2020年8月11日 星期二

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2020年7月4日 星期六

高股息ETF等於高交易成本,以台股高股息類ETF(0056、00713、00730、00701、00731)為例

最近國泰永續高股息ETF  (00878) 正在募集中,據新聞報導投資人的反應十分熱烈,還因此延長了IPO時間。

在台股已有5支高股息類的ETF的情況下還能有如此成績,反映了台灣投資人對於高股息的熱愛。


關於高股息指數ETF優缺點的探討有很多,這篇文章主要探討的,是高股息指數為ETF本身帶來的交易成本,並以台灣的已上市的高股息型ETF為例。

一、ETF交易成本說明:

作指數投資應該都了解ETF的成本很重要,它直接會影響ETF的預期報酬。

在ETF的成本之中,大家平常最容易在台灣投信的ETF相關頁面上看到的,就是經理費和保管費兩項,但基金的內扣成本並不僅於此。(可參見綠角的相關文章 

要了解台灣上市ETF的實際總成本,可以使用中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會的網站(連結),先選定年分和月分(一般選擇全年來查詢全年費用率)再選擇發行公司,即可以查詢各投信一般主動基金與ETF的詳細成本。

例如下圖顯示的是元大台灣50(0050)2018年的成本,可看到右側的會計帳列費用,包括經理費0.32%、保管費0.04%,以及其他費用0.05%。左側則有「交易直接成本」,包括手續費0.01%以及交易稅0.02%,全部加起來,可得出0050的2018年總費用率0.44%。

2020年6月24日 星期三

滬深300指數與相關ETF比較(ASHR、XCHA、華夏滬深300、安碩滬深300、元大滬深300、復華滬深300)

滬深300指數近年走勢
滬深300指數(CSI 300 Index)是中國國內股市滬深A股的代表性大型股指數,在A股中的地位有如台股的的台灣50,以及美股的S&P 500指數。

因目前主流全球或新興市場指數收錄A股比例相對較低,如果要在配置中補上A股,滬深300指數是個很好的選擇。本文即簡介滬深300指數,並比較分析追蹤該指數的各ETF。

中國大陸有最多且品質佳的滬深300ETF,但一般台灣投資人(包括我)無法購買,所以本文只介紹海外發行的部分。


一、滬深300指數:

(一)滬深300指數簡介:


滬深300指數(CSI 300)由中證指數公司發行,2004年12月31日為基日,基點為1000點,2005年4月8日正式發布。

選取方式是上海深圳上市的股票(深圳創業板需上市3年,其他股票上市半年)之中,總市值前300大的股票,但最近一年日均成交金額需要在前50%。

以股票自由流通市值來加權。每半年(6月和12月)會依規則調整成分股。

2020年5月底時,預估股息率為2.04%。

上海交易所的股票佔65.4%、深圳交易所的股票佔34.7%。相較於兩股市在A股市值的整體比重(約58%-41%,參見之前的文章),該指數較偏重於上海股市。

2020年5月底時,成分股總市值為309,484(億人民幣)指數市值130,600(億人民幣),其中成分股總市值佔整體A股53%,指數市值佔A股流通市值約50%。(大約10年前左右滬深300還大約佔了A股近7成市值,但10年來新上市股票眾多,且中小型股表現不差,因此下降到約50%)

2020年6月21日 星期日

UCITS(歐盟可轉讓證券集合投資計劃)是什麼?

如果有投資英國或其他歐洲國家發行的ETF,應該會發現在名字中經常會出現UCITS這個詞,也因此如之前的文章提到過,在搜尋英國ETF時可使用這個詞當關鍵字之一,來排除美國發行的ETF,那麼UCITS代表的意義是什麼呢?  

