應該因為不好看中國股市就排除它嗎？

 

之前的文章講到，如果基於理念想排除投資中國股市債市，是合理的作法，並說明了有什麼適合的方式和標的。

但也講到，並不建議因為「不看好」中國市場所以排除中國股市，因為那就像在2007年很多人看好中國市場，很多是基於近因偏誤而來。

以下從報酬與波動風險兩部分，來說明將中國股市包括在全球投資之內，是較為合理的作法。

 一、報酬績效：

中國股票（無論是A股還是香港美國上市的股票）這幾年的確表現很差。

例如今年（2023年）全球股市（MSCI ACWI IMI NET）到11月3日為止是 10.2%，但中國指數（MSCI China IMI NET，香港美國上市的股票佔比較高）為-9.58%，中國全市場指數（MSCI China ALL Shares IMI NET，給予A股完整權重） 為-9.5%。

台灣人如何用ETF投資「排除中國」的全球配置

資產配置除了財務上的考量之外，也可能包括一些個人理念的考量。

例如在台灣可能有不少人會認為因為中國是想吞併我們的敵國，所以不想要投資於中國公司或政府相關的標的，如果是這樣，應該要怎樣作股債配置好呢？

本文即從股債兩個方面來探討可能的配置方式。

一、全球股市配置： 

首先要看每個人的觀點，來確認要排除多少中國相關投資。

在股市方面排除的最低程度，是美國政府所限制不能投資的中國軍工相關企業（即所謂黑名單），所以只要是在美國購買的所有ETF，都不會投資到這些（包括滬深300或中證500的ETF裡都會特別排除這些公司）。

上海證交所科創板相關指數與ETF

之前的文章整體介紹了中國上海證交所的相關板塊、指數和ETF，而其中科創板（Star Market），是最新成立的板塊，這一兩年發展快速。

這篇介紹即介紹上海科創板的歷史、特性以及它的相關指數與ETF。

一、上海證交所科創板簡介：

上海證券交易所科創板，簡稱科創板，是上海證交所在主板之外的一個新的板塊。

2009年深圳股市成立創業板，吸引了很多新創公司加入，相較而言，上海股市這方面較為缺乏。2018年起，中國中央提出要在上海證交所建立新的股市板塊，其目標在打造中國的納斯達克。

2019年6月13日，科創板正式開板，並於7月22日開市交易。

最初有25家公司上市，發展至今（2021年1月28日）才一年多的時間已有223家公司在科創板上市。總市值達3兆4842億人民幣，流通市值1兆665億人民幣。

滬深300指數與相關ETF比較（ASHR、XCHA、華夏滬深300、安碩滬深300、元大滬深300、復華滬深300）

滬深300指數近年走勢

滬深300指數（CSI 300 Index）是中國國內股市滬深A股的代表性大型股指數，在A股中的地位有如台股的的台灣50，以及美股的S&P 500指數。

因目前主流全球或新興市場指數收錄A股比例相對較低，如果要在配置中補上A股，滬深300指數是個很好的選擇。本文即簡介滬深300指數，並比較分析追蹤該指數的各ETF。

中國大陸有最多且品質佳的滬深300ETF，但一般台灣投資人（包括我）無法購買，所以本文只介紹海外發行的部分。

一、滬深300指數：

（一）滬深300指數簡介：

滬深300指數（CSI 300）由中證指數公司發行，2004年12月31日為基日，基點為1000點，2005年4月8日正式發布。

選取方式是上海深圳上市的股票（深圳創業板需上市3年，其他股票上市半年）之中，總市值前300大的股票，但最近一年日均成交金額需要在前50%。

以股票自由流通市值來加權。每半年（6月和12月）會依規則調整成分股。

2020年5月底時，預估股息率為2.04%。

上海交易所的股票佔65.4%、深圳交易所的股票佔34.7%。相較於兩股市在A股市值的整體比重（約58%-41%，參見之前的文章），該指數較偏重於上海股市。

2020年5月底時，成分股總市值為309,484（億人民幣）指數市值130,600（億人民幣），其中成分股總市值佔整體A股53%，指數市值佔A股流通市值約50%。（大約10年前左右滬深300還大約佔了A股近7成市值，但10年來新上市股票眾多，且中小型股表現不差，因此下降到約50%）

