2020年8月11日 星期二

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2020年3月29日 星期日

美國Reits ETF中的資本返還(ROC):VNQ、IYR、XLRE、SCHH的比較

如果使用TD Ameritrade、IB等券商投資美國房地產ETF VNQ,可能會注意到每年年初會收到一筆自動退稅,該筆退稅的項目主要是資本返還(Return of Capital,ROC),但如果使用Vangaurd以外其他發行公司的Reits相關ETF,如IYR、XLRE、SCHH等,就沒有這方面的退稅,本文即分析探討這個問題。

一、什麼是資本返還?

資本返還(Return of Capital),在美國的稅務法規上是一個重要的概念,影響到證券獲利的相關課稅。

從字面上的意義來說,資本返還即是指將投資人當初投入的資金還給投資人,中文有句話說「配本金」即是類似的意思。(關於主動債券基金配本金的問題,可參見之前的文章

實務上來說,如果收入(配息)的來源,並非利息、股息等現金收益(Income),也非資本利得(Capital Gain),都可以視作資本返還,並不一定是狹義的返還當初的投資本金。

2020年3月24日 星期二

什麼是恐懼與貪婪指數?(Fear & Greed Index)

恐懼與貪婪指數(Fear & Greed Index)或譯作恐慌與貪婪指數,是由CNN旗下的財經新聞單位CNNmoney所製作,用來評量市場上情緒的指數。在最近因為武漢肺炎造成的市場恐慌中,常被新聞使用說明市況。

本文介紹恐懼與貪婪指數的大要、計算方式,以及它可能的運用和限制。

一、恐懼與貪婪指數簡介

恐懼與貪婪指數由CNN旗下的財經部門設立與管理,每天會在網站上更新一次數字。指數範圍為1-100的整數,0是最恐懼,100是最貪婪。

其中0-25是極度恐懼(Extreme Fear)、26-44是恐懼(Fear)、45-55是中立(Neutral)、56-74是貪婪(Greed)75-100是極度貪婪(Extreme Greed)。

例如昨天(3月23日)美股收盤之後更新的指數是5,屬於極度恐懼。

2020年3月20日 星期五

債券失去保護作用?債券分散風險的正確認知

最近因武漢肺炎全球流行,造成市場恐慌,不僅股市大幅下跌,債券也有很大的波動,甚至美國公債在漲多開始也有不小的回跌

於是開始有人懷疑:配置債券真的有用嗎?是不是因為疫情太嚴重,恐慌太嚴重,所以「這次不一樣」了呢?

但其實很多這種懷疑,很多是基於對於使用債券分散風險的錯誤預期,本文即從幾個角度常見的疑問,探討這個問題。


一、我的債券或債券ETF怎麼跌這麼多?但投資的是什麼債券呢?


一分風險一分報酬,平常想買殖利率更高的債券,在危急時就要負上更高的風險。

最近一個月的市況其實是很好的債券教材。假設用海嘯來形容因肺炎疫情造成的市場下跌和恐慌,不同的資產類別就像一處海邊有很多層防波堤。

2020年3月18日 星期三

跨時區ETF的價格漲跌-以元大S&P500 ETF(00646)為例

如果一支ETF的投資標的,與ETF的上市股市在同一個時區,甚至是同一個股市(開盤收盤時間都相同),那它的市價漲跌大致可以反映當下股市的漲跌。例如元大台灣50(0050)的淨值和市價,大致會反映當下50支股票的漲跌。(當然還是會因為市況有一些折溢價存在)

但如果是跨時區的ETF,例如台灣上市的美股ETF,或美國上市的日股ETF,它的市價漲跌就沒這麼直觀,本文以元大S&P 500 ETF(元大標普500基金)為例,介紹這方面的機制。


一、跨時區ETF的淨值變動:


ETF的淨值是反映所追蹤標的的價格,而在所追蹤股市收盤之後,成分股價格就確定不會再變動。

以台灣上市的元大S&P 500 ETF(00646)為例,在台灣凌晨4:00左右美股收盤之後,500支成分股的價格就定下來不會再變動。(註)

2020年3月16日 星期一

恐慌市場上的多空聲音,指數投資人該做的事

資產配置&指數投資者,對於幾年以內的中短期市況,沒有特別看多,也沒有特別看空。(長期自然還是認為持有股債有非常大的機率,獲得比現金要高的報酬)

但不管在哪種市況之下,在你我身旁、網路上和新聞中,一定隨時都會看到聽到有兩種不同的聲音,最近因武漢冠狀肺炎造成的市場恐慌中更是如此。

一、可能的多空聲音:


首先是看空的一方:

疫情這麼嚴重一定會再跌,當然是現金為王。

我都放空賺錢了,這種時候怎麼會持有股票作多。

現在全球經濟的壞消息這麼多,我決定要先停損等它跌多點,相對低點再買進。

現在波動風險這麼大,空手等市場趨穩再進場吧,落下的刀子不要接。


也會有因為已經下跌一波而看多的一方:

