英國上市全球公債ETF比較-XGGB、GOVU、GAAA、IGLO、GOUD

在資產配置中，低風險部位有很多不同的可能選擇，如果想選擇相較綜合債券更穩定，且與股市相關度低的純公債，並想分散匯率和利率風險，投資全球已開發國家的債券是一種合理的選擇（雖然目前美國以外的平均債券殖利率較低，會拉低一些預期報酬）。

相較於使用美國上市ETF，使用英國上市ETF來達成這樣的配置，不僅有稅務上的優勢（尤其非美債券部位），且可用一支ETF配置全球公債，（美國ETF就得用一支美國公債和一支非美國公債ETF），並且有累積型的選擇簡省再投入的麻煩和資金時間成本。

本文即介紹比較英國上市的全球公債ETF選擇，包括XGGB、GOVU、GAAA、IGLO、GOUD，都以美元計價版本ETF為主。

一、XGGB -Xtrackers II Global Government Bond UCITS ETF

盧森堡發行，費用率0.2% ，累積型。

追蹤的指數為FTSE World  Government Bond -Develop Market Index （富時全球已開發公債指數），包括澳洲、奧地利、比利時、加拿大、丹麥、芬蘭、法國、德國、愛爾蘭、以色列、義大利、日本、荷蘭、挪威、新加坡、西班牙、瑞典、英國、美國共19個國家的公債，其中未投資於重要的已開發國家瑞士（2018年時因為債券規模被移出指數，另有稅務相關的問題），共投資1068支債券。

官網未能提供即時的到期殖利率，從2月底的數據來看，預期長期報酬會略低於GOVU以及IGLO，而略高於GOUD和GAAA。

2018年-2021年四年的追蹤績效差距，分別為0.2%、0.24%、0.21%、0.2%，以0.2%的費用率來說，是相當穩定的追蹤表現。

流通性方面，日交易金額約6萬美金，不算多，但應有法人造市，所以買賣價差很穩定在0.17%左右。

二、GOVU- Amundi Index J.P. Morgan GBI  Global Govies UCITS ETF DR

費用率0.2%，累積型、盧森堡發行。

追蹤的指數是JP Morgan Global Government Bond Index（摩根大通全球政府債券指數），該指數共包括全球13個已開發國家的公債，包括澳洲、比利時、加拿大、丹麥、法國、德國、義大利、日本、荷蘭、西班牙、瑞典、英國、美國。ETF持債數為990。範圍和持債都比XGGB略少一些。

官網未能提供即時的到期殖利率，從2月底的數據來看，應為五支ETF之中最高，與XGGB相比，主要少了一些歐元區利率低的國家公債。

追蹤績效上，從2017-2021年5年的追蹤差距分別為0.18%、0.1%、0.19%、0.16%、0.14%，以0.2%的費用率來說，是很不錯的追蹤表現。

流通性方面，平均日交易金額很少，約僅3000美金，但應有法人造市，所以買賣價差持穩於0.22%左右。

三、GAAA (IAAA)： iShares Global AAA-AA Goverment Bond UCITS ETF

費用率0.2%  愛爾蘭發行，GAAA為累積型，另有配息型的IAAA。

追蹤的指數為Bloomberg Global Government AAA-AA Capped Bond Index（彭博全球AAA-AA政府債券上限指數）

包括全球信評為AA級以上的19個市場政府公債，包括澳洲、奧地利、比利時、加拿大、丹麥、愛沙尼亞、芬蘭、法國、德國、香港、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭、紐西蘭、挪威、新加坡、瑞典、瑞士、英國、美國。  除了大多數是已開發市場之外，其中包括一個在債券市場中屬於新興市場，但信評AA的愛沙尼亞的公債。 共收錄667支債券，可說是既有不少市場的分散，又夠穩定的一支ETF。

單一國家有20%的上限，因此美國公債也只有20%左右，再加上只收AA以上的債券（殖利率較高的義大利、西班牙公債就不會收錄），殖利率在各ETF選擇之中最低，但因為不像其他全球公債ETF，有收錄不少殖利率很低的日本公債（信評為A），所以整體差距不算太大，2022年3月24日時的債券平均到期殖利率為1.31%。

