中國股票包括哪些類股？有哪些中國整體市場指數和ETF？

富時全中國指數2019年底比例

中國是全球股市第二大市場，僅次於美國。因為相對封閉的國內股市環境，造成該國股票的上市分布十分特別。

在ETF或基金中，看到地域分布中有「中國」（China）這個字樣時，其實裡面包括非常多不同類型，不同區域上市的股票，本文就簡介各類型股票的定義，其在所有中國股票中所佔比例，以及中國整體市場指數和相關ETF。

一、中國股票的簡要定義：

中華人民共和國內有三個股票交易所，包括中國大陸的上海、深圳，以及香港的香港交易所，但除此之外，中國有很多重要的公司，並不在中國上市，所以中國股票的範圍大於這些交易所的股票，而指在全球上市的中國公司股票。

所謂「中國公司」或「中國股票」，是以公司主要股分所有人、主要營收，和主要資產位於中國大陸地區（很多不是登記在中國大陸）當作判準。（細部而言各指數會有些不同）此外，在全球股票市場的分類中，「中國」這個市場，一般並不包括香港、澳門本地的公司（香港被納入已開發市場，而中國是新興市場），

二、各種中國股票類型簡介與比例：

（一）A股（A Shares）：

在上海和深圳股市發行中國公司股票，以人民幣計價，也是中國股票中佔比最大的部分。主要由中國大陸本地人和機構投資，在中國大陸以外，目前只能由獲得QFII（合格外國機構投資人）的法人，或是一般人經由滬港通、深港通來投資部分A股。

市政債CEF的探討（二）槓桿的意義、達成方式和槓桿率

本文延續前一篇文章對於市政債CEF的探討。

以封閉型基金（CEF）投入美國市政債的一個可能優勢，是提供相對便宜的成本來進行槓桿，亦即讓投資人可以用較少的資金，達到較多的配置，同時它也是市政債CEF能達到較高配息的最主要原因。

本文即探討CEF使用槓桿的意義和理由，產生槓桿的方式以及槓桿率的計算。

一、槓桿的意義以及CEF為何適合使用槓桿？

槓桿是指使用借貸、特別股和衍伸性金融商品等方式，讓投資者以較少的資金達到較多特定資產配置的效果，亦即使投入部位超過資金的100%。（用簡單說的話來說，就是借錢投資）

相較於開放型基金和ETF，封閉型基金CEF從成立（IPO）之後，就是一個較為封閉的資金狀態，不會有資金任意進出。因為資金的穩定，讓使用槓桿較為容易，尤其在使用槓桿時，要由經理人穩定槓桿的一定比率較為容易（有些槓桿的方式如後述是中長期的，不能隨便因為資金進出就收或放），不致於因為資金進出而超過相關規定。在美國2018年底時，有72%的封閉型基金都有使用槓桿。

資產配置要考量的十八項個人因素

指數化投資資產配置的啟始，就是決定資產配置的方式。

資產配置雖然有許多共通的原理和資產特性。但最終要決定如何配置，是一個非常個人化的事情，要確保自身的資產配置符合自身的理財需求，並且能堅持長期投資，需要多方考慮自身的狀況，選擇適合的配置方式，並且在人生財務狀況有大幅更改的時候，作出配置的調整。

本文簡介選擇自身的資產配置內容時，應該或可能先考量的各種相關因素，雖非每一項都是必須要考量（要考量哪些也是很個人化的），或是立刻要考慮的，但建議應看看確認自己是否要考量這些因素。

一、資金用途和使用時間：

所有要進行投資的錢應先思考主要用途和可投資時間。例如30年後要用於退休用的錢和3年後要用於買房的錢需要有不同的配置，30年後才要用的錢可以承受很大的短期波動，但3年後用於買房的錢需要很高的穩定性。

