2020年4月27日 星期一

美國整體公債指數與ETF介紹:GOVT、VDTA、VDTY、TRES、TRSY、XUTD、PRIT、BBTR

如果在資置配置時,想以美國公債作為債券主要部位,可能會遇到一個問題,就是應該要用短期、中期、還是長期公債。

中短期和長期公債各有一些優缺點,也有很多人有不同的看法(之後也會撰寫文章探討)不過,如果看了各種優缺點之後,仍無法取捨決定要用哪種天期的美國公債,有一個很符合指數投資人的作法,就是乾脆把各種天期的公債,按市值全都買下來。

其實如果使用例如BND、AGG這類追蹤美國綜合債券指數的ETF,也就會按流通市值投入各種天期長度的美國公債,但這些ETF會包括美國公債以外的MBS和公司債等,如果想降低債券部位風險,純粹投入美國公債的話,就適合使用美國整體公債的ETF。

本文即介紹各種美國整體公債指數以及相關的ETF。


一、美國整體公債指數概述:

美國公債,或更精確的說法是美國國庫證券(United States Treasury Security)是指由美國財政部(United States Department of the Treasury)發行,並由美國聯邦政府擔保的債券。

與也常出現的「美國政府債券」(US Government Bond)一詞不同的是,「美國公債」一般排除了美國政府相關機構所發行的債券。

美國國庫證券種類繁多,這裡不一一仔細介紹,在美國整體公指數中,一般不會全部收錄所有的美國國庫證券,主要的限制條件包括:

(一)不收錄通膨連結債券:TIP。
(二)一般不收錄離到期時間只有1年以下的國庫證券:所有的T-Bill,以及到期時間不足一年的T-note、T-Bond等。但也有指數例外。
(三)不收錄其中的不可轉讓類證券:如儲蓄債券(Saving Bond)、州和地方政府系列債(State and Local Government SeriesSLGS)等,因為這些債券無法流通成為相關基金的標的。
(四)、有些指數會排除零息美國公債,有些則會收錄。
(五)、一般排除浮動利率債券,但如果是早期固定後期浮動,則收錄仍在固定利率期間的債券。
(六)、排除本息分離債券(STRIPs,該類債券詳細可參見綠角的文章)以避免標的重複。
(七)、不同的指數會對個別公債的最小流通市值作限制。


實際上各系列的指數還會有一些細部的規則差異,參見以下的介紹。


二、標普美國公債指數(S&P U.S. Treasury Bond Index)

2020年4月21日 星期二

什麼是羅素2000指數?羅素系列美股指數與相關ETF

羅素2000指數1978-2012年
羅素系列美股指數(Russell US Equity Indexes)是由富時羅素(FTSE Russell)所管理的一系列美國股票指數

其中羅素2000指數是美國最知名的小型股指數,而羅素3000指數則是知名的美股全市場指數。此外還有許多各類型的美股指數,為許多指數基金和ETF所追蹤。本文即介紹羅素系列指數與相關的ETF。


一、羅素系列美股指數歷史:

羅素系列美股指數最早由法蘭克羅素公司(Frank Russell)創建於1984年(網上很多地方寫1972年,應為誤傳),當時並提供了回溯5年的數據資料,因此幾個主要指數的資料始於1978年,相關數據至今已有超過40年。

2015年時,倫敦交易所集團(London Stock Exchange Group)購併了法蘭克羅素公司,並與原本旗下的富時指數公司合作,將兩個系列的指數合併,打造成為富時羅素(FTSE Russell)這個指數品牌至今,但羅素相關指數的運作和名稱未作更改。


二、指數收錄範圍、標準與維護方式:

(一)收錄股票地區:

羅素系列指數的收錄範圍(即全市場的羅素3000E指數)為美國公司股票。

羅素系列指數定義一家公司所屬國家包括三項指標:

2020年4月17日 星期五

貨幣避險債券ETF的預期報酬估計-以BNDW為例(2020年4月)

去年3月的文章中,我們分析了在考量貨幣避險因素之後,美國以外投資級債券ETF--BNDX的平均預期報酬。

但這一年來全球的利率變化很大,尤其美元經過多次降息,銀行坼款利率和債券殖利率都有了很大的變化,這次我們就進一步使用同時持有BND和BNDX的全球債券ETF--BNDW為例來計算預期報酬。


一、BNDW簡介:

