海外券商短期資金停泊ETF比較：BIL、SGOV、SHV、GBIL、CLTL、BILS、TBIL、IBTD、TFLO、USFR

在使用海外券商進行指數化投資時，每個人的投入方式不同，有人會把一筆錢直接匯到券商之後一次把錢全部投入標的，有人則偏好分批投入，兩種作法都有一定的理由，沒有一定哪個比較好。

如果不是一次投入，暫時留下的現金放在券商未必有利息可拿（有些要高過一定數額才有，且利息一般會低於市場）

前兩年因為美國利率很低，所以美元現金本來就無利可圖所以差別不大，但現在美元短期利率到4%以上了，如果能將閒置資金放到能生利息的地方就多少能增加一點收益。這時選擇購買CD（定存單）或是美國短期國庫券（T-bill）都是可能的作法選，但這兩者在交易上可能比較麻煩且成本較高，臨時要賣出有時也比較不方便，因此，選擇投資於超短天期美國公債的ETF作為資金停泊就有不錯的效用。

本文即比較介紹目前可能選擇的ETF：

一、資金停泊ETF的各種特性與可能考量需求：

1、波動程度：要讓短期資金停泊，有一個很重要的需求就是波動風險，一般會希望即使短期持有也幾乎沒有減損的風險。本文列出的標的都具有這樣的特性，一方面標的是由美國政府發行的債券沒有信用風險，一方面存續期間在半年以下，利率變化造成的波動很小，在當下4%以上的利率和預期年化報酬之下，一般只要持有幾天以上就幾乎沒有虧損的風險。但波動大小還是會略有不同。

2、流動性：短期資金會在短期內一買一賣，如果交易量太差，買賣價差太高，交易成本太高就會划不來。

3、內扣成本：雖然短期內扣成本的重要性較低，但內扣費用仍是愈低愈好。

4、配息：對短期資金停泊來說，美國ETF配息會預扣30%的稅是一項麻煩（畢竟雖然美國債券ETF的配息，在適當的券商如Td、IB能退稅，也要第二年才能拿回來），但因為這些ETF都是每個月配息，要刻意避開並不很方便，但仍可參考各支ETF的配息時間，讓自己儘量避開配息。

5、預期報酬：會以ETF當下持債的到期殖利率作為預期報酬的合理推估（實際上則可能會因為利率持續變動、持債未持有到期或是浮動債的利率浮動而有變化）

二、各標的簡介：

1、BIL（SPDR Bloomberg 1-3 month T-bill ETF）

2007年即成立，是此類超短期公債ETF中最早的，流通性也最好。

持有到期日1-3個月的美國短期國庫券，也就是不會持有到期，在剩不到1個月時就會賣出。 費用率0.1354%。

2、SGOV（iShare 0-3 Month Treasury Bond ETF） ，持有到期時間在0-3個月的美國短期國庫券，費用率為各標的中最低的0.05%。

3、SHV（iShares Short Treasury Bond ETF） 持有還剩下0-1年的各類美國公債，費用率0.15%。

4、GBIL（Goldman Sachs Access Treasury 0-1 Year ETF）持有   0-1年到期的各類美國公債，費用率0.12%。

5、CLTL（Invesco Treasury Collateral ETF）持有0-1年到期的各類美國公債，說明上寫說不一定整體配置完整持有債券，但目前看起來實際上是幾乎完整持有債券，費用率0.08%。

6、BILS（SPDR Bloomberg 3-12 month T-bill ETF）持有還剩 3-12月到期的美國短期國庫券，亦即不會持有到期，在剩3個月時會賣出。費用率0.135%。

7、TBIL（The US Treasury 3 Month Bill ETF）持有最新發行接近3個月的單一美國短期國庫券，但意謂者會隨著有新的3個月期國庫券的發行而持續更換持債，而不會持有到期，會有較高的周轉率。費用率0.15%。 

8、IBTD（iShares iBonds Dec 2023 Term Treasury ETF）：持有2023年各月到期的美國國庫票券（Treatury Note），在2023年底所持債券都到期之後ETF會清算。費用率0.07%。

