不少投資人，對於投資的「帳面損失」有一定程度的害怕，也因此如果一項產品能提供所謂的「保本」，確定最終至少能拿回本金不會損失，對這類的投資人有不小的吸引力。
但保本的產品真的就代表安全嗎？還是其實可能承擔了其他的風險或不利的因素呢？本文即從幾個角度，來說明所謂的保本產品可能要承擔的風險。
一、信用風險：
有一種保本產品，是由產品發行者或平台，提供確定能拿回本金的保證。但這樣的保證能實現的前提，是在於該公司正常運行，沒有因任何狀況倒閉違約，如果公司本身出了問題那可能就無法保本。
常見的一個例子，是我們買儲蓄險，就是把錢放在保險公司到期可領回，看起來似乎保本，但其實不可忽視的是，這其實是需要承擔萬一保險公司倒閉的風險。
又例如我們購買公司債券或是保本連動債券持有到期，理應能拿回本金，但如果發行公司或銀行倒閉（最著名的就是金融海嘯時的雷曼兄弟），投資人就會蒙受損失。
又例如之前的一些加密貨幣平台如FTX，提供資金很高的美元活存利息，但最終平台經營不善倒閉，投資人放的錢都拿不回來了。
二、匯率風險：
有一種保本，是承擔了特定的匯率風險而得來。
例如對台灣人來說，現在美元定存，可以獲得4%-5%的預期報酬，相對於台幣存款算是不低，但為了要獲得這個報酬，需要承擔美元對台幣的匯率風險，因此並非是真正意義上的保本。
更極端一些的例子，是台灣人很喜歡持有的，利率更高的南非幣存款，在銀行存南非幣，可獲得5%以上的利息，但南非幣的匯率波動大，近年來又下跌很多，長期下來投資人雖然賺到利息，但換回台幣反而虧損。
三、輸給無風險報酬（損失資金時間成本）：
保本並不是帳面上保本就好，因為錢是有一定的時間成本，你的錢不放在身邊，本來就有應得的無風險報酬。
這個應有的無風險報酬大約是多少呢？可以假設為同一個時段，我們把錢放進定存或公債這類無風險資產可獲得的報酬，如果一項投資最終拿到的錢還比它還少，那就等於是實質虧損了。
例如，今年美國出了一支「保本型ETF」叫TJUL，它使用了選擇權的搭配來參與美國股市，讓投資人在持有2年的期間，如果標普500指數下跌，最差還能拿回本金，但如果標普500上漲，最多能拿到16.62%的報酬。
這條件乍看起好像很不錯，但如果把無風險報酬考慮進去就不是了。在它發行時，美元現金利率都已超過5%，兩年期公債殖利率也有4.5%，也就是投資人本來不用承擔任何風險，這兩年就能拿到9%-10%的報酬。所以16.62%的報酬看起來不錯，但其實只是多拿6-7%的溢酬，而所謂的拿回本金保本，實際上是損失了9%-10%的資金成本。
除此之外，又例如有些儲蓄險，在一定的期間雖然明目上能保本，還能獲得一些增值，但有時其實算起來比同期間的定存報酬還差，那就並不真正實質保本了。
四、流動性風險：
有一種保本產品，是必須投資一定長天期才能保本，也就是如果中間賣出，可能會虧損，因此投資人不是平白獲得保本與報酬，而是用這期間的流動性來換取的。
最典型的這類產品就是儲蓄險，在未到一定年分以前中途解約必然虧損，流動性風險不小。
又如直接購買中長期的美國公債，持有到期才能確定保本，中途債券的價格會波動，因此中途賣出就有可能會虧損。（雖然也可能運氣好會是獲利）
如果真的有保本需求但買這類產品，那就需要確定自己中間不會要用到這筆錢。
五、通膨風險
所謂的保本，常常是名目上的金額不損失，但並不代表實質上保住了資產的價值，因為長期而言，物價會上漲，貨幣會貶值。
例如，我們把錢放在家裡，或是放在銀行活存定存，都可幾乎確定能在名目價值上保本，但長期下來，反而會被通膨所侵蝕，也就是實質上產生損失。
又例如一個美國人，直接買進20年後到期，到期殖利率4.5%的美國公債，並持有到期，幾可確定在這20年期間，獲得年化4.5%的報酬。
但這看似確定的報酬，不代表真正免除損失風險，因為如果同期間發生了嚴重的通貨膨脹，通膨高於4.5%（美國歷史上在1970年代曾經有這樣的時段），那麼長期債券的報酬就可能實質為負了。
對美國人來說，真正要扣掉通膨後保本，得要在實質到期殖利率為正的時候，購買TIP（通膨連動債券）才能獲得實質無風險報酬。可惜在台灣沒有這樣的通膨連動產品，因此要完全免除通膨風險就比較困難。
六、自以為的保本：零成本與未來的機會成本
投資人對保本的過度追求，有時衍伸為一種「零成本」的不當觀念，就是認為當投入一個產品，拿到的配息或賣出的獲利高於投入的成本之後，這項投資就成為零成本，之後就不用再擔心會虧損，也就是確定保本了。
但事實上，獲利是存在於過去，而未來的下跌相較於當下，還是一樣是虧損，並不會因為之前有獲利，未來的虧損就變得不存在，這樣自以為的保本對於投資決策並沒有幫助。
七、詐騙風險：
也許有人看了前面的段落，然後說，我投資的標的既沒有信用風險，也是台幣計價，沒有流動風險隨時領出都能保本，而且算出來的報酬預期也能贏過定存以及通膨，這樣的保本產品是不是很好呢？
答案是，你多半遇到詐騙了。正常情況下，不會有這種好產品，「好到不像是真的」，通常就是假的，你可以想想如果真有這種好東西存在，應該是發行單位的親朋好友就馬上把它買完，為什麼還會留機會給你呢？
當然，有一種情況下的一些產品，可能是特別身分而獲得的優惠，例如你是銀行的大客戶，貢獻了他們很多的其他業績，或是你因特別身分而獲得優惠，例如銀行員工的優利存款，但這些必然是額度以及優惠幅度有限，也不可能賣給一般人。
如果不是這種特殊狀況，那所謂保本穩賺的商品，幾乎都是純詐騙，或隱藏了你所不知道的風險在裡面。
最近的一個保本詐騙的例子，就是Im.b借貸平台，號稱貸款都有房屋抵押，因此就算借錢的人違約也能拿回本金。最後殊不知，連抵押文件在內，全部都是假的，讓投資人直接賠掉所有金錢。
八、小結：
本文從幾個角度，說明很多時候我們想要歸避風險，過度追求保本，反而可能因此忽略所謂保本背後的各種風險。
此外，「一分風險，一分報酬」，很多時候承擔一些的風險，可能對於自身長期財務更加有利，例如股市雖然短期波動較大，但長期下來能帶給我們較好的預期資產增值，妥善認識並承擔適合自己的風險，常會是比盲目追求保本更好的作法。
本文最初發表於《商益》
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