除了使用時間的長短本身之外，使用時間的彈性以及使用錢數的彈性也要考量，同樣是大約5年之後要用100萬元，如果是非得5年整，非得用100萬不可，那可以承受的風險就比較小，但如果5年和100萬只是大概，花費的時間金額可以有較大的彈性，就可承受較多風險。

此外用途本身也影響到可能配置方式，例如預期還有10年在台灣買房的錢，可以配置一些台灣的Reits，分散一些房價大漲的風險。

關於這一點，詳細可參見之前的文章的探討。

二、心理上承受風險程度：

即使客觀理財因素都顯示自己適合某個配置，但個人心理無法承受該配置的短期波動和虧損，可能在嚴重下跌的時候影響到個人生活，甚至因而放棄原本的投資計劃，那也不是適合的配置。

銀行定存的價格波動與流動性

對台灣人來說，台幣的銀行定存幾乎可以視為零風險的資產類別，是非立即所需的預備金、急用金等很重要的停泊之處。（當然現在很多高利活存可能更好用了）

這篇文章進一步探討，銀行定存其實也有隱含價格波動，只是在台灣的定存中並未顯示出來，它代表的是意義是，雖然定存在台灣已經流動性不錯，但還不是個能完全自由流通的商品。

一、定存實際上也有價格波動－以美國的定存單為例：

就我們的印象來說，定存應該是很穩不會有價格波動的，但其實還是會的，只是在台灣的定存，我們看不到內在的波動，但在美國的定存單（CD）可以。

指數投資者遇到危機事件應有的反應－以武漢肺炎為例

最近中國武漢爆發肺炎，引發市場的動蕩。這種時候指數投資者應該怎麼作呢？

以下是針對一些可能疑問的探討。

一、我要不要趕快把持股清出比較安全？

如果本來就做好指數資產配置，代表認可自己的資產配置在各種市況下都不會對你造成問題（不論是現實生活、心理上），所以武漢肺炎爆發也不應該改變這件事。

如果現在就已經開始擔心自己的投資會虧損，甚至影響正常生活，代表當初選擇的資產配置比例就超出自身的風險承受度，那這是個很好的機會，重新審視自己是不是高估自己的財務和心理抗壓性，要知道現在股市的下跌程度根本還不多，如果這種程度就影響的話，真正的空頭來肯定會有問題，那應該儘快開始作調整。

如果理性上已確認為自己的資產配置沒問題，但還是每天看新聞每天擔心自己的資產，那比較好的建議是，就別管相關新聞和股市了，去做點別的事吧，指數投資者本來就不應該太常關心自己的投資。

二、我雖然不擔心自己的配置風險，但要不要先離開市場，等到市場比較安全再投入這樣賺更多？

什麼是ETC（交易所交易商品）？要如何投資？

ETC，全名 Exchange-Traded Commodity，一般譯作交易所交易商品，是一種主要投資於原物料（商品）的ETP（Exchange-Traded product，交易所交易產品）。

如果要投資於原物料，ETC是原物料ETF之外可能的選擇管道。本文即簡介ETC的發展概況、類型以及如何投資它。

一、ETC發展概況：

ETC起源於澳洲，並在歐洲快速發展。

最早在2003年，由ETFS證券管理股份有限公司（ ETFs Securities）在澳洲建立第一支黃金現貨的ETC，目前在澳洲股市有6種ETC，都是由 ETFS Securities所發行。

之後該公司又將ETC引進歐洲，並快速發展，在2018年的時候 Wisdom Tree將ETFs Security在歐洲發行的大部分ETC買下（不過很多未更名），成為目前發行ETC最多的公司。

台灣上市債券ETF概述和優缺點比較

在我剛開始作指數投資的時候，台灣沒有多少ETF可以選擇，且主要都是台股ETF為主。早期曾經有一支以台灣公債為主的寶來富盈債券ETF，但因為實物交換機制有問題，折價太大，最終被投資人決定清算而結束。（註1）

