2019年10月25日 星期五

什麼是原物料投資?有哪三種投資方式?各有哪些管道?

原物料投資(Raw Materials Investment),或稱商品(Commodity Investment)投資,是在資產配置中,除了股票、債券、房地產之外,最常使用的一種資產,但所謂的原物料投資方式其實很多,代表的意義都不同,因此在思考是否要投入,投入多少之前,應先分清楚不同投資差別。


一、原物料的類別:


原物料投資,是指將金錢投入各種與原物料相關的商品中,賺取與原物料價格相關的報酬,它與股票、債券等主要資產的相關度較低,且長期而言會與通貨膨脹有正相關。

雖然廣義而言,原物料可以指各種物資,但在原物料投資中,大多是指直接由自然生成,或僅略作加工後而成的物資,主要可分為以下六類:

2019年10月22日 星期二

在澳洲股市買ETF的稅務問題和可能優勢

台灣人使用海外ETF,以美國和英國為大宗,其中美國ETF標的較完整且費用率低,而英國ETF則常有稅務優勢。但除了美國、英國之外,仍有其他股市可能提供部分有利的ETF選擇。

其中,澳洲股市有如Vanguard、iShare、SPDR、VanEck等ETF發行公司進註,發行了不少ETF,也有部分費用率夠低,追蹤指數合理的標的,而台灣人購買澳洲ETF,也相對有部分的稅賦優勢。因此本文即簡介對台灣人來說,使用IB等管道在澳洲股市買ETF的稅務問題,以及有哪些標可能有優勢。

從稅務的角度來說,澳洲上市的ETF大致可分為三類:


一、註冊地在美國的澳洲上市ETF:


這類ETF雖然在澳洲上市,但註冊地仍在美國,因此稅務狀況與之前提到過的美國ETF完全相同,例如美股配息給ETF時不會課稅,但ETF配息給台灣人時會被扣30%的股利稅。

VTI(美國全市場指數)的澳洲版本VTS就是屬於此類,該ETF以澳幣計價,費用率與VTI相同,另也有澳洲版本的VEU(美國以外大型中型股),都是費用率很低的好標的,可惜都沒有稅務上的優勢。

2019年10月20日 星期日

什麼是選擇權?選擇權簡介與概念的延伸運用


選擇權(option)或作期權,是一種金融衍伸商品。但也可以擴及為一種更廣泛的金融概念。亦即買方付出一定的代價,從賣方那裡獲得某種可選擇的有利權利。

對於指數化投資者來說,雖然一般不會直接買賣選擇權,但它的概念可以用於了解很多相關資產內含的投資原理。


一、選擇權的基本概念:


選擇權在本質上是屬於一種契約,該契約的持有者(即選擇權的買方).有權利在特定時間(或期間),以特定的價格,向選擇權的賣方購買或賣出特定數量的標的物。

買方可以依實際狀況,選擇是否要執行該契約,如果買方決定執行,賣方就有執行的義務,例如提供該標的物賣給買方,或出錢買下該標的物。

一個選擇權契約,基本上會有履約方式標的物履約價格覆約日期等資訊。而選擇權在市上實際交易時,會依市況而有一筆買家要付給賣家的權利金(margin),而為了保證賣方有能力覆約,需要交一筆保證金。

2019年10月18日 星期五

《精準決策》讀後感(一):由假確定性思考停利停損迷思

《精準決策》(Judgment in Managerial Decision Making),由麥斯‧貝澤曼&唐‧摩爾所著,是一本探討人的決策中,種種不理性思考的的書。

《精準決策》一書中,引用非常多相關著作,以生動的例子,來說明各種人常發生的思考謬誤,以及我們應如何注意,是一本非常具啟發性的書。

《精準決策》的整體內容介紹可參見這篇介紹。這裡則是從書中提到的「假確定性」這論點出發,來探討投資上常見的策略:停利停損。

一、人喜歡追求確定性:


在《精準決策》第四章中,提到了許多人的思考框架,會在選項實質內涵其實相同時,影響人的決策。其中一個就是確定性和假確定性。

多數人喜歡確定性是很正常的行為,就像投資時大多人會希望能夠降低績效波動、減少風險(即風險趨避),也因此才可能讓投資有風險資產的人,獲得較高的預期報酬。


2019年10月15日 星期二

美、英、台上市各類資產ETF股息稅資訊比較整理

海外ETF的股息(Dividend)稅,是海外投資通常會遇到的一項成本,也是很多指數投資者關注或甚至覺得困擾的問題。而稅的問題題也是我為什麼會想使用英國ETF的主要原因。

