2021年6月18日 星期五

資產配置、指數投資和ETF的不同搭配方式:以VTI+VXUS為例

根據個人財務狀況與需求主動規劃資產配置,再使用市值加權的被動指數投資來配置個別資產區塊,並選擇相應的ETF來實行指數投資。這是本部落格所介紹投資方式的核心。

不過三者之間的搭配關係,在實務細節上會有一些不同的選擇方式。例如,有不少人在作全球股市配置時,會使用VTI +VXUS 來作搭配投資,但可能會疑惑於要配置怎樣的比例?之後怎麼再投入或再平衡?這些問題其實要回到思考自己選擇使用這兩支ETF時,是要分別對應到分開的資產配置區塊,還是作為資產區塊內指數投資的一部分。

這篇文章,即以這兩支ETF的搭配為例,來說明主要共三種不同的可能選擇作法。

一、VTI和VXUS簡介與配置作用:

(一)費用與收錄範圍:

VTI(Vanguard Total Market ETF),追蹤CRSP美國全市場指數,至2021年5月底時,共持有3791美國市場股票,包括大、中、小及微型股,費用率為0.03%。 

VXUS(Vanguard Total International Stock ETF)追蹤FTSE全球全市場指數,收錄7576支非美國市場股票,包括大、中、小型股,費用率0.08%。

VTI+VXUS 的搭配共可持有11367支股票,並組成費用率平均約為0.05%-0.06%的全球股票組合。

2021年6月14日 星期一

指數ETF中的海外掛牌公司與存托憑證(DR):MSCI、富時和S&P三大指數的收錄差異

市場指數會收錄該指數範圍國家中,符合收錄標準的上市公司股票,但有一些公司,會選擇在公司本身以外的國家上市,包括使用DR(存托憑證)的形式,這時不同的指數就可能因此有不同的收錄標準,也會影響到我們所投資ETF持有的股票。

本篇文章即介紹這類公司股票,在全球的MSCI、富時和S&P三大指數中的收錄標準,以及它如何實際影響到相關ETF中的持有股票。

一、海外上市股票的四種形式:

海外上市公司,從指數收錄的角度,大致分為兩種使用DR(存托憑證),以及兩種以一般股票掛牌的方式。

(一)、DR(存托憑證):

DR(Depository Reciept) ,即存托憑證,是指一種在股市上市,但代表外國公司股票權益的票券。

一家公司可以決定把部分股票,交由特定的中介金融機構(保管銀行),將股票以特定倍數比例,在海外股市上市,以便讓更多海外投資人投資該公司。

DR因其不同的發行地區而有不同的名稱:

ADR(American Depository Reciept): 全球最大的一批DR就是在美國上市的ADR,根據 Stock Market MBA的網站統計,目前共有441支ADR在紐約交易所和納斯達克上市,這些公司的市值共為9兆100億美元(這裡是指總市值,不是指ADR市值)

2021年4月20日 星期二

貨幣避險債券ETF的預期報酬估計-以BNDW為例(2021年4月)

去年4月的文章中我們分析了在考量貨幣避險因素之後,美國以外投資級債券ETF--BNDX的平均預期報酬。

這一年來債券和各國利率又經歷了不少波動,我們再次來檢視在2021年3月底時,BNDW中的預期報酬。


一、BNDW簡介:

Vanguard Total Bond ETF(BNDW)是一支全球投資級債券ETF,追蹤的指數為彭博巴克萊全球綜合債券流通市值調整指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Float Adjusted Composite Index),此外會對非美元債券部位進行貨幣避險。

BNDW追蹤該指數的方式,是持有BND和BNDX兩支美國與非美國債券ETF,間接持有全球16438支債券(指數為23896支,未完整收錄,但持有15000支以上已是非常難得,而且比去年又多了約1000支債券),是目前全球持債數最多的ETF。費用率則僅為0.06%。

2021年4月2日 星期五

存金融股風險比較小?0050、0055、玉山金、兆豐金的簡單比較

存金融股的人常有一種說法,說雖然金融股報酬不見得比大盤ETF(如0050)高,但因為投資者屬性比較保守,不能承受太大風險,所以存風險比較小的金融股,比較能安心。

 但這種金融股風險低的說法是經得起實證考驗?還是只是「感覺比較安心」而已?以下我們就簡單以一些數據來觀察。

常見衡量風險的兩個指標,是β值(貝塔值)和標準差,其中β值主要代表的是個股或基金與大盤漲跌的連動性,反映的是「系統性風險」的大小,而標準差則反映的是該標的整體波動大小。另外還有一個夏普值則同時考量報酬,計算特定期間承擔同樣風險能獲得的報酬。

這裡我們先用追蹤台灣大型股0050指數的元大台灣50(0050)作比較的基準,與代表台灣整體金融股的元大MSCI金融ETF(0055)作比較,來看整體大型股和整體金融股的風險差異。在yahoo上可獲得兩者近10年的幾個相關數據如下:

2021年3月23日 星期二

資產配置中債券配置的疑慮和思考,以個人過去的失敗經驗為例

現在(2021年3月)正處於全球股市正好、債券剛剛重跌一波,但債券殖利率仍不太高的時候。這種市況,容易使人對於在資產配置中配債券可能會有較多的疑慮,這些疑慮是正常的,也是需要面對,並在思考之後作出適合自己的選擇的。

這篇文章分享我以前對配置債券產生疑慮,因而影響操作的經驗,作為思考相關問題的參考。

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我在2007年底開了美國券商,並在2008年初開始正式進入指數投資的時候,其實不是一下子就順順利利作好完整配置。尤其債券的部分,雖然那時候整體部位很小,預計能承受的風險大,預設的債券部位比例一開始就不多。但一些心理障礙反而比股市部位要大。

