一個多月前，在FB上熱烈討論投資0050這支ETF或台積電股票哪個比較好，兩方各自提出一些看法理由。
本文從報酬和風險的角度來探討，說明建議一般投資人買台積電還是0050（或同指數的006208）？
一、平均預期報酬：
1、過去報酬與未來預期報酬的關係：
支持買台積電的人常會說，台積電的績效就是比較好，0050的績效就是比較差。
但這個是典型的看後照鏡開車，個別股票的過去績效好，並不就代表未來績效也會好，選股沒這麼容易。
0050代表接近台股的平均報酬，的確台積電未來有可能還是贏0050，但反過來也可能會輸，所以並沒有足夠理由說台積電的未來平均預期報酬比較好，正常情況下，兩者的平均預期報酬其實是差不多的。
2、好公司就代表未來好績效？
針對上述兩者預期報酬相近的說法，一定會有人反駁並認為，台積電是這麼好的公司，沒理由未來的績效會比其他較弱的公司差。
但是，現實中，好公司，並不代表股票的績效一定會好，因為大家看好的公司，會吸引投資人買進，進而拉高股價，所以當下的買進價格就會較高。
所以實際上未來的績效好壞，得看這家公司的表現，是比市場看好的預期還要好，或是不如市場的預期（僅管可能仍然是很好的表現），才能得出能的績效會不會比大盤平均要更好。
這點在台積電也是一樣的，台積電因為技術領先，近年獲利大增，市場看好前景，所以股價快速上昇，但這不代表它的股票之後的績效就會好，公司的之後表現是否能比市場預期的表現更好，才是績效能否持續領先的關鍵。
3、買個股的前提是有選股能力：
所以，延續前段所述，要投資台積電不是不行，但如果你要認定它的未來報酬會高於大盤平均，不能只是看過去績效，也不能只接收市場上公開的那些看好資訊，那些並不自然就會帶來超額報酬。
真正有選股能力的人，是要能握一般人不知道的資訊，或是有能力從公開的資訊中，分析出市場上未被發現或普遍接受的看法，這樣的選股，才能推論出當下的股價和未來的表現之間的關係，進而長期有效獲得超額報酬。
假如你沒有這樣的能力或資訊，那去買台積電只是跟風而已，最後會不會績效贏大盤，就是看運氣而已。
二、對整體配置報酬的影響：
除了標的本身報酬的好壞之外，還有一個重點是，這個標的能為投資人的整體資產帶來多少的報酬。
1、配置比例：
即使台積電的報酬好於0050，也不代表能為投資人提供更多的報酬。
因為投資人未必敢高比例重押單一個股，而配置0050的投資人有可能在資產中佔比很高，甚至實質上持有的台積電（佔0050的一半多）還比直接持有台積電的投資人還多。
所以，假如一個投資人認為應該買單買台積電，但只敢投資很一小部分，那就算台積電未來表現很好，對投資的幫助也不大，可能更大的功能是能拿來現漂亮的對帳單而已。
2、既然還是有其他配置，真的比其他股票要好嗎？
有人認為0050的其他49支股票中有些表現不好，拖累了整體的報酬。
但在不敢單押台積電的情況下，勢必在台積電之外還會投資於其他標的（或甚至只持有現金不敢投入），那麼，這些標的的表現有比0050中其他49支股票要的績效好嗎？
假如沒有，那投資人就算直接投資台積電，並假設獲得好的報酬，也並沒有辦法讓整體績效，超過投資0050的投資人。
三、風險：
前面講到個股難以重押的重要原因，就是它相較於ETF有較高的風險和不確定性，以下作出說明比較
1、系統與非系統性風險：
台積電雖然在台灣的公司中可算是最大最穩的，但只要是單一公司，就還是有單一公司的風險，以及個別產業的風險，亦即所謂非系統性風險，因此台積電無論是波動度以及可能的下跌幅度，一般都相對大盤大。
相對而言0050佔台灣大約盤70%，主要的風險僅為系統性風險，雖然電子產業佔比不少，但其他類型的股票仍能多少分散一些產業風險。
2、報酬的分布大小（相對確定性）：
在前述的個股風險之下，台積電有可能表現很好，但也有可能表現較差，最終報酬的分布較廣，過去的好績效未來未必能達成，這對於想要重押它，並以之作為長期財務目標規劃的投資人來說是不利的，
相較而言0050雖然也有台股整體市場表現不好的風險在，但相對而言，長期的可能報酬分布範圍較小，確定性相對較佳，對於想要規劃長期目標的投資人較為有利。
3、是否能長抱：
如前所述，0050代表的是大部分的台股市場，因此只要相信台股整體的長期表現，就有較大的機會能有長期持有。
反之台積電作為個股，有較大的波動和單一公司風險，所以要在下跌的時候要堅持持有是很困難，就連最近號稱長期持有台積電優於0050的網紅，在2021年台積電大跌的時候，都還寫文章要大家避開持有台積電較多的標的。可見真的要長期持有並不容易。
4、0050有高比例台積電是否有分散風險效果：
一個常見的說法，是0050中有一半是台積電，所以分散風險效果不佳，所以還不如直接持有台積電就好。
這個說法最明顯的謬誤當然是，如果覺得台積電佔比過高風險很大，那只持有台積電當然風險更大。
其次，是未了解「市值加權」規則的風險分散效果，雖然台積電佔比高，如果台積電表現不好，0050的確會受很大影響也表現不佳，但如果其他成分股的表現較好，台積電的佔比就會自然逐漸下降，對ETF的影響也會愈來愈小，最終得到比單押台積電明顯較好的結果。
有一個實際的可類比的例子，是2000年4月時，Nokia一家公司就佔芬蘭加權指數的70%（比台積電佔台股還高），之後Nokia的手機事業走下坡，Nokia股票20多年來的長期的報酬是至少-60%，那麼投資芬蘭大盤是不是也同樣慘呢？並沒有，雖然受Nokia影響，整體股市表現很差，但到2021年已經終於轉正報酬，可看出就算單一公司佔比很大，市值加權指數還是能相當程度地降低長期風險。
四：小結
總結本文的探討，如果是並無資訊優勢的一般投資人，那麼持有台積電的平均預期報酬並未高過大盤，但相較於大盤更難高比例投入，而且有較高的個股風險以及不確定性，對投資人來說是較不利的。
所以，除非自認有選股能力，能知道或分析出一般人不知道的台積電優勢，不然不建議選擇個股來投資，透過0050（或006208）等大盤市值型ETF，間接持有一部分台積電股票，會是報酬/風險 更好的作法。
本文最初發表於《商益》
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