指數投資人想重押特定標的該怎麼辦？

雖然決定開始進行大範圍的資產配置和指數投資了，但在投資過程中，發現自己突然非常想要不依照原本的原則，重押特定的標的，應該怎麼做呢？

這裡的重押，是指在依市值的大範圍全市場股市、債市等標的配置之外，另外配置一些部位投入特定的標的，這個標的可能是個別公司股票、個別產業ETF（或基金）、個別市場ETF、個別策略ETF，或是一部分資金自行運用特定策略操作等等。

有一種情況是大規模指數缺少某些配置，因此買進特定標的補足，這雖然也會花費多餘心力，但應該不算是重押，例如在大範圍股市指數（全球指數或新興市場指數）之外，買進一些A股ETF以補足A股市值被一般指數低估的部分。（關於A股被低估的問題可參見這篇文章）

雖然一般並不建議買特定的標的重押，但如果想這麼作的想法理由很強烈，也不是100%不行，但建議由本文逐步思考清楚是否要做，以及該怎麼作。

一、思考想重押的原因及合理程度：

首先應該確定自己為什麼要買，以及合理程度為何？可能的理由有以下幾種：

（一）、特定資產配置理由：

並非因為特別看好某標的，而認為它會比大盤有更好的平均績效，而是為達成某種資產配置目標而買進重押。

例如特別配置Reits ETF部位可算是一種個別產業的重押，因為與通膨、與房市的相關度較高以及與大盤股市相關度較低，所以成為合理的一種配置。

又例如配置少許與股債相關度不高，在特定市況如通膨或恐慌時可能上漲的黃金。或我自己因為希望平衡一些台幣昇值風險，在全球股市配置中多增加一部分台股配置。

這樣的買進重押，就是所謂資產配置理由，只要理由合理並符合自己整體投資的需求，且增加的標的和配置不會帶來過多的成本和心力，那這部分的重押並沒有脫離合理的指數投資和資產配置的範圍。

（二）、基於信仰、理念等理由

例如有人因為愛台灣決定重押台灣股市，有人因為認同環保社會責任的理念而買ESG指數ETF，有人是果粉所以要買蘋果股票，信仰伊斯蘭教所以買伊斯蘭指數ETF等等。

這種理由是財務以外的個人因素，所以也是很合理的重押理由，但因為這是基於信仰或理念，所以應該要是即使投資結果輸給大盤也在所不惜。

如果有人所說的信仰，是因為相信XXX，所以「覺得會賺贏大盤」，那樣嚴格說來就不叫信仰或信念，或著可以說「信仰不純」，其實常常就是所謂的「看好」了，關於這部分詳見下一段。

（三）、「看好」特定標的：

這個是很常見的理由，所謂看好，是基於各種理由，認為某股票、某產業、某地區、某策略績效會贏整體市值加權指數，或是同樣績效但能達成波動風險較小。

但在想因為看好而重押特定標的之前，應該要先想想自己的理由是否合理。

是不是簡單看了新聞、網上資訊或過去績效，就看好一個公司、產業或市場了呢？看好的理由是不是大家都知道，早就反映而與未來市場走勢無關了呢？如果是的話，基本上只看這些看好理由，不代表你買進之後也會有好表現。（不是說不好的理由一定績效贏不了，而是就算贏了，也只是運氣好而已）

除非，你能知道市場上還不知道的事，或根據同樣的資訊，可以比市場上多數人都看得深遠和透澈，那看好的理由的確有可能帶來好的未來報酬。

但要知道現在全世界所謂的「市場」，其實是法人為主的，你認為自己花的時間精力和能力，可以比那些資源豐富專職研究的法人還強（或至少同等水準）嗎？不然憑什麼覺得你買進的標的（或特定價位）是可以贏過大盤整體市場平均的？

這部分的探討很多，在本文不詳論述，關於這個問題另可參見這篇文章：壞公司或區域未必是壞標的。

（四）當樂透、興趣和夢想買（Fun Money）：

如果有人自己知道想特定的標的或實行某個策略，是雖然知道不見得會賺錢甚至風險很大，但純粹當買個可能爆賺的夢想或樂趣，就類似買樂透，有可能會賠光也沒關係。

這個理由雖然就敗務上並不正面，但就心理的角度來說還算是合理的，每個人可能多少有這樣的心理需求，只要資金分配得宜，不會影響整體理財目標都算可行的作法。

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以上的理由三和理由四有時候不是完全可以區分，可能同時存在，只要能弄清楚自己確切的理由就好。

如果想清楚自己的理由之後，還是覺得非重押特定標的不可的話，再進入以下第二步。

二、思考對自己的理財目標的影響以及合理的配置比例：

確定投資理由之後，就需要思考這個重押標的，可能會對自己整體投資配置和理財目標的影響。

這可從兩個部分思考，一是預期報酬，二是預期風險。

（一）、評估預期報酬：

注意不論再看好一個標的或策略，請以合理的方式估算它的預期平均報酬。例如個股長期投資可能就和整體股市平均差不多，但如果是每日當沖策略，基本上扣掉費用之後是負的期望值（就像買樂透彩的期望值也會是負的）

估算出了想重押部位的長期預期報酬之後，可與自己原本股債配置的預期報酬相比較，然後整體計算依各種比例加入重押之後，預期的長期年化報酬會變成是多少，依此可初步作出符合自己理財目標的合理配置比例選擇。