第一個心理障礙是卡在債券配息扣30%。首先相對於股票,債券報酬中的配息佔比更高,所以更會覺得被扣稅(畢竟都學習過費用在投資中的重要性)這件事比較有疑慮。

2021年3月18日 星期四

雙曲折現偏誤與投資理財

雙曲折現或譯雙曲貼現(Hyperbolic discounting是行為經濟學上的一個概念,是一種心理偏誤,它會讓你對當下或很近期的獎勵獲利,賦予過高的價值。

這篇文章介紹這個概念,並說明在投資理財上可能造成的不利影響。

一、折現(Discounting):

因為錢有一定時間價值,所以,現在獲得的錢,價值自然比年後才能獲得的錢要高,這在大多數情況下是合理的,也就是「折現」的概念,以下用兩個例子來說明。

假設靜香沒有欠任何錢,也沒有急需用錢,她會把多餘的閒錢儲蓄起來,放在1%定存之中。因此對她來說,如果現在突然多獲得1萬元的閒錢,就相當於1年後有10100元的效果,而她適合使用的折現率就是1%

2021年3月7日 星期日

指數在房地產避險的應用:羅伯‧席勒對房價指數與相關工具的貢獻

衍伸性金融商品,很多是基於特定產業的特定需求而產生的,但對於一般人來說,大多數的衍伸性商品都是不必要的。(雖然不是說建議絕對不能用,但沒真的研究清楚,就最好不要碰)

因為大多數人本身,不會需要避險很大部位的股票債券(部位不大有需要的話賣掉就好了),不需要擔心農場種的玉米收成時不值錢,不需要怕台幣昇值太多造成外銷產業虧損…,當然,現在因為有足夠的ETF,也不需要這些工具就能作合理的資產分散投資。

但有一種東西,會是很多人都可能用得上的,就是房屋相關的衍伸性金融商品(如果有的話),這方面的觀念和實務的推進,知名經濟學家羅伯‧席勒(Robert Shiller)功不可沒,這篇文章介紹即其中的故事和相關原理。

2021年3月6日 星期六

你適合投資QQQ嗎?試著回答20個關於QQQ的問題吧!

QQQ(Invesco QQQ ETF)是一支非常熱門的美股ETF,規模和交易量在美國的ETF中都名列前矛,加上它近10年的表現非常好,因此在台灣也成為很多想投資美股的人常見的選擇。

但在投入QQQ之前,是否有了解這支ETF是否真的有反映自己對於投資的看法呢?還是只看了過去績效,以為未來績效也會好?或聽了別人的推薦不確定原因就買了嗎?

這篇文章,試圖透過20個問題來測試一下投資人適不適合買QQQ,也有助於更進一步了解這個標的。

一、關於QQQ的20個問題:

每個問題都是是非題,亦即只有是或否兩個答案,建議先作答完畢,再看後面的計分方式和說明。

1、你希望以低成本投資美股嗎?

2、你希望藉由承擔更多的整體市場風險,來獲得更高的預期報酬嗎?(即獲得更多的市場溢酬)

2021年2月24日 星期三

如何在IB(盈透證券)使用「報告」功能查找自動退稅

 IB(Interactive Broker 盈透證券)是一個功能豐富,提供資料詳盡的券商。但有些時候,這反而會成為一個缺點。

因為提供的資料多,有時反而不易查詢想要的資料,而且有些呈現的方式不太直觀,容易造成困擾。

這篇文章就介紹在IB之中,查找「報告」的功能,並以如何查詢美國債券ETF的自動退稅為例子。

一、IB的自動退稅:

美國發行的ETF在配息時,會對台灣投資人收取30%的稅,但有些ETF配息的內容,是美國政府認定不用對外國投資收取的,因此有些券商會在配息時先預扣,但在第二年初確認這部分之後,把去年預扣的稅全部或部分退回,IB就是這方面做得不錯的券商。

這類的稅主要包括兩部分(註):

1、QII(Qualified Interest Income),即美國債券的配息:包括美國公債、公司債、市政債、抵押債、通膨債券等等。

2、資本返還(ROC):配息性質屬於返回資本,有時會出現在非美國債券、mlp、Reits等類型資產的ETF之中、詳細說明可參見這篇文章

2021年1月31日 星期日

上海證交所科創板相關指數與ETF

之前的文章整體介紹了中國上海證交所的相關板塊、指數和ETF,而其中科創板(Star Market),是最新成立的板塊,這一兩年發展快速。

這篇介紹即介紹上海科創板的歷史、特性以及它的相關指數與ETF。

一、上海證交所科創板簡介:

上海證券交易所科創板,簡稱科創板,是上海證交所在主板之外的一個新的板塊。

2009年深圳股市成立創業板,吸引了很多新創公司加入,相較而言,上海股市這方面較為缺乏。2018年起,中國中央提出要在上海證交所建立新的股市板塊,其目標在打造中國的納斯達克。

2019年6月13日,科創板正式開板,並於7月22日開市交易。

最初有25家公司上市,發展至今(2021年1月28日)才一年多的時間已有223家公司在科創板上市。總市值達3兆4842億人民幣,流通市值1兆665億人民幣。

2021年1月10日 星期日

2020年全球股市報酬排名

2020年結束了,除了是一個市場波動的年分之外,相較於2019年大多數市場都是正報酬,在疫情之下的2020年呈現各市場報酬差異極大的狀況,這篇文章列出去年全球50個市場的MSCI指數報酬並作出探討。

以下如未特別註明,都採用的是該市場的MSCI IMI指數,即包括該市場的大型、中型和小型股。採用的指數版本為NET,即反映配息扣稅再投入的報酬。