本文即針對此問題,簡單整理了對於一般台灣投資者來說,使用美國、英國(以愛蘭爾註冊ETF為主)台灣三地所發行的ETF賦稅問題。

投資ETF時可能會負擔的稅可分為兩部分,一部分是資產本身配息(可能是股利或債券利息等)給ETF時,ETF被資產所在地政府收的稅,第二部分是ETF配息給投資人時,投資人被ETF發行地政府所收的稅。

因各不同區域資產都有不同的細節,本文僅大致分為美國和非美國兩類資產(更多細節以後如果有研究會再發文介紹),美國資產會再依資產類型狀況細分,並說明前述兩階段各會被收多少稅,以及是否可以由券商自動退稅或申請退稅。

關於向美國政府申請退稅,目前的個人觀點認為用個人免稅額拿回所有美國扣的30%稅,應該是不太合乎規定,但使用 NEC申請取回非應稅利息股息部分,以及重覆課稅的非美來源股稅應是合乎相關規定的(關於NEC退稅,可參見RIB大網站的文章),以下敘述也基於此觀點。

此外,每家券商(包括美國券商或複委託)是否會自動退稅或能否申請退稅都不一定,需實際試驗或詢問各自券商。


一、美國一般股ETF的稅:


1、美國ETF:股票配息給ETF時不扣,ETF配息時扣30%稅,理論上不能退稅。
2、英國ETF:股票配息給ETF時扣15%,ETF配息不扣。
3、台灣ETF:股票配息給ETF時扣30%,ETF配息時依個人狀況而定。(註)

2019年10月13日 星期日

N股是什麼?美國上市的中國股票簡介

N股在中國股票流通市值約略佔比,出自領航香港網站
最近的新聞一度傳說,因為中美貿易戰,美國想要讓中國在美國上市的公司下架(但應該只是傳說)。到底中國在美國上市的股票有哪些?這些被稱作N股的股票,佔的分量又有多少?要如何投資這些股票?本文即簡介在美國上市的中國股票。

一、N股簡介:

在20世紀90年代到21世紀初,中國大陸企業發展快速,但國內股市和資本市場發展不足,未能及時提供足夠的集資機會,因此有很多公司決定在中國大陸以外上市,包括香港、美國、新加坡、英國、德國等等。其中又以香港最多,美國居次。

最早在1994年時,山東華能發電有限公司為第一個在紐約交易所發行ADR的中國公司,之後陸續有許多公司以各種方式上市,尤其熱潮在2000年代到達高峰。

2019年10月11日 星期五

《金錢超思考》讀後感

本文介紹《金錢超思考》(How to Think About Money)一書,《金錢超思考》是由美國知名財經作家喬納森‧克雷蒙(Jonathan Clement)所撰寫的理財作品。是我覺得近來讀到最有啟發性的一本書。

這本書的標題中的「思考」,是不僅讓我們思考要如何理財,更是讓我們思考,理財或投資累積的金錢對我們的意義。

第一章我認為是本書最精釆的部分,這部分用了很多例子以及實際相關研究,來告訴我們快樂(可能是很多人真正目標)和金錢的關係。兩者雖然有相關性,但很多時候卻不一定,例如買了以為想要的貴重東西,實際上帶來的快樂卻很有限或很短暫,而搬到夢寐以求的高級住宅區,反而因為和周遭人的比較變得更不快樂。而金錢以外的一些因素,如是否有伴侶、是否有運動,反而跟快樂的相關度則較明顯。

作者也從這些研究首自身經驗中,得出認為某些方式,可以讓金錢真的為自己有效帶來持續的快樂:包括降低因金錢不足而帶來生活和心理上不安、製造與親人朋友間的回憶、有餘力去做自己擅長勝任的事等。

2019年10月9日 星期三

作台股要看費半嗎?費城半導體指數簡介和分析

費半指數近10年績效
費城半導體指數(PHLX Semiconductor Sector Index)簡稱費半,是美國股市的一個知名的產業指數,收錄在美國股市上市,經營半導體製造、配銷、設計、銷售的重要公司。被列為美股四大指數之一。

費半指數的知名度雖然不及導瓊工業、S&P500或納斯達克指數等,而且這類單一產業指數,一般在指數化投資不太會使用,但不少投資台股的人,認為它與和台股走勢相關,因此常會關注此指數,本文即簡介這個指數,並探討它和台股是否有明顯的相關性。

一、費城半導體指數指數簡介:

費半指數最初由費城交易所製定,始於1993年12月,當時原本基準點數為200,但後來到1995年時指數作了切分,所以回溯一開始的點數改為100。目前(2019年10月8日)股價指數已達到1514點。

2019年10月8日 星期二

買房自住或租房?從固定和機會成本的角度思考

買房租房幾乎是每個出社會的人都會遇到的問題,要考量的點很多。雖然房屋(因為帶有不會折舊的土地)相對於其他消費品,有不易減損價格的優點,但它帶來最大的持續成本就是利息(如果使用貸款)和相對的機會成本(頭期款以及還款本金)。

