2023年另類投資資產表現回顧

 

2023年的各類資產市場表現如以往一般分歧，本篇文章回顧去年除了一般股票、債券以外，另類投資資產的表現，包括房地產、原物料、股債混合、貸款、加密貨幣等。

關於主要股市和主要債市在2023年的表現可參見綠角的這篇和這篇文章。關於各單一股市表現可參見我之前這篇文：

主要股債以外的資產種類很多，這裡只列出與股市大盤指數相關度相對較低，也許可能納入資產配置的指數表現。內容是以美金計價的指數表現，因此台幣使用者實際上投入這些資產的績效，會因為2023年台幣對美元的匯率下跌而明顯增加。

一、資產績效列表：

2023年全球股市報酬排名

2023年結束了，延續去年的統計文章，2023年全球整體市場表現很好，但各市場股市與2022年類似，呈現各市場報酬差異極大的狀況，這篇文章列出2023年全球50個市場以及各區域的MSCI指數報酬並作出探討。

以下如未特別註明，都採用的是該市場的美元計價MSCI IMI( Investable Market Index)指數，即包括該市場的大型、中型和小型股。今年改採用的Gross版本的指數，即反映配息再投入的整體報酬，列表中且列出2022年的績效作比較（不過2022年採用的還是股息扣稅之後NET版本的指數）。

排名	市場	2023年報酬	2022年報酬
1	匈牙利	52.84%	-31.17%
2	波蘭	51.76%	-25.06%
3	希臘	50.65%	4.27%
4	埃及	49.53%	-23.27%
5	墨西哥	42.09%	0.00%
6	羅馬尼亞	38.32%	-10.91%
7	義大利	37.46%	-15.68%
8	捷克	36.86%	-13.79%
9	秘魯	36.64%	8.40%
10	台灣	33.66%	-29.05%
11	巴西	33.28%	10.31%
12	西班牙	31.26%	-7.35%
13	丹麥	29.99%	-5.90%
14	美國	26.25%	-19.61%
15	荷蘭	25.74%	-26.77%
16	印度	25.65%	-9.07%
17	愛爾蘭	25.18%	-21.71%
18	韓國	24.45%	-29.76%
19	瑞典	24%	-31.68%
20	德國	23.32%	-23.11%
21	法國	21.84%	-14.01%
22	奧地利	19.95%	-22.55%
23	日本	19.41%	-15.78%
24	越南	18.80%	-45.22%
25	瑞士	16.87%	-18.65%
26	哥倫比亞	15.42%	-13.06%
27	加拿大	15.39%	-12.79%
28	英國	14.45%	-9.76%
29	沙烏地阿拉伯	14.23%	-5.13%
30	澳洲	13.57%	-7.85%
31	葡萄牙	11.79%	0.38%
32	智利	10.29%	19.18%
33	巴基斯坦（註2）	9.14%	-36.97%
34	比利時	8.02%	-15.36%
35	挪威	7.35%	-11.82%
36	以色列	6.66%	-26.87%
37	印尼	5.68%	0.18%
38	新加坡	5.31%	-10.29%
39	紐西蘭	4.02%	-15.87%
40	菲律賓	3.51%	-14.31%
41	阿聯	2.18%	-5.94%
42	卡達	1.68%	-7.37%
43	南非	1.63%	-3.90%
44	馬來西亞	-0.40%	-7.71%
45	芬蘭	-0.91%	-18.55%
46	科威特	-7.46%	7.36%
47	土耳其	-9.25%	103.96%
48	中國（註1）	-9.98%	-23.66%
49	泰國	-11.96%	1.90%
50	香港	-14.09%	-5.35%
	全球	22.18%	-18.40%
	成熟亞太	14.70%	-13.06%
	新興市場	12.13%	-19.83%
	已開發歐洲	20.27%	-16.71%
	北美	25.71%	-19.29%

在歐洲，狹義的「ETP」是指什麼？產品結構與相關風險為何？

之前的文章介紹過，廣義的ETP（Exchange Traded Product）亦即「交易所交易產品」，包括各種在交易所交易的產品，如ETF、ETN、ETC、ETD等等…。

但在歐洲，近年來ETP卻有另一種更明確的意義和產品相關規範，亦即這篇文章要介紹的，狹義的ETP產品。

一、歐洲出現狹義ETP的原因和發展：

在美國，ETF有很多種不同的結構  （可參見綠角的文章），因此如果需要集中投資標的時候（例如黃金等單一原物料ETF）可以使用其他結構的方式發行ETF，不至於受限。

 但在歐洲，ETF的發行必須遵守  UCITS 相關規定，如果不是追蹤特定指數的ETF，要遵守單一發行者標的不超過10%的限制（追蹤指數的ETF可放寬到最高特定發行者35%）。

應該因為不好看中國股市就排除它嗎？

 

之前的文章講到，如果基於理念想排除投資中國股市債市，是合理的作法，並說明了有什麼適合的方式和標的。

但也講到，並不建議因為「不看好」中國市場所以排除中國股市，因為那就像在2007年很多人看好中國市場，很多是基於近因偏誤而來。

以下從報酬與波動風險兩部分，來說明將中國股市包括在全球投資之內，是較為合理的作法。

 一、報酬績效：

中國股票（無論是A股還是香港美國上市的股票）這幾年的確表現很差。

例如今年（2023年）全球股市（MSCI ACWI IMI NET）到11月3日為止是 10.2%，但中國指數（MSCI China IMI NET，香港美國上市的股票佔比較高）為-9.58%，中國全市場指數（MSCI China ALL Shares IMI NET，給予A股完整權重） 為-9.5%。