XX股殖利率已經到XX%了,難得的買進機會。

股票已經超跌到合理價位以下了,開始買進。

川普今年要選舉,一定會想辦法救股市,聯準會大灑幣救市。

人生要翻身就在這一把了,加碼買還不夠,開槓桿買。

2020年3月14日 星期六

如何閱讀ETF官網資料(一),以Vanguard的全球股票基金VT為例

對於ETF的投資者來說,能閱讀官網資料是一件較好的事,雖然在台灣有些中文網站或英文的綜合網站也常有相關資訊,但有些提供的數據較舊,有些則較不完整。因此最好的方式,仍是上到官方網站,閱讀最具公信力的資料為主(至少官方在法律上有義務提供正確的資料)但就需要閱讀英文。

每一家ETF發行商的官方頁面的表現方式都不太一樣,本篇先以Vanguard的發行的全球股票指數ETF,也是大家在投資全球股市時常用VT為例,來介紹我們要如何閱讀官方頁面。會以電腦版網頁來說明。


一、概覽(Overview)


用google搜尋 「vt vanguard」(有些ETF用代碼直接搜尋,官網就會在第一頁,但因為vt有較多中文相關介紹頁面會排前面,所以多加一個關鍵字)即可以找到Vanguard專為投資人所設的ETF官方頁面(連結

進入之後會看到的是下列的概覽頁面,最上面的一排紅色的字是這支ETF的全名,以及代碼(VT),第二排是告訴投資人說,這支ETF還有提供開放式共同基金的版本,連擊連結就會進入該共同基金的頁面。

接下來是一個導航欄,可以讓使用者進入六個段落的詳細頁面,我們將會依序來介紹,首先是「概覽」(Over View)。

2020年3月11日 星期三

為何道瓊工業平均指數不適合指數投資?道指簡介與相關ETF

1896年至2010年的道瓊工業指數
道瓊工業平均指數(Dow Jones Industrial Average,DJIA) ,簡稱道瓊工業指數道瓊指數道指(Dow)等,是最知名,且歷史第二久的美國股票指數,連沒投資股票的人很多都聽過它,大多數人把它當作是美股的代表。

但其實對指數投資者來說,道瓊工業指數並不是一個適合投資美股的指數。本文即介紹道瓊工業指數的歷史、製作方式、內容、相關系列指數和ETF,並探討它如果運用在指數投資上可能的缺點。


一、道瓊工業指數簡介:

美國記者查爾斯‧道(Charles Dow)於1882年創立了史上最早的股票指數道瓊運輸平均指數(Dow Jones Transportation Average) 並於同年成立了道瓊公司。

之後他模仿了運輸指數的相關作法和經驗,於1896年5月26日發布了道瓊工業指數,當時收錄美國最具代表性的12家工業公司的股票,1916年增加為20家公司,1928年時增加為30家公司至今。 

最初該指數只收錄各類工業公司,因此稱作「工業」指數,但目前已經並非所有的成分股都是工業股票,而是分布在許多不同的產業。

2020年3月9日 星期一

資產配置中可以用現金(定存活存)取代債券嗎?

在資產配置中,可以使用台幣(美金)定存或活存(亦即現金部位)來取代債券作為低風險部位配置嗎?這是在近年來債券殖利率不高的情形下,很多人會問的問題。(最近因為股市動盪,高評等債券殖利率又更低了)

本文即從各種角度,來比較探討在低殖利率時期,在資產配置中債券與現金的優缺點。

請注意本文分析的是投資中的資產配置,日常用錢與急用金請務必放在常用貨幣的定存活存。

一、現金和債券的預期報酬比較:



之前的文章中,我們有提到過,殖利率是估算債券長期報酬的最好指標(如果持有債券ETF就再扣掉費用率)。

而現金的預期報酬,則可以用現在的定存利率來估量。

正常來說,同一幣種中長天期債券的殖利率,會比沒有利率風險的現金(或極短期債券)要高,但也有的時候會相反,情況有以下兩種:

(一)市場機制,即殖利率倒掛:


因為特定的市場狀況,造成短期債券(包括定存等)的利率反而高於中期債券,即所謂的殖利率倒掛。雖然很多說法認為殖利率倒掛是未來經濟變差的徵兆,但這點其實是很不確定的。

但可以確定的一點是,利率倒掛是因為各種可能的原因之下(例如最近因為武漢肺炎傳入美國,造成市場動盪,大家紛紛預期聯準會會大幅降息),市場上預期未來近期利率將會下降,這樣的預期才會造成中期債券殖利率低於短期。(同樣要避險,資金往中長期債券而不是往現金或短債去,推昇了債券價格)