而對於指數投資者來說,有一個較大的好處,就是在資產配置的計劃中,有較合理的閒置資金預期報酬估算(當然未來的事也無法準確),因此也更能合理估算買房的相關成本。

本文希望以合理的方式來比較買房和租房的成本,希望破除所謂「有錢就要儘量買房」、「租金是白白送給別人」的迷思。


一、買房的前提:在貸款期間有足夠的現金償還本金


買房的最起碼的前提,應該人人都知道,就是要有足夠的頭期款,否則就無法買房。

但光有足夠的頭期款還不夠,更進一步的是,最起碼要能確定還款期間(例如20年),個人將會有足夠的錢(包括目前還閒置或用來投資的錢,但如果是明年就要還款的錢就必須要是閒置的錢)可以還貸款的本金。(利息部分是屬於非一次性,而是持續性成本,不屬這部分,下段會更詳細計算) 。

2019年10月6日 星期日

華南永昌櫃買富櫃200指數指數投資證券(ETN)分析

華南永昌櫃買富櫃200指數指數投資證券(ETN),台股代號020010,是今年在台灣櫃買中心推出的ETN之一,於2019年10月1日正式掛牌上市。

它的特色是可以投資以往ETF未能直接投資的,上櫃股票市值前51-200的股票,(可參見之前介紹台股的ETF投資的文章)以下即介紹和分析這支ETN。

一、追蹤指數:富櫃200指數分析:

華南永昌富櫃200指數ETN所追蹤的,是富櫃200報酬指數,該指數是收錄在台股櫃買市場中市值最高的200支股票(去除公眾流通股數比例過低、平均成交股數過低,以及停止交易10天以上的股票),並以流通市值加權,每季會更新成分股。而報酬指數即將所有股票的股息再投入,追蹤此指數ETN也因此不會配息。

原有ETF追蹤的台灣富櫃50指數,僅收錄櫃買中心股票的前50大股票,佔櫃買股票市值的40%,其中主要是台灣中型股的一部分。而富櫃200指數收範圍較廣,市值可達櫃買股票市值約66%,(2019年9月27日時,指數收錄市值為2.13兆台幣,上櫃總市值約為3.23兆台幣)約佔整體台股市值的6%,且更擴及於較多的小型股。

二、華南永昌櫃買富櫃200指數ETN的分析:

接著我們依據之前介紹ETN評價方式的文章中提到的方式,來進一步分析華南永昌櫃買富櫃200指數ETN。

2019年10月4日 星期五

IB(盈透證券)的優缺點及誰適合使用?

IB(Interactive Broker、盈透證券)是在進行ETF指數投資時,可能會考慮使用的一個美國網路券商。

近來發生帳戶安全事件,以及各券商紛紛改變手續費規定,讓台灣人使用海外券商市場可能大變動,很多人開始重新思考要用什麼管道來作指數投資。本文即探討介紹IB盈透證券的優缺點,以及誰適合使用IB帳號。


一、IB盈透證券的優點以及誰適合使用:

(一)可參與美國以外的市場:


IB可以買許多國家的股票、ETF和衍伸商品(包括但不限於美國、加拿大、英國、法國、德國、瑞士、日本、香港、澳洲、新加坡等…),因此需要購買美國以外股市的股票或ETF的話(尤其想利用英國股市ETF來省股利稅),就適合使用IB。


(二)想要一個公司規模較大,可能較穩定的券商:


在常見的美國的以網路券商為主要業務的公司中:有四個是上市公司:其中IB的市值為188.5億美金、TD Ameritrade的總市值為180.1億美金、嘉信為458.8億美金,而E-trade是85.4億美金。

其中嘉信最大,但它的業務範圍比較廣,已是綜合理財公司,而不只是網路券商,除此之IB和TD Ameritrades約為同等級,E-trade又次之。

其他未上市的券商的市值,最早免費的Robinhood估計在70億左右,大家也常用的Firstrade約20-30億,也有中文的Sogotrade應該更小,目前沒查到數據。


(三)有許多複雜的功能可使用:


各式工具功能很多這點來說,IB在網路券商中應該當之無愧,所以專門交易者需要特定分析工具的話(可使用它的「魔方模式」),可能會有幫助。但對指數投資者來說可能需求沒這麼大,。

(四)融資利率較低:


雖然很多券商都有提供融資,但IB的這項功能相當齊全(可融資的貨幣很多),融資利率也較低(例如:美金10萬元以下的融資利率是1.5%+ libor,目前是3.35%)。雖然並不鼓勵隨便借錢投資,但有時臨時需要資金周轉的時候(比如預計定期投入,但錢一時還沒匯到,這時就可以先按計劃買入之後匯入自動償還,短期而言利息非常少)也是蠻方便的。