9、TFLO（iShares Treasury Floating Rate Bond ETF）：持有各種美國浮動利率公債。費用率0.15%。

10、USFR（WisdomTree Floating Rate Bond Fund）：持有各種美國浮動利率公債。費用率0.15%。

三、存續期間及反映的波動：

存續期間代表債券價格對利率變化的敏感度，對於資金停泊ETF來說，持有公債的存續期間愈低波動度一般會愈小，以下為2023年1月20日的數據。　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　

ETF	天期	存續期間
BIL	1-3月	0.1
SGOV	0-3月	0.11
SHV	0-1年	0.31
GBIL	0-1年	0.3
CLTL	0-1年	0.33
BILS	3-12月	0.38
TBIL	3月	約0.25
IBTD	2023年到期	0.47
TFLO	浮息	0.01
USFR	浮息	0.02

前7支固定利到期範圍的固定利率ETF，存續期間可反映它們的短期波動程度，因此希望波動度較小的話，可以選存續期間較小的BIL、SGOV等。

而IBTD目前存續期間相對較高，但會隨著2023年所持債券逐漸接近到期時間並到期，存續期間愈來愈小。

TFLO和USFR則因為所持債券為會隨利率變化而改變利率的浮動債券，因此雖到期時間較長，實際性質類同現金，存續期間最短，亦即利率風險最低，但浮息債券的數量少，流動性較一般的美國公債差一些，因此有些特定市況下仍會有一些利率風險以外的波動。

但整體而言，這10支因為存續期間不高，雖然在短期是會有一些微小價格波動，在目前約4%的年化報酬率下，持有幾天以上幾乎不會有負報酬的可能。

但在買之前，可以實際去看一下近期利率4%之下的股價波動，確認自己能接受標的的波動風險。（股價走勢中出現的明顯下跌都主要是配息造成，觀察時排除除息日的下跌即可）

四、到期殖利率與成本：

到期殖利率扣掉費用率，可用以粗估算投入之後的預期年化報酬，以下為2023年1月20日的數據。 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　

ETF	到期殖利率	費用率	預期報酬
BIL	4.46%	0.1354%	4.3246%
SGOV	4.17%	0.05%	4.12%
SHV	4.31%	0.15%	4.16%
GBIL	4.44%	0.12%	4.32%
CLTL	4.49%	0.08%	4.41%
BILS	4.66%	0.135%	4.525%
TBIL	4.72%	0.15%	4.57%
IBTD	4.56%	0.07%	4.49%
TFLO	4.74%	0.15%	4.59%
USFR	4.73%	0.15%	4.58%

首先，總費用率並未包括買賣債券的買賣價差，其中TBIL因為持續換債券，這部分的成本會比較高，所以如果不是堅持要讓配置的到期期間維持在3個月，一般比較不建議使用它。

其次，浮動利率的期殖利率會隨著利率變動，而其他短期債券會很快更換新的債券，因此ETF的到期殖利率會持續變動（天期愈短的變動愈快），所以這裡的預期報酬率只是當下的預期，只有在利率都不變的情況下才會持續下去，在買進之前可至官網查詢最新的到期殖利率。

五、流通性買賣價差：

買賣價差代表的是投資人買進賣出一次的成本。表中的數據是2030年1月20日的數據，交易量是1月20日過去一個月的平均交易量。請注意買賣價差一般只能看到小數點第二位，實際上一些交易量大的，真正的買賣價差是小於0.01元的。

　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　

ETF	平均交易量	股價	價差	價差比例
BIL	659萬9千	91.64	0.01	0.01%
SGOV	210萬8千	100.35	0.01	0.01%
SHV	304萬7千	110.17	0.01	0.01%
GBIL	93萬5千	99.91	0.01	0.01%
CLTL	12萬	105.6	0.01	0.01%
BILS	21萬2千	99.49	0.01	0.01%
TBIL	11萬3千	49.97	0.02	0.04%
IBTD	111萬1千	24.75	0.01	0.04%
TFLO	124萬9千	50.52	0.01	0.02%
USFR	368萬1千	50.39	0.01	0.02%

