2020年8月11日 星期二

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2019年11月12日 星期二

誰適合使用eToro(e投睿)?eToro的十項優點和十項缺點

之前曾撰寫文章從eToro(e投睿)的廣告中的史蒂夫和戴夫來探討投資觀念,這篇文章則直接來說明eToro這家投資平台的優缺點,以及誰適合使用它。

也正好11月時正在舉辦入金獲得4%-6%獎金的活動(詳見文末),如果看完本文之後想使用eToro,在此時加入正好最有利。

eToro(投睿)是一家線上交易平台,其最初以外匯保證金、價差合約(CFD)為主,其後擴及股票ETF等買賣。


一、Etoro的優點和適合的人:


(一)、交易平台界面簡明,且有中文界面和中文客服:基本上操作很直觀,沒有太複雜的界面,加上中文界面和中文客服,對於初學者以及英文不好的投資者來說十分方便。

(二)、可以使用paypal直接入金:如果在paypal有一筆美金,想要匯回台灣會需要相當高的手續費,但在沒有美國銀行帳戶的情況下,這資金又無法直接轉入大多數的美國券商,但etoro允許使用paypal入金,且完全無成本,讓paypal的資金不至於閒置,也是我個人當初會開一個eToro帳號的重要原因。

2019年11月7日 星期四

《精準決策》讀後感(二):脫離個別思考框架,整體思考理財和資產配置


《精準決策》(Judgment in Managerial Decision Making),由麥斯‧貝澤曼&唐‧摩爾所著,是一本探討人的決策中,種種不理性思考的的書。

之前的文章從書中提到的一種思考框架-假確定性問題,來探討停利停損的迷思。這篇從書中所提到另一個思考框架來看整體的理財和資產配置問題。

一、一個關於思考框架的組合實驗問題:

在書中作者舉了阿莫斯‧特沃斯基與康納曼二人所作出的研究例子:

第一個實驗是問受訪者兩個決策:

A決策,二者擇一:
a:確定獲利240美元。
b:有25%的機率獲得1000美元,75%的機率收益為0。

B決策,二者擇一:
c:確定損失750美元。
d:有75%的機率損失1000美元,25%的機會損失為0。

實驗結果,有84%的受訪者在A決策中選了a,B決策中有87%的人選了d。

這個A決策實驗結果,代表了大多數人在面對正面收益時,會採取風險規避,亦即希望能確定拿到收益。B決策的實驗結果,則代表大多數人在面對損失的可能性時,寧可冒著損失更多的風險,也不希望確定損失。整體而言,同時選擇了a、d的受訪者達到73%,而同時選擇b、c的受訪者只有3%。

二、搭配另個問題,看出多數人的思考盲點:

他們兩人又作了一個實驗,問了以下的問題:

兩者擇一:

e:有25%的機會贏得240美元,75%的機率輸掉760美元。
f:有25%的機率贏得250美元,75%的機率輸掉750美元。

這個問題因為一看即知f 的條件優於 e,因此所有的受訪者都選擇了f。

但有趣的是,其實e選項,正是前一問題中很多人選的a和d兩個選項的結合,而f選項,正是前一問題中,最少人選的b、c兩個選項。

也就是說,很明顯地選b、c是一個錯誤決策,選到了一個明顯不利的選項。這個決策錯誤,出於未把相關的決策看成一個整體,因為困在個別的思考框架中,作出了前後矛盾的決策。

為什麼說是前後矛盾呢?某些決策並沒有絕對的對或錯而是一種偏好。例如一個偏向風險追逐的人,在前述問題中可能會同時選擇b、d,追求可能最大的獲利機會(同時承受最大損失的可能)這是一個合理的選擇。同樣地,非常偏向風險趨避的人,可能會選擇a和c,確定自己損失510美元,不會再有更多的損失,也是一個合理的選擇,這兩種選擇至少是前後一致的。

在這個問題中,要追求風險、避開風險、選擇風險中庸(一個決策追求風險、另一個則避開),或是純粹選擇期望值最高的,都是可能的選擇。但最多人選擇的a、d組合,就是在整體的風險波動類似於b、c組合的狀況下,選了一個預期報酬(期望值)較低的選項,因此是明顯的錯誤。

三、對於整體理財和資產配置的啟發:

這個實驗十分具啟發性,在我們思考理財和資產配置時,應該要有整體連貫性的思考,而不是被單一標的、決策的思考框架所限,這也是資產配置的基本精神。

例如,我們在決定投資中加入一項資產的時候,除了思考它的預期報酬和風險是否合理之外,更重要的是它對於整體資產配置,甚至是個人整體理財狀況所造成的正面負面影響。如果只用心於戰術層次的個別標的,忽略了影響到個人整體理財的戰略層次,就不是個理想的決策。比如忽略個人投資以外的收入並不穩定,卻追逐熱門高風險的標配置就是其一。

又例如,有人因為害怕風險,而把所有的剩餘資產都放在定存,但同時又用高於定存的利息貸了一大筆錢去買房子。從個別決策來看,害怕風險而把錢全放在定存,並不能算錯誤(比不懂投資風險還盲目去投資的好太多),而運用貸款買房子也是可能的合理作法。

在保有足夠的急用金之外,還有多餘大筆定存的情況下,還去貸款就是一個明顯前後矛盾的作法,在未有降低風險的情況下,明顯拉低了該筆錢的預期報酬(期望值)。

又例如,在網上常常有人會問,我應該要賣掉賺錢的投資還是賠錢的投資呢?其實這個問題本身就問錯了,過於執著於個別標的要實現虧損還是實現獲利,而不是關注該投資對未來自身整體投資的作用影響,就會像前述例子,把焦點放在損失或獲利,就不小心選了明顯錯誤的a、d一樣。

類似的見樹不見林的例子有很多,唯有隨時提醒自己在作多個決策時,要檢視是否前後一致和作出整體思考,才不會作出錯誤的理財決策。

2019年11月4日 星期一

2019年11月創高點的各國主要股票指數

今年(2019年)11月初以來,全球股市以美國為首表現突出,不少國家的股票指數紛紛創新高。

本篇文章即列出在11月以來,創造至少五年內新高的主要指數。

*美國四大指數:SP500指數、道瓊工業指數、納斯達克指數 費城半導體指數:歷史新高
*台灣上市加權股價指數.. 29年新高
*台灣寶島指數:歷史新高
*印度SENSEX指數:歷史新高
*法國巴黎40指數:12年多新高

2019年10月25日 星期五

什麼是原物料投資?有哪三種投資方式?各有哪些管道?

原物料投資(Raw Materials Investment),或稱商品(Commodity Investment)投資,是在資產配置中,除了股票、債券、房地產之外,最常使用的一種資產,但所謂的原物料投資方式其實很多,代表的意義都不同,因此在思考是否要投入,投入多少之前,應先分清楚不同投資差別。


一、原物料的類別:


原物料投資,是指將金錢投入各種與原物料相關的商品中,賺取與原物料價格相關的報酬,它與股票、債券等主要資產的相關度較低,且長期而言會與通貨膨脹有正相關。

雖然廣義而言,原物料可以指各種物資,但在原物料投資中,大多是指直接由自然生成,或僅略作加工後而成的物資,主要可分為以下六類:

2019年10月22日 星期二

在澳洲股市買ETF的稅務問題和可能優勢

台灣人使用海外ETF,以美國和英國為大宗,其中美國ETF標的較完整且費用率低,而英國ETF則常有稅務優勢。但除了美國、英國之外,仍有其他股市可能提供部分有利的ETF選擇。

其中,澳洲股市有如Vanguard、iShare、SPDR、VanEck等ETF發行公司進註,發行了不少ETF,也有部分費用率夠低,追蹤指數合理的標的,而台灣人購買澳洲ETF,也相對有部分的稅賦優勢。因此本文即簡介對台灣人來說,使用IB等管道在澳洲股市買ETF的稅務問題,以及有哪些標可能有優勢。

從稅務的角度來說,澳洲上市的ETF大致可分為三類:


一、註冊地在美國的澳洲上市ETF:


這類ETF雖然在澳洲上市,但註冊地仍在美國,因此稅務狀況與之前提到過的美國ETF完全相同,例如美股配息給ETF時不會課稅,但ETF配息給台灣人時會被扣30%的股利稅。

VTI(美國全市場指數)的澳洲版本VTS就是屬於此類,該ETF以澳幣計價,費用率與VTI相同,另也有澳洲版本的VEU(美國以外大型中型股),都是費用率很低的好標的,可惜都沒有稅務上的優勢。

2019年10月20日 星期日

什麼是選擇權?選擇權簡介與概念的延伸運用


選擇權(option)或作期權,是一種金融衍伸商品。但也可以擴及為一種更廣泛的金融概念。亦即買方付出一定的代價,從賣方那裡獲得某種可選擇的有利權利。

對於指數化投資者來說,雖然一般不會直接買賣選擇權,但它的概念可以用於了解很多相關資產內含的投資原理。


一、選擇權的基本概念:


