中短期和長期公債各有一些優缺點，也有很多人有不同的看法（之後也會撰寫文章探討）不過，如果看了各種優缺點之後，仍無法取捨決定要用哪種天期的美國公債，有一個很符合指數投資人的作法，就是乾脆把各種天期的公債，按市值全都買下來。
其實如果使用例如BND、AGG這類追蹤美國綜合債券指數的ETF，也就會按流通市值投入各種天期長度的美國公債，但這些ETF會包括美國公債以外的MBS和公司債等，如果想降低債券部位風險，純粹投入美國公債的話，就適合使用美國整體公債的ETF。
本文即介紹各種美國整體公債指數以及相關的ETF。
一、美國整體公債指數概述：
美國公債，或更精確的說法是美國國庫證券（United States Treasury Security）是指由美國財政部（United States Department of the Treasury）發行，並由美國聯邦政府擔保的債券。與也常出現的「美國政府債券」（US Government Bond）一詞不同的是，「美國公債」一般排除了美國政府相關機構所發行的債券。
美國國庫證券種類繁多，這裡不一一仔細介紹，在美國整體公指數中，一般不會全部收錄所有的美國國庫證券，主要的限制條件包括：
（一）不收錄通膨連結債券：TIP。
（二）一般不收錄離到期時間只有1年以下的國庫證券：所有的T-Bill，以及到期時間不足一年的T-note、T-Bond等。但也有指數例外。
（三）不收錄其中的不可轉讓類證券：如儲蓄債券（Saving Bond）、州和地方政府系列債（State and Local Government Series，SLGS）等，因為這些債券無法流通成為相關基金的標的。
（四）、有些指數會排除零息美國公債，有些則會收錄。
（五）、一般排除浮動利率債券，但如果是早期固定後期浮動，則收錄仍在固定利率期間的債券。
（六）、排除本息分離債券（STRIPs，該類債券詳細可參見綠角的文章）以避免標的重複。
（七）、不同的指數會對個別公債的最小流通市值作限制。
實際上各系列的指數還會有一些細部的規則差異，參見以下的介紹。
二、標普美國公債指數（S&P U.S. Treasury Bond Index）
是標普全球債券指數系列中的一支指數。
該指數為以總市值加權，每月平衡。收錄在外流通市值10億美元以上的公債，也包括零息債券。
與其他公債指數相比最大的特色，是收錄所有到期日在一個月的公債。也因為多包括了到期年限在1個月-1年之間的債券，所以涵蓋範圍較廣。
該指數為以總市值加權，每月平衡。收錄在外流通市值10億美元以上的公債，也包括零息債券。
與其他公債指數相比最大的特色，是收錄所有到期日在一個月的公債。也因為多包括了到期年限在1個月-1年之間的債券，所以涵蓋範圍較廣。
雖然未有ETF追蹤它，但一方面涵蓋較廣，且標普有提供較詳細的相關數據，可用以觀看美國整體公債市場概況。
本指數在2020年3月底為止，共收錄307支債券，涵蓋債券流通市值為11,459,806（百萬美元），平均存續期間較低，為6.08年。
三、ICE美國核心公債指數（Ice US Treasury Core Bond Index）：GOVT
ICE（洲際交易所集團）系列指數是知名的美國公債指數之一，本指數是其中的綜合指數。
收錄離到期日1年以上、流通在外餘額市值3億美元的美國公債，排除零息債券，以總市值加權，每月終的時候平衡一次。
追蹤ETF：iShare U.S. Treasury Index ETF（GOVT）
美國上市，也是唯一一支在美國上市的美國整體公債ETF，費用率0.15%（2022年時已降為0.05%）。在2020年4月23日時，持有196支持債券，存續期間6.96年，到期殖利率0.51%。
GOVT的交易量非常好，買賣價差一般僅在0.035%左右（即買賣價差大多時候是0.01元）。在法國和瑞士也有相應版本，但在美國買即可。
我們可以從GOVT以下（2020年4月23日數據）持債的分布，大概了解美國各天期公債當前按市值的分布狀態：
| 天期 | 佔比 |
| 0-1年 | 0.42% |
| 1-2年 | 18.2% |
| 2-3年 | 14.1% |
| 3-5年 | 17.54% |
| 5-7年 | 13.37% |
| 7-10年 | 13.57% |
| 10-15年 | 0% |
| 15-20年 | 1.81% |
| 20年以上 | 19.59% |
| 現金和其他 | 1.46% |
其中0-1年類貨幣的部分佔0.42%，是屬於略低於1年，但因尚未到平衡日，暫時持有的部分。
短期公債（1-3年）：32.3%