(四)需要購買直債的人:


雖然不少券商可以直接購買債券,但在價差上和買賣便利上IB都算不錯,適合有這方面需求的人。



(五)同時可使用外匯價差合約(CFD):


外匯價差合約(CFD)是一種衍伸性工具,它大多被用於短線投機,但也可以作為長期投資某種貨幣的工具,一般來說CFD大多由特定的外匯交易券商提供,但IB作為以股市為主的券商,也提供此項工具,也還算好用各方面條件還行,可以不用再多開一個外匯交易券商。

二、IB的可能缺點:

(一)界面非常不直觀,不容易上手:

IB是我使用過的券商(其他包括Firstrade、TD Ameritrade、Etoro)中,界面使用難度最高的。

其中原因之一是,它雖然有中文翻譯,但對台灣人來說,翻譯常不直觀,反而有時要回去英文來確認意思。

此外也因為功能很多很複雜,界面設計上也不夠理想,所以對於初學者來說會一時之間覺得霧裡看花,不知要如何開始進行,很多功能數據也可能看不太懂。(之後也會發文來作一些介紹)


(二)、要收帳戶管理費:

在IB盈透證券,帳戶總值未達10萬美金,每個月會扣10元的帳戶管理費(交易手續費可抵用),對資產數還不夠大,且交易不多的指數化投資者來說,等於平白增加一筆成本。

日前IB推出了新的Ibkr lite帳號可以免除帳戶管理費,但可惜目前只提供在美國居住的人使用。希望未來能進一步推廣到海外。

(三)、需要手續費(佣金):

因為目前各大券商紛紛免除美股和ETF的手續費,所以雖然IB的手續費實並不算貴(如果選階梯式,小額美股和ETF最低可到0.35美金,英國的美金計價ETF則最少約1.91美金左右),但還是多一筆開銷。上述Ibkr lite帳號將會免除美國ETF的手續費,希望之後台灣人可以使用。


 (四)、很多交易未提供免費的報價:

很多券商都會直接提供免費的即時報價,但在IB很多報價是需要花錢購買訂閱的,例如目前暫時有一段時間,英股和ETF的免費即時報價,但美股就只能看延遲報價,如果不想另花錢訂閱,就要去其他網站參考。對不常交易的指數化投資人來說,雖然不是致命的缺點,但也的確還是不太方便。


(五)退稅的便利性:

自動退稅方面還算完善,根據一些網友提供的資訊,一些美國ETF的QII債券或資本返還(ROC)的稅會自動退回,提供的稅務資料也還不差。但如果要用NEC退回美國ETF的非美國收入的30%稅,因為沒有Rib大大專門做的表格幫忙(他主要提供了TD Ameritrade和Firstrade),自行申請退稅會比較辛苦,如果在IB全買英國或其他國家的ETF,或是在美國股市買純美股ETF(本來就不能NEC退稅)就比較不是問題。

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整體而言,如果想要投資英國或其他非美國家ETF、資產較多不用擔心帳管費、可能需要融資、CFD或購買單支債券,英文較好能接受較複雜界面的話,較適合選擇IB(盈透證券)來進行指數化投資。


(註)開設IB帳戶可透過推薦加入讓推薦者有機會獲得回饋,不過會在傭金達到等值333.34美元之後才會有回饋,基本上以指數化投資來說,並不鼓勵作很多的交易,應該要到這麼高的機率不高或至少要很久以後,但如果願意接受我推薦,還是很感謝,可在fb私訊我,給我你的英文名字和電子郵件。

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2019年10月3日 星期四

如何評估是否適合買一支ETN(指數投資證券)

ETNExchange Traded Note、一般譯作指數投資證券)是指數投資的可能工具之一,與常使用的ETF有相似之處,但有一個基本的差異,ETN它不像ETF基本架構上是一支「共同基金」(Fund),而是一種同時具有公司債券性質的證券(Note)。

ETN的發行公司,會保證在某個期間終了時,支付該ETN所追蹤指數,扣除費用之後的報酬(也可能是負的),藉此來達到追蹤指數的效果。

ETN有哪些優缺點呢?又指數投資者在什麼情況下適合買ETN呢?以下是本文的探討。

一、ETN的優點:


(一)最大的優點是追縱指數準確,因為發行公司直接擔保而非像ETF需使用各種方式來毀力追蹤。(但需要確認追蹤的指數是正確合理的,而非內建讓投資者吃虧的指數)(註)
(二)可追蹤ETF不容易追蹤的指數或價格:有些指數的成分股數量大或流通量小,有些想要配置的標的物有購買或保存的困難(如原物料),而ETN沒有這方面的問題。
(三)有相當多的ETN不配息,如有稅務問題可以節省。
(四)理論上發行者的操作成本低,費用率應能比同標的的ETF要低。