新興市場（Emerging Market）是什麼？包括哪些區塊和市場？

MSCI新興市場區域

新興市場（Emerging Market）和我們之前介紹的已開發市場一樣，是用於投資的一個名詞，與經濟學上的「開發中國家」（Developing Country）相關，但不完全相同，是指在經濟發展程度、金融市場發展程度、市場開放度、金融制度等發展到一個階段，但還不及已開發市場的國家（或地區），與新興市場相對的是各方面表現更好的已開發市場（Developed Market），以及各方面表現更差一些的邊境市場（Frontier Market），以及有些指數會存在的獨立市場（Standalong Market）。

新興市場有時採用較廣義定義，會把邊境市場國家也納入（亦即定義為非已開發市場）。此外，在FTSE指數中，還進一步將新興市場區分成先進新興市場（Advanced Emerging Market）和次級新興市場（Second Emerging Market）。（註）

一、簡介：

一個國家或地區是否歸類為新興市場，是依各股債券指數的判別標準而定，全球主要的股市指數系列，包括MSCI（明晟）、FTSE（富時）、S&P（標普）三大指數，因各指數有不同的列入標準，定義的新興市場也有所不同。另外因為「新興市場債」成為一個常見的資產類型，因此最常用的J.P. Morgan 新興市場債券指數，也是一個認定新興市場範圍的重要指標。

各指數編製公司會定期檢視各個市場的狀況，所以新興市場有可能因為各方面條件改善進入已開發市場，例如2018年，富時指數將波蘭昇為已開發市場，但同時也可能因為表現太差，而被降為邊境市場，例如2009年阿根廷債務問題嚴重，被降為邊境市場（今年終於又回到新興市場）。

此外其他市場的國家可能因為各種原因加入新興市場。例如希臘在2013年被MSCI從已開發市場降為新興市場；又如2018年時FTSE將科威特由邊境市場昇為新興市場。另外也有未經由邊境市場，直接因特定因素昇為新興市場，例如2018-2019年，MSCI、FTSE都將沙烏地阿拉伯和中國A股加入新興市場指數，這兩個區塊之前都未加入邊境市場指數。

在2019年6月底，新興市場（以MSCI定義的國家）股市市值約為22135638（百萬美元），佔全球市值83306648的約26.6%。（關於市值的計算方式可參見之前的文章）




二、判定原則：

各指數雖然細部的判定標準不同，但要成為新興市場，大致需包括但不限於以下相關的標準，但相關標準就較已開發市場要低。

（一）、國內人均收入需持續達到一定水準。
（二）、流通市值以及符合標準的公司數到達一定數目。
（三）、外國人投資限制不能過高。
（四）、交易較順暢、交易資訊較透明，且交易成本不過高。
（五）、一定程度的自由外匯交易市場。

三、包含國家地區：

以下表格列出目前三大股票指數和J.P. Morgan 新興市場債券指數中，屬於新興市場的國家（本列表節譯自英文維基百科條目，同樣以CC-by-SA 3.0發佈）：

國家	FTSE	MSCI	S&P	債券指數
阿根廷
孟加拉
巴西
智利
中國
哥倫比亞
捷克
埃及
希臘
匈牙利
印度
印尼
以色列
科威特
馬來西亞
墨西哥
奈及利亞
阿曼
巴基斯坦
秘魯
菲律賓
波蘭
卡達
羅馬尼亞
俄羅斯
沙烏地阿拉伯
南非
韓國
台灣
泰國
土耳其
阿聯

四、新興市場一般可分為四大區塊：

（一）、新興亞洲：東亞、東南亞、南亞的新興國家，約佔新興市場市值的77.6%，是新興市場中最大的區塊。
（二）、拉丁美洲：以巴西為首的拉丁美洲國家，約佔新興市場市值8.8%。
（三）、中東非洲：中東非洲市場較發達的國家，約佔新興市場8.5%，在沙烏地阿拉伯加入之後，市值已和拉丁美洲接近。
（四）、新興歐洲：東歐、南歐的部分國家屬之，與「已開發歐洲」相對，目前佔新興市場市值約5%，佔比最小。

有時也會將（三）和（四）合併為同一區。

這些區域都有各自相關的指數以及ETF可投資。關於新興市場有哪些指數以及ETF，之後會再發文介紹。

（註）FTSE指數中的先進新興市場包括巴西、捷克、匈牙利、馬來西亞、墨西哥、南非、台灣、泰國、土耳其。

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