UCITS,是Undertakings for Collective Investment in Transformable Securities的縮寫,因為是由歐盟所制定,所以一般譯作歐盟可轉讓證券集合投資計劃。

簡單地說,它就是在歐盟相關法規之下的一種共同基金,本文簡介它的發展歷史以及一些與我們投資ETF比較相關的規範。


一、UCITS簡介和歷史:

1985年時,歐盟的前身--歐洲共同體最早的五個國家(法國、比利時、荷蘭、盧森堡、西德)簽訂了《申根公約》,其中主要解除了各國彼此邊境管制,同年12月20日,因應相關需求,也制定了各國跨境投資的規範,其中"Council Directive 85/611/EEC",即規範了UCITS這種形式的共同基金,這個最早版本的規範被稱作UCTIS I。

之後各會員國也各自立法遵循此一規範,且隨著歐盟1993年的正式成立以及逐漸擴大,該規範逐漸影響更多的國家(包括未加入申根條約的英國)

但歐盟的Directive(指令),其實並不是一個強制性的規定,因此基金的發行者可選擇是否要採用這一架構。

2020年6月10日 星期三

英國上市全球房地產(REITs)ETF比較:GLRE、TRET、IDWP、HPRD、EPRA

房地產股票(以REITs為主),是資產配置中常使用的資產類別。

使用美國上市的ETF配置全球房地產股票是很不錯方式,有較優秀的費用率、持股廣泛度以及交易量。

但因為REITs相較整體大盤股市一般有較高的股息率,使用美國ETF會負擔較高的股息稅,因此使用英國上市的房地產ETF來節省稅賦成本,是個可行的方式。

但相較而言,英國的幾支全球房地產ETF各有其缺點,不像美國標的這麼好選擇,本文即從各方面比較各ETF的優缺點,作為選擇的參考。


一、與美國配置方案的比較:

如果使用美國ETF配置REITs,以下兩種選擇方案幾乎是佔絕對優勢:

(一)使用Vanguard Real Estate ETF(VNQ)、Vangaurd Global ex-US Real Estate ETF(VNQI)兩支搭配:

依涵蓋市值,建議大約以50%、50%的比例搭配。

這個配置總費用率為0.12%,可投資全球共41個市場的826支REITts和其他地產股票,是費用率最低,也涵蓋範圍最廣的組合。

其中VNQ有2.7%,而VNQI則有高達56.53%屬於非REITs的地產公司股票(主要因為非美國的REITs比較不發達,關於REITs和其他地產公司股票REOC的比較,可參見這篇文章),整體而言如果各配置一半,會有約70%左右配置在REITs,30%左右配置在其他房地產股票。

2020年6月4日 星期四

黃金是否適合納入資產配置?長期黃金投資的優缺點

黃金是最為人所知的貴金屬,黃金投資也是原物料商品投資的中重要的一環,具有一些獨特性和優缺點。

相較於基礎配置的股票和債券,是否要把將黃金納入資產配置的一部分,資產配置專家們持有不同的看法。本文探討黃金投資的優缺點,來思考是否要加入黃金以及可能的配置方式。

本文是基於長期資產配置所作出的探討,因此與基於對黃金漲跌特定看法的中短期投資有所差異。

一、黃金投資簡介與投資方式:


在近代以前,黃金因其稀有性、外觀光澤以及低活性等特性,長期作為重要的交易媒介和保值物品(即貨幣的兩大功能)。之後部分功能雖然逐步被法幣取代,但各法幣仍與黃金有固定的兌換比例。

1971年尼克森宣布美元與黃金脫勾之後,正式脫離金本位時代,因此黃金的價格與貨幣之間不再有固定連結,黃金成為價格會大幅變動的原物料商品,但仍具有類貨幣的性質(各國仍有大量的黃金儲備)。

常見的黃金投資的方式可分為,實體黃金、黃金現貨、黃金期貨(黃金CFD和選擇權常常也是追蹤期貨價格)、黃金生產公司股票等。其中現貨、期貨和黃金公司都有相關的ETF、ETN、ETC等可以間接投資。

以下會進一步說明不同方式的特點。

二、著名資產配置相關著作作者們,是否贊成將資產配置加入黃金?