可看到這些ETF的交易量都很不錯，買賣價差都很小，除非是超級大戶一次要買幾十萬美元，不然幾乎不用擔心流動性，會擔心流動性的話，可以使用每天百萬股以上的幾支。

六、配息日期：

10支ETF都是每月配息，一般在每月固定的範圍，不過年底12月都會多配息一次，1月則會不配息。以下可參考作為短期停泊想避開配息的參考。　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　

ETF	配息日在每月
BIL	1日-3日
SGOV	1日-3日
SHV	1日-3日
GBIL	2日-4日
CLTL	18日-23日
BILS	1日-3日
TBIL	1日-3日
IBTD	1日-3日
TFLO	1日-3日
USFR	22日-26日

可看到大多數的配息集中在月初，只有Invesco出的兩支ETF是在月中到月底，如果考慮要避開配息，可在其中選擇適合自己持有時間的標的。

七、英股類似標的比較：

本文介紹的以美國上市ETF為主，主要是所有的券商都能購買，且美股ETF在一些券商屬免手續費，短期停泊相對划得來，即使在IB等可以買英股的券商，需要較多的最低手續費就不一定划不來，但如果停泊時間較長，英股ETF的不配息以及即使配息不用交股息稅是一項優勢，以下簡單介紹可能的標的。

1、iShares Treasury Bond 0-1 Year Ucits ETF（費用率0.07%）：分成IB01 （累期型） 交易量好，買賣價差僅0.02%，以及IBTU（配息型）   價差稍大，約0.06%。     

2、Invesco US Treasury Bond 0-1 Yr Ucits ETF（TRIA，費用率   0.06%）累積型，交易量平平，買賣價差約0.07%。

 3、Vanguard US 0-1 Year Treasury Bond Ucits ETF（VDST，費用率0.07%）累積型，交易量不好，價差約  0.4%。  

4、JPM Betebuilders US Treasury Bond 0-1 Yr Ucits ETF（BBIL，費用率0.07%） 累積型，交易量不好，價差約0.5%。 

5、JPM Betebuilders US Treasury Bond 0-3 Months Ucits ETF（BB3M，費用率0.07%）累積型，交易量還不錯，買賣價差約0.02%-0.03%  。

綜合性建議，如果要選0-1年期的累積型選IB01、配息型選IBTU，波動更小的0-3月的選BB3M。

八、小結：

本文介紹在進行指數化投資時，如果一次將錢匯入海外券商，並採分批投入時，可以在美元資金閒置之時，選擇使用的美國超短期債券ETF，資金的彈性會比起買入定存單或是直接買短期國庫券要大。

本文列出的10支美股ETF中，除了TBIL會隱含較多交易成本且因為新成立流動性較差比較不推薦，其他都是可能的建議選項。

投資人如果最重視波動度最小，可以選擇BIL和SGOV這兩支3個月以下短債的ETF。反之如果覺得可略接受波動，選擇其他幾支1年以下的ETF，或是兩支浮動債ETF也是可能的考量。

在無法預測利率走向的情況下，到期殖利率和預期報酬只能作為參考，實際上各支實際差異不會很大，選擇自己覺得可接受預期報酬的標的即可。

交易量和買賣價差大多都很好（價差大多僅0.01%），因此如果券商不收手續費，交易成本是非常低的（如果年化4%，一天的預期報酬就超過0.01%了），如果特別在意交易量，可選擇BIL、SGOV、SHV、USFR等交易量大的選項。

大多標的是月初配息，只有CLTL和USFR在月中之後，如果想要避開配息，可以依持有時間來搭配合適的標的。如持有時間超過一個月，採用同一支ETF在除息日前一天賣出，隔天買回，或賣出後搭配買入不同配息日的ETF也是可能的作法。這部分因為這類ETF沒有明顯的波動，不用擔心因此錯過上漲，所以避開配息算是可能的合理作法。

如果在IB等可買英股的券商，資金要停泊好幾個月，並計算考量交易成本划得來，選擇不配息的英股ETF也會是很合理的作法。

如果投資人是採用複委託投入海外ETF，因為考量到買賣成本，就比較不建議使用本文提到的標的，如果是採分批投入，可以不用及早換美元，或換美元之後使用該銀行的活存定存來作資金停泊，一般會是較划算的作法。

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