選擇權在本質上是屬於一種契約,該契約的持有者(即選擇權的買方).有權利在特定時間(或期間),以特定的價格,向選擇權的賣方購買或賣出特定數量的標的物。

買方可以依實際狀況,選擇是否要執行該契約,如果買方決定執行,賣方就有執行的義務,例如提供該標的物賣給買方,或出錢買下該標的物。

一個選擇權契約,基本上會有履約方式標的物履約價格覆約日期等資訊。而選擇權在市上實際交易時,會依市況而有一筆買家要付給賣家的權利金(margin),而為了保證賣方有能力覆約,需要交一筆保證金。

2019年10月18日 星期五

《精準決策》讀後感(一):由假確定性思考停利停損迷思

《精準決策》(Judgment in Managerial Decision Making),由麥斯‧貝澤曼&唐‧摩爾所著,是一本探討人的決策中,種種不理性思考的的書。

《精準決策》一書中,引用非常多相關著作,以生動的例子,來說明各種人常發生的思考謬誤,以及我們應如何注意,是一本非常具啟發性的書。

《精準決策》的整體內容介紹可參見這篇介紹。這裡則是從書中提到的「假確定性」這論點出發,來探討投資上常見的策略:停利停損。

一、人喜歡追求確定性:


在《精準決策》第四章中,提到了許多人的思考框架,會在選項實質內涵其實相同時,影響人的決策。其中一個就是確定性和假確定性。

多數人喜歡確定性是很正常的行為,就像投資時大多人會希望能夠降低績效波動、減少風險(即風險趨避),也因此才可能讓投資有風險資產的人,獲得較高的預期報酬。


2019年10月15日 星期二

美、英、台上市各類資產ETF股息稅資訊比較整理

海外ETF的股息(Dividend)稅,是海外投資通常會遇到的一項成本,也是很多指數投資者關注或甚至覺得困擾的問題。而稅的問題題也是我為什麼會想使用英國ETF的主要原因。

本文即針對此問題,簡單整理了對於一般台灣投資者來說,使用美國、英國(以愛蘭爾註冊ETF為主)台灣三地所發行的ETF賦稅問題。

投資ETF時可能會負擔的稅可分為兩部分,一部分是資產本身配息(可能是股利或債券利息等)給ETF時,ETF被資產所在地政府收的稅,第二部分是ETF配息給投資人時,投資人被ETF發行地政府所收的稅。

因各不同區域資產都有不同的細節,本文僅大致分為美國和非美國兩類資產(更多細節以後如果有研究會再發文介紹),美國資產會再依資產類型狀況細分,並說明前述兩階段各會被收多少稅,以及是否可以由券商自動退稅或申請退稅。

關於向美國政府申請退稅,目前的個人觀點認為用個人免稅額拿回所有美國扣的30%稅,應該是不太合乎規定,但使用 NEC申請取回非應稅利息股息部分,以及重覆課稅的非美來源股稅應是合乎相關規定的(關於NEC退稅,可參見RIB大網站的文章),以下敘述也基於此觀點。

此外,每家券商(包括美國券商或複委託)是否會自動退稅或能否申請退稅都不一定,需實際試驗或詢問各自券商。


一、美國一般股ETF的稅:


1、美國ETF:股票配息給ETF時不扣,ETF配息時扣30%稅,理論上不能退稅。
2、英國ETF:股票配息給ETF時扣15%,ETF配息不扣。
3、台灣ETF:股票配息給ETF時扣30%,ETF配息時依個人狀況而定。(註)

2019年10月13日 星期日

N股是什麼?美國上市的中國股票簡介

N股在中國股票流通市值約略佔比,出自領航香港網站
最近的新聞一度傳說,因為中美貿易戰,美國想要讓中國在美國上市的公司下架(但應該只是傳說)。到底中國在美國上市的股票有哪些?這些被稱作N股的股票,佔的分量又有多少?要如何投資這些股票?本文即簡介在美國上市的中國股票。

一、N股簡介:

在20世紀90年代到21世紀初,中國大陸企業發展快速,但國內股市和資本市場發展不足,未能及時提供足夠的集資機會,因此有很多公司決定在中國大陸以外上市,包括香港、美國、新加坡、英國、德國等等。其中又以香港最多,美國居次。

最早在1994年時,山東華能發電有限公司為第一個在紐約交易所發行ADR的中國公司,之後陸續有許多公司以各種方式上市,尤其熱潮在2000年代到達高峰。