2019年10月9日 星期三

作台股要看費半嗎?費城半導體指數簡介和分析

費半指數近10年績效
費城半導體指數(PHLX Semiconductor Sector Index)簡稱費半,是美國股市的一個知名的產業指數,收錄在美國股市上市,經營半導體製造、配銷、設計、銷售的重要公司。被列為美股四大指數之一。

費半指數的知名度雖然不及導瓊工業、S&P500或納斯達克指數等,而且這類單一產業指數,一般在指數化投資不太會使用,但不少投資台股的人,認為它與和台股走勢相關,因此常會關注此指數,本文即簡介這個指數,並探討它和台股是否有明顯的相關性。

一、費城半導體指數指數簡介:

費半指數最初由費城交易所製定,始於1993年12月,當時原本基準點數為200,但後來到1995年時指數作了切分,所以回溯一開始的點數改為100。目前(2019年10月8日)股價指數已達到1514點。



2007年時,費城交易所被納斯達克買下,該指數改由納斯達克管理至今,但名稱未改變。

費城系列的指數,目前除了較有名的半導體指數之外,尚有其他產業別,如油業(PHLX Oil Service Sector Index)金銀(PHLX Gold/Silver Sector Index) 等指數,但知名度較低,也缺少可以投資的工具。


二、費半指數成分股收錄標準:

費城半導體指數成分股的主要收錄標準包括:

1、在美國主要交易所上市的普通股、ADR或是有限合夥公司(Limited Partnership)
2、根據行業分類標準(ICB),分類號為9576,即半導體製造、配銷、設計、銷售的公司。
3、市值超過1億美金。
4、過去半年成交量在150萬股以上。

三、費城半導體指數更新和加權方式:


費半會依照前述標準,於每年9月評價更新一次成分股,取符合上述條件,市值前30的股票納入指數。

指數基本採用在外流通市值加權,但會加以調整,每季會平衡調整一次。調整之後,任一成分股不超過8%,而且依此規定而到達8%的成分股不能超過5支,前5大成分股以外(第6大之後)的成分股被限定(在前幾成分股多的部分分配之後)不能超過4%。

目前指數中絕大多數都是在納斯達克上市的美國公司,唯一只有台積電ADR是在紐約證交所上市的非美國公司。

實際上台積電在所有費半成分股中,公司總市值最高(目前佔比最高的Nvidia輝達,到2019年10月8日時,總市值為1079億美元,還不到台積電總市值2328億美元的一半),但因為指數加權時,只計入在美國ADR的流通市值,所以實際上在指數中佔比目前只排名第6,而且因為前述的第6大持股之後的加權規則,目前只佔大概4.3%左右(定期調整之後又大漲,所以能超過4%)。


四、費城半導體指數的ETF:

目前追蹤費半指數的ETF有兩支:

(一)iShares PHLX Semiconductor ETF(SOXX):於美國上市的唯一ETF,費用率0.46%,交易量還不差。

(二)國泰美國費城半導體指數基金 (00830):今年於台股上市的ETF,依目前規模,經理費0.45%、保管費0.11%、指數授權費0.05%,掛牌費約0.015%,因為是今年上市ETF,實際總費用率不確定。


五、費城半導體指數是是觀察台股的好指標嗎?


費城半導體指數代表美國半導體業,並且包括台積電在內,而以台積電為首的電子業又是台股的龍頭,所以很多人會拿費城半導體指數當作台股的指標。

我們實際來看二者的相關度,並和其他相關指數作比較:

以下使用Portfolio  Visualizer檢視代表台股的EWT(使用美股的ETF讓匯率因素相同)和代表費城半導體的SOXX兩支ETF的每月績效相關度,時間為2002年-2019年(SOXX成立於2001年7月。並且納入TSM(台積電ADR)、QQQ(納斯達克指數)IVV(代表美國大型股S&P500指數)一起比較。
               
EWTSOXXTSMQQQIVV
EWT
0.660.740.690.71
SOXX0.66
0.760.880.79
TSM0.740.760.690.65
QQQ0.690.880.69
0.89
IVV0.710.790.650.89

由上表可得知,台股(EWT主要是大型和中型股,可參見這篇文章)和費半指數雖然有相關度,但僅為0.66,還不及台股和納斯達克指數的0.69,以及台股和S&P500指數的0.71。因此如果想要從美股看台股,用S&P 500指數或整體美股(如果改用美國全市場的VTI相關度會變0.72)會更為有效。

不過如果只看台積電本身,因為作為半導體產業,則和費半指數的相關度較高,達0.76,而台積電與台股的相關度為0.74。

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