固定收益投資（Fixed income）的一個特性，是相較於股票或其他投資，可以看到比較明確的預期報酬（例如用到期殖利率扣除費用來估算），但在看到預期報酬之時，先應該先認知到，所有的預期報酬都有它的合理來源，這可能是某種成本，可能是某種風險。
也許我們應該先換位思考，如果我是一個固定收益產品的發行者，我為什麼要發行一個產品，把錢給買產品的人呢？我會無緣無故給對方很高的利息嗎？是不是在有人願意買的情況下，能省則省？可以想見正常來說，任何一分利息，幾乎一定有某種原因理由，不會隨便讓投資人有白吃的午餐。（如果不好好精算就亂發高利息產品，那更應該擔心發行人有沒有能力還錢。）
以下即從這個角度思考，分析各種產品中，固定收益投資報酬的可能來源：
（一） 資金時間價值成本：
資金有其時間價值，今天的一筆錢和明天的一筆錢價值是不同的，所以我們把錢放在銀行一段時間就可以獲得利息。在台灣，台幣活存利息（因有存保，幾乎是接近零風險）就是最基本的資金時間價值成本，基本上與央行決定的利率直接相關。
威爾夏5000指數（Wilshire 5000）又譯威許5000、威爾希爾5000或威爾遜5000，全名威爾夏5000 全市場指數（The Wilshire 5000 Total Market Index），是一個美股的全市場指數，也是歷史最久的美股全市場指數。
該指數由威爾夏協會 （Wilshire Associates）於1974年創立，因為成立時有將近5000支成分股因而得名，2004年因交由道瓊公司管理，一度改名道瓊威爾夏5000指數（Dow Jones Wilshire 5000 Index），2009年時，與道瓊公司的合作關係終止，又恢復原本的名稱至今。
一、指數版本：
威爾夏5000指數除了像大多的指數一樣，有分成股價指數（Price）和總報酬指數（Total Return）之外，還區分為總市值加權以及公開流通市值加權兩種。
一般常用的威爾夏5000指數，是使用總市值加權的股價指數，這點是該指數的特色，這和其他幾個美國主要系列指數，如CRSP、S&P、MSCI、羅素等，採用流通市值加權都有所不同。
在資產中配置美國債券以降低投資風險時，常見的方式有兩種，一種是純以美國公債（美國國庫券）的配置方式，另一種是配置美國投資級債券，兩種配置方式各有其優缺點，之後也會有文章探討這個問題。但在比較兩種配置方式之前，我們應該先來了解，所謂「美國綜合投資級債券」包括哪些債券。
美國整體投資級債券的代表性指數為彭博巴克萊美國綜合債券指數（Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index ，或譯彭博巴克萊美國整體債券指數），該指數的前身為美國政府和美國公司債指數，最早由雷曼兄弟在1973成立，是全球最早的債券指數，之後在1986年，再加入抵押債券之後改名為本指數，當時名稱為雷曼整體債券指數（Lehman Aggregate Bond Index），2008年雷曼兄弟倒閉之後由巴克萊接手，改名為巴克萊整體資本債券指數（Barclays Capital Aggregate Bond Index），後來到2016年彭博購買了巴克萊銀行的指數業務，並改為現在名稱。本文即以此指數的內容為主要的探討對象。
要了解彭博巴克萊美國綜合債券指數有一個困難，就是一般人無法得到較完整的指數資料，來徹底了解指數中目前共10686支的成分債券，甚至連公開的簡易資料Fact sheet都只有到2017年2月的版本，因此本文進一步由相關的ETF提供的資料來搭配使用。其中包括追蹤該指數的agg、spab、schz （尤其agg有提供完整分類持債表格、spab提供了指數本身各類債券的比例） ，以及Vanguard發行的bnd，該ETF雖非追蹤本指數，而是追蹤流通市值加權的版本 Spliced Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Float Adjusted Index（兩指數的差異可參見綠角的文章），但主要差別是在權重，組成成分的部分是雷同的。
也因為每支ETF對於各種債券持債比例的歸類方式不同，文章中也對此比較分析，希望也能幫助持有這些ETF的讀者，了解所持有標的的組成。
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| MSCI指數界定的已開發市場 |
已開發市場（Developed Market，或譯成熟市場、先進市場） 是用於投資的一個名詞，與經濟學上的「已開發國家」（Developed Country）相關，但不完全相同，是指在經濟發展程度、金融市場發展程度、市場開放度、金融制度等發展較好的國家（或地區），與已開發市場相對的是新興市場（Emerging Market）、邊境市場（Frontier Market），以及有些指數會存在的獨立市場（Standalong Market），這幾種市場的區隔是全球股債券配置時很重要的一環。
