台新數位銀行Richart推介

在之前介紹過的，《哆啦A夢》的故事〈增值銀行〉中，我們講到了哆啦A夢提醒大家的，要積少成多地儲蓄，並以複利累積資產，也提到了投資理財一定要考慮到資金的流動性（不要像小夫和胖虎那樣把要用錢拿不出來）。

而在介紹指數投資與資產配置時，我也特別強調「急用金」的重要性。也就是需要在風險投資之外，有一筆無風險的，且隨時可以使用現金以備不時之需，作為自身投資的後盾。

一般而言，資金流動性是需要付出一定的代價（因此定存的利息一般高於活存），但如果能在維持了資金流動性的同時，又能獲得還不錯的利息，那會是很不錯的選擇。這篇文章要介紹的台新的Richart數位銀行，就能符合這個條件，它提供了30萬元額度的1%活存利息，非常實惠。

Richart是我最常使用的數位銀行，除了因為有活存1%利息之外，在我有用過的數位銀行中，Richart數位銀行APP的功能較齊全，各功能也整合得很不錯，操作界面很直觀，很容易上手，在生活理財上很方便。

在實際的使用經驗上，對我最有感的優點有以下幾項： 

高股息ETF等於高交易成本，以台股高股息類ETF（0056、00713、00730、00701、00731）為例

最近國泰永續高股息ETF  （00878） 正在募集中，據新聞報導投資人的反應十分熱烈，還因此延長了IPO時間。

在台股已有5支高股息類的ETF的情況下還能有如此成績，反映了台灣投資人對於高股息的熱愛。


關於高股息指數ETF優缺點的探討有很多，這篇文章主要探討的，是高股息指數為ETF本身帶來的交易成本，並以台灣的已上市的高股息型ETF為例。

一、ETF交易成本說明：

作指數投資應該都了解ETF的成本很重要，它直接會影響ETF的預期報酬。

在ETF的成本之中，大家平常最容易在台灣投信的ETF相關頁面上看到的，就是經理費和保管費兩項，但基金的內扣成本並不僅於此。（可參見綠角的相關文章 ）

要了解台灣上市ETF的實際總成本，可以使用中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會的網站（連結），先選定年分和月分（一般選擇全年來查詢全年費用率）再選擇發行公司，即可以查詢各投信一般主動基金與ETF的詳細成本。

例如下圖顯示的是元大台灣50（0050）2018年的成本，可看到右側的會計帳列費用，包括經理費0.32%、保管費0.04%，以及其他費用0.05%。左側則有「交易直接成本」，包括手續費0.01%以及交易稅0.02%，全部加起來，可得出0050的2018年總費用率0.44%。

滬深300指數與相關ETF比較（ASHR、XCHA、華夏滬深300、安碩滬深300、元大滬深300、復華滬深300）

滬深300指數近年走勢

滬深300指數（CSI 300 Index）是中國國內股市滬深A股的代表性大型股指數，在A股中的地位有如台股的的台灣50，以及美股的S&P 500指數。

因目前主流全球或新興市場指數收錄A股比例相對較低，如果要在配置中補上A股，滬深300指數是個很好的選擇。本文即簡介滬深300指數，並比較分析追蹤該指數的各ETF。

中國大陸有最多且品質佳的滬深300ETF，但一般台灣投資人（包括我）無法購買，所以本文只介紹海外發行的部分。

一、滬深300指數：

（一）滬深300指數簡介：

滬深300指數（CSI 300）由中證指數公司發行，2004年12月31日為基日，基點為1000點，2005年4月8日正式發布。

選取方式是上海深圳上市的股票（深圳創業板需上市3年，其他股票上市半年）之中，總市值前300大的股票，但最近一年日均成交金額需要在前50%。

以股票自由流通市值來加權。每半年（6月和12月）會依規則調整成分股。

2020年5月底時，預估股息率為2.04%。

上海交易所的股票佔65.4%、深圳交易所的股票佔34.7%。相較於兩股市在A股市值的整體比重（約58%-41%，參見之前的文章），該指數較偏重於上海股市。

2020年5月底時，成分股總市值為309,484（億人民幣）指數市值130,600（億人民幣），其中成分股總市值佔整體A股53%，指數市值佔A股流通市值約50%。（大約10年前左右滬深300還大約佔了A股近7成市值，但10年來新上市股票眾多，且中小型股表現不差，因此下降到約50%）

UCITS（歐盟可轉讓證券集合投資計劃）是什麼？

如果有投資英國或其他歐洲國家發行的ETF，應該會發現在名字中經常會出現UCITS這個詞，也因此如之前的文章提到過，在搜尋英國ETF時可使用這個詞當關鍵字之一，來排除美國發行的ETF，那麼UCITS代表的意義是什麼呢？  

UCITS，是Undertakings for Collective Investment in Transformable Securities的縮寫，因為是由歐盟所制定，所以一般譯作歐盟可轉讓證券集合投資計劃。

