2019年8月8日 星期四

美國S&P(標準普爾) 系列指數與相關ETF介紹

S&P(標準普爾) 系列指數,是由標普道瓊指數公司(S&P Dow Jones Indices LLC2012年由標普和道瓊二公司合併而成所編製的一系列美國股市指數,其中S&P 500指數為美股重要代表性指數。以下即介紹該系列的主要指數及相關標的。
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一、標準普爾全市場指數(S&P Total Market Index)

雖然S&P 500指數歷史久知名度高,但我們先從系列的全市場指數開始介紹,該指數包括絕大多數美國股票。


首先該指數對「美國股票」的定義為

(一)在NYSE、NYSE Arca、NYSE American、納斯達克、Investors Exchange 、 Cboe(各股票市場的簡介可參見之前的文章,亦即排除了場外交易市場和粉紅單等。
(二)為美國國內公司股票:其定義是包括:1、每年有交10-k財報給SEC(美國證管會)、2、在美國股市上市(即第一項要求),及 3、固定資產和營收以在美國最多(但不用超過50%),如兩者衝突以固定資產為主,固定資產資料不足以營收判斷。(如果這個條件雖不滿足或不確定,但上市地點、總部與公司登記都在美國時亦可納入)
(三)普通股或Reits:亦即排除了特別股、ETF、ETN、CEF、LLC、MLP、BDC、股本權證、Royal Trust、可轉債、ADR等。




除了以上對「美國股票」的定義要求之外,相關要求非常少,因此排除的股票也不多,主要的其他限制包括:

(一)年交易量與公開流通市值的比要大於0.1(亦即周轉率大於10%)
(二)新上市IPO的股票暫不納入,會在每季指數更動時自動加入,但有少數特定的大型IPO可能會視情況提前加入。
(三)可投資佔比因素(Investable Weight Factor)大於0.1,IWF該數字的計算為方式為「公眾流通股數/在外流通股數」,亦即所有在外流通股票中,非由公司高層等大股東持有的股票數的比例。

儘管標準已相當寬鬆,但仍有一些美股尚未收入,我們以2019年6月的數字和比較。在6月底時S&P Total Market 指數共收入3785支股票,市值為31553301.39(百萬美金,以下市值數字皆同) ,而根據世界交易所聯合會(World exchange federation)資料,美國國內股票共有4469支股票,總市值35889041.2,也就是該全市場指數,在股票支數上約佔84.6%,市值(會扣除非公眾流通市值)約佔總市值87.91%。已經是相當高的比例。


最新2019年7月底的數字中,S&P Total Market Index共有3765支股票,市值31945176.74,為主要的美國全股票指數(其他如CRSP全美國市場指數、威爾夏5000指數、羅素3000指數、MSCI美國全市場指數等)中,收錄股票數最多的指數。


追蹤該指數的ETF有ishare出的美國上市的itot (費用率0.03%)和加拿大上市的xuu(費用率0.07%,為組合型基金),但這兩支ETF的都未完整持有指數股分,都只直接或間接持有3553支股票,因此反而少於追縱CRSP全美國市場指數的vti的3637支(6月底數字),未能成為持有美國股票最多的ETF。



二、S&P 500指數(檔準普爾500指數)是本系列指數歷史最久、知名度最高的指數,始於1957年,持有美國代表性的500家大型公司。


S&P 500指數的收錄標準較全市場指數嚴格,除了滿足上述全市場指數的基本要求之外,尚需:

(一)年交易量與流通市值的比要大於1(亦即周轉率大於100%),6個月的交量股數要大於25萬股。
(二)IPO新上市股票需至少12個月才會納入指數。
(三)最近四季的公司盈利總和為正數,最近一季的的公司盈利為正數。

S&P 500指數即收錄滿足上述條件的公司中,公眾流通市值最大的500家公司,但因為條件較嚴格,尤其第三項的盈餘要求,為不少公司無法滿足的條件,也因此S&P 500指數,並非代表美國市值前500大公司,在前500大公司之中,就有一些公司未能成為S&P 500指數成分股,例如其中最有名的,就是電動車大廠特斯拉(Tesla),雖然市值不低,但因處於虧損的狀態,所以無法進入S&P 500指數。


不過以上幾項要求並不是100%嚴格的規定,而是標準普爾委員會,有權利依照狀況,來決定是否可以將某些公司作為特例收入指數(通常可能是委員們認為該公司在整體美股或特定產業中具有一定代表性,因此即使目前尚有虧損也應納入指數)。


