金的選擇了,本文即對一些較有競爭力的標的作一簡單介紹。

(以下僅介紹市值加權指數型ETF為主,主動型或ESG等策略型的平衡型ETF不多作介紹)

一、加拿大上市:

1、Vanguard最早出品的平衡型ETF,是2018年在加拿大上市的一系列三支股債平衡ETFVGRO80:20)、VBAL60:40)、VCNS40:60),目前的費用率0.24%,以加幣計價,內容運用加拿大上市的Vanguard股債ETF來搭配合成,不過這系列完全是以加拿大人為目標的的ETF,所以裡面使用相當高比例的加股加債配置,非加拿大債券部分也會作加幣避險,所以可能相對不那麼適合台灣人。

2021年10月26日 星期二

論施昇輝先生〈一文讀懂指數化投資〉一文。

本文是在閱讀了施昇輝先生(以下稱作者)所撰寫的〈一文讀懂指數化投資-對美股是萬靈丹,對其他股市則不一定!施昇輝:0050適用「什麼都不必做,只要繼續持有?」〉這篇文章,希望能澄清文中對指數化投資以及約翰‧柏格(以下簡稱柏格)著作的諸多誤解。


一、文章作者引用柏格在《約翰柏格投資常識》29頁的的話來作討論,但這句話整句看就知道,是柏格用來「說明指數型基金」(Index Fund)的描述,但文章作者竟然自動把它代入成柏格是在定義「指數化投資」(Index investing)。  這兩者一個是工具,一個是投資方法,兩者自然有相關,但絕不可能自動代入變成 AB的定義是一樣的。(例如,即使你投資指數型基金,但常常買進賣出而非長期持有,那也絕不會是指數化投資)

2021年10月25日 星期一

從過河獲取報酬的「游魚遊戲」,來看投資與風險

  

這篇文章用一項假想的過河遊戲,來比喻說明投資與風險。

這裡假想有一項遊戲,所有的參加者要徒步涉水渡過一條河來換取報酬,如果參加者能安全抵達河的對岸,就可以獲得夠多的報酬,達成最終的理財目標。就姑且叫它作「游魚遊戲」好了。

在這項遊戲中,渡河讓自己達成財務目標很重要,但不要在中途滅頂更重要,也就是風險的管控。

1、在渡河的過程中,不是前面踏了幾步安全就以為接下來一定也安全,因為我們不知道河最深的地方在哪裡,說不定下一步就踏到自己無法承受的深溝裡而滅頂了。

比喻:不要因為近期市況看起來安全就忽略風險,要讓自己的配置準備能渡過最嚴重的風險。

2、有人估算自己的身高,以及這條河可能最深的地點只到胸口,就以為自己一定能安然渡過,但實際上水到胸口的時候,因為不愔水性驚慌失措最後滅頂。

2021年10月19日 星期二

全球國內股票市值與指數收錄市值比較(2021年9月)

 之前的文章中介紹了2020年9月底時,全球股市國內市值,與指數市值的比較。至今又過了一年,其中又有了一變化。

本文即參照2021年9月底的資料,並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表:


以下的表格,以2021年9月底,世界交易所聯合會(World Federation of Stock Exchange)所提供各市場總市值和佔比,與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index(以下簡稱指數)中,所收錄股票各國市值和所佔比例作比較,以下市值單位為百萬美元。