簡單地說，它就是在歐盟相關法規之下的一種共同基金，本文簡介它的發展歷史以及一些與我們投資ETF比較相關的規範。

一、UCITS簡介和歷史：

1985年時，歐盟的前身--歐洲共同體最早的五個國家（法國、比利時、荷蘭、盧森堡、西德）簽訂了《申根公約》，其中主要解除了各國彼此邊境管制，同年12月20日，因應相關需求，也制定了各國跨境投資的規範，其中"Council Directive 85/611/EEC"，即規範了UCITS這種形式的共同基金，這個最早版本的規範被稱作UCTIS I。

之後各會員國也各自立法遵循此一規範，且隨著歐盟1993年的正式成立以及逐漸擴大，該規範逐漸影響更多的國家（包括未加入申根條約的英國）。

但歐盟的Directive（指令），其實並不是一個強制性的規定，因此基金的發行者可選擇是否要採用這一架構。

英國上市全球房地產（REITs）ETF比較：GLRE、TRET、IDWP、HPRD、EPRA

房地產股票（以REITs為主），是資產配置中常使用的資產類別。

使用美國上市的ETF配置全球房地產股票是很不錯方式，有較優秀的費用率、持股廣泛度以及交易量。

但因為REITs相較整體大盤股市一般有較高的股息率，使用美國ETF會負擔較高的股息稅，因此使用英國上市的房地產ETF來節省稅賦成本，是個可行的方式。

但相較而言，英國的幾支全球房地產ETF各有其缺點，不像美國標的這麼好選擇，本文即從各方面比較各ETF的優缺點，作為選擇的參考。

（本文主題目前有2022年的新版本，可與本文互相參照）

一、與美國配置方案的比較：

如果使用美國ETF配置REITs，以下兩種選擇方案幾乎是佔絕對優勢：

（一）使用Vanguard Real Estate ETF（VNQ）、Vangaurd Global ex-US Real Estate ETF（VNQI）兩支搭配：

依涵蓋市值，建議大約以50%、50%的比例搭配。

這個配置總費用率為0.12%，可投資全球共41個市場的826支REITts和其他地產股票，是費用率最低，也涵蓋範圍最廣的組合。

其中VNQ有2.7%，而VNQI則有高達56.53%屬於非REITs的地產公司股票（主要因為非美國的REITs比較不發達，關於REITs和其他地產公司股票REOC的比較，可參見這篇文章），整體而言如果各配置一半，會有約70%左右配置在REITs，30%左右配置在其他房地產股票。

黃金是否適合納入資產配置？長期黃金投資的優缺點

黃金是最為人所知的貴金屬，黃金投資也是原物料商品投資的中重要的一環，具有一些獨特性和優缺點。

相較於基礎配置的股票和債券，是否要把將黃金納入資產配置的一部分，資產配置專家們持有不同的看法。本文探討黃金投資的優缺點，來思考是否要加入黃金以及可能的配置方式。

本文是基於長期資產配置所作出的探討，因此與基於對黃金漲跌特定看法的中短期投資有所差異。

一、黃金投資簡介與投資方式：

在近代以前，黃金因其稀有性、外觀光澤以及低活性等特性，長期作為重要的交易媒介和保值物品（即貨幣的兩大功能）。之後部分功能雖然逐步被法幣取代，但各法幣仍與黃金有固定的兌換比例。

1971年尼克森宣布美元與黃金脫勾之後，正式脫離金本位時代，因此黃金的價格與貨幣之間不再有固定連結，黃金成為價格會大幅變動的原物料商品，但仍具有類貨幣的性質（各國仍有大量的黃金儲備）。

常見的黃金投資的方式可分為，實體黃金、黃金現貨、黃金期貨（黃金CFD和選擇權常常也是追蹤期貨價格）、黃金生產公司股票等。其中現貨、期貨和黃金公司都有相關的ETF、ETN、ETC等可以間接投資。

以下會進一步說明不同方式的特點。

二、著名資產配置相關著作作者們，是否贊成將資產配置加入黃金？

這裡簡單了整理不同的資產配置相關專家們，是否支持加入黃金配置，一些具體意見會放在後面段落一併探討。

（一）不支持加入黃金：

1、Vanguard的創辦人約翰．柏格：建議基本的股、債配置即可，未包括黃金。

台股各市場指數與ETF搭配績效比較，以2020年5月為例

在之前的文章中，我們提到投資股市應優先使用全市場指數，這篇文章我們就以近期的台股為例，來看包括較完整市場的指數，與大型股指數之間的可能差異。

在過去幾年中，台股的大型股表現常優於中小型股，這與最大股票台積電的表現好有很大的關係，在大型股表現好的期間，較看不出全市場指數分散風險優勢，但剛才過的2020年5月，走勢明顯反了過來，中小型股開始佔優勢。

