2019年9月16日 星期一

彭博巴克萊全球綜合債券指數分析--以AGGU為例(二)

本文接續之前文章,繼續分析彭博巴克萊全球綜合債券指數(Bloomberg Barclay Global Aggregate Bond Index)的內容,並以aggu這支ETF的內容為例。這篇介紹政府機構債、地方政府債和超國家債等三種政府相關債券(Government Related),與第一篇同樣,均使用2019年9月11日收盤的資料。

四、政府機構債(agency):


即雖非由中央政府發行,但間接由政府支持的債券,彭博巴克萊全球綜合債券指數中又將它細分為三大類:

(一)Government Guaranteed(政府擔保)  是債券的本金、利息等完全由政府單位支付,一般而言發行單位是國家所有,但有時也不一定。 

例如德國復興信貸銀行、加拿大出口發展局、日本國際協力銀行等發行的債券屬此類。指數中佔比為1.99%,ETF持有1.56%


(二)Owned No Guarantee(政府所有無擔保):是指債務的發行者,是政府至少佔有50%以上股份的單位發行,但政府並非直接負擔該債務。

沙烏地阿拉伯石油公司、中國國家開發銀行、美國的房利美等單位的債券屬於此類。在指數中佔3.76%、在ETF中佔3.4%

(三)Government Sponsored(政府贊助):發行單位非政府所有,債務亦非由政府負責,但因為特定的政策法令,我們可以認定該單位與政府關係密切,政府應會最終協助債務的處理。

美國聯邦住房銀行、 倫敦交通局等發行的債券即此類。在指數中佔0.35%、ETF中佔0.27%。

雖然三種政府機構債細節不同,亦即理論上可靠度是由(一)到(三)下降,但一般還是認為這類債務都最終會由中央政府負責,所以相關債務的信用評等仍會等於該政府的公債。

整體而言,所有政府機構債在指數中佔6.1%,但ETF中較少,只佔5.23%。以下將三種機構債放在一起,並依國家和貨幣列出aggu中的各類政府機構債,其中佔比最多的是中國,共有1.53%,應是反映在中國國營相關機構的影響力較大。:
               
國家幣別佔比
中國人民幣0.92%
中國美元0.57%
中國歐元0.04%
德國歐元0.41%
德國美元0.24%
德國英鎊0.09%
德國澳幣0.02%
德國瑞士法郎0.01%
法國歐元0.46%
法國美元0.08%
法國英磅0.07%
英國美元0.46%
英國英鎊0.05%
美國美元0.46%
荷蘭歐元0.17%
荷蘭美元0.07%
荷蘭澳幣0.03%
荷蘭英鎊0.01%
加拿大加幣0.2%
加拿大美元0.05%
加拿大歐元0.02%
加拿大澳幣0.01%
墨西哥美元0.11%
墨西哥歐元0.03%
挪威美元0.07%
挪威歐元0.05%
挪威英鎊0.01%
日本美元0.1%
印尼美元0.1%
韓國美元0.09%
韓國歐元0.01%
奧地利歐元0.07%
奧地利瑞士法郎0.02%
奧地利美元0.01%
阿聯美元0.08%
阿聯歐元0.02%
印度美元0.07%
沙烏地阿拉伯美元0.06%
義大利歐元  0.05%
瑞典美元0.03%
瑞典歐元0.01%
瑞典英鎊0.005%
芬蘭歐元0.04%
哈薩克美元0.04%
智利美元0.04%
西班牙歐元0.03%
新加坡美元0.03%
捷克歐元0.03%
瑞士美元0.02%
瑞士歐元0.01%
比利時歐元0.02%
哥倫比亞美元0.02%
馬來西亞美元0.02%
丹麥英鎊0.01%
丹麥歐元0.005%
愛爾蘭歐元0.01%
以色列美元0.01%
科威特美元0.01%
摩洛哥美元0.01%
波蘭歐元0.01%
巴拿馬美元0.01%
菲律賓美元0.01%
秘魯美元0.01%
卡達美元0.01%
斯洛伐克歐元0.005%
冰島歐元0.005%

也可以觀察到,在機構債中,相較於公債更不限於本國貨幣,而是常以更多元貨幣來募得資金。


五、地方政府債(Local Authority):


指非由各國中央政府,而是地方政府發行的債券,有時稱作市政債,信用評等常常不如國債,甚至有很多非投資級的,就不會收入本指數。在指數中佔比為2.91%,aggu的佔比為2.13%。

美國的投資級市政債市值其實最高,但因為大多是免稅市政債,所以收錄的數量較少。ETF中以加拿大的市政債佔最多,佔1.07%。
              
國家幣別佔比
加拿大加幣0.92%
加拿大美元0.12%
加拿大歐元0.03%
德國歐元0.52%
德國美元0.01%
澳洲澳幣0.28%
美國美元0.23%
西班牙歐元0.03%
瑞典美元0.02%
瑞典瑞典克朗0.01%
丹麥美元0.01%
丹麥歐元0.01%
中國美元0.01%
中國歐元0.005%
比利時歐元0.01%
哥倫比亞美元0.01%
芬蘭歐元0.01%
法國歐元0.01%


六、超國家債(Supranational):


指由不屬任一國家的單位,如各地區的開發銀行等所發行的債券,詳細可參見之前文章的分析,大多的信用評等屬AAA級,與先進國家公債類似。在彭博巴克萊全球綜合債券指數中共佔2.06%,在aggu實際持有1.91%。在超國家債的持債中,共有五種常見的國際貨幣,而其中歐元計價佔比超過美金佔最多,在aggu中約有1.16%。
國家幣別佔比
超國家債歐元1.16%
超國家債美元0.56%
超國家債英鎊0.13%
超國家債澳幣0.05%
超國家債加幣0.01%


關於公司債和資產抵押債券,請繼續閱讀彭博巴克萊全球綜合債券指數分析--以AGGU為例(三)

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