全球國內股票市值與指數收錄市值比較（2023年9月）

去年的文章中介紹了2022年9月底時，全球股市國內股票總市值，與指數市值（流通市值）的比較。至今又過了一年，又有了不少的變化。

本文即參照2023年9月底的資料，並以市值排列列出相關數據。

一、股市市值與指數收錄市值列表：

以下的表格，以2023年9月底，世界交易所聯合會（World Federation of Stock Exchange）所提供各市場總市值並算出佔比，再與知名的VT這支全球股市ETF所追蹤的FTSE Global All Cap Index（以下簡稱指數）中，所收錄股票各國市值和所佔比例作比較，以下市值單位為百萬美元。

其中只包括本國股市上市的本國股票，因此會漏掉只在國外上市的公司市值

台灣人如何用ETF投資「排除中國」的全球配置

資產配置除了財務上的考量之外，也可能包括一些個人理念的考量。

例如在台灣可能有不少人會認為因為中國是想吞併我們的敵國，所以不想要投資於中國公司或政府相關的標的，如果是這樣，應該要怎樣作股債配置好呢？

本文即從股債兩個方面來探討可能的配置方式。

一、全球股市配置： 

首先要看每個人的觀點，來確認要排除多少中國相關投資。

在股市方面排除的最低程度，是美國政府所限制不能投資的中國軍工相關企業（即所謂黑名單），所以只要是在美國購買的所有ETF，都不會投資到這些（包括滬深300或中證500的ETF裡都會特別排除這些公司）。

如何使用IB盈透證券在英國買現貨黃金（XAUUSD）白銀（XAGUSD）

在IB（Interactive Broker、盈透證券）有一項直接購買貴金屬的功能，可以方便投資人不需要透過ETF或ETC即可以投資倫敦交易所的現貨黃金和白銀。

在IB的產品代號為XAUUSD（黃金），XAGUSD（白銀）。 

在黃金的部分，另有專門為美國人所設的美國黃金，台灣人不能買賣，而內扣費用也較高一些。所以本文主要介紹倫敦的黃金與白銀。

一、交易方式、時間與交易單位：

要買賣倫敦現貨黃金、白銀，需要在ib網站的帳戶設置中，在交易許可欄位中，選擇「金屬」，並設置開啟該項交易許可。

這項產品，有限制美國、香港、澳洲、日本、加拿大的居民不能買賣。台灣人是沒有問題，只要開啟即可。

彭博巴克萊全球綜合債券指數分析--以AGGG（AGGU）為例（2023年版）

去年的文章，介紹探討了全球投資級債券為範圍的彭博巴克萊全球綜合債券指數（Bloomberg Barclay Global Aggregate Bond Index）的內容，本文是2023年的更新數據資料。

如果想用一支ETF大致概括全世界的投資級債券，就可以使用該指數的ETF。但由於彭博沒有提供公開免費的指數內容細節，因此這裡只能藉由相關ETF的資訊來間接了解指數的內容。

一、相關ETF簡介：

目前追蹤彭博巴克萊全球綜合債券指數的ETF主要有兩支。

一是iShare在英國上市的aggu（美金避險累積）、aggg（美金不避險配息）與agug（美金避險配息），費用率0.1%，共收錄債券12901支（較1年前增加了2000多），雖然離指數全部28000多支還差很多，但已是收錄較多的。

亞洲與太洋洲國家與市場整體指數化投資ETF產品評比

指數化投資與ETF起源於北美，其後發展至歐洲，相較而言，亞洲地區屬於較為後進，但近年來ETF的發展也愈來愈快速，但也有很多ETF並不屬於指數化投資範疇，或費用率過高。

本文從指數化投資的角度，把相關各類ETF產品的品質轉換成分數，來評比各亞洲與大洋洲國家地區的相關產品，能滿足多少指數化投資的需求。

一、評分方式：

評分一共分成7個區塊：本土股市、全球股市、本土債市、全球債市、通膨連結債券、本土Reits、全球Reits。

全球股市指數與相關ETF（2023年版）

MSCI ACWI 指數市場分布

之前的文章介紹了全球股市指數與相關的ETF之後，之後已過了近四年，本文即對全球股市三大系列指數與相關標的內容作一更新，如果如果想以一支ETF含蓋全球市場（包括已開發市場和新興市場），即可參考本篇文章。

本文僅收錄被動市值加權，且至少包括大型和中型股的指數與相關標的，介紹的ETF如有美元計價，即會以美元計價版本為主。

以下依照不同系列的指數來介紹：

一、富時（FTSE）系列指數：

（一）富時完整全市場指數（FTSE Global Total Cap Index），收錄全球49個市場的大型、中型、小型和微型股。

2023年5月底時，共收錄18905支股票，指數市值（流通市值）69,386,193（百萬美金）

富時完整全市場指數是目前收錄股票數最多的指數，但世界交易所聯合會的資料中可看到，全球約有55000多家上市公司，因此未納入此指數的股票還有很多。而納入該指數的總流通市值大約佔全球上市公司總市值的65%左右（根據世界交易所聯合會資料概估）。