<此外,S&P 500指數收錄500家大型公司,但目前包括的股票數有505支,是因為其中有5家公司,包括Google、探索傳播(discovery)、康卡斯特(Comcast)、 新聞集團(News Corp)、>二十一世紀福斯,都有兩種類別的股票同時列入 S&P500指數。


< 2019年7月時,S&P 500指數共有505個成分股,市值26018661.97(百萬美金),約佔S&P全市場指數的81.4%,目前所有成分股市值都大於82,000(百萬美金,為總市值,但公眾流通市值不能小於該範圍一半)。



追蹤S&P 500指數的ETF非常多,這裡僅列出較具代表性的。在美國股市有spy(費用率0.0945%,總市值和成交量最大)、voo(費用率0.03%)、ivv (費用率0.03%),英股  vusd(配息,費用率0.07%) 、cspx(累積、費用率0.07%)、iusa(配息,費用率0.07%)、spy5(配息,費用率0.09%),港股有領航標普500(03140.HK,費用率0.18%)、台灣有元大標普500(00646,費用率0.68%,追縱績效很不好,參見綠角的文章

關於在英國股市上市的相關ETF比較評價,可進一步參見這篇文章

(三)S&P MidCap 400 Index(標準普爾中型400指數)為延續S&P 500的指數,基本收錄標準與S&P 500完全相同,收錄在該標準之下,公眾流通市值第501-900大的公司股票。


該指數代表美國股市的中型股,2019年7月底收錄400支股票,市值1820941.1(百萬美金)在標普全市場指數中佔約5.7%。目前成分股市值在2400-8200(百萬美金,為總市值,但公眾流通市值不能小於該範圍一半)。


追蹤S&P 400指數的ETF在美國股市有ijh(費用率0.07%)、jvoo(費用率0.15%) 、mdy(費用率0.24%),澳洲股市有ijh(費用率0.07%)。


本指數ETF和S&P 500指數的ETF結合,可以成為一個美國大型、中型股的組合,成分股會近似於MSCI美國指數。

 
四、S&P SmallCap 600 index(標準普爾小型600指數)為前2指數的延續,基本收錄標準相同,收錄符合標準的公司中,市值第901-1500的股票。代表美國的小型和微型股。

共收錄601支小型和微型股,市值802596.52,佔全市場指數市值約2.5%。成分股市值在600-2400(百萬美金,為總市值,但公眾流通市值不能小於該範圍一半)  。


追蹤S&P 600指數的ETF主要有美國股市的ijr(費用率0.07%)、vioo(費用率0.15%)、sly(費用率0.15%)、 英國股市 idp6(費用率0.4%)、澳洲股市的ijr(費用率0.07%)


結合本指數與前指數的ETF即可形成一美國大、中、小型的配置,亦即等於下述的S&P 1500指數。


五、S&P Composite 1500 (標準普爾1500指數)及相關指數。


即上述S&P 500、S&P 400、S&P 600三個指數成分股加總,成為含蓋美股1506支股票的指數,可含蓋全市場指數89.7%的市值,目前未有ETF追蹤此指數。 另外有S&P 900(含蓋S&P 500、S&P 400)以及S&P 1000(含蓋S&P 400、S&P 600)都是類似的指數,但都沒有相關的ETF。


六、S&P Completion Index(標準普爾完整指數)是與 S&P 500指數搭配的指數,收錄S&P全市場指數中收錄,但S&P 500指數未收錄的股票。其中包含市值在500大以下,以及市值在500大,但因未符合標準而未收入的股票(如前述的特斯拉等),因此雖然以中小型股為主,但其中也包括一些大型股。


2019年7月底收錄股票3256支,市值5913157.23(支數和市值為何只是很接近,但未完全等於全市場指數減S&P 500,目前尚未確定),佔全市場指數約18.5%。


追蹤S&P Completion 指數的ETF只有美國的VXF(費用0.07%),該ETF收錄了甚至比指數更多的3294支股票。如持用VXF搭配S&P 500指數ETF可形成一完整的美國全市場配置,收錄股票範圍達3799,多於VTI,並可選擇進行大型股和中小型股的再平衡,是一種可能的美股資產配置方式。


七、其他:


S&P系列指數中其他還有很多,僅簡單介紹,大致包括:


(一)其他一般指數,像是收錄前50大的「S&P 500 Top 50指數」、由S&P 500中依特定條件選出的「S&P 100指數」等。


(二)依產業別:S&P500指數中各產業類別的指數,也有排除跨產業類別公司的S&P 500 Ex-Sector Indices等。


(三)依股票類型:成長股、價值股指數等。


(四)依加權方式:上述大多S&P系列指數,都是以公開流通市值加權的方式配置,另有出等值加權、產業別上限加權等方式的指數。


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