中國上海證券交易所簡介、相關指數與ETF

上海證交所大樓

之前的文章介紹了中國股票包括哪些國內國外上市的股票類型。而其中最多股票的上市地點，就是中國國內的兩大股市交易所，上海與深圳。

這篇文章即介紹上海證券交易所股市的組成，以及上海證交所股票相關的指數和ETF。

一、上海證券交易所簡介：

上海證券交易所成立於1990年，是中國市值最大的證券交易所，以上市股票市值來說，僅次於紐約、納斯達克、東京交易所，在全球排行第四。

2020年2月14日時，上海證券交易所共有1633支上市股票，市值為350757.65（億人民幣）， 其中流通市值為291128.52，流通市值佔總市值83%。

上海的上市股票數佔中國國內股市42.1%，市值佔中國國內股市的58.7%。

上海股市股票的產業分布以金融地產業最多，佔市值34.94%，工業其次，佔15.92%，其次依序是必要消費8.33%、原物料8.19%、非必要消費7.78%、能源6.42%、資訊科技6.11%、醫療衛生5.57%、公用事業3.72%、電信3.02%。以金融業佔最多，這點與工業和資訊產業為主的深圳股市成對比。

中國股票包括哪些類股？有哪些中國整體市場指數和ETF？

富時全中國指數2019年底比例

中國是全球股市第二大市場，僅次於美國。因為相對封閉的國內股市環境，造成該國股票的上市分布十分特別。

在ETF或基金中，看到地域分布中有「中國」（China）這個字樣時，其實裡面包括非常多不同類型，不同區域上市的股票，本文就簡介各類型股票的定義，其在所有中國股票中所佔比例，以及中國整體市場指數和相關ETF。

一、中國股票的簡要定義：

中華人民共和國內有三個股票交易所，包括中國大陸的上海、深圳，以及香港的香港交易所，但除此之外，中國有很多重要的公司，並不在中國上市，所以中國股票的範圍大於這些交易所的股票，而指在全球上市的中國公司股票。

所謂「中國公司」或「中國股票」，是以公司主要股分所有人、主要營收，和主要資產位於中國大陸地區（很多不是登記在中國大陸）當作判準。（細部而言各指數會有些不同）此外，在全球股票市場的分類中，「中國」這個市場，一般並不包括香港、澳門本地的公司（香港被納入已開發市場，而中國是新興市場），

二、各種中國股票類型簡介與比例：

（一）A股（A Shares）：

在上海和深圳股市發行中國公司股票，以人民幣計價，也是中國股票中佔比最大的部分。主要由中國大陸本地人和機構投資，在中國大陸以外，目前只能由獲得QFII（合格外國機構投資人）的法人，或是一般人經由滬港通、深港通來投資部分A股。

A股入摩、A股入富、A股入標是什麼？指數投資者要如何因應？

A股入MSCI可能未來在新興市場中佔比

這二、三年來，新聞和網路上常常出現A股入摩、A股入富等詞，這些所指的是A股加入主要的全球股票指數系列，包括MSCI（明晟）和FTSE（富時）等。相較於前兩者，其實本來根本沒有A股入標這個詞，不過因為覺得作為三大指數之一的S&P（標準普爾），明明也在做類似的事卻不受關注，連個專有名詞都沒有，所以這裡就幫它新增了這個詞，希望標普不致於太邊緣。

本文就是介紹A股加入三大指數的背景、進程，以及作為全球資產配置的指數投資者對此要怎麼因應。

一、A股加入三大指數的背景是什麼？

中國股市目前已是全球市值第二大的國家，但佔中國股票市值大部分的A股，卻一直未收入主要的全球或區域型指數中（相關市值佔比的探討佔比可參見之前的文章）。

指數的編制，很重要的目標就是要有實際投資的功能，因此在各大指數編製時，股票的流通性以及對於外國人投資都有設下基本的門檻。（可進一步參見這篇文章的說明），而中國A股最大的障礙之一，就是針對外國投資者的限制。

在A股有較好的流通之前，各個大型指數系列，只能將沒有投資限制的，中國大陸的B股以及在香港（H股、紅籌股、P股）、美國（N股）、新加坡（龍籌股或稱S股）等地上市的中國股票納入相關指數中，連中國單一市場相關指數亦然。