中期公債（3-10年）：44.48%
長期公債（10年以上）：21.4%。其中也可以看到目前10-20年的公債數量很少，長期公債大多是20年以上的。
後述其他各指數與ETF，雖然會因收錄規則和加權規則的不同，造成各天期債券比例略有差異，但佔比都不會差太多。
四、Bloomberg Barclays Global Aggregate US Treasury Float Adjusted Index：VDTY、VDTA
是屬於彭博巴克萊債券指數系列（Bloomberg Barclays Indices）中的一支指數。
收錄規則包括：流通市值在3億美元以上，離到期日至少1年，有收錄零息債券。本指數最重要特色，是採流通市值加權而非總市值加權。
2020年3月底時，成分債券261支，平均存續時間6.8年，到期殖利率0.58%。
追蹤的ETF：Vanguard USD Treasury UCITS ETF（VDTA、VDTY）
英國上市的美元計價ETF，費用率0.07%。2020年3月底時，持有259支債券，存續期間6.8年，到期殖利率0.57%。
其中VDTA為累積型，成交量平平，買賣價差約在0.18%-0.4%。
VDTY為配息版本，成交量也差不多，買賣價差約在0.3%-0.5%。
五、Bloomberg Barclays US Treasury Index：TRSY、TRES
與前面第四段所述指數一樣，都是彭博巴克萊系列指數，規則也幾乎都相同，唯一重大差異是採總市值加權。
有兩支英國上市的ETF追蹤此指數：
（一）SPDR Bloomberg Barclays U.S. Treasury Bond UCITS ETF（TRSY）：
美元計價，費用率為0.15%，配息。交易量不太穩定，價差 0.15%-0.5%左右。2020年3月底時，持債243支，存續期間為7.02年，到期殖利率0.58%。
（一）SPDR Bloomberg Barclays U.S. Treasury Bond UCITS ETF（TRSY）：
美元計價，費用率為0.15%，配息。交易量不太穩定，價差 0.15%-0.5%左右。2020年3月底時，持債243支，存續期間為7.02年，到期殖利率0.58%。
另有英鎊版本USTY（英鎊）但成交量更小，一般價差更大。
美元計價，配息，費用率0.06%。交易量較好，買賣價差在
0.08%-0.15%左右。
2020年3月底時，持債數246支，存續期間6.85年，到期殖利率
0.58%。
另有英鎊版本TRSG（英鎊），成交量也還不差，買賣價差約在
0.1-0.15%
0.1-0.15%
六、Markit iBoxx US Treasuries Index：XUTD
英國指數公司IHS Markit旗下的iBoxx系列指數之一，收錄範圍規則為：發行時的債券天期18個月以上，目前到期日期在1年以上，流通規模市值10億美元以上。以總市值加權，每月會平衡一次。
至3月底時，指數的存續期間7.26年，到期殖利率0.56%。
相關ETF：Xtrackers II US Treasuries UCITS ETF（XUTD）
英國上市，美元計價，費用率0.07%，3月底時，持有債券數257支，存續期間為7.26年，殖利率0.56% 。交易量還可以，買賣價差在0.09-0.2%左右。
另有出德國、瑞士、義大利的版本。
七、領英美國公債指數（Solactive US Treasury Bond Index）：PRIT
為德國指數公司Solactive（領英）旗下GBS指數系列中的一支。
收錄標準為流通市值至少2億5千萬美元，還有1年以上到期的債券。每月更新，依總市值加權。2020年3月底有成分債券257支。
追蹤ETF：Amundi Prime US Treasury UCITS ETF（PRIT）
英國上市，英鎊計價，配息，費用率0.05%，3月底時持債數216，存續期間6.99，殖利率0.88%。費用率最低，但因為去年（2019年3月）才成立，規模尚小，交易量很低，買賣價差在0.4%-0.5%左右。
此外，發行地為盧森堡而非愛爾蘭，可能在稅務上會比較複雜。
八、摩根大通美國政府債指數（J.P.Morgan Government Bond Index United States）：
為摩根大通政府債指數系列中的一支指數，雖然指數名稱是「政府債券」，實際上只包括國庫證券，不包括其他政府機構債券。
追蹤ETF：BetaBuilders US Treasury Bond UCITS ETF（BBTR）