這裡簡單了整理不同的資產配置相關專家們,是否支持加入黃金配置,一些具體意見會放在後面段落一併探討。

(一)不支持加入黃金:

1、Vanguard的創辦人約翰.柏格:建議基本的股、債配置即可,未包括黃金。

2020年5月30日 星期六

台股各市場指數與ETF搭配績效比較,以2020年5月為例

之前的文章中,我們提到投資股市應優先使用全市場指數,這篇文章我們就以近期的台股為例,來看包括較完整市場的指數,與大型股指數之間的可能差異。

在過去幾年中,台股的大型股表現常優於中小型股,這與最大股票台積電的表現好有很大的關係,在大型股表現好的期間,較看不出全市場指數分散風險優勢,但剛才過的2020年5月,走勢明顯反了過來,中小型股開始佔優勢。

本文即探討這段時間的績效,並用以觀察不同指數、ETF,以及可能的ETF組合之間的關係。


一、2020年5月各指數與ETF報酬列表:


以下列出主要指數以及相關ETF在5月的表現,關於各個指數和ETF的詳細介紹,可參見之前的文章

列出的指數都是以含息的報酬指數,列出的ETF因為5月都沒有除息,因此績效都是以4月30日收盤價與5月29日收盤價得出。

2020年5月24日 星期日

投資理財要看自己的「現在」而非「過去」

投資應該要把焦點關注在能掌握的東西,而不是讓無法掌握的東西影響決策。

指數投資與資產配置的原則也在此,我們承認自己不知道股市短期的漲跌,也不知道哪支股票、哪個市場、哪種資產未來的表現會比較好,所以我們不把時間精力花在這些上面。

我們選擇可關注於可以掌握的東西,選擇長期投資於低費用、廣泛分散風險的工具,並根據自己的狀況作資產配置。

上述講到的是外在金融市場和工具的部分。這篇文章則進一步主要討論到個人相關的部分。也就是我們應該關注的是自己的「現在」的狀況,根據此作出影響自己「未來」的決策,而不是陷在已經無法掌握改變的「過去」。


一、個人過去績效影響現在決策的迷思:

在投資理財討論版面常出現的問題:

我買了XXX(可能是股票、基金或其他金融商品),現在好慘賠了25%,請問現在應該怎麼辦?

會發這樣的問題所代表的,就是與這個答案應該最相關的,包括這個人對該金融商品的想法,個人理財狀況以及整體投資策略都看不到,卻把最不相干的個人投資績效放上來,卻要大家給出具體建議。

過度看重個人過去績效的狀況,在這個例子中特別清楚,但實際這種作法非常常見,我們常看到的一些與投資行為和決策相關的用語,包括套牢、加碼攤平、回本、持股零成本、停利、停損等等,其實都反映了類似的事。


這些名詞雖然各有不同的意義,但它們有一個共同點,就是常陷入拿自己過去績效賺賠來決定當下投資的迷思,例如:

大雄因為在10元買了哆啦銀行股票,現在跌到8元,所以「被套牢」不想賣出,而因為想要「回本」所以「加碼攤平」,希望把自己的平均成本降低到9元。


胖虎因為在10元買了哆啦銀行股票,現在跌到9元帳面虧損10%,所以想要「停損」。

小夫因為在10元買了哆啦銀行股票,現在漲到11元帳面獲利10%,所以想要「停利」。

2020年5月12日 星期二

為何要優先選擇全市場指數以及實務考量

在進行指數投資時,特定資產可能會有不同的指數可選擇,之前在簡介指數的選擇方式一文中,綜合探討了許多的選擇要素,本文則進一步探討其中的一項。

在許多區域或市場,都會有代表大型股指數或大中型股指數,但本文認為在可以選擇的情況之下,還是應優先選擇持股(債)最廣泛的全市場指數(Total Market Index,或譯整體市場指數),但也進一步探討實務上會遇到的一些可變通的狀況。


一、優先選擇全市場指數的理由:

(一)分散程度較好

指數投資的原則就是儘量透過分散標的來降低風險,因此儘可
持有更多標的是合理的作法,以股市來說,即最好選則同時包括大型、中型和小型股(進一步包括微型股更好)的全市場指數。

尤其很多非全市場指數所排除的標的(主要是小型股)常常與指數本身的波動方式有一些的差異,正好適合分散波動風險,也因此雖然小型股本身一般波動度與風險較高,但全市場指數波動度和風險未必較高。而長期而言,小型股還可能有一些風險溢酬。