Vanguard Total Bond ETF(BNDW)是一支全球投資級債券ETF,追蹤的指數為彭博巴克萊全球綜合債券流通市值調整指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Float Adjusted Composite Index),此外會對非美元債券部位進行貨幣避險。

BNDW追蹤該指數的方式,是持有BND和BNDX兩支美國與非美國債券ETF,間接持有全球15409支債券(指數為22293支,但持有15000支以上已是非常難得),是目前全球持債數最多的ETF。費用率則僅為0.06%。

BNDW投資於全世界投資級的國家公債、機構債、公司債、地方債券(只包括應稅債券)、資產抵押債券、超國家債等,關於該指數的細部規則,以及各類債券詳細資訊,可參見之前的系列文章,該文雖然主要介紹的是彭博巴克萊全球綜合債券指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Composite Index),但兩指數主要僅差在各類債券的細部佔比大小

到2020年3月底時,BNDW所持有債券的平均到期殖利率為1.18%。

本ETF在英國有對應的版本,同樣是美元計價的VAGU,費用率0.1%,有稅賦上的優勢,但去年2019年才成立,目前交易量小,價差較大,持債數也較少,才4759支。(這支ETF在墨西哥也有上市,但交易量更小)。

二、BNDW的匯率避險與相關收益簡介:

之前文章的簡介,債券ETF的長期報酬預期,主要是以所持債券的到期殖利率扣掉ETF費用率可得出。

但在債券ETF實行貨幣避險的情況下,會因為避險的工具中的不同貨幣的利差,造成收益或損失,而增加或減少ETF的長期預期報酬。

2020年4月13日 星期一

IB(盈透證券)轉換貨幣教學

IB(盈透證券,Interactive Broker)是一個可以在全世界數十個國家的交易所交易的券商,也因此相較於只會用到美金的純美股券商,可能會需要使用更多的貨幣。

IB的功能和界面都較為複雜,轉換貨幣也不例外。本文即說明介紹,如何在IB買賣貨幣(交易外匯)以及相關的問題。

本文介紹的是在IB實際買賣貨幣(Spot Forex),不包括外匯差價合約(CFD)、外匯交換合約(Swap,或譯外匯掉期)或外匯期貨(Future)。


一、基礎貨幣:

在IB開戶時會要求選擇基礎貨幣,台灣的投資人,建議選擇美元作為基礎貨幣,之後整個帳戶就會以美元為中心,每次入金(匯款)時匯入美元即可。


二、可交易貨幣與代號:


對台灣投資人來說,在IB可以實際交易(持有)的貨幣共有23種貨幣,包括:美元(USD)、歐元(EUR)、英鎊(GBP)、加幣(CAD)、澳幣(AUD)、紐幣(NZD)、港幣(HKD)、新加坡幣(SGD)、瑞士法郎(CHF)、日元(JPY)、韓元(KRW)、瑞典克朗(SEK)、挪威克朗(NOK)、丹麥克朗(DKK)、捷克克朗(CZK)、波蘭茲羅堤(PLN)、匈牙利福林(HUF)、以色列新謝克爾(ILS)、南非幣(ZAR)、墨西哥披索(MXN)、離岸人民幣(CHN)、俄羅斯盧布(RUB)、土耳其里拉(TRY)。

2020年4月11日 星期六

《漫步華爾街的10條投資金律》讀後心得

漫步華爾街的10條投資金律:經理人不告訴你,但投資前一定要知道的事》(The Random Walk Guide to Investing),由經典財經著作《漫步華爾街》的作者柏頓‧墨基爾(Burton G. Malkiel)所著。本文是讀完本書的讀後感想。

《漫步華爾街》是我在十三年前,經綠角部落格推薦所讀的第一本重要指數投資作品,大受其中的論述所啟發,之後並持續讀了威廉‧伯恩斯坦和伯格的作品,因此才確定走上了指數投資之路。 

《漫步華爾街的10條投資金律》是墨基爾在2003年的另一部著作,早期也有一個譯本但一直還無緣得見,這次樂金文化重新翻譯,並有作者為台灣人寫的序,格外感到親切。此外,因為美國和台灣在理財細節上有不少實際的差異,本書的中文編輯很細心地提供了相關的說明,也是一大優點。