這幾年來台灣ETF愈來愈多，尤其海外債券ETF快速發展，目前已經有106支債券ETF（註2），數量和規模已經在全世界來說都算不少（雖說主要是靠壽險業資金支撐）。

對於想投資債券ETF的台灣投資人來說，台灣上市的債券ETF多了一種較方便且交易單次成本較省的選擇，不過ETF的發展，畢竟和美國或英國等金融先進國家相比還是有差，整體產品的品質也有差，本文即簡介這些債券ETF，並說明與海外ETF比較之下的各種優缺點。

一、台灣上市債券ETF概況：

（一）發行投信：

目前台灣共有共有106支直接投資於債券的ETF，發行的投信包括元大、國泰、中信、凱基、新光、群益、富邦、復華、第一金、永豐、台新、統一、富蘭克林，共13家。

（二）資產類別：

債券以美元債券為主，其中類型包括美國公債、美元投資級公司債、美元各產業類別公司債、美國市政債、美元新興市場公債、美元新興市場公司債、美元高收益債、中國美元公司債等。

2019年另類投資資產表現回顧

2019年是一個幾乎各類資產都上漲的年分，本篇文章回顧去年除了一般股票、債券以外，另類投資資產的表現，包括房地產、原物料、股債混合、貨幣類等。

關於股市和債市在2019年的表現可參見綠角的這篇和這篇文章。

股債以外的資產種類很多，這裡只列出與股市大盤指數相關度相對較低，也許可能納入資產配置的指數表現。內容是以美金計價的指數表現，因此台幣使用者實際上投入這些資產的績效，會因為2019年台幣對美元的匯率上昇而減少。

一、資產績效列表：

如何在台灣股市投資黃金現貨（台銀金AU9901、一銀金AU9902）？優缺點為何？

黃金現貨雖然長期的報酬不如股市，且本身的波動風險大，但因為與股市相關度低（長期而言大約是零相關），與通貨膨脹有正相關，在特定國際危機時會上漲，因此成為可能的資產配置選擇之一。

之前的文章有提到投資原物料的各種方式，本文介紹我認為對台灣的指數投資者來說，一般最適合投資黃金的管道，也就是在台灣股市（櫃買中心）買進黃金現貨，包括台銀金（代號：AU9901）、一銀金（AU9902），並與其他投資黃金現貨的方式比較，和介紹買進賣出的方式。

一、櫃買市場黃金現貨簡介：

黃金現貨是台灣櫃買中心於2015年1月5月推出的商品，讓投資者可以在台灣股市（興櫃市場）購買黃金現貨。

其架構是由合格的銀行申請，提供以一兩為單位的黃金現貨在興櫃市場交易，銀行本身除了發行之外，需作為造市商提供一定的流動性。目前相關的商品有二，包括台灣銀行的台銀金（代號：AU9901）和第一銀行的一銀金（AU9902）兩者。

自組台灣Reits指數配置的理由、方法與風險

Reits（不動產投資信託基金）作為投資房地產的基金（或公司），與股市大盤之間的相關度較小，是資產配置中常會用到的一項工具，但台灣的Reits（即T-Reits）相對而言非常不發達，只有7支且市值不大，也因此沒有相關的ETF可以配置。

本文即介紹自行配置台灣Reits的理由、方法、與可能的缺點和風險。

一、為何要自組台灣Reits配置？

（一）、沒有ETF或其他指數投資工具中有包括台灣Reits：

以股票來說買全球指數或新興市場ETF就自然會包括台股，但買全球Reits或房地產ETF，不會包括台灣的Reits。以全球持股數最廣泛的非美房地產ETF--VNQI而言，雖然有台灣房地產的配置（台灣房地產配置約佔0.6%）。但其中全部都是房地產公司股票，共有21支，包括興富發、潤泰、華固、長虹等，但因為收錄市值等標準，並沒有包括任何一支台灣Reits。