本文即探討這段時間的績效，並用以觀察不同指數、ETF，以及可能的ETF組合之間的關係。

一、2020年5月各指數與ETF報酬列表：

以下列出主要指數以及相關ETF在5月的表現，關於各個指數和ETF的詳細介紹，可參見之前的文章。

列出的指數都是以含息的報酬指數，列出的ETF因為5月都沒有除息，因此績效都是以4月30日收盤價與5月29日收盤價得出。

投資理財要看自己的「現在」而非「過去」

投資應該要把焦點關注在能掌握的東西，而不是讓無法掌握的東西影響決策。

指數投資與資產配置的原則也在此，我們承認自己不知道股市短期的漲跌，也不知道哪支股票、哪個市場、哪種資產未來的表現會比較好，所以我們不把時間精力花在這些上面。

我們選擇可關注於可以掌握的東西，選擇長期投資於低費用、廣泛分散風險的工具，並根據自己的狀況作資產配置。

上述講到的是外在金融市場和工具的部分。這篇文章則進一步主要討論到個人相關的部分。也就是我們應該關注的是自己的「現在」的狀況，根據此作出影響自己「未來」的決策，而不是陷在已經無法掌握改變的「過去」。

一、個人過去績效影響現在決策的迷思：

在投資理財討論版面常出現的問題：

我買了XXX（可能是股票、基金或其他金融商品），現在好慘賠了25%，請問現在應該怎麼辦？

會發這樣的問題所代表的，就是與這個答案應該最相關的，包括這個人對該金融商品的想法，個人理財狀況以及整體投資策略都看不到，卻把最不相干的個人投資績效放上來，卻要大家給出具體建議。

過度看重個人過去績效的狀況，在這個例子中特別清楚，但實際這種作法非常常見，我們常看到的一些與投資行為和決策相關的用語，包括套牢、加碼攤平、回本、持股零成本、停利、停損等等，其實都反映了類似的事。


這些名詞雖然各有不同的意義，但它們有一個共同點，就是常陷入拿自己過去績效賺賠來決定當下投資的迷思，例如：

大雄因為在10元買了哆啦銀行股票，現在跌到8元，所以「被套牢」不想賣出，而因為想要「回本」所以「加碼攤平」，希望把自己的平均成本降低到9元。


胖虎因為在10元買了哆啦銀行股票，現在跌到9元帳面虧損10%，所以想要「停損」。

小夫因為在10元買了哆啦銀行股票，現在漲到11元帳面獲利10%，所以想要「停利」。

為何要優先選擇全市場指數以及實務考量

在進行指數投資時，特定資產可能會有不同的指數可選擇，之前在簡介指數的選擇方式一文中，綜合探討了許多的選擇要素，本文則進一步探討其中的一項。

在許多區域或市場，都會有代表大型股指數或大中型股指數，但本文認為在可以選擇的情況之下，還是應優先選擇持股（債）最廣泛的全市場指數（Total Market Index，或譯整體市場指數），但也進一步探討實務上會遇到的一些可變通的狀況。

一、優先選擇全市場指數的理由：

（一）分散程度較好

指數投資的原則就是儘量透過分散標的來降低風險，因此儘可
持有更多標的是合理的作法，以股市來說，即最好選則同時包括大型、中型和小型股（進一步包括微型股更好）的全市場指數。

尤其很多非全市場指數所排除的標的（主要是小型股）常常與指數本身的波動方式有一些的差異，正好適合分散波動風險，也因此雖然小型股本身一般波動度與風險較高，但全市場指數波動度和風險未必較高。而長期而言，小型股還可能有一些風險溢酬。

「能賺錢就好了」的迷思－兼談元大S&P原油正二（00672L）

在思考或討論投資時，常常有一種說法是「能賺錢就好了」，亦即如果某個產品、某個方法，有讓我賺到錢就是好方法、好產品，其他的相關的批評探討都並不重要。

本文以一些故事或比喻，來探討這個問題。

一、為什麼「能賺錢」不代表「好的投資」：

投資相較於很多事情有一個特色，就是「運氣」常常會是佔有相當重要性的因素。尤其是中短期的賺賠，運氣一般比包括實力在內的因素都還重要。

例如，巴菲特的波克夏今年第一季虧了500億美金，等於超過10%的損失，一定有很多投資人（或沒投資的人）虧得比他少甚至還賺錢，但能代表這些人投資能力比巴菲特還厲害嗎？顯然不行。

反過來說，任何一個不好的產品、不好的方法，都有可能因為運氣好，或其他非理性因素而讓你賺錢，甚至可能是賺很多錢。

但一個真正的好投資，應該是雖然運氣可能影響結果，但在估算相關因素後，有合理的預期報酬與風險，並適合投資人自身的理財需求，而不是「能賺錢就好了」。

以下我們就舉一些，看似能賺錢，但並不是好投資的例子來說明。

二、可以賺錢，但不是好投資的類型與例子：

（一）、平常很多人靠它賺錢，但其實隱含重大風險，可能會在特定情況下讓投資血本無歸：

代表例子：馬多夫基金、17世紀荷蘭鬱金香球根、大量賣出選擇權、單押單一公司債券。