（二）預期風險：

風險比報酬更重要，合理判斷要重押標的的風險，尤其是在可能最慘情況下的虧損比例，一樣就算再看好也客觀地評估最慘狀況。

例如，買QQQ就該把2000-2002的績效拿來當最慘狀況，買個股就算不估下市，依照不同的產業，起碼波動小的股票跌6、7成，波動大的類股跌8、9成以上的最慘狀況應該要考慮在內。如果有用衍伸商品開好幾倍以上的槓桿，或是買類似樂透的東西，比如不知名的小型加密貨幣，合理估算最慘就是全虧光，除非一開始就能預估好最多虧到一定比例就撤出，也有一定能及時撤出停損的機制（有的股票可能大跌時賣不掉）。另外需要注意是否有歸零就結束的機制，以免風險超出這個重押配置範圍（今年初出現期貨的「負油價」就是很好的例子）

確認最慘的狀況之後，可看看與原本自己的資產配置在一起之後，最慘的狀況會是多少比例虧損，自己是否能夠承受，在能承受的前提之下，訂出合理的重押標的配置比例。

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作為一個指數投資者，強烈建議大家在資產配置或純信仰理由以外（即看好或fun money）的配置比例不要超過10%，但如果投資人真的在依本段所說的，清楚考量最大風險與預期報酬之後，仍然想超過這個比例，也不是完全不行，就是投資最終結果很可能會明顯偏離指數投資，考慮好可能的負向結果，確認願意承擔就是。

三、精確地選擇想買的標的和相關比例，不要拿間接包括的標的，以免拖累其他部位或沒真的達到重押的目的：

常常會在網上看見一種問題，就是「因為看好XX公司，請問有什麼基金或ETF可以投資它」的？

這個問題的思路其實不是很好，因為如果看好XX公司，該作的就是直接去買那家公司的股票，而不是去買相關基金或ETF。

不推薦買個股的我這樣說好像有點奇怪，我想應該有人會說，如果買相關基金或ETF相對於個股可以分散風險啊，但其實這想法是有些似是而非。

如果看好某公司，又想要控制好風險，最好的方式，就是限定好固定比例（例如上一段講到的，不要超過10%）去買該個股，其他的資金作正常的全市場股債資產配置，這才是正常的分散風險。反之，如果去買相關基金或ETF比例反而會難控制。

比如有人看好線上商務龍頭Amazon，想要在資產中持有5%的Amazon，但不直接買Amazon股票而去買追蹤納斯達克100的QQQ，QQQ的Amazon大約佔10%，結果得要買到50%QQQ才能到達配置目標。這時萬一亞馬遜出現嚴重下跌，其他漲多的科技股也一起跌，損失就會很慘重了。這樣完全不合乎分散風險的原則。

又如果有人看好的是美國科技股，那就應該特定比例加持真正的美國科技股ETF，而不是像很多人一樣去買大雜燴QQQ，其中加了一堆非科技股（等於是同時重押了斯達克上市的大型非科技股，如百事可樂、星巴克、美國航空集團等等），以及一些非美國股票（如百度、網易、艾斯摩爾），還漏掉只在紐交所上市的科技股（就總投資比例來看，等於是刻意減持了如IBM、HP等科技股）。關於納斯達克指數的問題，可參見之前這篇文章。

又如有人看好特定市場，例如看好巴西，所以去買拉丁美洲基金，但事實上買了一半不是巴西的國家，而這投資人可能對墨西哥、智利、秘魯等市場一無所知卻重押，自然是不合理的。最合理的作法是直接買巴西的ETF。

另一個不直接投資相關看好標的例子，就是例如有人說因為認同巴菲特的投資方法，所以採用巴特選股法，選出XXX股票來持有，這同樣也是本末倒置，因為直接買波克夏才是合理的作法，除非自己覺得自己學巴菲特，可以比巴菲特和他親手教出來的弟子同事還厲害。

總之，不要買了很多跟自己看好的東西不同，又有點關係的東西，然後覺得這樣有分散風險，把看好的的部位限縮在風險合理的範圍內，其他配置跟它無關的資產，才是最合理重押又分散風險的方式。

總之，雖然我不推薦大多數因為看好的重押的理由，但如果真的要買，只買特定標的是最合理的作法。

四、思考合理的完整策略，以免臨時靠感覺行事：

不管哪種理由重押特定標的 都應該有基於買進理由，以及前述報酬風險考量的各種相應策略。

例如，看好是看好多久時間？看好個股而買它，但它大跌了怎麼辦？繼續持有？停損？

看好ESG指數長期表現，如果結果連續幾年績效一直輸大盤，還要繼續嗎？（最好先模擬測試一下自己的信仰有多強）

把Reits當資產配置的一部分，但結果像今年Reits虧得比大盤股票還慘怎麼辦？

如果長期看好某標的，短期突然漲多了超乎預期又該如何？

把所有可能的狀況（尤其是預期之外的虧損）都考慮進去，而不是先假定會按照自己想的賺錢而不會虧，免得到時候慌亂，作出對整體投資不良的決策。（例如看到虧損了就投更多錢下去攤平，超過原本預定的比例）

當然如果這筆錢本來就是Fun Money，一開始就設定怎麼玩都行，也是一個作法，依照所需的風險程度，把虧損的上限設定好即可。

五、結語：

整體而言，並不推薦在投資中，使用除了資產配置理由以外的重押行為，尤其很多所謂的「看好」，理由大多太薄弱不足以支持重押行為。

但如果的確想這樣作，請明確了解自己的理由和策略作法，並且精確投資想要的標的，在考量預期報酬和風險之後，設定合理的比例，不致於影響到整體投資目標的比例來進行。

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