英國上市，美元計價，配息，費用率0.1%，2020年3月底時，持債數157，存續期間7.5年，到期殖利率約0.6%。
因2019年4月才成立，交易量平平，價差約在0.17%-0.2%
另有英鎊計價版本的BBRT，流動性和美元版本差不多，價差大約在0.1-0.2%左右。
九、總評：
如果希望同時在資產配置中投入長期、中期、短期美國公債，可以使用本文介紹的美國整體公債指數ETF。
因為美國公債利息配息屬於QII，在TD Ameritrade、IB等券商隔年會自動退回30%的股息稅，使用美國或英國的ETF沒有明顯的稅務差異（使用美國ETF僅會有等待退稅的時間成本），因此美國唯一的ETF--GOVT是很不錯的選擇，尤其它流動性交易量非常好，交易成本明顯較小。
因為美國公債利息配息屬於QII，在TD Ameritrade、IB等券商隔年會自動退回30%的股息稅，使用美國或英國的ETF沒有明顯的稅務差異（使用美國ETF僅會有等待退稅的時間成本），因此美國唯一的ETF--GOVT是很不錯的選擇，尤其它流動性交易量非常好，交易成本明顯較小。
但GOVT的內扣費用率0.15%略偏高，持債數也較少，因此也可以依個人偏好，改選擇英國上市，費用率更低，持債數更多的ETF。
其中，如果想選擇Vanguard品牌，偏好流通市值加權，且希望使用累積型的ETF，則可使用英國上市的VDTA。
但VDTA和配息版本的VDTY的交易量都平平，買賣價差有時會比較大，因此也可以考慮XUTD和TRES兩支費用率也很低，買賣價差一般也比較好的ETF。但整體而言，英國這幾支ETF的買賣價差和交易量都比較不穩定，是主要的缺點。
此外，文中也可看到目前經過今年美國大幅降息之後，美國整體公債的殖利率目前不高，扣除費用可能只有0.5%左右的長期預期平均報酬。是否要在這種狀況下，選擇以現金存款全部或部分取代美國公債的配置是可以考慮的，相關討論可參見這篇文章。
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此外，文中也可看到目前經過今年美國大幅降息之後，美國整體公債的殖利率目前不高，扣除費用可能只有0.5%左右的長期預期平均報酬。是否要在這種狀況下，選擇以現金存款全部或部分取代美國公債的配置是可以考慮的，相關討論可參見這篇文章。
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美國債券包括哪些？彭博巴克萊美國綜合債券指數內容分析（上）
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9 則留言:
請問用複委託買美債
假設複委託會自動退稅
從美股買和從英股買
稅務是相同的嗎？
還是英股會吃虧？被提早收15%？
謝謝
sichao：稅務幾乎是相同的，英股會略佔便宜，因為英股的話完全不會被收到稅，而美股退稅還要等第二年才會退，損失一點點的時間成本。
請問版主， 券商複委託手續費 英股和美股差距 0.05%情況下，投資VDTA或GOVT， 何者較佳？ 謝謝您！
因為目標govt費用率已經降到0.05%，所以如果沒其他的考量應該是govt略好一些。（需確認你的複委託券商有QI資格會退美國債券的稅）畢竟買入成本不只是手續費，買賣價差也是vdta比較大（雖然它的買賣價差已比兩年前要小一些，但還是不如govt）
謝謝版大解惑， 請問有QI資格 券商給的英國和美股手續費 差距0.05%， 投資VWRA+GOVT?直AOA？ 或VT+GOVT? 何者較佳？ 謝謝您！
這三種配置都各有不同的理由和優缺點（因為內容是不一樣的，我沒辦法像內容幾乎一樣的govt和vdta那樣作比較），沒一定哪個好，要先看你想要選擇它們的理由想法是什麼？
謝謝版主， 我錯把AOA內的債券 認為是國債了。我應該詢問的是 如果有手續費0.05%的差距，那麼還值得買 vwra? 或者直接買VT即可？
要選擇VT或VWRA考量的是幾個部分。就交易成本來說（不是手續費或是買賣價差）都是VT省一點，但加上稅務的持續必然是VWRA較省，就長期指數化投資來說，持續成本的影響更大，只要持有時間幾年以上，VWRA的總成本是必然低於VT。
但VT和VWRA兩者的內容是不一樣的，VT有大、中、小型股9000多支。VWRA只有大、中型股約4000支。雖然小型股的表現影響相對小，但還是會影響到風險和報酬，所以這個選擇的重點，是在在覺得更廣泛的配置比較重要，還是省成本比較重要。沒有一定對錯。
清楚了 ，感謝版主解惑！
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