一、簡介：
一個國家或地區是否歸類為已開發市場，是依各股債券指數的判別標準而定，全球主要的股市指數系列，包括MSCI（明晟）、FTSE（富時）、S&P（標普）三大指數，因各指數有不同的列入標準，定義的已開發市場也有所不同。
各指數編製公司會定期檢視各個市場的狀況，所以各市場有可能因為各方面條件改善，而在特定的時間從新興市場昇為已開發市場，例如最近的一個例子，就是FTSE指數在2018年，將波蘭昇為已開發市場。但如果一個國家因為某些條件變差，也可能從已開發市場變成新興市場，例如希臘在2013年被MSCI降為新興市場。
在2019年6月底，已開發市場（以MSCI定義的國家）股市市值約為62166480（百萬美元）佔全球市值83306648的約74.6%。（關於市值的計算可參見之前的文章）
之前的文章提到過在英國股市買美股ETF具有一定的稅賦優勢，但在英國缺少美國全市場指數ETF的情況下，購買大型股的 S&P 500指數 ETF，變成可能的一種選擇，本文的目的，即比較在英國上市的S&P 500 ETF標的。
一、簡介：列出美金計價，在綜合費用率、交易量和買賣價差等較有競爭力的幾支，作為本文主要探討對象，包括：
（一）、Vanguard S&P 500 UCITS ETF （VUSD）：配息版本，費用率0.07%。
（二）、Vanguard S&P 500 UCITS ETF（VUAA）：為新成立的不配息版本，費用率0.07%。
（三）、iShares Core S&P 500 UCITS ETF（CSPX）：為不配息版本，在ib使的代碼為csspx的代碼 ，費用率0.07%。
（四） 、iShares Core S&P 500 UCITS ETF（IDUS）：為配息版本，費用率0.07%。
（五）、SPDR® S&P® 500 UCITS ETF（SPY7）：為配息版本，費用率0.09%。
（六）、HSBC S&P 500 UCITS ETF（HSPD）：為配息版本，費用率0.09%。
6支ETF都是持有S&P 500成分股505支股票，持股範圍都一樣。
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| 本篇探討的是在英國上市愛爾蘭註冊的美股ETF |
要考量一支ETF的表現，重點應不在於直接看絕對績效數字的好壞，更很重要的一點是與所追蹤指數的貼近程度，看是否在扣除費用之後，能長時間持續接近指數的表現（稍多或稍少都算是很理想的），而沒有太多的追蹤偏差（超過或落後太多都是不好的），這樣的ETF表現，以及背後所其代表的，經理人或整個經營團隊的追蹤技術能力，才更能讓人放心長期持有。
但在與指數比較績效的時候會遇到一個問題，就是股息稅對ETF和指數的影響，大多數的指數都會有稅前和稅後的指數，假設股息不扣稅的（配息完整再投入）稱作gross，考慮股息稅的（配息扣稅之後再投入）稱作net（指數的差別說明可以參見綠角的文章），一般說來，以net的指數來與ETF比較是較為適當合理，因為ETF收到所持有各個國家的股息時，一般也是會先扣稅，之後才會發給投資人或再投入股市中，和net的計算方式是很類似的。
但指數編製者在編製net的計算方式時，是以各國家對於一般海外投資者的稅率為主，因此未能考量到各地區的法人（ETF）在收到股息時，實際上會被收多少稅，造成在績效比較上會出現偏差。
這種狀況反應在本篇探討的主題，即英國上市的美股ETF的績效評估上。我們以iShares Core S&P 500 UCITS ETF（CSPX）為例來說明，在該ETF的績效頁中。
我們看到了以下的績效比較，這裡再加上追縱差距的數字（正數為超越指數，負數為落後指數）：
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| MSCI指數收錄地區 |
本文介紹各系列的全球股市指數與相關ETF，如果想以一支ETF含蓋全球市場，即可參考本篇文章。
許多特定區域的股市指數，常包括「全市場指數」以及「大中型股指數」，前者包括大中小型股，後者則排除流動性較差的小型股，全球股市指數也不例外。一般來說全市場指數更能分散風險，但如果在資產配置時，想要在小型股和大型中型股之間自行調整比例以及進行再平衡，也可以選擇大中型股指數的ETF，再搭配全球或大範圍小型股的ETF。
以下依照不同系列的指數介紹相關全球指數及ETF：
一、富時（FTSE）系列指數：
（一）富時完整全市場指數（FTSE Global Total Cap Index），收錄全球48個市場的大型、中型、小型和微型股。2019年7月底時，共收錄17256支股票，市值54819346（百萬美金）
富時完整全市場指數是目前收錄股票數最多的指數，但世界交易所聯合會的資料中可看到，全球約有52000多家上市公司，因此未納入此指數的股票還有很多。而納入該指數的總市值大約佔全球上市公司市值的63%左右。（註）