2020年4月9日 星期四

投資或股市相關文化用語介紹

投資有很多專業的正式術語,但也有很多非正式用語,是投資社群逐漸形成的一些習慣或趣味用法,其中除了常具有幽默性之外,其實很多反應投資人的某些行為心理。

這篇文章即介紹在網路上常見的各種投資相關,尤其是股市相關的用語,

一、腰斬:

原本是古代的將人從斬斷的刑罰,這要是指股票或證券的價格跌到剩下一半,也就是虧損50%。

二、歐印:


英文all in的音譯,把所有的資金都投入的股市或特定的資產中,甚至還可能融資借貸。例句:甲:「我覺得XX一定會漲。」乙:「那你歐印了嗎?」


三、抬蹻:


指大家買進某支股票或標的,等於幫已經持有的人抬高股價獲得報酬。常指某些投資老師報明牌給大家要,但其實是幫已買進標的自己或收費會員抬高股價。

四、韭菜:


韭菜是一種被割掉後只要根部還在就會再長出來的植物,在投資上是指新的散戶不太懂投資或相關標的,就源源不斷投錢進入市場亂買,被老手或大戶當韭菜來割。

五、盤子:

台語的潘仔,指笨或好騙的人。在投資上常指被金融商品推銷人員騙去買高費用、品質不好或不適合商品的人。

2020年4月6日 星期一

原油期貨指數與原油ETF:USO、DBO、USL、元大S&P原油(00642U)的比較

原油是原物料投資中,重要性大、知名度大,交易量也最大的一種,因為需要儲存成本的特性,需要以期貨來間接投資。

本文介紹這類原油期貨指數和原油期貨ETF:主要是美國的USO、DBO、USL以及台灣上市的元大S&P原油(00642U),並比較其優缺點,以探討各種適合投資原油的方式。


一、原油期貨簡介與特性:

(一):油價、原油投資與期貨

我們常會聽到說「國際油價」、「投資石油」,等詞語,它指的什麼呢?

所謂「油」、「石油」一般是指從油井中開出來,尚未提鍊過的「原油」,但原油本身,並沒有像黃金白銀等貴金屬一樣,有全球即時的現貨交易機制。


因此,實際上我們在新聞或網站看到例如「今天國際油價上漲到XX元」,其實指的不是真正原油實物的交易價格(因為這個可能世界的每個角落都有差異,無法有即時數據,只會有事後延遲的統計數據),而是近月原油期貨的價格(一般會看到英國布蘭特原油和美國德州輕原油兩種價格)。

而因為其實原油因為需要相對大量的倉儲成本,本身並不容易投資,因此所謂投資原油,大多情況下是指運用原油期貨來間接投資原油。(還有另一種比期貨還要間接的工具叫原油CFD,但非本文主題,可能會在其他文章再介紹)


(二)、原油期貨簡介:

期貨是指持有者可在特定時間獲得特定物品的契約,原油期貨也不例外。例如持有紐約交易所上市的,2020年5月到期的一口美國西德州輕原油期貨契約,代表持有者在2020年5月31日結算之後,可以獲得1000桶的原油(稱作交割)。

2020年4月3日 星期五

交易所交易產品(ETP)是什麼?有哪些類別?

交易所交易產品(Exchange Traded Product,ETP) 或作交易所買賣產品,一般是泛指以與股票類似方式,在交易所交易的各種產品。(註)

ETP一般會排除股票以及類似股票的交易產品(例如特別股、存托憑證DR、Reits等)除此之外,則依廣義和狹義,會排除特定的類別。

ETP之中,最有名的莫過於ETF,但除了ETF之外,還包括很多其他產品以及相關的名詞,本文即簡介各種ETF的姊妹商品。


一、ETF(Exchange Traded Fund),交易所交易基金


最常見的ETP,可以廣泛投資各種標的。依操作方式可以分成主動ETF和被動ETF等。依追蹤方式則可分為實物持有ETF,與依賴Swap的交換合約式ETF。本部落格已有很多相關文章,就不詳細介紹。

二、ETN(Exchange Traded Note),交易所交易債券或譯作指數投資證券:


實質為債券,由發行者擔保相關產品指數的相應報酬,投資者需負擔發行者的信用風險,發源於美國,也以美國最為發達。詳細可參見之前的文章


三、ETC(Exchange Traded Commodity),交易所交易商品:

用來投資原物料商品的指數投資產品,主要流行於美國以外的歐洲、亞太等地。詳細可參見之前文章的介紹