2017-2021年的5年之中，與追蹤指數的差距分別為0.24%、0.17%、0.15%、0.23%、0.21%，以0.2%的費用率來說，是很不錯的追蹤表現。

流通性方面：

GAAA的日交易金額約2萬美金，買賣價差約在0.14-0.37%之間。

IAAA的日交易金額約3萬美金，買賣價差約在0.08-0.34%之間。

四、IGLO (IGLA)-iShares Global Government Bond ETF   

愛爾蘭發行，費用率0.2%，其中IGLO為配息型，IGLA為累積型，另有荷蘭上市的 SGLU為累積型、美元避險，費用率為0.25%，如有美元避險需求且有荷蘭股票的管道（例如IB）才能選擇。

追蹤的指數為FTSE G7 Government Bond Index（富時7大工業國公債指數）

只投資於G7，亦即7大工業國（美國、加拿大、英國、法國、德國、義大利、日本）的公債。ETF共收錄795支債券。

因為只有G7的債券，區域分散度較差，但殖利率較XGGB這樣的廣泛ETF略高（因美、加、英、義都屬債券殖利率較高國家），2022年3月24日時為1.51%。

從2017年到2021年的5年間，追蹤誤差分別為0.19%、0.17%、0.2%、0.2%、0.18%，以0.2%的費用率來說，是很好的追蹤表現。

流通性方面是五支中明顯最好：

IGLO的日平均交易金額約95萬美元，買賣價差在0.077%-0.19%

IGLA的日平均交易金額約50萬美元，買賣價差在0.07%-0.19%

荷蘭上市的SGLU的買賣價差約0.2%左右。

五、GOUD- Lyxor Core Global Government Bond  UCTIS ETF

發行於2020年2月，是一支較新的ETF，配息型。費用率才0.09%，是費用率最低的標的。   

追蹤的指數為FTSE G7 and EMU Government Bond Index – Developed Markets。（富時G7與歐元區已開發公債指數）即除了G7國家之外，還另包括了 其他收錄在富時全球政府債券指數中，歐元區的已開發國家，包括荷蘭、比利時、西班牙、芬蘭、奧地利、愛爾蘭。因此一共是13個國家的公債。指數成分債券為970，實際持債數不詳。

2022年3月22日的債券到期殖利率為1.44%，比IGLO略低一些，反映的是增加的歐元區債券的較低殖利率。

追蹤績效方面，目前只有2021年一年的完整績效，其中指數 為-6.06%，ETF為-6.1%，僅0.04%的追蹤差距，是很好的表現。

流通性方面日成交金額約5萬美元左右不算多，但應有很不錯的造市，買賣價差穩定維持在0.09%左右。

六、附：其他市場全球公債ETF

除了英國和歐洲國家（本文介紹的ETF大多有其他歐洲國家上市版本），少數其他地區也有出全球公債ETF，不過因為有配合當地人需求作貨幣避險，所以台灣人較不適合。

1、GGOV（澳洲） ：是唯一全球長天期公債的ETF，投資於G7國家中20年以上的公債，限制單一國家的存續期間佔比不能超過25%。費用率0.22%。但有澳幣避險。交易量偏少。

 2、XGGB（加拿大） 配息型，費用率0.23%，追蹤的是 

FTSE World Government Bond Index（與英國的XGGB所追蹤的已開發指數相比，WGBI 有包括新興市場的中國和波蘭、馬來西亞、墨西哥公債），有加幣避險因此對台灣人不太適用，另外ETF股息會被扣15%股息稅也是不利的地方。

七、比較與探討：

英國上市的全球公債ETF主要有五個可能的選擇，所追蹤指數包括的範圍各有些不同。

其中，XGGB的收錄債券範圍最廣，GOVU次之，GAAA、GOUD和IGLO則各有其偏重的選擇市場方式。其中GAAA因為限制在AA以上的公債，相較而言有最小的風險，但相應的預期報酬也較低一些。

過去五支ETF的追蹤能力表現都很不錯，其中GOUD的費用率最低，因此去年的追蹤差距最小，不過成立時間較短，還未有較長績效資料。

流動性上，雖然平均交易量偏小，但因為幾支交易量小的ETF應有法人造市，流動性和買賣價差都還在可接受範圍。其中IGLO（IGLA）的交易量最好。GOUD、GAAA（IAAA）、XGGB差不多。GOVU交易量和價差都最差。

整體而言，這五支ETF之間各條件相差不大，都算是可能的選擇，可因個人偏好的選擇因素而定。除了累積或配息的選擇之外，如果偏重廣泛分散可選擇XGGB，如果偏重風險最小可選擇GAAA（IAAA），希望費用率最低選 GOUD，更看重流通性應選IGLO（IGLA），希望債券殖利率最好（其實都相差不大）可以選GOVU。

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