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| 是否應該只押美國股市呢？ |
美國是全球最大經濟體，也是最大的股票市場，近十年來美股的表現驚人，而vti作為優秀的美國全市場ETF，費用低廉，持有三千多支股票。也讓一些指數投資朋友，有了是否以VTI投資美股就好，不需要投資全世界的想法。
但基於指數投資和資產配置的原則，並不贊成這樣的配置方式。（如果本來就不認同這兩大原則，認為能自己靠自己主動投資，藉由擇股、擇時、擇市場而獲得超額報酬，那當然可能會和本文看法不同）
指數投資的原則，是一方面不特別看好或看壞一個個股（不是說沒有好公司壞公司，而是好公司不代表未來高報酬，壞公司不代表未來報酬低），所以買下整個市場，把非系統風險消除，獲得市場報酬和風險。這個道理，放大到一整個市場亦然，因為無法有效預測未來哪個市場比較好，所以買下所有市場，再根據下述資產配置原則來分散風險。
資產配置的原則，配置相關度明顯低於1的資產，減少個別資產或市場的波動造成個人整體財務上的風險。
基於這兩個原則，股市只單押美股是不合理的。
以下進一步從曾看過單押美股的相關理由進一步討論。
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| 1950-2016的標普500指數走勢 |
S&P（標準普爾） 系列指數，是由標普道瓊指數公司（S&P Dow Jones Indices LLC，2012年由標普和道瓊二公司合併而成）所編製的一系列美國股市指數，其中S&P 500指數為美股重要代表性指數。以下即介紹該系列的主要指數及相關標的。
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一、標準普爾全市場指數（S&P Total Market Index）
雖然S&P 500指數歷史久知名度高，但我們先從系列的全市場指數開始介紹，該指數包括絕大多數美國股票。
首先該指數對「美國股票」的定義為：
（一）在NYSE、NYSE Arca、NYSE American、納斯達克、Investors Exchange 、 Cboe（各股票市場的簡介可參見之前的文章，亦即排除了場外交易市場和粉紅單等。
（二）為美國國內公司股票：其定義是包括：1、每年有交10-k財報給SEC（美國證管會）、2、在美國股市上市（即第一項要求），及 3、固定資產和營收以在美國最多（但不用超過50%），如兩者衝突以固定資產為主，固定資產資料不足以營收判斷。（如果這個條件雖不滿足或不確定，但上市地點、總部與公司登記都在美國時亦可納入）
（三）普通股或Reits：亦即排除了特別股、ETF、ETN、CEF、LLC、MLP、BDC、股本權證、Royal Trust、可轉債、ADR等。
在愛爾蘭註冊，英國倫敦股市上市的ETF，對於台灣投資人來說，相較於美國上市ETF，具有配息不需要繳稅的優勢，此外許多ETF也提供了不配息的版本。（但不代表完全免稅，許多國家的稅是在股票配息的時候就已經交了，例如美國會先對這類的ETF扣15%的股利稅，但比起台灣人要交30%的美股股利稅還是有優勢）因此這類的ETF雖然在產品種類、費用率、持有標的數量和交易量等條件上，常常上還不及美國的相應ETF，但長期而言，還是有一些稅負上的優勢，可以整體考量後使用。（關於各地各類ETF稅務的比較，參見這篇文章介紹）
英國上市的ETF資訊相較於美國要難找一些（除了英文資訊，很多美股的ETF還有一些中文資訊，但英國上市ETF幾乎沒有）。以英文資訊而言，一般而言在google上搜尋時，美國的ETF幾乎都很容易直接搜到官方頁面或其他ETF專門網站（如etf.com、etfdb.com等）的資訊，但英國的ETF常常不一定。又例如一般美股ETF都能在yahoo finance找到，但英國的ETF就常常不一定（一般在代碼後加上.L，例如VUSD.L，可以找到，但常常有找不到的）。如果已知代碼的話，只有在倫敦交易所網站（https://www.londonstockexchange.com/）可以確定查到英國上市ETF的內容，不過有些yahoo fianance有的資訊它不一定會有。
不過如果已查到相關的代碼，大多仍可經由google查到官網頁面和資訊，但在不確定某個標的有什麼ETF的情況下，要尋找相關產品就比較困難。首先前面提到，在用google查詢時，大多會先出現美國的ETF標的，所以這時有個技巧，就是除了想找標的關鍵字之外，加上關鍵字「UCITS」，UCITS是指歐盟可轉讓證券集合投資計劃，目前大多數歐洲ETF屬於此類型架構，因此如果名稱中有此字的ETF就一定是非美國的ETF，而歐洲ETF中又以英國上市最多，所以有很大機會能找到想找的ETF，但實際上還是要在查到相關產品之後，確認是否有在英國上市，還是只有在歐洲其他交易所上市。
